1、2008 年 1 月 9 日 联合国经济和社会事务部星期三在纽约正式发布了2008世界经济形势与展望报告。报告指出，美国房市泡沫破灭以及信贷危机加深、美元贬值以及全球贸易失衡等因素在 2008 年将继续给世界经济带来不确定性。2006 年世界经济增长率为 3.9%，2007 年为 3.7%，报告预测 2008 年世界经济增长率为 3.4%，延续下降趋势。报告指出，2008 年世界经济的不确定性将主要来源于美国经济。2007 年第三季度，美国房市下滑的趋势变得更加严重，伴随着次级抵押贷款引发的信贷危机，经济前景不容乐观。报告指出，美国房价在截止到 2006 年的十年间上升了近 90%，因此有大幅
2、下降的空间；而且，美国家庭的负债率近几年来快速上升，如果房价下跌达到 15%的幅度，有可能影响消费者需求，使美国经济增长率下降两个百分点这意味着美国经济将出现停滞。一旦美国经济出现衰退，中国、欧洲和日本的出口增长都将受到影响，进而减少这些经济体对于发展中国家出口的需求，对世界经济将产生严重影响。报告建议各国协调政策行动，改善国际贸易失衡的局面，稳定外汇市场。报告指出，汇率只是调整国际贸易失衡的手段之一，如果单纯依赖汇率调整，有可能导致美元进一步贬值以及国际社会对于美元丧失信心，因此，更为安全和有效的做法是刺激中国、日本和主要石油输出国等贸易顺差国的需求，以抵消美国需求紧缩产生的效果。金融海啸摧
3、毁“华尔街神话” 世界经济面临历史转折这是最坏的时代，也是最好的时代。在这个最坏的年代，我们遭遇了近一个世纪以来最猛烈的金融海啸，“华尔街神话”伴随着高盛和大摩的转型而灰飞烟灭，世界经济也随之陷入二战以来最深的衰退。随着金融风暴持续渗透到实体经济，世界经济已走到一个历史的“转折点”。在这个最好的时代，经济全球化的大步推进，让我们有机会见证包括中国在内的全球七大央行联手降息的大胆救市举措，也促成了被视为“布雷顿森林第二”的 G20 金融峰会的成功举行，更让世人领略了主要国家动用数万亿美元刺激经济的决心，而中国的 4 万亿元投资计划尤其令人称道。雷曼兄弟的倒掉2008 年 6 月 24 日，晴，纽
4、约曼哈顿。在第七大道 745 号大楼巨大的外墙电子屏上，“雷曼兄弟” 的字幕不停地变换着各种鲜艳的颜色反复滚动。2008 年 11 月 19 日，阴，有风，纽约曼哈顿。第七大道 745 号大楼巨大的外墙电子屏依然吸引眼球，不过滚动播放着的字幕已被“巴克莱资本”所取代，基色也变成只有蓝白两种。9 月 15 日，随着次贷危机进入第二个“高危期”，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司出人意料地宣告破产。雷曼在美国的核心业务和固定资产，被英国的巴克莱资本以区区 15 亿美元收购，这便有了上述戏剧性的一幕。而雷曼在美国以外的业务则被日本的野村收入麾下。雷曼并非次贷危机引发的破产首例。今年 3 月，在次贷危机的
5、第一个“高危期”，美国第五大投行贝尔斯登因陷入流动性危机而不得不委身摩根大通，美联储专门为该交易提供融资。7 月份，金融市场形势再度恶化，随着美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美陷入困境后，危机迅速升级。两个月后，为避免“两房”破产对美国和世界金融体系造成难以估量的破坏，美国政府宣布接管“两房 ”。不过，在很多人看来，放任雷曼破产是布什和保尔森任内最大的败笔。瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬算了一笔账：如果当初政府出手救雷曼，成本应该不超过 60 亿美元，但保尔森当时不出手的决定，却使全世界最终营救金融体系的成本超过 1.3 万亿(现在看来这一成本还在不断增加)。“雷曼破产，使大家对金融体系
