1、第三节 市场风险管理市 场 风 险 管 理 定 义商 业 银 行 市 场 风 险 管 理 是 识 别 、 计 量 、 监 测 和 控 制 市 场 风 险 的 全 过 程 。市 场 风 险 管 理 的 目 标 是 通 过 将 市 场 风 险 控 制 在 商 业 银 行 可 以 承 受 的 合 理 范 围内 ， 实 现 经 风 险 调 整 收 益 率 的 最 大 化 。 商 业 银 行 应 当 充 分 识 别 、 准 确 计 量 、持 续 监 测 和 适 当 控 制 所 有 交 易 和 非 交 易 业 务 中 的 市 场 风 险 ， 确 保 在 合 理 的 市场 风 险 水 平 之 下 安 全 、
2、 稳 健 经 营 。 商 业 银 行 所 承 担 的 市 场 风 险 水 平 应 当 与 其市 场 风 险 管 理 能 力 和 资 本 实 力 相 匹 配 。 为 了 确 保 有 效 实 施 市 场 风 险 管 理 ， 商业 银 行 应 当 将 市 场 风 险 的 识 别 、 计 量 、 监 测 和 控 制 与 全 行 的 战 略 规 划 、 业 务决 策 和 财 务 预 算 等 经 营 管 理 活 动 进 行 有 机 结 合 。 （一）市场风险概述：商业银行市场风险是指因市场价格 - 利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。市场风险存在于银行的交易和非交
3、易业务中。（二）市场风险可以分为:利率风险、汇率风险（包括黄金）、股票价格风险和商品价格风险，分别是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动所带来的风险。利率风险按照来源的不同，可以分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。前款所称商品是指可以在二级市场上交易的某些实物产品，如农产品、矿产品（包括石油）和贵金属（不包括黄金）等。（三）市场风险的特点 1.组合风险。一般来说，信用风险主要是单笔业务的风险，比如，除非两个借款人之间存在资金往来，否则一个借款人的违约并不影响另一个借款人的偿还，而市场风险则有所不同，它通常表现为一种交易组合，而且资产的价值或收益取决于风险因子的波动
4、，而各种风险因子之间不同期限的风险因子之间存在相关性。巴塞尔委员会提倡的标准法衡量市场风险就是因为无法捕捉到各种金融产品之间的相关性而遭到质疑。目前较为流行的 VaR 方法也正是因为能够在充分考虑资产之间相关性的基础上度量商业银行所持有的资产组合的市场风险才得到广泛的声誉。2.系统性风险。在介绍系统性风险时说过，利率风险是典型的系统性风险，是对所有银行、所有证券投资组合产生相似影响的风险。它可以通过选择套期保值即对冲或保险的方法加以规避。（四）市场风险的衡量 市场风险的衡量现在普遍采用内部模型计算法，即 VaR 计算法。VaR（Value-at-Risk）：即最大损失估计值，是指在今后特定期间
5、（持有期间）内，在特定概率范围（置信水平）内，资产组合因市场风险可能发生的最大损失估计值。简而言之，VaR 值是在一定期间（T）、一定置信水平（1-a）下，最大的期望损失值。用公式表示为：Probp（t，x）-VaR=a式中，p（t，x）为资产组合市场价值的改变量，是预测期间（持有期间）t 与标的资产价格变动 x 所组成的函数；a 为置信水平。 依据定义，VaR 值主要受两个因素影响:持有期间与置信水平。不同的持有期间和置信水平会导致不同的风险值。就目标期间而言，期间越短越能及早发现问题，但越平凡的监控，成本也越高。例如，巴塞尔委员会规定，目标期间为十天，置信水平为 99%。但实际上，各个银行
