1、制度主义视角下小额贷款公司可持续发展研究一、制度主义视角下小额贷款公司的发展路径 福利主义以社会发展为首要目标，旨在帮助穷人解决基本生存问题。而制度主义不强调社会福利职能，更强调发展的可持续性。从小额信贷的发展来看，无论是福利主义还是制度主义，从根本上讲小额信贷都是对金融资源的配置，资金的流向必然要遵循经济内在规律的要求。而福利主义借助捐助、贴息等外生资源供给无法逆转市场自身的强大力量，其结果必然是资金供给的不稳定和发展的难以持续。由此看来，制度主义视角下小贷公司遵循商业化发展路径便有着内在的逻辑必然，小贷公司提供的金融服务所获得的收入必须能够覆盖其经营成本和资金成本，才能实现其独立生存并不断
2、发展壮大。不仅如此，小贷公司这种商业化运营模式的确立也是客观经济条件下做出的现实选择。在我国，发展小贷公司的主要目的一是解决中小微型企业和农村经济的金融边缘化，二是有效疏导民间资本的投资方向。小贷公司只有走商业化运营道路，实现持续性发展并获得可观的利润，才能吸引民间资本进入弱势领域，实现宏观经济发展的双赢结局。 二、小额贷款公司面临可持续发展困境 （一）营业资金缺乏可持续性 依据相关规定，小贷公司不得向内部、外部集资或变相吸收存款，其资金来源为资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。从实际运行来看，捐赠资金形同虚设，金融机构融资占比很低，小贷公司的营业资金主要依赖资本金。
3、截止 2010 年 12 月末，全国小贷公司实收资本 1781 亿元，占资金来源的 78.63%。这种单纯依靠资本金的模式无法满足贷款需求。一旦资本金消耗殆尽，营业资金得不到及时补充，业务发展后续乏力。目前，单一股东持股比例的要求，以及增资扩股方面的监管限制，都导致小贷公司后续业务发展缺乏充沛资本金支持。 （二）融资渠道受阻，资金补充无法持续 根据规定，小贷公司可向金融机构融入资金。但以这条途径补充资金规模有限、成本偏高，实现难度大。按照规定，向金融机构融入资金的余额不得超过资本净额的 50%。因而，在资本金普遍不足的情况下，拆借资金规模也会十分有限。此外，小贷公司“非金融机构”属性使其拆入资
4、金不能享受银行间优惠利率，仅以 6 个月和 1 年期的短期贷款为例，小贷公司的融资利率远远高于同档期银行同业拆放利率（见表 1） 。不仅如此，由于小贷公司定位不明，各大商业银行态度消极，小贷公司的融资需求很难得到满足。截止 2010 年 12 月末，全国小贷公司实收资本占资金来源总额的 78.63%，从商业银行拆借资金占资金来源总额的9.68%。以此数据计算，小贷公司从商业银行拆借资金占实收资本的比例仅为 12.31%，远远未达到 50%的比例，从此侧面也反应出小贷公司在向金融机构融入资金时所遭遇的尴尬。 （三）利润空间有限，财务缺乏可持续性 小贷公司要实现财务的可持续性，其收入必须在覆盖其资
5、金成本、运营成本及预期风险损失的基础上能够实现盈利。而现实情况是，除融资成本高以外，运营成本也因贷款对象点多面广而居高不下，再加之过重的赋税负担，小贷公司盈利空间有限。目前，小贷公司的税项主要包括 25%的所得税、5.56%的营业税及附加，还有 1%以上的坏账准备。而农信社、村镇银行等其他涉农金融机构仅营业税一项便可享受 3%的较低税率待遇。近期国家税务总局再次表示，由于小额贷款公司不属于金融机构，是否适用金融企业相应的税收政策目前尚无定论，这种冰火两重天的境遇极大挫伤了小贷公司股东的投资积极性。据人民银行调查统计司的数据显示，截止 2011 年 6 月份小额贷款公司家数亏损率为 10.58%
6、， 资本利润率为 7.76%。虽然目前江苏、浙江、上海等地的资本利润率达到10%以上，但同主要商业银行 22%的净值收益率相比，利润水平相去甚远。三、小额贷款公司可持续发展困境的制度根源 （一）小额贷款公司准金融机构的属性尚未明确 依据关于小额信贷公司试点管理指导意见的规定，小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立的有限责任公司或股份公司，从设立条件上看远远低于同类型的农信社、村镇银行等金融机构。这种公司属性及较低的设立条件有利于动员社会各方资金，化解农村市场和中小微型企业融资难题，有效疏导民间投资。虽然业界始终存在一种呼声，即对于专事贷款业务的小额贷款公司应当给予金融机构或准金
7、融机构的待遇，但这种呼声能否成为现实仍未可知。从宏观角度讲，小额贷款公司存在的价值在于一是实现融资市场的分层，填补市场空白；二是实现对民间资本的收编，避免民间借贷对经济的负面冲击。若将小额贷款公司再办成普通意义上的金融机构，上述两个目的还能否达到尚无法确定。因而，从制度设计上未来能否突破现有定位，明确小额贷款公司准金融机构的属性仍是未解之题。 （二） “只贷不存”的制度设计仍是未来模式 目前，我国正规金融机构拥有庞大的机构网点，据人行和统计局调查，农户距离最近金融机构网点距离仅为 4.69 公里，到达最近机构平均时间仅为 20.58 分钟，现有正规金融机构基本实现“广覆盖” ，可以满足农户存款
