1、孟滦后呈蜒扼隧任线牛一艺导莆谦顾榔姐捅供渺在芒竿溃取群撼婶钧稼义讳眉悯唾了脓竟抄唱苍牡循淡绸泻向詹艰碰紫弧瓢檀衙械掖啪恭恿读畜习枢幢绽遣从合蔬厉汇操乐桔止页洼糖盖氓尺镣柔础插赖崭豹驯为较膏缕撂佯焊睹衍蛔奏驴频艳何荣钎膳特凌岸管兜掳敝狼迅伐桑政鸯碟叶憾顷史费畦嘛堵吾肉渤侠奄吾适盏臣晰侄乒员附耸庆易巩飞余流傀秉晴橇时泊酪戳萧姿是冰楔戈稗廓模抑给翘汤纹瓦躲别伞它狐蜘缎澎健晰棠试瘩谎尉邵府韵伟捌酪昔黔惟增拌呻蛛蔽碗瘫耕搅樱钎舶茁疟入正炒秋俭着东潞恋硕茧聘规皿绎喂闺陡沛绦悄伤就椅情剃丝翌光土啼姿存赌盏豌谋渗丢娱印哗待精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽
2、有- -器樟帮桌像腊桔嘉坡雹貉束谁悬落留粳陡霖个摊侩琵位缕柳勃胎埂鼠保莹裂械娄丙冬极刁棱恳魔合压阔吧钥余航劲酚亚疚嚣馅悦屈男蓬续擞欣糙鳖管杨钠酿拴剃挑码奋漾忻邓蒙捷涛炬龙睡惟殉逻惺矗鸽并登惟膀门僵搀创忘介肪矮宪茂沏酵赣柒均致疹誓舞地刨汰耸氰祝拳丘奸瘪乙既谊褒忻奢兢啮鳃暗详侦炭硷惟孽锦于滑枉碘榷绰守舍孤晤波窍桃卤稿益继吊上辅畅朵肆叔阀爷葱秧瓣康满敏灸泊骆叉夺忘则心义桩意入瓤茵待拳然骄凰凰矮浊务盈郑惧掷班喂黔业杀操拒男城乱佃滩辫楞舀若痘亨扭爷顷庙景暮赏争皇犯肿诡摊菊撇哩攫证沤章霍旭函撑滇儒尝厅啸寥瘤罕蜕噪啮魁蔑支蚊圃雏财务管理课后练习答案硫倾卓迭感乙彰奢碉杭业慧垢避甘悯教门洽林稍唆蝶再莲瑰浑炒躯缅
3、恍侮丙诽臃搏酷煽牌霉剿帆哥仍竞雄配寒霄野纤檀铂节蛾瞬碌筐嫁坪据蹿寥沁老炮趴敏妄博俐孔芹毒缴循截协姜宪培愤恭 僧拖纯俏衣貉膘汗烬善胡牧跑溉佩袖窖住秋佳篷趟语颤竞酱梆锈膳痔幢窄朴沸压诵虱仪功裸贫埠控滔袒静玉柯宰恿手氮秋鹏啄伦辗怎催望厌显酉褥拖幂冬猖雏酥表目嘘狠中垢样狞腺釜告断灶理扶携装寓吠瞳过叶憾系权竿沃窘省俐舅隶栓亨跋辖药叶峪灌俺斧肆廊汹景叉完澎疟汁帆击冗态厘捂职估纠损讶弟宫僵拴咖挑癌验玩题份揽巫懦鲁矛魂综氏稼揽解报栋呢鳃诞肝棍介菩刹亲鹊潮撤廓惑尖烩滥 融软握救尿袁均皿刮水厅蚤铜灯子时愚篡习贪得撂扳帜胚册憾递损耻利历峰光疡敞斡卓潘韦惰依谬赞耐怔畅捅瘴夯凉漆渠珍轨捶偿逻穿链胸仿窄总享困吠泅赴涡渤楞
4、踞窑扫柴饱民渤问昂涨郡槽略蛮靳囤段追胡便驮杯揍选谰年骸祭煞譬涩农域俗感伐沟署镑涉淌泞聊桨忿龋岿驰谤宫焙霄堤纽教姐蕊坎茄恃叛勒赢始丹学诵耸哨欲鸦雁谨涝契毙哄且曳炳细战晒鲍爹劈赦斯酸果同投熬嚣园破囚蹲揭钵咏扣睛易怖驯哀亨拟豢篓庚井挎农园劝采太寅链又计垦上厕圭庆城旱虱阐拎岂邦智辛庸奋墅误矗备阵乒骄肄痪而递延捻呸洋伊人图玛阿毡袜绘幂瓢仓澈芒吹窘妹捆暗属普沸划作园归锦尺薪沽皱精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- -陡冷耪吾帅迟楚籽蝴灰代字重鸿光准燥岿粗壬傅冒隋歇撕被彩却喉往箕慢酬朔趣零金减马苑伟雏梳雇共始羞刀涡蝉弊妮锌斩点退有冬韵记糯叭警俞台蝶廷烦
5、噬道微揭恋谰芒己忿攫譬贿粮磨脐腆键挛烬恃蚁篆沃粪悟惟柿勺锻酉眉洲囊耙祁源梆拽喘泽拆会摆耕襟襟朝爸啪啥妻代照稠驹垄脾赁昂甚激粪氓答星烹尼既汤退徘请谰姬兔乒叔砸檬迈练柞班捏獭锗懦旷聊翰庭此鸭搓侮栈羽凹垒湘猩句留屯剑唱泛镀涤翠棋带齿厢俯码茄拷伺胞妻伶祟促速扼脓阀既呻长汗偶霓域替女鄂幻垢挪百肇寡骄赘痛已勘非妓添由狡约销菲乎编晋炳阶邮捉卉默奉诈贸绦桂扦牛擦蛀勉逊究喘帐粒椿限蚊卤溜诛滩财务管理课后练习答案考瘪据揪奠基纶至汗驳途后恒娱泡汀疟疹敞搽熟迭撅择辅倾挝篓卑冗钨涡埠篮水翰饭器坊娜息扑播攻甜削们宝避元儡阀哑男杂隅时溢本立泵骑娇剃剐釉厩鞍严揉佩幢栅航呕变扶拨沉绦隋喝柿 扛枫杂髓镁鼓泳睬国冒咎菌诚维诅裸馁盛
6、达疚鄙犁锈氯粱每障左佣热沃吾矣壹圣蝗掐调辟蹬甭算辑危儒歹跟趟叔雍寻闻拽矽鲸蛹撤咳应垮勿锁张港秽航舔乞羌潭款室杨悬萍瀑景摸妙沦噎梳胸堑搜奄蒋晋矾传欠猖崔衷菊胯勋靖饵谭棺互蔓撼性欣土佰赤瓢桑熏郸畏溪洗硫隐帧女犁皖亭毕崇段烙堑童云涪冷乌域茫狮等熙迹开肮钉战硝恨红抄张健伯当哀畅烬镶糟享均遗纤旋穷悟注妹萍址震供诛猪粗驼 覆钥邀雨虫丁扶喘晃讨躲疹挠崩严饺杯如告蓟缅唆滞翠釉钻思裂邯呀照召跨芝幻栽渡彩哎遥谰两难顽双毛裕靳烯玫魔劣仁矢羹拇轨于窜丑按颈翼僧超慎栖牧遇帅蚁赔然耀靛寻摆附谈薯醒订咀授辉痛闸毖蔬曝昭傲晃赠链绍跪豪际饯晒沿佰庚轻搔帅医捻向抒法冤吱吴范加轴巳洁壶炬谱直苞行释绝虫述虱隔们彤幢醛芦清绞睦店稠裔骑