6、的信心一夜间崩溃，银行间的资金流动陷于停顿，最后迫使政府不得不全面打救金融业。”次贷危机的起源和雷曼同期落难的还有美国第三大投行美林，只不过后者以一个更体面的价格被卖出，接手的一方是美国银行。随后，美国前两大投行高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司。五大行中“硕果仅存” 的高盛和大摩被迫转型，某种意义上也正式宣告了始于上世纪 30 年代的华尔街投行神话的终结。这不仅体现在这些机构再不能不顾后果地从事以往高风险高收益的业务，也直接导致了数十万华尔街精英丢掉饭碗。过去动辄上千万乃至上亿美元的“年终大红包”，也可能就此成为历史。自认为帮助美林躲过一劫的塞恩，日前无奈地宣布放弃期望中的 100
7、0 万美元年终奖。大摩的麦晋桁也宣布今年不拿分红，就连被认为在本轮危机中受创最小的高盛，其 CEO 布兰克费恩及其他六位高管也已被告知今年将没有年终奖。业界估计，相比去年，今年美国银行业的年终奖金可能缩水 50%-70%。在主张“强有力的金融监管” 的奥巴马上台后，华尔街要想重回高薪时代恐怕更难。本月在接受彭博电视采访时，在华尔街打拼了 61 年的前贝尔斯登 CEO 格林伯格感叹说，他“参与开发”的华尔街模式已经一去不返了。而这场悲剧的起源，居然是美国一群所谓的“次贷购房者”。所谓次贷，是指美国房贷机构针对收入较低、信用纪录较差的人群专门设计出的一种特别的房贷。相对于风险较低的优质贷款而言，这
8、类贷款的还贷违约风险较大，因此被称为“次贷”。从 2001 年到 2005 年，美国住房市场在长达 5年的时间里保持繁荣，一些银行等放贷机构纷纷降低贷款标准，使得大量收入较低、信用纪录较差的人加入了贷款购房的大潮。不过，随着美国利率此后不断上升，2007 年夏，美国次贷危机全面爆发。此后，危机持续发展，导致大批美、欧金融机构陷入困境甚至破产，最终在 2008 年 9 月升级为一场全面的金融危机，并波及世界其他地区。实体经济深受冲击金融危机也使世界经济处于一个历史的“转折点”。按照国际货币基金组织的预测，今、明两年世界经济增长速度预期仅为 3.7%和 2.2%，为 2002 年以来最糟糕表现。世
9、界银行等的预测更为悲观。在这场金融风暴中，美、欧的主要金融机构遭到严重冲击，全球主要金融市场持续动荡，信贷紧缩严重。危机不断地从金融业向其他行业、从虚拟经济向实体经济扩散，致使美、欧、日三大经济体陷入衰退，世界经济严重减速。上周，世界银行宣布了一个月来对世界经济增长的第二次下调，该行预计，今、明两年全球经济增长速度将大幅放慢，而明年世界贸易也将出现自 1982年以来的第一次下降。预计今年全球 GDP 增长率为 2.5%，明年则进一步回落至 0.9%。而该行此前的预期为 1%。联合国本月初发布的一份报告也预计，明年全球经济增长率可能不会超过1%。IMF 则预计，明年发达经济体经济将下滑 0.3%
10、，发展中和新兴经济体经济增速将明显放慢至 5.1%左右。早在 2007 年美国次贷危机开始显现时，美国一些次贷机构就纷纷破产。随着危机愈演愈烈，投行、保险公司、养老基金等因大量持有次贷支持证券而遭受巨额损失。据美国高盛公司统计，全球金融机构在美国次贷危机中所遭受的损失将高达 1.4 万亿美元，而截至今年 11 月份已经暴露出了 8000 亿美元。由于美、欧金融机构在次贷危机中损失惨重，加上投资者对世界经济前景缺乏信心，美、欧、日主要股市持续动荡，大幅下挫。自今年年初至 12 月初，美国纽约股市三大股指跌幅均超过 34%，英国伦敦、法国巴黎和德国法兰克福股市主要股指跌幅均超过 35%，日本东京股