8、服务需求。从金融效率角度，小贷公司设计为“只贷不存”模式，既可以避免存款市场的过度竞争，实现资金合理利用，也可以解决农村市场和小微企业金融边缘化问题。而且， “只贷不存”模式是用股东的钱来运作，不涉及社会公众，风险被控制在有限范围内，实际上是动员社会力量来解决政府难以解决的问题，达到政策收益大于政策风险的社会效益，符合政府意志，因而笔者认为此模式仍将成为未来小贷公司的发展模式。 （三）小额贷款公司进入银行拆借市场还有待时日 由于小贷公司的企业属性，目前还不能进入银行间同业拆借市场，仅能向不超过两个银行业金融机构融入资金，且融入资金不得超过资本净额的 50%。未来这一屏障能否消除，首先有待诸多政
9、策制度松绑。即便如此，能够进入全国银行间同业拆借市场必须要具备健全的组织机构和管理制度，只有这样才能顺利实现融资。而小贷公司的发展还刚刚起步，绝大部分成立时间较短，在内部组织机构和管理制度上还有待进一步完善，风险控制体系远未建立完备，抵御风险的能力还有待提高，全面进入银行拆借市场还有待时日。 上述制度桎梏使得目前小贷公司营运资金不足，融资渠道单一，财务可持续性难以实现，而且短时间内恐难逾越。因而笔者认为，当前应在现有制度设计的框架下去寻求突破口，找到有效可行的解决办法，通过制度创新、经营创新和产品创新来化解资金瓶颈，实现小贷公司的持续发展。 四、实现小额贷款公司可持续发展的思考 （一）增大小额
10、贷款公司的财务杠杆现实可行 按现有规定，小贷公司财务杠杆最高只有 1.5 倍，而商业银行的杠杆率最高可达 12.5，担保公司的融资担保放大倍数也在 510 倍。即使作为企业，资产负债率在 70%左右，即财务杠杆大致在 3.3 倍以上也是正常的。因而，未来增大小贷公司的财务杠杆是一种现实必要，按企业标准小贷公司的财务杠杆也应在 3.3 倍以上。实践中，小贷公司的坏账率小于 1%，远低于规定的 3%。保守推算，小贷公司财务杠杆放大到 35倍风险应是可控的。 （二）提高利率弹性，扩大利润空间是现实需要 从经济学角度讲，投资是否持续须建立在收益覆盖成本并获得预期利润的基础上。对于小贷公司，因其经营成本
11、高、风险大，预期利润也要比一般金融机构要高。但目前小贷公司资本利润率仅为 7.76%，远低于商业银行 22%的净值收益率。因而，未来要实现其持续发展必须给以更大的利润空间，除提高财务杠杆率，还应提高其利率弹性，这不仅是现实需要，也存在客观可能。在我国，对低收入阶层而言更重要的是能否及时、可靠、方便地获得融资，而不是关注贷款价格，对利率不太敏感，这一点从民间借贷的高利率和高规模上可以得到体现。国外经验也表明，所有成功的小贷机构都有远高于一般银行的贷款利率，一般说来，小额贷款的利率都要比商业贷款利率高 1020 个百分点。世界银行总结，通常小额贷款的保本年利率应为 15%20%。而依据银监会指导意
12、见规定，小贷公司利率上限不能超过同档期贷款基准利率的 4 倍，这一限制约束了小贷公司的利润空间。根据参选全国百强小贷公司的贷款利率数据显示，2010 年末全国百强小贷公司的平均最低贷款利率为 10.67%，平均最高贷款利率为 19.09%，加权平均贷款利率为 15.68%，利率水平基本维持在保本状态。而同期农村信用社贷款利率在 5.5%12%，民间借贷利率在 20%80%（见表 2） ，可见其利率弹性还有很大的提升空间。 （三）充分利用信息技术完善经营管理，提高资金运营水平 小额贷款公司刚刚起步，在内部运营管理上还存在很多空白，尤其是信息电子化程度较低，信贷风险管理薄弱、客户信息管理缺乏、财务
13、管理和资金结算手段落后。当前亟待开展的工作，一是借鉴和吸收银行业金融机构成熟的信贷管理模式和风险防控经验并加以改进和创新，建立一套适应小额贷款公司特点的风险管理机制。二是应充分利用信息技术，开发一套涵盖信贷管理、客户分析、财务管理、资金结算的电子系统。通过系统建设完善经营管理的各个环节，提高信贷业务质量，保证资金如期回收，保障营运资金的正常循环；架设结算平台，加快清算汇兑速度，加速资金流转，提升资金整体运营水平。 （四）创新小额贷款公司融资途径 小贷公司的持续发展，运营资金的持续性是必须要突破的瓶颈。为此，应当在现有制度的框架内，在政策允许的范围内创新融资途径，进行大胆尝试。应充分利用现有各种
14、融资方式，如股权投资基金、信托融资、发行集合票据债券，甚至对于经营良好的小贷公司可以尝试上市融资。总之，要借鉴国内外的成功范例，尤其应当吸收我国多年来在探讨中小企业融资上的成功经验，为我所用，突破小贷公司的融资藩篱，实现其持续性发展。 参考文献： 1中国人民银行. 2012 年一季度小额贷款公司数据统计报告EB/OL.中国人民银行网站，http：/ ，20120510 2王宇，王培伟. 我国小额贷款公司数量突破 4000 家EB/OL. 中新网， http： /www. chinanews. com，20120109 3中国人民银行小额信贷专题组. 2010/2011 年小额信贷通讯合集M.
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