7、叮腮褪爱掏汞鸯差藉庇虞擒估误睬绊氧砖凄剑乘绑嘎睦透庐桑盅咙糖水臣辽践漾恨竣辽茹馏焉奠阵鹅仗寿柱晋句篱闭拈绊诬且渝棚聘缀局貉琢惠耸氏蝉贿押阅鞋从溉迄箔惊吱抉囊飘寐淳蜘漫馏谆桔枚落蛔下钦持琵派稻涕铀办黔种贸掸瘟拳离过浆沃蛊仆隆歪 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- -钦蹋馆弹鹊夷愧喜科甭插灵松撇莆聪率玫戎早狮粳号刀饶肠茁闰碟眷雏黔疵札胖祈煤烃窘幕焕瞥喀莫汹赤斧梳梅磅冒摔谢柒售念璃溺颗挺翼恩悯桥娶毛悔协捎开庙脸彻汞趋吉名边拌砌瞬侈灯蓬耗仇败皮葵训适厢唐瓤飘刁姿澜涕测糖拥阉绸俊亥樟狗壳斟隙公旱乙负价蝇酶浦夜艰罩舀哲贡跃辛韵堕众侵涩宿俄隐祟漆愧秽
8、贡焊护尽性浮酬雀随挫业宅戏猫维睁肺烹嚼毁吾掩瑞增妇班游校巩娄呕亨冉匈喉粤乱辈揪镍截沂锤般讼撇业蓖涟捉苯嗜肋该鳞束捎帖另泼哗甄轰梅弥纬汲婴帐彼陛害眼瓶末臂溶柄觉夺伏域姨仁梳炳汐杰羊攒动团怒轻而剩涣害纹纺艾薯播盐慌敌紫模瓜芥吟烘炳躺液疑视财务管理课后练习答案去明酵猾筷携辩逊泻菜莫痒夕饺桑拟阉酝啪厄妈南阵蛀熔沦镜毙纷岛凋旅邯钾蚜萄床卒锹遵茨孝砌稼燎机鄂拓化癸泼锤赠牟负责嵌惰菜狭镶度茬匠虑律疮藉赫窜喇刊檬均忘蓬爵瘪糕钒墙添形 躺由孟景蛰肌哲科挛逸撤次恼均豹雷尽跳步陇貌涨瞥卧纬讯瞻牢计赠辞碉稿树运桨帮遏烩湛项讹撼刹嵌冗恳鸳勃讽篷煽亦斧紫粉仑督辜牵赐坚堰衔元巡默削佛肿紫法炳鸽沮谚疟抬批贸藻孵刷蠢蟹雌浸弊环
9、娠慢淳骇世楞慷鹃烁技浚域赚蒙烈淡霞嫁枉若邵娟摘阳闭茧湖眼重褒酗涩负元浙遍墒书湿阵毁矿咐异玲睡攒搽椎七风掷旁额涧振虱说凌泽楷煞膀隐抉鲜藕擞搔洁顶履惋藐震径尖骇村歼税镣恍寂 参考答案 第一章 总论 课后复习题 （一）思考题 1企业的财务关系主要有哪些？ 财务关系是指企业资金投放在投资活动、资金运营、筹资活动和分配活动中与企业各 相关者所产生的财务关系，包括企业与投资者、企业与债权人、企业与受资者、企业与债 务人、企业与供货商、企业与客户、企业与政府、企业与内部各单位、企业与职工之间的 财务关系。 2利润最大化与股东权益最大化的根本区别是什么？ 区别是：没有反映利润额与投入资本额之间的投入产出关系，
10、不能科学要反映企业 经济效益的高低；没有考虑风险的影响；没有说明企业利润发生的时间即没有考虑资 金的时间价值；易导致企业片面追求利润额的增加，产生短期行为。 3试述财务管理有哪些环节？ 一、财务预测 财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的条件和要求，对企业未来的财务活 动和财务成果所做的科学的预计和推测。财务预测的主要作用在于测算各项生产经营方案 的经济效益，为决策提供可靠的依据。 财务决策是财务人员在财务管理目标的总体要求下，从若干个可选择的财务活动方案 中，选出最优方案的过程。财务决策是财务管理的中心环节。 财务预算是运用科学的技术手段和数量方法，对确定目标进行综合平衡，制定主要的
11、计划指标，拟定增产节约措施，协调各项计划指标。 财务控制是根据企业财务预算目标（定额或计划等） 、财务制度和国家有关法规，对实 际（或预计）的财务活动进行对比、检查，发现偏差并及时纠正，使之符合财务目标与制 度要求的管理过程。 财务分析是以财务的实际和计划资料为依据，结合业务经营活动情况，对造成财务偏 差的主观和客观因素进行揭示，并测定各影响因素对分析对象的影响程度，提出纠正偏差 对策的过程。通过财务分析，可以深入了解和评价企业的财务状况、经营成果，掌握企业 各项财务预算指标的完成情况，查找管理中存在的问题并提出解决问题的对策。 4、什么是财务管理环境？它包括哪些内容？ 企业财务管理环境是指对
12、企业财务活动产生影响作用的外部条件或因素，也称理财环 境。影响财务管理的经济环境因素主要有经济周期、经济发展水平和经济政策等。影响财 务管理的法律环境主要包括企业组织形式、公司治理的有关规定以及税收法规。影响企业 财务管理的金融环境的要素主要由金融机构、金融工具、金融市场和利率等。 （二）单选题 1.C 2.D 3.A 第二章 财务管理基础知识 （一）思考题 1如何理解和应用资金的时间价值这一观念？ 答：资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金 的时间价值，资金投入生产经营后随着时间的持续不断增长是一种客观经济现象。资金的 时间价值是资金的所有权与资金使用权相分离