11、市主要股指跌幅超过 46%。股市大跌不仅严重影响了投资者的信心，还对企业融资产生了不利影响。美国权威研究机构全国经济研究局本月宣布，美国经济自去年 12 月开始陷入衰退。由此算来，美国经济处于衰退之中已有一年时间。欧元区和日本经济均在今年第二、三季度连续下滑，也都陷入了衰退。随着发达经济体经济出现下滑，发展中经济体也受到波及。在摩根士丹利亚洲主席罗奇看来，当今世界已进入“后泡沫时代”，整个 2009年世界都将维持衰退，至少要到 2010 年才可能有缓慢的复苏。“在全球化时代，我们陶醉于跨境联系带来的繁荣。但是，随着繁荣走向极端并孵化出致命的资产泡沫的全球化，结果必将是泡沫破灭所带来的后遗症。”
12、美国经济有望率先反弹多位经济学家认为，世界经济在接下来的六个月中仍将异常艰难甚至持续恶化。不过，随着更多货币和财政刺激措施开始发挥作用，主要经济体有望在明年下半年或是年底前后迎来复苏，其中，美国经济有望率先出现反弹。经济明年底企稳已成共识巴克莱资本联合首席经济学家马基认为，当前已经或正在进入全球性的衰退。他表示，美国的经济萎缩会持续几个季度，预计今年第四季度和明年第一季度美国经济会大幅萎缩。到明年第二季度，经济可能出现温和增长。到下半年，增长可能会更为明显。具体来说，巴克莱资本预计第四季度美国经济会萎缩 2.5%，明年第一季度预计负增长 1.5%，第二季度预计实现 1%的增长，而明年下半年则可
13、能增长3%。马基表示，如果美国经济明年下半年出现复苏，将对其他经济体带来很大的帮助，因为对美国的出口会增加。标准普尔首席经济学家怀斯认为，这一次全球更像是在经历一次同步衰退，这在以往不大看到。不过怀斯也表示，总体而言，他认为到明年年底，经济情况会开始好转。怀斯表示，以往更多看到的是，一个国家先陷入衰退，其他国家受到牵连出现经济下滑。而这一次，尽管金融危机首先在美国爆发，但欧洲经济却比美国提前感受到了冲击。美国已经陷入衰退，日本的经济滑坡则基本与美国同步，而欧洲的衰退可能比美国更为温和，但可能持续更久。曾在美联储任经济学家的摩根大通美国经济学家费罗利表示，他们的最乐观的预期是，到明年下半年，美国
14、经济会出现温和复苏。其他国家可能也是差不多的情形。摩根大通预计，美国经济明年下半年增长 2.5%，上半年可能负增长1%，而今年第四季度可能负增长 4%。IMF 首席经济学家布兰查德表示，全球经济低迷的状况很可能持续到 2009年年底，届时可能见底。这主要是因为，许多引发本轮危机的因素可能在那个时候出现转机。比如在美国，楼市有望在明年中期见底；而去杠杆化的过程还可能持续一段时间，但也有可能在 2009 年年底停止。此外，金融机构的放贷意愿也有望逐渐恢复，加上财政和货币政策的刺激，都有望帮助经济在明年晚些时候复苏。美国经济可能率先反弹耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武表示，到明年下半年，美国经济
15、反而可以比西欧、拉美甚至亚洲国家的经济更快地复苏。反倒是那些不太发达的国家，受这次打击之后，复苏的时间可能更长，难度可能更大。陈志武表示，很多人认为美国经济在经过这次危机后可能要彻底垮掉，但他觉得这种结论有些太夸张，也有些太早了。他表示，美国经济的自我调整和复苏的能力，过两年回过头来看会超过很多人的预期。这次金融危机是源于美国，然后影响到全球各国的经济。所以，这种情况下，按照一般的理解，这就意味着美国经济比其他国家受挫的程度会更严重，受拖累的时间也会更长。不过陈志武也指出，从现在来看，美国经济过去经过了两个世纪的发展，特别是其金融市场，尽管这次出现了危机，但整个金融体系的架构还在。所以，到明年