6、的置信水平是不同的，例如，信孚银行规定为 99%，花旗银行为 95.4%，JP 摩根即美国银行为 95%。二 利率风险管理 利率是可贷资金价格。利率水平是由货币市场资金的供求状况所决定的。利率市场化后，利率会随着货币市场上资金的供求状况以及不确定因素而上下波动，于是就会给商业银行带来潜在的利率风险。（一）利率风险概述利率风险通常是指在官方利率货市场利率变化时，商业银行资产的收益与市场价值以及负债的成本与市场价值发生的不利于银行的变化，及商业银行的财务状况在利率波动时所面临的不确定性。利率风险的表现形式主要由：再定价风险、收益率曲线风险、基准利率风险和选择权风险四种表现形式。1. 再定价风险。此
7、处所说再定价风险是指在官方利率或市场利率变化之后，银行能不能按新的已经变化的利率再重新确定风险、负债和浮动利率头寸的利率。 在定价风险分为商业银行资产收益和负债成本的再定价风险、商业银行的资产和负债的市场价值变动的再定价风险和浮动利率的再定价风险。（1） 商业银行资产收益和负债再定价风险。当市场利率提高后，银行资产所带来的收益也随之相应提高，但由于到期日的限制，银行资产并不能马上随着市场利率而调整，滞后反应的速度要由各种资产的到期日来决定。在到期之前，该资产荏苒维持原有的利率水平。到期日越远，就需要越长的时间才能按照提高了的市场利率重新确定利率。到期日越近，则只需要较短的时间就可以按照市场利率
8、重新确定。所以，如果银行的各项资产的平均到期日越近，银行对利率上升的反应就越明显，从而能增加收益、增强抵御风险的能力（2） 商业银行的资产和负债的市场价值变动的再定价风险。大多数情况下，固定收益债券都有固定收益率和票面价格，但如果市场利率发生波动，则会引起债券的价值的变化。债券的市场价值是未来各期现金流的现值之和，用公式表示如下：当市场利率发生变动时，债券的市场价值也会发生相应的变动，即市场利率上升的时候，债券的市场价值会下跌；而市场利率下降的时候，债券的市场利率会上涨。二者是负相关的关系。（3）浮动利率头寸的再定价风险。对银行的浮动利率头寸而言，再定价风险产生于合同规定的调整利率时间的不同。
9、就是实质而言，再定价风险的决定因素并非交易合同对应的固定利率或浮动利率本身，而是不同条件下头寸价值可以根据市场利率调整的时间间隔的长短。所以，在利率风险管理中，银行根据头寸价值的重新定价时间来划分固定利率与浮动利率项目，或者称为利率敏感性资金和利率不相关资金，这是利率敏感性缺口模型的基础。2.收益率曲线风险（1）收益率曲线和利率期限结构。收益率曲线是利率期限结构的示意图。利率期限结构是其他条件相同而期限不同的金融工具的期限和利率之间的关系。所以，收益率曲线是利率与期限所决定的点的连线。收益率曲线有三种可能的形状：第一种是平坦型的，表明长短期利率相当；第二种是上升型的，表明随着期限的增加，利率升
10、高，短期利率低于长期利率；第三种是下降型的，表明期限越长，利率就越低，短期利率高于长期利率。其中第二中上升型是最常见的收益率曲线形状，部分原因是为了弥补流动性风险的需要，借入长期资金必然要比短期资金支付更高的利率。（2）收益率曲线的形状和斜率。收益率曲线的形状和斜率可以用来预测利率的市场走向，但是如果只依赖于收益率曲线和以往的经验对利率未来走势进行预测，从而制定投资和战略决策，无疑要承担比较大的风险。因为，收益率曲线斜率并不完全按照期限越长、收益率越高的正方向变动，这是收益率曲线风险的来源，即收益率曲线风险产生于收益率曲线的斜率和形状的变化。，以及人们根据现有收益对未来利率走势预测时可能出现的
11、偏差。市 场 风 险 管 理 体 系市 场 风 险 管 理 体 系 包 括 如 下 基 本 要 素 ： （ 一 ） 董 事 会 和 高 级 管 理 层 的 有 效 监 控 ； （ 二 ） 完 善 的 市 场 风 险 管 理 政 策 和 程 序 ； （ 三 ） 完 善 的 市 场 风 险 识 别 、 计 量 、 监 测 和 控 制 程 序 ； （ 四 ） 完 善 的 内 部 控 制 和 独 立 的 外 部 审 计 ； （ 五 ） 适 当 的 市 场 风 险 资 本 分 配 机 制 。 商 业 银 行 实 施 市 场 风 险 管 理 ， 应 当 适 当 考 虑 利 率 、 汇 率 、 股 票 价