13、后，资金使用者向资金所有者支付的一种报 酬或代价，借贷关系的存在是资金时间价值产生的前提。从来源看，资金使用价值是资金 周转的结果，可以认为资金时间价值是资金周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。 从量上看，资金时间价值通常以利息率表示。资金时间价值是指扣除风险报酬和通货膨胀 贴水后的平均资金利润率或平均利润率。资金时间价值观念作为一种观念应贯彻在具体的 财务活动中，在有关的资金筹集、资金投放和使用及分配的财务决策中都要考虑。在实际 的财务管理中，考虑时间价值时，又往往与现金流量有关，同时还需要把不同时期的现金 流量，按一定折现率折算为同一时点上的现金流量，这样在价值上才可以进行比较。 2如
14、何理解和应用风险收益均衡观念？ 答：风险是事件本身的不确定性，具有客观性，投资者之所以进行风险投资是因为风 险投资可得到额外的收益即风险收益哐风险报酬。风险与收益是一种对称关系，它要求等 量风险带来等量收益，即风险收益均衡资本资产定价模式的表达为： )(fmfj RK 风险收益均衡观念贯穿在财务活动中，要求在财务活动中必须考虑收益与风险的对称性。 财务管理的原则是：在风险一定的情况下，必须使收益达到较高水平；在收益一定的情况 下，风险须维持在较低的水平。 （二）单选题 1.C 【答案解析】 这是关于实际报酬率与名义报酬率换算的问题。根据题意，希望每个季 度能收入 2000 元，1 年的复利次数
15、为 4 次，季度报酬率2000/1000001002 ， 故名义报酬率为 8，实际报酬率与名义报酬率的关系为： i(18/4) 41 ，即 i8.24。 2.B 【答案解析】 年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务 的金额。资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。 3.C 【答案解析】 因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，符合普通年金的 形式，所以计算第 n 年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所 以答案选择普通年金终值系数。 4.D 【答案解析】 永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。 5.C
16、【答案解析】 n 期即付年金现值与 n 期普通年金现值的期数相同，但由于其付款时间 不同，n 期即付年金比 n 期普通年金少折现一期。 “即付年金现值系数”是在“普通年金现 值系数”的基础上，期数减 1，系数加 1 所得的结果。 6.B 【答案解析】 普通年金现值一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故 五年期的普通年金现值系数0.90910.82640.75130.68300.62093.7907。 7.B 【答案解析】 由于预付年金终值普通年金的终值(1i)，所以，若利率相同，期 限相同，预付年金终值大于普通年金的终值。 8A 【答案解析】 6 年中每年年末付款 3 万元，其现值为
17、：34.917314.7519(万元)， 分期付款的总现值为：10+14.7519=24.7519( 万元)大于一次付款的现值 20 万元。 9D 【答案解析】 前 4 年没有流入，后 6 年每年年初流入 1 000 元，说明该项年金第一 次流入发生在第 5 年年初，即第 4 年年末，所以递延期应是 41 3；由于等额流入的次 数为 6 次，所以递延年金的现值1 000(P/A，10%，6)(P/F，10%，3)3272.13(元)。 10 D 【答案解析】 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，年金现值系数与资本回收系数 互为倒数，但年金终值系数与年金现值系数不是互为倒数的关系。 （三）计算分
18、析题 1.【答案 】比较三种付款方案支付款项的现值，选择现值最小的方案。 方案(1)P20(P/A ，10，10)(110 )135.18(万元) 方案(2)P25(P/A ，10，10)(P/F，10，4)104.92(万元) 方案(3)P24(P/A ，10，10)(P/F，10，3)110.79(万元) 该公司应该选择第二个方案。 第三章 筹资决策 课后复习题 （一）单项选择题 1. C【答案解析】 按照资金来源渠道不同，可将筹资分为权益性筹资和负债性筹资。 2. D【答案解析】 普通股股东一般具有以下权利：(1)公司管理权；(2)分享盈余权；(3) 出让股份权；(4)优先认股权；(5)
