1、20082009 年中国经济及财政支出形势分析与预测 谭 恩 广东外语外贸大学摘要: 本文在当前经济环境进行量化分析和经济运行景气指标分析的基础上,关注经济周期转折，国家政策转向以及关键时期的特殊措施施行,对内地财政支出的规模结构进行分析和预测,并提出了相关政策建议。关键词: 经济周期 景气指数 经济模型 财政支出 财政刺激 量化分析一 2008 中国宏观经济运行环境一览 （一） 来年国际经济形势不容乐观回顾中国多年经济走势，可知中国经济在经历 19912001 年间完整波谷波谷经济周期后，在 2002 年重新展开新的经济周期，并形成缓慢扩张步伐为特征的“软扩张”阶段。在20022006 这六
2、年间，GDP 增长指数维持在平均增长速率 10.5%下方，呈现稳健增长与较低通胀的主体特征，对整个经济走势赋予恢复与补偿功用。也正正在 2006 年年尾期间，中国经济进入本轮周期之强劲扩张阶段，各产业部门增长显著，最终于 2007 年度达到本次增长型经济周期之波峰，年度增长峰值经修正为 13%。从 2007 年 1011 月最高峰值起，我国经济景气转折下行。该时期前后，国内有从紧货币政策、人民币加速升值、新劳动法 、地区产业转移、进出口新政等施行；国外有美欧次贷危机、越南，泰国等周边地区经济动荡形势；以及我国经济运行本身阶段性收缩倾向三者共同作用，使我国投资需求、出口需求、政府资出等受压，导致
3、实际 GDP 增长续季减缓。图 1中国历年 GDP 增速线（单位为%） 2008 年承接之前年份的稳健强劲增长态势，国民经济总体保持平稳较快发展，基本实现增长较快、价格回稳、结构优化、民生改善的目标。按国家统计局在 2009 年 1 月的初步核算结果，全年国内生产总值 300670 亿元，比上年增长 9.0%。分产业看，第一产业增加值 34000 亿元，增长 5.5%；第二产业增加值 146183 亿元，增长 9.3%；第三产业增加值120487 亿元，增长 9.5%。但分季度看，一季度增长 10.6%，二季度增长 10.1%，三季度增长 9.0%，四季度增长 6.8%，续季减幅显著。其中，全
4、年粮食总产量达到 52850 万吨，比上年增产 2690 万吨，增长 5.4%，连续 5 年增产。全年规模以上工业增加值比上年增长 12.9%，增速比上年回落 5.6 个百分点。全年全社会固定资产投资 172291 亿元，比上年增长 25.5%，增速比上年加快 0.7 个百分点。其中，城镇固定资产投资 148167 亿元，增长 26.1%，加快 0.3 个百分点；农村固定资产投资24124 亿元，增长 21.5%。全年社会消费品零售总额 108488 亿元，比上年增长 21.6%，增速比上年加快 4.8 个百分点。价格涨幅前高后低，下半年逐步回稳。全年居民消费价格上涨 5.9%，涨幅比上年提高
5、 1.1 个百分点。全年进出口总额 25616 亿美元，比上年增长 17.8%。其中，出口 14285 亿美元，增长 17.2%；进口 11331 亿美元，增长 18.5%。全年城镇新增就业 1113 万人，年末城镇登记失业率为 4.2%，比上年末提高 0.2 个百分点。12 月末，广义货币（M2）余额 47.5 万亿元，比上年末增长 17.8%，加快 1.1 个百分点；狭义货币（M1）余额 16.6 万亿元，增长 9.1%，回落 12.0 个百分点；流通中货币（M0）余额 3.4 万亿元，增长 12.7%，加快 0.6 个百分点。以上一系列数据，表明了一个事实：08 年经济惯性保持平稳增长，
6、但放缓迹象明显，存在相当隐忧。国内生产总值(2008 年 1-4 季度) 绝对额（亿元） 比去年同期增长（%） 国内生产总值 300670 9.0 第一产业 34000 5.5 第二产业 146183 9.3 第三产业 120487 9.5 注 1：绝对额按现价计算，增长速度按不变价计算。 注 2：该表为初步核算数据。 二 当年内地财政支出状况一览 2008 年在经济减速以及明显通胀压力下，中国内地财政收支总体运行良好。初步统计，1-12 月累计,全国财政收入执行初步统计数为 61316.9 亿元，同比增长 19.5%。其中，中央本级收入 32671.99 亿元，增长 17.7%；地方本级收入