12、格 和 商品 价 格 的 波 动 性 。 商 业 银 行 实 施 市 场 风 险 管 理 ， 应 当 适 当 考 虑 市 场 风 险 与 其 他 风 险 类 别 ，如 信 用 风 险 、 流 动 性 风 险 、 操 作 风 险 、 法 律 风 险 、 声 誉 风 险 等 的 相 关 性 ， 并协 调 市 场 风 险 管 理 与 其 他 类 别 风 险 管 理 的 政 策 和 程 序 。 市 场 风 险 监 管1.商 业 银 行 应 当 按 照 中 国 银 监 会 的 规 定 向 中 国 银 监 会 报 送 与 市 场 风 险 有关 的 财 务 会 计 、 统 计 报 表 和 其 他 报 告 。
13、 委 托 社 会 中 介 机 构 对 其 市 场 风 险 的 性质 、 水 平 及 市 场 风 险 管 理 体 系 进 行 审 计 的 ， 还 应 当 提 交 外 部 审 计 报 告 。 商 业 银 行 的 市 场 风 险 管 理 政 策 和 程 序 应 当 报 中 国 银 监 会 备 案 。 2.商 业 银 行 应 当 及 时 向 中 国 银 监 会 报 告 下 列 事 项 ： （ 一 ） 出 现 超 过 本 行 内 部 设 定 的 市 场 风 险 限 额 的 严 重 亏 损 ； （ 二 ） 国 内 、 国 际 金 融 市 场 发 生 的 引 起 市 场 较 大 波 动 的 重 大 事 件
14、将 对 本行 市 场 风 险 水 平 及 其 管 理 状 况 产 生 的 影 响 ； （ 三 ） 交 易 业 务 中 的 违 法 行 为 ； （ 四 ） 其 他 重 大 意 外 情 况 。 商 业 银 行 应 当 制 定 市 场 风 险 重 大 事 项 报 告 制 度 ， 并 报 中 国 银 监 会 备 案 。 3.中 国 银 监 会 应 当 定 期 对 商 业 银 行 的 市 场 风 险 管 理 状 况 进 行 现 场 检 查 ，检 查 的 主 要 内 容 有 ： （ 一 ） 董 事 会 和 高 级 管 理 层 在 市 场 风 险 管 理 中 的 履 职 情 况 ； （ 二 ） 市 场 风
15、险 管 理 政 策 和 程 序 的 完 善 性 及 其 实 施 情 况 ； （ 三 ） 市 场 风 险 识 别 、 计 量 、 监 测 和 控 制 的 有 效 性 ； （ 四 ） 市 场 风 险 管 理 系 统 所 用 假 设 前 提 和 参 数 的 合 理 性 、 稳 定 性 ； （ 五 ） 市 场 风 险 管 理 信 息 系 统 的 有 效 性 ； （ 六 ） 市 场 风 险 限 额 管 理 的 有 效 性 ； （ 七 ） 市 场 风 险 内 部 控 制 的 有 效 性 ； （ 八 ） 银 行 内 部 市 场 风 险 报 告 的 独 立 性 、 准 确 性 、 可 靠 性 ， 以 及 向
16、中 国银 监 会 报 送 的 与 市 场 风 险 有 关 的 报 表 、 报 告 的 真 实 性 和 准 确 性 ； （ 九 ） 市 场 风 险 资 本 的 充 足 性 ； （ 十 ） 负 责 市 场 风 险 管 理 工 作 人 员 的 专 业 知 识 、 技 能 和 履 职 情 况 ； （ 十 一 ） 市 场 风 险 管 理 的 其 他 情 况 。 4.对 于 中 国 银 监 会 在 监 管 中 发 现 的 有 关 市 场 风 险 管 理 的 问 题 ， 商 业 银 行应 当 在 规 定 的 时 限 内 提 交 整 改 方 案 并 采 取 整 改 措 施 。 中 国 银 监 会 可 以 对