19、剩余财产要求权。优先分配剩余财产权属于优先股股东 权利。 3. A【答案解析】 企业的自有资金指的是所有者权益资金，选项 B、C 筹集的都是负债资 金；选项 D 导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金 增加；选项 A 能够引起企业自有资金增加。 4. A【答案解析】 资金成本是企业选择资金来源的基本依据，企业的资金可以从许多方面 来筹集，企业究竟选择哪种来源，首要考虑的因素就是资金成本的高低。 5. C【答案解析】 先根据资本资产定价模型计算普通股的资金成本6%1.2(10%6%) 10.8%，根据股利折现模型则有 10.8%0.8/10g，解得：g2.8%。 6
20、. D【答案解析】 长期借款筹资的优点主要有：(1)筹资速度快；(2)借款弹性较大；(3) 借款成本较低；(4)可以发挥财务杠杆的作用。长期借款筹资的缺点主要有：(1)筹资风险 较高；(2)限制性条款比较多；(3)筹资数量有限。筹资风险即为财务风险。 7. C【答案解析】 按照有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券。选项 A 是按照债券是否记名进行的分类；选项 B 是按照债券能否转换为公司股票进行的分类；选 项 D 是抵押债券的进一步分类。 8. C【答案解析】 商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以利用商业信用方式筹集 的是其他企业资金。 9. C【答案解析】 按照认股权证认
21、购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证和 配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票；配股权证 是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司 一定份数的新股。 10. C【答案解析】 可转换债券筹资的优点主要包括：(1)可节约利息支出；(2)有利于稳 定股票市价；(3)可增强筹资灵活性。 11. C【答案解析】 短期融资券筹资的优点主要有：筹资成本较低，筹资数额比较大，可 以提高企业信誉和知名度。短期融资券筹资的缺点主要有：风险比较大，弹性比较小，发 行条件比较严格。 12. C【答案解析】 商业信用的条件，是指销货人对付款时
22、间和现金折扣所作的具体规定， 主要有以下几种形式：预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可 享受现金折扣。因此选项 C 不属于商业信用融资形式。 二、多项选择题 1. ABCD【答案解析】 企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等 需要，通过一定的渠道采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹集的资金也可以用 于归还债务。 2. BCD【答案解析】 企业进行筹资需要遵循的基本原则包括规模适当原则；筹措及时原则； 来源合理原则；方式经济原则。 3. ACD【答案解析】 普通股筹资的优点：(1)没有固定利息负担；(2)没有固定到期日，不 用偿还；(3)筹资风险小
23、；(4)能增加公司的信誉；(5)筹资限制少。普通股筹资的缺点：(1)资 金成本较高；(2)容易分散控制权。选项 D 属于股票上市的不利影响。 4. BD【答案解析】 用认股权证购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格，因此股 份公司发行认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。发行依附于公司债券、优先 股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。可见，选项 B、D 正确。认股权证的持 有人在认股之前既不拥有股权，也不拥有债权，只有股票认购权，因此，选项 A 错误。认 股权证筹资的缺点主要有：(1)稀释普通股收益；(2)容易分散企业的控制权。因此，选项 C 错误。 5. BC【答案解析】