7、 28644.91 亿元，增长 21.5%。1-12 月累计,全国财政支出执行初步统计数为 62427.03 亿元，同比增长 25.4%。其中，中央本级支出 13374.31 亿元，增长 16.9%；地方本级支出 49052.72 亿元，增长 27.9%。由此可见，2008 年度财政收支仍属于协调稳健的增长类型，运行情况基本良好。另外，财政支出之运行还呈现多个主要特征，主要集中在以下几方面：1支出规模方面财政规模增长速率加快，总量巨大。财政支出自 2005 年起，至今一直保持 19%以上增长速度，在 07 年和 08 年两年更分别达到 22.6%与 25.4%的高增长率，属近年罕见。到 08
8、年其支出规模高达 62427.03 亿元人民币，名义上是本轮经济周期起始年份 02 年全年财政支出的 3 倍以上，可见这阶段其增长速度之快。有这样快的速率，一般快归功于：一者，这几年间国家经济增长迅速一方面给国家财政收入提供稳健的保障，另一方面要求适当的财政支出规模予以配合；二者，我国正处社会主义初级阶段，各种民生服务，基础设施，社会治理方面供求矛盾的紧迫性促使政府加强建设支出；三者，我国社会正正处于关键转型时期，社会化、工业化、城市化不断深入发展，务必要求财政支出的大力支持。2支出结构方面支出结构进一步完善，凸出向民生倾斜的特点。党的十七大召开以后，按照深入贯彻落实科学发展观、加快构建社会主
9、义和谐社会的要求，国家财政进一步加强了对民生等重点支出的保障。2008 年，中央财政安排用于“三农”的各项支出达到 5955.5 亿元，比上年实际增长 37.9，拉动财政支出增长 3.23 个百分点，主要用于增加对农民的补贴，大力支持农业生产，加快发展农村社会事业。全国财政安排教育支出 9081.95 亿元，增长 27.5，拉动财政支出增长 3.87 个百分点，保障教育优先发展；安排社会保障和就业支出 6684.33 亿元，增长 22.7，拉动财政支出增长 2.44 个百分点，重点支持完善社会保障体系、促进就业等；安排医疗卫生支出 2499.06 亿元，增长 25.6，拉动财政支出增长 1.0
10、0 个百分点，推进医药卫生体制改革等。总体而言，以上四项主要民生支出共计 24220.84 亿元，占当年财政支出 38.8%,合计拉动支出增长达 10.54 个百分点。财政支出的公共性、公益性特征日益明显。同时，也要清醒地认识到，与深入贯彻落实科学发展观和构建社会主义和谐社会的要求相比，财政支持保障和改善民生方面还存在一些差距。我国社会事业发展相对滞后，基础比较薄弱，社会保障总体上覆盖范围较窄、标准较低，且农村人口所占比例高，地区间、城乡间基本公共服务水平差距较大。其他内容方面，国防以及一般公共服务两方面的支出仍占相当份量，凸现国家财政兼顾维护国家安全与公共管理两大职能的特征，实属合理。3支出
11、比率方面1-12 月累计,全国财政支出执行初步统计数为 62427。03 亿元，同比增长 25.4%；全国财政收入执行初步统计数为 61316.9 亿元，同比增长 19.5%。可看出，在本年度，财政支出无论在支出规模上还是在增长速度上都高于财政收入。下图 2 为我国财政收支条形图，该图显示自 1990 年到 2008 年期间，我国的财政收支规模，在这 19 年间就只有 2007 年政府出现财政盈余，而其他年份皆得赤字记录，源于我国经济三十年经济发展模式中，无论是19781991 年“总供给驱动型”，19921996 年的“ 总供给和总需求双重驱动型 ”还是 1997 年开始的“总需求驱动型”
12、都离不开国家政府的参与，国家财政在经济发展中的拉动作用源远流长，且我国本阶段工业化，社会化，城市化等要求充足的财政支持，所以这些年间的财政赤字的产生有其合理性。而 2007 年的财政盈余，自有其本身特殊性。2007 年是本轮经济增长周期的峰值年份，经济增长较快直接推动财政收入的增长，另外股市火暴，房地产陵园交投畅旺，金融流动性偏多以及印花税，出口税等税率的提高，石油特别收益金的征收等等，促使财政收入录得超预期增长；相对的在“双防”意识的指导下，抑压中央地方财政的支出规模；由此，此消彼长，盈余产生。而 08 年，财政之所以再次录得赤字，反是由于 08 年经济增长在经过 07 峰值后，进入转折阶段