17、商 业银 行 的 市 场 风 险 管 理 体 系 提 出 整 改 建 议 ， 包 括 调 整 市 场 风 险 计 量 方 法 、 模 型 、假 设 前 提 和 参 数 等 方 面 的 建 议 。 对 于 在 规 定 的 时 限 内 未 能 有 效 采 取 整 改 措 施 或 者 市 场 风 险 管 理 体 系 存 在严 重 缺 陷 的 商 业 银 行 ， 中 国 银 监 会 有 权 采 取 下 列 措 施 ： （ 一 ） 要 求 商 业 银 行 增 加 提 交 市 场 风 险 报 告 的 次 数 ； （ 二 ） 要 求 商 业 银 行 提 供 额 外 相 关 资 料 ； （ 三 ） 要 求 商
18、 业 银 行 通 过 调 整 资 产 组 合 等 方 式 适 当 降 低 市 场 风 险 水 平 ； （ 四 ） 中 华 人 民 共 和 国 银 行 业 监 督 管 理 法 以 及 其 他 法 律 、 行 政 法规 和 部 门 规 章 规 定 的 有 关 措 施 。 5.商 业 银 行 应 当 按 照 中 国 银 监 会 关 于 信 息 披 露 的 有 关 规 定 ， 披 露 其 市 场风 险 状 况 的 定 量 和 定 性 信 息 ， 披 露 的 信 息 应 当 至 少 包 括 以 下 内 容 ： （ 一 ） 所 承 担 市 场 风 险 的 类 别 、 总 体 市 场 风 险 水 平 及 不
19、 同 类 别 市 场 风 险的 风 险 头 寸 和 风 险 水 平 ； （ 二 ） 有 关 市 场 价 格 的 敏 感 性 分 析 ， 如 利 率 、 汇 率 变 动 对 银 行 的 收 益 、经 济 价 值 或 财 务 状 况 的 影 响 ； （ 三 ） 市 场 风 险 管 理 的 政 策 和 程 序 ， 包 括 风 险 管 理 的 总 体 理 念 、 政 策 、程 序 和 方 法 ， 风 险 管 理 的 组 织 结 构 ， 市 场 风 险 计 量 方 法 及 其 所 使 用 的 参 数 和假 设 前 提 ， 事 后 检 验 和 压 力 测 试 情 况 ， 市 场 风 险 的 控 制 方 法
20、 等 ； （ 四 ） 市 场 风 险 资 本 状 况 ； （ 五 ） 采 用 内 部 模 型 的 商 业 银 行 应 当 披 露 所 计 算 的 市 场 风 险 类 别 及 其 范围 ， 计 算 的 总 体 市 场 风 险 水 平 及 不 同 类 别 的 市 场 风 险 水 平 ， 报 告 期 内 最 高 、最 低 、 平 均 和 期 末 的 风 险 价 值 ， 以 及 所 使 用 的 模 型 技 术 、 所 使 用 的 参 数 和 假设 前 提 、 事 后 检 验 和 压 力 测 试 情 况 及 检 验 模 型 准 确 性 的 内 部 程 序 等 信 息 。 连平：利率市场化驶入深水区 或将
21、减少今年银行利润 5%2012 年 06 月 16 日 10:10 来源： 中国证券报 【字体：大 中 小】 网友评论8 日央行下调存贷款基准利率的同时，扩大存贷款利率浮动区间，利率市场化驶入深水区。“一定程度上，存款成本决定贷款定价”， 交通银行（601328）首席经济学家连平表示，“允许存款利率向上浮动，是利率市场化关键部位的改革。”连平表示，利率市场化进一步推进后，存款利率将出现较快上升，短期存款利率相对上升较快。在存款市场竞争激烈、多数银行面临贷存比限制的情况下，允许存款利率上浮会迅速导致银行存款利率上升、甚至浮动到顶。实际情况也是如此。长期来看，鉴于存款增长放慢是大趋势、银行存款压力
22、持续较大，利率市场化条件下银行存款利率会出现较快上升。从不同期限来看，由于活期存款和短期定期存款流动性较强，银行对其争夺也更为激烈，预计这部分存款利率上升相对更快，而较长期限定期存款利率上升相对较慢，这也从此次调整后多家银行没上浮一年期以上存款利率得到验证，但这不利于长期通胀预期的管理，反过来还会进一步刺激存款短期化。从不同银行来看，中小型银行面临较强的存贷比约束，其存款利率上升也会相对较快。但连平认为，贷款利率出现较大回落的可能性不大。我国经济增速仍然较快、直接融资规模有限、企业融资依然以间接融资为主的现状决定了我国经济对贷款的总体需求仍然不小。尤其是目前基础设施投资审批速度加快、规模加大，