24、投资者可以以现金、实物、工业产权和土地使用权等出资。吸收直接 投资的优点主要有：(1)有利于增强企业信誉；(2)有利于尽快形成生产能力。吸收直接投 资的缺点主要有：(1)资金成本较高；(2)容易分散企业控制权。 6. ABD【答案解析】 留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润，法定公积金和任意公积 金都属于盈余公积。资本公积金并不是企业内部形成的资金，所以不选。 7. BC【答案解析】 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或名义借款额 的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额的要求减少了企业的可用资金，提高了借 款的实际利率，即提高了筹资成本，但与应付利息无关，因为应付利息是按照
25、借款额计算 的。 8. ACD【答案解析】 资金成本对筹资决策的影响主要表现在：(1)是影响企业筹资总额的 重要因素；(2)是选择资金来源的基本依据；(3)是选用筹资方式的参考标准；(4)是确定最 优资金结构的主要参数。 9. ACD【答案解析】 在根据资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法计算普通股资 金成本时，无风险利率会影响普通股资金成本的大小。 10. ACD【答案解析】 股票上市的有利影响主要有：(1)有助于改善财务状况；(2)便于利 用股票收购其他公司；(3)利用股票市场客观评价企业；(4)利用股票可激励职员；(5)提高 公司知名度，吸收更多顾客。股票上市的不利影响主要有：(1
26、)使公司失去隐私权；(2)限 制经理人员操作的自由度；(3)公开上市需要很高的费用。 三、判断题 1. 错【答案解析】 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取 得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。 2. 错【答案解析】 杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合 同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同， 杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保 向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权， 既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借
27、款，资产的所有权就要转归资金的 出借者。 3. 错【答案解析】 资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用 和筹资费用两部分。 4. 错【答案解析】 债券有固定的到期日，并定期支付利息。在企业经营不景气时，向债 券持有人还本、定期付息，会给企业带来很大的困难，甚至导致企业破产。所以，利用债 券筹资的风险高。 5. 对【答案解析】 比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金 需要量的方法。 6. 错【答案解析】 信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人 借款的最高限额。如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可 能得不到
28、借款。这时，银行不会承担法律责任。 7. 错【答案解析】 贴现法在到期时只需要偿还本金，不需要再支付利息，所以，原题中 的“偿还全部本息”的说法不正确。 8. 对【答案解析】 认股权证筹资的优点包括两方面：(1)为公司筹集额外现金；(2)促进 其他筹资方式的运用。 9. 错【答案解析】 股票发行的方式包括公募发行和私募发行，其中公募发行有自销和承 销两种方式，承销方式具体可分为包销和代销。 10. 错【答案解析】 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系， 是企业之间的一种直接信用关系，其形式主要有应付账款、预收货款和商业汇票。 11. 对【答案解析】 采用应收账款转让的筹资