13、，呈续季减缓势头，直接导致财政收入的税基和费用类支出减少；而 08 新企业所得税法实施，证券印花税税率下调，个人所得税费用扣除标准提高等政策的调整进一步显现减收效应。相对的，国家为刺激经济增长，加大了经济方面的财政支出规模，加大了公共设施的建设，其数额客观。另外，政府正大力支持和保障民生，加大教育，医疗，社会保障等方面的支出力度，同样数额客观。还有，年初的北方雪灾以及四川大地震两方面的灾后重建事宜极力要求政府财政支出的主导参与，由此，同样是此消彼长，08 年的财政收支回复赤字水平，以-1110.13 亿报收,尚算合理，相比之前年份的赤字水平，尚有足够提高空间。图 2中国历年财政收入支出量化条形
14、图（单位为亿元人民币）,S 表示收入，Z 表示支出。图 3中国历年财政收支增速线（单位为%） 4.对整体经济的支出弹性方面2008 年财政支出达 62427.03 亿元，同比增长 25.4%,其增长速度大大高于同年 GDP 的 9%水平,在本轮周期中其财政支出对 GDP 的弹性系数一直大于 1,而增长速度一直呈近线性单调递增形式(见下图财政支出和 GDP 增速比对表)。其直线上升态势,也直接反映了本轮经济周期中,我国社会发展形态的特点。当经济在 2002 年后进入本轮经济周期之”软扩张”阶段,一系列经济高速转型规划,各类大小民生工程,社会进一步纵深发展,直接间接推动社会总投资急剧上升,投资比率
15、上升到 42.2%,而积极的财政色彩的投资扩张,正正是导致经济”软扩张”的形成前提。这个财政支出规模对经济增长具有显著拉动作用,说明我国财政政策机制中具有所谓”Wagner 效应”(即公共支出与国民收入之间的正相关性 ),是经济增长效率,政策规则和资源配置优化程度提高的一种体现。下图 czgdpbl 线代表 19902008 年间的我国的财政支出占 GDP 的比率。由下图可知,在2002 至今,czgdpbl 线一直运行于 17.8%20.8%的名义区间,呈逐年温和上升态势,高位运行,是 1990 年以后的高位位置,显示我国 19912001 的单纯市场化经济改造阶段与当前市场经济转型阶段的过
16、程中,国家对经济两种不同的攻守策略。而在 2008 年当年,该比率达到 20.76%的18 年高位,显示我国财政对经济掌控程度明显提高,而虽然 2008 年财政收入逐季减少,但财政实力无论从资产积累还是从资本筹集方面依然充足,在且财政支出对 GDP 比率相比大部分国外经济体仍然有相当调升空间, 这意味着在目前关键时刻，当需要出台更大的刺激增长的政策时，我国财政完全可以通过一定的赤字政策来保增长。图 4财政支出与 GDP 增速对比图，CZGDPBL 表示当年财政支出对 GDP 的比值，GDPBL 为 GDP 增速，ZS 为财政支出增速。 （单位都为%） 三 2009 年中国内地经济前瞻以及财政支
17、出预测 下图 5 为预警指标信号图,由 10 个预警指标构成的”宏观经济检测预警系统”采用不同颜色的信号灯,直观且全面地反映判断经济运行情况。具体在 08 年 11 月,除消费品零售总额一项,因为同掌滞后效应以及国家”扩大内需,刺激消费”政策环境下,保持在偏热水平外,其他各项指标已先后回落到稳定甚至偏冷状态,经济过热风险基本消除。在下图 6,为国家统计局公开的宏观经济预警指数图,该显示我国宏观经济经历在国家之前”双防”相关系列政策下,通过有力的宏观调控,基本避免了经济过热,指数在 08 年第三季度重新落到稳定区间下部,但其在 3 季度的回落走势呈直线急速下落,这超出想象的回落速度,正正牵动了经
18、济放缓的隐忧, 中国经济正面临全面转冷的挑战,经济”硬着陆”风险不得不防。就在这近忧下,展开对 09 年度我国经济运行以及财政运行的预测。图 5中国经济预警信号图 图 6中国经济预警指数线 （一） 国际货币基金对 09 年度中国经济的展望据 IMF 截至 2009 年 1 月 28 日的世界经济展望最新预测观点,2009 年世界经济增长将降至 0.5%,这是自二次世界大战以来的最低增长率。尽管世界各国都采取了多种政策行动,但金融压力依然严重,实体经济面临被拖跨。其中,先进经济体正普遍面临衰退危机,经济产出预期下降 2%:而之前以为能够成为”经济避风港” 的新兴和发展中经济体同样受到严重冲击,其