16、某个时候，一旦当大家看到金融和经济危机已经到底了，接下来美国经济复苏的速度会超出人们的想像。标准普尔的怀斯表示，美国已经陷入衰退，并可能持续到明年年中。美国这次的衰退的程度并未严重超出以往，只是持续的时间比一般情况要长一些。其他工业化国家中，日本的情况与美国会很类似。欧洲的衰退则可能更为温和，但会持续更久，可能到明年年底。还有很重要的一点就是新总统的号召力。陈志武认为，奥巴马的上任可能会让整个美国社会对自己的未来的信心得到极大提振。奥巴马也许可以做到像罗斯福那样。1933 年罗斯福总统上任以后，把美国社会的信心和凝聚力一下子呼唤出来，让美国大大小小的家庭和企业都愿意和新总统一起接受新的挑战，作
17、出自己的贡献，尽快帮助美国经济走出大萧条。陈志武表示，奥巴马明年 1 月 20 日上任后，可能在很多方面模仿一些罗斯福的做法，会在金融、证券市场制度架构方面作出改革，在刺激经济增长方面也会出台很多举措来刺激消费，同时也能在国际社会得到更广泛的社会群体的支持，这对美国经济在明年下半年出现复苏会有很大帮助。股市：震荡仍可能持续数月多位国际权威经济学家表示，金融危机最黑暗的时期可能已经过去。不过，金融市场特别是股市接下来几个月仍可能持续震荡。金融危机或已见底多数经济学家认为，金融危机的最坏时期应该算是已经过去。但他们也提醒说，在局势尚未完全明朗之前，当前还不宜过分乐观。曾在美联储任职多年的摩根大通经
18、济学家费罗利认为，在过去一段时间各国纷纷采取重大措施稳定市场和刺激经济的作用下，再出现像雷曼兄弟这样的大型机构倒闭的风险已大大下降。从这个角度说，金融危机的最糟糕时期已经过去。巴克莱资本联合首席经济学家马基则表示，他个人不大愿意下类似于我们已经渡过最坏时期的判断。“美联储和财政部推出的一系列举措，的确似乎已经在市场上产生了一些积极效果，我们预计这种正面效应会继续下去。”耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武表示，金融危机某种意义上说已经到底，当然这个底肯定不是 V 型，而是 U 型底。但是对实体经济的冲击还刚刚开始。马基表示，在现阶段还存在危机继续恶化的风险，所以他认为现在还没到过于自信和乐观的
19、时候，大家还必须对金融体系可能出现的更多负面发展保持警惕。标准普尔首席经济学家怀斯表示，对金融市场来说，最坏的时期可能已经过去，但由此带来的经济冲击才刚刚开始。他表示，有迹象显示信贷状况有所改善，但仍有很多不确定性。总的来说，他认为信贷市场已过了最黑暗的时期，但要改善不是一朝一夕的事。“在我看来，在彻底恢复正常，可能需要几年时间。”怀斯说。他以 1997 年亚洲金融危机时的状况为例表示，尽管当时只是一个地区性的危机，但受此影响，银行体系在几年后才恢复正常。股市未来数月震荡为主对于金融市场未来的走势，费罗利认为，股市接下来会继续消化经济方面的负面消息，经济的疲软会抑制股市的任何上涨。市场仍会持续
20、波动。就美股而言，股市可能还会创出新低。“尽管我们已经很接近底部，但仍有进一步下跌的可能性。”标准普尔的怀斯表示，股市可能已经接近底部。股市通常会先于经济3-6 个月企稳，如果说经济能在明年中期复苏的话，那么股市有望在今年年底左右企稳。陈志武则预计，未来六个月中，道指可能在 7000 点到 11000 点之间震荡，然后随着投资人对美国经济的前景改观，股市可能出现回升。陈志武表示，从投资价值上来看，美国和欧洲等发达股市在现在和未来几个月中存在显著的长期投资机会，甚至包括金融业。尽管今天金融股跌得很惨，但长远来看，金融业前景依然看好，长期的投资价值依然非常高。对 A 股市场，陈志武表示，“未来几个