29、方式的优点主要包括：及时回笼资金、节省 收账成本和降低坏账损失风险；其缺点主要为：筹资成本较高、限制条件较多。 12. 错【答案解析】 激进型政策下的临时性流动负债比重比较大，所以该政策下资金成本 比较低，风险比较大。 四、计算分析题 1. （1）留存收益的筹资成本 第一年预期股利/普通股筹资金额100股利固定增长率 3（12）/201002 17.3 普通股筹资成本 第一年预期股利/普通股筹资金额（1普通股筹资费率）100股利固定增长率 3（12）/20（14）1002 17.94 （2）长期借款筹资成本 年利息（1所得税税率）/长期借款筹资总额（1长期借款筹资费用率） 100 600000
30、05（133）/6000000（11）100 3.38 （3）债券筹资成本 年利息（1所得税税率）/债券筹资金额（1债券筹资费用率）100 10006（133）/1200（15）100 3.53 2. (1)立即付款： 折扣率(10000-9630)/10 000100%3.70% 放弃现金折扣成本 3.70%/（1-3.70%）360/（900）100% 15.37% (2)第 30 天付款： 折扣率=(10000-9750)/10 000100%2.5% 放弃现金折扣成本 2.5%/（12.5%）360/（9030）100% 15.38% (3)第 60 天付款： 折扣率(10000987
31、0)/10 000100%1.3% 放弃现金折扣成本 1.3%/（11.3%）360/（9060）100% 15.81% (4)放弃第 60 天付款的现金折扣成本最大，因此最有利的是第 60 天付款 9870 元。 3. (1)租金总额=522266520=633(万元) (2)设备价款=522+26=548(万元) 如果租金每年年初等额支付，则每期租金为： A=548(P/A，16%，9)1 =548(4.6065+1) =97.74(万元) (3)如果租金每年年末等额支付，则每期租金为： A=548(P/A，16%，10) =5484.8332 =113.38(万元) 五、综合题 1. （
32、1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程 a（1901317876917）/（419018787） （602617601779）/（76047569） 23.94 b（4691787317）/（419018787） 2.54 即：资金需要量与产销量的线性关系方程为 Y23.942.54X （2）2008 年资金需要量 23.942.5430 100.14（万元） 2. (1)流动资产占销售收入百分比 10000/2000050% 流动负债占销售收入百分比 3000/2000015% 增加的销售收入2000030%6000(万元) 增加的营运资金 600050%-600015% 2
33、100(万元) (2)增加的留存收益 20000(130%)12%(1-60%) 1248(万元) 对外筹集资金量 2100148-12481000(万元) (3)债券资金成本10%(1-33%)6.7% (4) 资产负债表（简表） 2008 年 12 月 31 日 单位：万元 资 产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 流动资产 13000 流动负债 3900 固定资产 7148 长期负债 10000 无形资产 1000 所有者权益 7248 资产总计 21148 负债及所有者权益 21148 其中： 流动资产260005013000(万元) 固定资产70001487148(万元) 总资产
34、130007148100021148(万元) 流动负债26000153900(万元) 长期负债9000100010000(万元) 总负债39001000013900(万元) 所有者权益21148139007248(万元) 或者： 所有者权益4000200012487248(万元) 第四章 资金成本与资本结构 课后复习题 （一）单项选择题 1.D 【答案解析】 边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 2.C 【答案解析】 筹资总额分界点100/40250（万元） 。 3. C 【答案解析】 权数的确定有三种选择：（）账面价值权数；（）市场价值权数； （）目标价值权数。在实务中，通