19、 2009 年经济增长由原先 6.25%大幅下滑至 3.25%水平 ,其出口需求,外国投资吸引力等方面受尽影响。全球经济增长不确定性正在不断上升。在这基础上,预期中国内地 2009 年年度国民经济增长惟 6.7%的今年最低水平 ,主要受困于出口需求下降及融资下降,初期产品价格下跌,外部融资萎缩,房地产市场低迷等。总体上， 09 年度经济正面企业盈利疲软、贷款出现竞争、财政措施的资金分配筹集、应收账款和违约四重风险，值得提防。图 7IMF 对世界主要经济体在 2009 年的经济增长预测表 （二） 中国人民大学经济学研究所对 2009 年中国经济的展望中国人民大学经济学研究所,根据中国人民大学中国
20、宏观经济分析与预测模型-CMAFM 模型于 2008 年 10 月的预测结果,以分年度预测 2009 年中宏观经济运行基本形势,得出下图主要宏观经济指标：预测指标 2009 年1.国内生产总值增长率(%) 9.37第一产业增加值 3.6第二产业增加值 10.6第三产业增加值 9.4 2.全社会固定资产投资总额(亿元 ) 211650社会消费零售总额(亿元) 123960 3.出口(亿美元) 17030进口(亿美元) 146304.侠义货币供应(%) 15.7 广义货币供应(%) 16.45.居民消费价格指数上涨率(%) 3.2GDP 平减指数上涨率 (%) 4.5需要指出的是,以上数据预测是建
21、立在 2008 年 10 月以上数据统计的基础上,立足于 2009 年中央预算赤字为 2250 亿元和 2009 年人民币与美元平均兑换率为 6.60:1 的两大假设上。现本人根据暂时最新数据分析,对其加以适当改良。首先内地 08 年第四季度 GDP 增长只有6.8%,全年 GDP 增长速度初步统计为 9%水平;然后, 根据还未经全国人大审议的 2009 年财政预算，赤字总额高达 8000 亿元。其中中央财政赤字预算为 6000 亿元，地方财政赤字2000 亿元,且超出部分全部源于国债发行筹集,用于财政支出;还有,采用财政支出乘数 1/16%的前期估计值;而人民币兑美元汇兑率一项基本不作修改。
22、预期修改后的 GDP 增速大约为8.66%水平,较人大经济学研究所的数值有所缩减 ,显示 09 年我国宏观经济运行形势不容乐观。(三)运用景气指数图谱以及 ARIMA 模型法对 09 年经济和财政状况的预测根据中国经济景气监测中心和高盛（亚洲）联合开发的监测预警系统的监测结果表明，2008 年 11 月我国的景气指数体系都出现连续的全面下降：先行指数下降 0.7 点，一致指数下降 1.34 点，滞后指数略升 1.02 点，预警指数下降 8.0 点。一致指标、同步指标和滞后指标均明显下挫，宏观经济预警指标即将进入“趋降“ 区域，是 2002 年以来首次濒临该区域。可知,提前反映景气动向地先行合成
23、指数(见图 8),2005 年 8 月至 2008 年 11 月,总体处于下降局面,并且在 2007 年开始出现幅度较大的下滑,到目前为止还未有出现真正止跌回升,而先行指数总体平均超前期在 15 个月左右。该结果一致景气指数短期难以从新回升,我过经济景气继续下滑时间或比预想的要漫长。同时(见图 9)滞后指数在 08 年 8 月后也跟随一致指数大幅下跌,进一步证实经济周期转折点之明确出现。图 8先行指数与一致指数对比图 图 9滞后指数与一致指数对比图 在以上基础上,本人通过建立完全基础时间序列的 ARIMA 模型( 自回归移动平均), 取 1990年度至 2008 年度数据,对 2009 年我国
24、经济增长以及财政运行进行预测。结果如下:从图 10 可看出,样本自回归函数图形呈正弦线性衰减波,而偏自相关函数图形则在滞后四期后迅速趋向于 0。所以初步判断,我国 GDP 序列满足 4 阶自回归过程 AR(4)。运用样本数据,使用精良经济学软件,取滞后期为 4 期,估计得到图 11,从估计参数可知,所得参数估计值基本满足 90%置信水平的要求,作成相应的模型 :DGDP=1.103556DGDP(-1)-0.808036DGDP(-2)+1.965368DGDP(-3)-1.166533DGDP(-4) (其中 DGDP=GDP-GDP(-1)图 10中国 GDP 一阶差分序列的样本自相关函数