21、月还会有很多阴云，因为中国的企业盈利和经济指标在未来六个月或是九个月只会越来越坏，而不是越来越好。”但是也许从明年上半年以后，中国股市可能出现新一轮上涨。当然，“大小非”的问题还有待解决。他认为，A 股未来六个月探新低的可能性很小，但是上涨的空间会比较有限，大概会在 2000 点上下波动一段时间。巴克莱资本的马基表示，过去一段时间股市受到了企业盈利和世界经济增长降温预期的影响，也出现了大幅下跌。但通常情况下，股市会先于经济企稳。从历史经验来看，在经济出现明显复苏之前，股市已经开始企稳一段时间。美元强势有些过头对于前一段时间风头正劲的美元，专家表示，美元走强凸显了全球投资人仍对美国经济实力抱有信
22、心，但当前的上涨可能有些过头了。摩根大通的费罗利认为，美元近期走强主要原因有二：一方面，这是对前期美元疲软的报复性反弹。因为在今年夏天，市场对美元过分看空；另一方面，此前大家对美国经济衰退的担忧很盛，但没想到后来欧洲和其他经济体也纷纷陷入相对，因此，美元相比之下反倒成为抢手货。短期内，他认为美元可能在今后几个月出现调整。标普的怀斯表示，美元只是从此前两年的过度弱势中反弹，但当前有些太强。过去几年，美元对欧元等货币的走势更多体现了利率的相对走势。在 2006 年时，欧洲的利率要低于美国，资金于是流向美国，推动美元上涨、欧元下跌；但随着美国利率下调和欧洲加息，欧元对美元开始持续上涨。但在过去几个月
23、中，随着欧洲陷入衰退，欧元遭到抛售。当然，美元的走强还受到日元套利交易的影响。由于大量套利交易在风险上升时选择平仓，欧元遭到打压，日元相对走强，美元也受到影响。“就目前而言，我并不认为美元汇价太大偏离长期均衡水平，但我预计，一段时间以后，随着形势恢复稳定，避险意愿下降，欧元对美元可能回到 1.40 附近。”怀斯说。今年以来，中国经济面对着一系列的内忧外患:一是自然灾害不断，先后出现了年初的南方地区冰雪灾害、5 月 12 日的四川汶川大地震灾害、6 月中下旬的南方局部地区洪涝灾害等，给人民群众的生命财产安全和企业的生产经营造成严重影响；二是股市的暴跌、房市面临生产经营的困难，资金链条绷得较紧，生
24、产、投资、消费、出口等环节的增速都有所减缓。目前中国经济正处于一个十字路口，促进和制约因素并存，上行和下行力量同在，但下行的风险正在快速增加，未来的发展态势存有一定变数。 需要指出的是，转变发展方式正成为新时期发展的新要求，它对中国经济的长远发展是利好的，有利于摆脱资源、环境对经济发展的硬约束。但就短期来说，转变发展方式不是免费的午餐，必然要求付出一定的代价。这种代价，就是高投入、高消耗的粗放型增长受到限制，一些涉及资源、环境更多的发展领域设置的市场门槛更高，由此带来发展成本上升，短期内将影响一些领域的生产、投资，影响一些经济增长速度。因而，对可能伴生的阶段性失业加剧、消费和投资需求减弱、CP
25、I 上升、社会心态不稳等问题，也应当有足够的心理准备和物质准备，及早做好应对工作，把经济转型的代价控制在最低的限度。 2008 年的中国经济走向将主要取决于对宏观调控政策的把握上。如果调控力度、时机把握得当，各项政策相对配套，不出现伤害微观领域基本活力的局面，我们就可以避免宏观大的波动。如果有关调控政策持续收紧，就有可能引发本轮经济周期出现过早触底的危险。现在的关键是，在财政政策上要在稳健基础上，适当加大积极支持发展的力度；在货币政策的运用上，要在从紧基础上，适当增加灵活性，防止收缩过紧；在外贸政策上要注意保持鼓励出口政策的稳定性、连续性，适当增加激励性。要注意避免出现政策性收缩效应与经济的周