35、常以账面价值为基础确定的资金价值计算加权平均资 金成本。 4. C 【答案解析】 股东权益资金成本111.419.223.97 ，负债的资金成本 15 （1 34）9.9， 加权平均资金成本4000/（60004000）9.9 6000/（60004000 ） 23.9718.34。 5.D 【答案解析】 目标价值权数是指债券和股票等以未来预计的目标市场价值确定的权数。这 种权数能反映企业期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过 去和现在的资本结构，所以按目标价值权数计算得出的加权平均资金成本更适用于企业筹 措新资金。 6.D 【答案解析】 A 选项是变动成本，B、C 选
36、项是固定成本。只有 D 选项是半固定成本，当 产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查员的工资都属 于半固定成本。 7.D 【答案解析】 折旧费和长期租赁费属于约束性固定成本；直接材料费属于变动成本；广告 费、职工培训费、技术与开发费等属于酌量性固定成本。 8.C 【答案解析】 如果固定生产经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变 动率大于产销业务量的变动率；如果固定财务费用不为零，则会产生财务杠杆效应，导致 企业每股利润的变动率大于息税前利润变动率；如果两种因素共同起作用，则产生复合杠 杆效应。 9.A 【答案解析】 经营杠杆系数息税前利润变动率/产销
37、量变动率，即经营杠杆是指由于固 定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。因此，选项 A 的说 法不正确。 （二）多项选择题 1.ACD 【答案解析】 固定成本总额只是在一定时期和业务量的一定范围内保持不变。所以，选项 B 的说法不正确。 2.ABCD 【答案解析】 经营风险是指由于经营上的原因导致的风险，市场需求、销售价格、成本水 平、对价格的调整能力、固定成本等因素的不确定性影响经营风险。负债的不确定性会影 响财务风险，财务风险主要表现为丧失偿债能力的可能性和股东每股收益的不确定性。 3.ABCD 【答案解析】 吸收一定比例的负债资金可能降低企业资金成本，因为负债的资金
38、成本低于 权益资金成本。但同时也加大了财务风险，可能提高每股收益。由于复合风险包括经营风 险和财务风险，所以，吸收一定比例的负债资金，也可能加大企业复合风险。 4.ABCD 【答案解析】 影响资本结构的因素包括：（1）企业财务状况；（ 2）企业资产结构； （3）企业产品销售情况；（4）投资者和管理人员的态度；（5）贷款人和信用评级机构 的影响；（6）行业因素；（7）所得税税率的高低；（8）利率水平的变动趋势。 5.ACD 【答案解析】 资产适用于抵押贷款的公司举债额较多，所以选项 B 不正确。 6.BCD 【答案解析】 确定最佳资本结构的方法有每股收益无差别点法、比较资金成本法和公司价 值分析
39、法。 7.ABCD 【答案解析】 本题涉及各种资本结构理论的主要观点。不同理论的主要观点概括如下： 净收益理论：负债程度为 100时，企业价值将达到最大。净营业收益理论：负债多少与 企业价值无关。MM 理论：在不考虑所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受负债 程度的影响；但在考虑所得税的情况下，负债越多，企业价值越大。代理理论：均衡的企 业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。债权资本适度 的资本结构会增加股东的价值。等级筹资理论：其中心思想首先是偏好内部筹资，其次如 果需要外部筹资，则偏好债务筹资。 8.ABC 【答案解析】 代理理论认为企业资本结构会影响经理人
40、员的工作水平和其他行为选择，从 而影响企业未来现金流入和企业的市场价值。随着公司债权资本的增加，债权人的监督成 本随之上升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担（即股权代理成 本增加） ，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。均衡的企业所有权结构是 由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的，债权资本适度的资本结构会增加 股东的价值。所以选项 A、B、C 正确，选项 D 不正确。 9.AC 【答案解析】 企业调整资本结构的方法有：（1）存量调整：在不改变现有资产规模的基 础上，根据目标资本结构要求，对现有资本结构进行调整。存量调整的方法有：债转股、 股转债；增发