25、图与偏自相关函数图 图 11回归估计结果一览 根据上述预测模型进行扩展,得到 2009 年我国 GDP 增长速度按不变价计算的增长速度约为8.1%,GDP 名义上达到 336089.8 亿元水平,而 09 年全年 CPI 约为 2.5%，具体指标有: 预测指标 2009 年1国内生产总值增长率(%) 8.1第一产业增加值 3.2第二产业增加值 9.4第三产业增加值 8.32全社会固定资产投资总额(亿元) 187481社会消费零售总额(亿元) 1098043出口(亿美元) 15085进口(亿美元) 129594居民消费价格指数上涨率(%) 2.5GDP 平减指数上涨率(%) 3.5根据模型分析及
26、实际分析,中国近期经济增长正出现持续下行的变化轨迹,经济发展的结构性特征非常显著,经济增长之质量要求和协调性要求已经成为当前最紧迫的问题,具备以下主要特点:1经济增长与 CPI 同时明显回落,而支撑中国经济增长的内在动力(工业化,城市化,市场化,信息化和国际化)继续作用,中国经济总体进入享受发展型新消费阶段,务必要求强有力而且结构优良的财政支出政策加以稳定。2消费需求力量日益增长,09 年总零售额增长在 17%左右,民生建设任务日益加重,必然要求积极有效的财政出政策,有重点的持续支持。3进口增长率或持续大于出口增长,出口部门面临相当困境,容易影响我国长期外向型发展的经济整体,务必通过有效的财政
27、政策有步骤地协调进出口,在稳定国民经济之同时,进一步丰富民生消费,推进中国市场之国际化。4投资需求继续较快增长，全国总体仍处于基础设备，基础产业和城市建设的高峰期。城市设施，水利，铁路和设备制造等许多产业建设还远未到达完备程度。全社会投资需求仍保持较快增长，并推动着经济的发展。面对“十一五”发展规划，面对庞大的就业压力，面对经济发展地区不平衡，面对和谐社会的建设进程，都有必要继续保持投资的较快增长。除此以外,本人在以上经济预测模型的基础上,通过对我国近 18 年的 GDP 及国家财政收入进行相关分析,建立相应的回归方程,对 2009 年我国的财政收支进行粗略的预测。因为 09 年我国现行税制及
28、税法都分别进行了重大调整,财政收入的预测通常所使用税基税率作解释变量之模型在数据统计上具有较大不确定性,所以本文以财政收入对 GDP 之相关性建立经济模型。由下图 12 和图 13 可知,无论从具体数值上还是从增长数率上,两者皆存在正相关性,且通过弹性分析以及格兰杰因果关系检验,得出财政收入对 GDP 的弹性皆大于 0.8,显示相关性显著。图 12中国历年 GDP 与财政收入对比图（单位为亿元人民币） ，S 为财政收入 图 13-财政收入与 GDP 增速比较表（单位为） ，GDPBL 表示 GDP 增速，SS 表示财政收入增速。 图 14财政收入对 GDP 弹性图 从而,通过计量经济软件统计分
29、析。得出以下数据,显示两者呈高度拟和,求出相应的方程为:s=-5258.263+0.20936*GDP。总结之前数据,预测 09 年我国名义财政收入达到 65105.5 亿元,名义上较 08 年提高 6.2%,慢于 GDP 增长速度 2.1 个百分点,原因在于国家在经济放缓期间,实行企业所得税下调,个人所得税征税标准提高,增值税转型,鼓励社会创业免征特定对象费用等减税减费政策,使财政收入范围、征收率两者皆下降。而财政支出方面,根据”财政支出=财政收入-财政剩余”的基本公式,假设 09 年财政赤字达到 8000 亿元,得出 09 年我国财政支出为 73105.5 亿元历史高位,较 08 年度增长
30、 17.1 个百分点。图 15回归估计结果 根据本文实证分析,再比较之前 IMF 及中国人民大学经济学研究所的两种预测结果,得出以下预测结论:2009 年本文预测主要项目 绝对额(亿元) 比去年同期增长(%)国内 GDP 336089.8 8.1财政收入 65105.5 6.2财政支出 73105.5 17.1 从中得出,09 年度我国财政支出之总体特点:1财政收入显著下降,速率为 1990 年至今两个经济周期中之最低值,源于收入基础及收入基准之下降,有经济周期放缓的被动原因也有国家财政政策的主动原因。财政收入呈现明显放缓迹象,其突发性更大于经济总量本身,对我国财政支出构成一定制约效应,影响我过来年的宏观调控和社会治理能力,应引起必要重视。