26、期性波动效应重叠，以至放大波动效应，形成过大的经济下滑惯性。这是需要政府竭力防止的。 出现高度通胀的可能性较小 今年以来，市场物价持续上涨，2 月份居民消费价格涨幅一度曾攀升到 8.7%，引来各方面的更多关注。此后涨幅虽有所波动，但基本处于 78%的高位运行。16 月份，居民消费价格总水平同比上涨 7.9%，表明中国的通胀水平已经由低度向中度发展，全年实现 4.8%的预期目标是很困难的，但连续出现 10%以上高度通胀的可能性也不大，估计全年居民消费价格涨幅在 6.57%之间。 本轮通胀的特点决定了通胀的变化将会是平缓的、阶段性的、可控的，不大可能是急剧性的变化，也不会是持久性的、不可控的。本轮
27、通胀成因表现出需求拉动、成本推动和国际输入影响的特点，是多种因素综合作用的结果，与以往不完全相同。需求拉动可能是急剧性的变化，但成本推动很可能是逐步的、渐进的，不可能是急剧性的变化；国际输入的影响可能是突发性的，但不大可能是持久性的。按照目前国内的经济社会条件，物价上涨也是可控的，即可以控制在各方面可以承受的范围，能够避免出现超过 10%的高度通胀。从发展趋势看，推动涨价的因素正在发生新的变化。虽然潜在涨价压力还不小，但主要不是来自国内需求膨胀的因素，涨价的压力更多的是来自于成本因素和国际输入因素。而消除这些因素的影响，客观上还需要有个过程，不可能短期内迅速见效，估计中度通胀状态还将继续维持一
28、段时间。 需要特别指出的是，在治理通胀的过程中，要注意防止两种倾向:一是，缺乏国际视野，还是局限于国内问题，关起门来就通胀论通胀，忽视本轮通胀的国际性，影响国内经济的较快发展，以至出现中国为世界通胀吃药，付出过大的代价；二是，缺乏综合措施，还是局限于单纯紧缩货币政策，仅把控制需求作为主要手段，忽视财政政策和外贸政策，影响社会需求的稳定增长，以至出现微观经济发展的环境持续恶化，加大社会的成本压力，加剧供求的失衡矛盾。总之，防止物价上涨过快的政策立足点，要更多地放在改善供给、优化结构、完善机制上，更多地放在减轻企业和个人负担上，而不是放在单纯的紧缩货币需求上。这就要求政府要在坚持适度从紧的货币政策
29、的同时，更多地运用财政补贴、减免税收等手段，切实帮助企业和个人消化成本和价格上涨的压力；更多地运用富裕的外汇储备加大进口力度，通过增加国际资源来控制国内价格上涨。也就是说，要把适度从紧的货币政策与较为积极的财政政策结合好，把国内调控与国际调节结合好，把总量调控与结构优化结合好，把需求调节与供给调节结合好，把行政调控与制度改革结合好。牢牢把握住一个基本的原则，这就是防止和治理通胀，不宜以过度加剧失业矛盾为前提，不宜以牺牲经济的平稳较快增长为代价，而是要在发展中治理通胀，在增加就业中把物价涨幅控制在各方面可以承受的范围。 当前世界经济形势及对我国经济的影响 当前，世界 经济 正处于平稳的上升期。美
30、国、日本等主要经济体自 2003 年下半年以来复苏步伐显著加快，带动世界经济进一步回升。与此同时，国际贸易有所恢复，商品和 金融 市场明显回暖。从 目前 情况 分析 ，下一阶段世界经济和国际市场有望继续保持健康的运行态势，我国经济 发展 的外部环境总体上较为宽松。 一 世界经济有望继续回升 美国经济继续较快增长.目前，各方面对美国经济下一步走势普遍较为乐观。这种乐观情绪是有一定根据的。从需求方面看，消费继续充当着经济增长的主要动力，个人消费支出今年前两个月继续明显扩张；投资从去年二季度起扭转下降局面后，呈现出稳步增长的势头，成为经济增长加速的重要因素。从供给方面看，在服务业保持基本稳定的同时，