23、以及保障房建设对贷款需求较大，导致银行信贷仍然是“皇帝的女儿不愁嫁”。他表示，未来随着银行竞争放贷行为加剧，加之经济增速下行、通胀较低时期市场均衡利率会趋于下降，预计贷款利率会进一步趋于下降。但信贷需求逐步有所恢复，而信贷供给依然受制于存款增长，同时银行自身也主动加强信贷总量控制，部分银行甚至有惜贷倾向，信贷供需偏紧态势难以迅速根本转变。因此，与存款利率快速上升不同，贷款利率不会出现急剧下降，未来缓步下行的可能性较大。精彩对话中国证券报：利率市场化进一步推进，对银行今年利润会有多大影响？连平：利率市场化初期会有“存款利率上升+贷款利率下降”的组合发生，存贷利差收窄，进而影响盈利。美国、日本等发
24、达国家的历史经验表明，利率市场化初期通常会导致银行净息差下降到原先水平的 80%至 90%甚至更低。粗略估算，此次降息和扩大利率浮动静态降低银行业息差 12 至 16 个基点，会影响今年全年净利润下降 5 个百分点左右。动态来看，随着存贷款进一步重新定价，贷款利率进一步下降，2013 年银行盈利增速将进一步下降，甚至可能降至个位数。在这一过程中，中小银行利差收窄的压力相对更大。但利差收窄的程度也取决于银行的经营行为。中小银行可以提高贷款定价水平，将贷款更多贷给中小企业。中国证券报：日前监管层宣布商业银行资本管理办法（试行）将从 2013 年 1 月 1日起开始实施，加上利率市场化改革，银行业是
25、否将面临很大压力？连平：今年以来各项改革和监管政策实施产生的叠加影响值得关注。一是监管层加强了对银行收费的管理。可以看到，一季度部分银行中间业务出现急剧下降，有的银行中间业务增长只有 1%，这种情况多年未见；二是监管新规逐步实施给银行带来压力。此次商业银行资本管理办法（试行）（以下简称试行稿）在资本认定、标准法下风险权重和风险转换系数调整、操作风险要求等方面有所放松，但给银行带来的资本补充压力依然不小。初步测算，本次新规实施将分别拉低核心资本和总资本充足率 0.8 和 0.7 个百分点，假设所有已公布融资计划的银行在 2013 年底前全部完成融资，则 2013 年底 A 股上市银行可能存在约
26、600 亿元的核心资本缺口。此外，杠杆率监管在限制银行过度扩张的同时，对金融创新和中间业务的负面影响不容忽视。流动性监管方面，由于优质流动性资产范围较窄，在国内金融市场深度不够的情况下，银行达标面临一定挑战。拨贷比指标产生的逆向激励问题也需要引起重视。三是利率市场化导致银行利差下降。这些改革和政策叠加起来对商业银行形成了一定压力。利率市场化还给银行的定价能力、风险管理、流动性管理等方面带来一系列挑战。一是流动性风险。目前存款增长趋势性放缓，存款稳定性下降。在金融脱媒加快、外汇占款增长放缓、贷款新规影响货币乘数等因素的影响下，银行存款增长将面临持续较大压力。而随着利率市场化和金融市场发展壮大，投
27、资渠道增多，资金出于追逐利润目的，会频繁地在银行之间、银行和资本市场间不断流动，季节性波动会进一步加大，并出现储蓄分流风险。存款稳定性的降低，会带来潜在流动性风险。目前一些商业银行已经暴露出流动性问题，从今年以来银行信贷投放增速变化可窥一斑：以往中小商业银行信贷增速明显超过大银行，今年以来情况则相反：大银行信贷增速快于中小商业银行，显示由于流动性问题，中小商业银行放贷能力受到限制。二是信用风险。资金成本提高会促使部分银行偏好高风险高收益资产，进而影响到资产质量。从长期来看，需要关注更多叠加因素对商业银行的影响：一是债券市场发展速度明显加快，金融脱媒深化，实体经济对银行信贷需求将出现明显回落。二是政策鼓励民营资本进入金融领域，小型商行、社区银行等机构将增多，金融供给增加带来的竞争将加剧。资金供求关系会出现新状态。从国际经验看，各国利率市场化过程中银行出现较大压力都与上述两点有关。