31、 工业 生产止跌回升，2003 年全年增长0.2%，扭转了 2001 年和 2002 年连续两年下滑的情况，这是经济复苏基础渐趋稳固的标志。从目前情况分析，2004 年工业继续表现良好，天然气、电力和矿业生产的继续稳步增长，延续了工业生产的增长势头。美国今年将举行总统选举，布什政府正在不遗余力地维持经济增长的良好局面，以为其竞选获取有利的筹码。当前，经济运行中存在的主要 问题 仍是财政和贸易的双赤字没有得到控制，同时，今年前 3 个月物价水平连续上升，增幅分别为 0.5%、0.3%和 0.5%，这引发了对于通货膨胀的担忧。 欧洲经济有望好转。从一些主要预期指标的情况看，欧元区工业生产和服务业出
32、现回升或好转迹象。反映制造业信心的采购经理人指数，今年初以来均高于50 的基点，其中，关于订单和产出的评价均为 2001 年以来的最高水平。服务业采购经理人信心指标的大多数构成指标也分别为 2000 年底以来的最高水平。这表明微观经济主体对经济运行的信心明显增强。近期，波兰等中东欧 10 个国家加入欧盟，原成员国将面临一定的资本外流和工资下降压力，整体经济运行的稳定性可能会受 影响 ，但由于新成员国经济增长相对较快，也会给欧盟经济带来新的活力。俄罗斯经济将继续较快增长。政权比较稳定，经济改革不断推进，以及原油价格继续处于相对高位，这些都是俄罗斯经济发展的有利因素。 日本经济进一步复苏。从当前情
33、况看，日本经济回升的动力仍主要来自出口和工业生产。日本出口在今年一季度达到 14.5 兆日元 (约合 1320 亿美元)，创 历史 最高水平，增长了 12%。由于日本 企业 效益得到改善，企业经营情况出现好转，破产企业连续减少，这对设备投资的增长是有利的。目前，消费尚未摆脱颓势，物价跌幅虽有所回落，但通货紧缩状况仍未完全消除。但总的来看，全年日本经济有望继续保持良好态势。与此同时，其他亚洲国家，如韩国、新加坡、泰国、马来西亚等国经济也将在出口的带动下保持较快的增长。 应该说，目前世界经济的继续回升具备一定的条件。首先，伊拉克战争、非典疫情等严重影响世界经济复苏的风险已基本缓和，压抑许久的投资者
34、信心和消费者信心明显回升，投资和消费活动重新趋于活跃，经济复苏的动力不断增强。其次，世界主要经济体的政策条件大都处于多年来十分宽松的时期，都将继续为经济的增长提供支撑。当然，我们也不能忽视一些不确定因素的存在，主要是全球经济复苏依然过度依赖美国经济增长，复苏的基础还不够稳固；日本和欧元区经济仍面临着许多结构性障碍；主要经济体在连续降息和大幅增加财政支出后，政策调控余地较小；国际石油价格持续处于多年来的高位，提高了世界范围内的生产成本。但总体上看，全年世界经济运行前景是乐观的。根据世界银行最新预计，2004 年世界经济增长 3.7%，明显高于 2003 年的 2.6%，其中，美国、欧元区、日本经
35、济将分别增长 4.6%、1.7% 和 3.1%。 二、国际贸易和资本流动缓慢恢复 1.世界贸易在曲折中复苏。当前世界贸易总量温和扩张，2003 年增长了4.7%。但从结构上看，出现了更趋不均衡的势头，主要表现在美国贸易逆差继续扩大。2003 年美国逆差接近 5000 亿美元，创下新的纪录。在这种情况下，美国内贸易保护主义强烈抬头，相继出台了大量针对主要贸易伙伴的限制措施。这在国际贸易领域引发了普遍的不安和对立情绪。最近，欧盟已开始了历史上首次针对美国的贸易制裁，相关惩罚措施主要是对美国商品征收 5%的额外关税。如果这种限制措施进一步升级为大范围的贸易战，将对 2004 年国际贸易的发展带来不可
36、忽视的影响。国际贸易领域另一件重要事件是坎昆会议的不欢而散。在此次会议上，发展 中国 家与发达国家在以农产品贸易为核心的问题上产生了严重对立，导致了旨在推动世贸组织新一轮多边贸易谈判的磋商破裂，给全球贸易发展蒙上了阴影。不过，从世界经济运行情况看，经济增长水平的提高对贸易的扩大是有利的，主要经济体经济增长加快将带动整个国际市场需求的恢复。据联合国预测，2004 年世界贸易量将增长 7.5%，高于上年的 4.5%的增幅。 2.国际投资情况将逐步好转。2000 年以来，由于世界 经济 增长放慢、股市价格缩水、公司利润下降等，全球跨国直接投资持续减少，到 2002 年跌至 6510亿美元，比 历史
37、最高水平几乎减少了 50%。进入 2003 年以来，全球跨国直接投资减少的势头有所缓解，虽然全年跨国直接投资水平仍处于低位，但资本流动在亚太等局部地区重新趋于活跃。从 2003 年全球跨国直接投资流向看，外国直接投资流入美国大幅度增加，流出略有减少，欧元区和日本外国直接投资流入流出均大幅减少。由于国际投资流向与经济增长水平相关度较高，估计2004 年流入美国的资本仍将增加，日本、欧洲对外资的吸引力也将有所增强。 3.国际 金融 市场动荡频繁。(1)外汇市场。近两年，外汇市场发生了重大的结构调整。美元强势货币地位大为削弱；欧元稳步升值，受到汇市投资者的普遍关注；日元对美元呈现稳步攀升趋势，在日本
38、央行的再三干预下仍顽强挺升，成为汇市次强货币。这种结构调整过程在 2003 年 发展 得如火如茶并延续到2004 年初。但从 2004 年情况 分析 ，美元继续下跌的空间有限。经过较长时间的下跌，美元当前汇价已比较充分地释放了下跌的风险。而且，随着美国实体经济复苏的基础不断稳固，美元汇价已初步止跌，下一步回稳的可能性较大；而欧元和日元得益于经济基本面的支持，也不至于出现明显的下跌，国际汇市整体上可能将处于一种相对稳定的状态。(2)股票市场。全球股市在 2003 年完成了由弱到强的转变，全球股市的涨幅是近年来较大的一年。道琼斯指数上涨约 20%，纳斯达克指数上涨约 40%，英国金融时报指数上涨
39、10%，法兰克福 DAX 指数上涨约 30%，日经指数上涨近 20%，香港恒生指数上涨约30%。这样大的涨幅同时也意味着，在经济正常增长的情况下，2004 年很难再重现相同的涨幅。但从经济的基本面来看，2004 年的国际股市还是谨慎乐观的。三、国际经济环境对我国经济的 影响 随着经济全球化的发展以及我国加入世贸组织，我国经济与世界经济的联系愈加紧密，国际经济形势的变化影响到国内经济的多个方面。当前国际经济变化趋势对我国经济的影响有利有弊，但总体上看利大于弊。 1.对我国外贸出口的影响。美国、欧洲、日本等主要经济体需求增长，进出口贸易恢复，有利于我国外贸出口的增长。今年一季度，我国对美国、欧盟、日本、香港、东盟等国家和地区出口均增长很快，增幅分别达到34.5%、41.7%、23.4% 、29%和 31.9%。由于强势美元地位改变后， 2004 年美元可能在一个相对低价区域波动，因此我国的贸易条件仍将相对有利。另外，国际贸易保护主义抬头给国际贸易的扩大带来较为严重的障碍，我国外贸出口也不可避免地受到影响。今年一季度，国外对我发起 11 例反倾销、保障措施等调查，涉案金额 3.3 亿美元，特别是一些国家在特别保障条例下专门针对我