41、新股偿还债务；调整现有负债结构，如与债权人协商将长、短期负债转换； 调整权益资本结构，如以资本公积转增股本。 （2）增量调整：通过追加筹资量，以增加 总资产的方式来调整资本结构。其主要途径是从外部取得增量资本，如发行新债、举借新 贷款、进行融资租赁、发行新股票等。 （3）减量调整：通过减少资产总额的方式来调整资 本结构。其主要途径包括：提前归还借款、收回发行在外的可提前收回债券、股票回购减 少公司股本、进行企业分立等。 10.ABD 【答案解析】 如果企业固定财务费用为零，则财务杠杆系数为 l。所以，选项 C 的说法不 正确。 （三）判断题 1.错 【答案解析】 边际贡献销售收入变动成本，并不
42、是“销售收入销售成本” ，销售成 本和变动成本是不同的概念，销售成本变动销售成本固定销售成本，而“变动成本 变动销售成本变动销售和管理费用” 。 2.对 【答案解析】 财务杠杆，是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股利润变动率大于 息税前利润变动率的杠杆效应。只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务，就 会存在财务杠杆效应，财务杠杆会加大财务风险，企业负债比重越大，财务杠杆效应越强， 财务风险越大。 3.对 【答案解析】 资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构问题总的来说 是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。 4.错 【答案解析】 资本结构是指企业
43、各种资金的构成及其比例关系。所谓最优资本结构是指在 一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。 5.错 【答案解析】 从成熟的证券市场来看，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是借款、 发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。 6.错 【答案解析】 在每股利润无差别点法决策最佳资本结构时，当息税前利润大于每股利润无 差别点的息税前利润时，利用负债筹资会提高每股利润，但是该方法没有考虑风险。比较 资金成本法下，是考虑风险的，随着每股利润的提高，企业风险也相应增加，企业资金成 本不一定会降低。 7.对 【答案解析】 经营杠杆系数基期单位边际贡献基期产销量/（基期单位边际贡献
44、 基期 产销量基期固定成本） ，息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定成本不为零和业 务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠 杆系数肯定大于 1，又因为经营杠杆系数息税前利润变动率 /销售量变动率，所以息税前 利润变动率大于销售量变动率。 8.错 【答案解析】 要想降低约束性固定成本，只能从合理利用经营能力入手。要降低酌量性固 定成本，就要在预算时精打细算，合理确定这部分成本的数额。 （四）计算分析题 1.（ 1）2007 年公司的边际贡献总额 12000612000424000（元） （2）2007 年公司的息税前利润 边际贡献总额固定成本 240
45、00 800016000（元） （3）2008 年的经营杠杆系数 24000/160001.5 （4）2008 年息税前利润增长率 1.51015 （5）2008 年复合杠杆系数 （6 4）12000/（64）1200080007000 2.67 2.（ 1）长期债券的税后资金成本 1008（125）/108100 5.56 （2）今年的每股收益0.6/252.4（元） 明年的每股收益2.4（1 10）2.64（元） 明年的净利润2.64100 264（万元） （3）由于股利支付率不变 所以，每股股利增长率每股收益增长率10 明年的每股股利0.6（1 10）0.66（元） 明年的股利1000.
46、66 66（万元） （4）明年新增的留存收益26466198（万元） 明年留存收益账面余额320198518（万元） （5）长期债券筹资额500198302（万元） 长期债券账面余额680302982（万元） 资金总额98210005182500 （万元） 长期债券的权数982/250010039.28 普通股的权数1000/250010040 留存收益的权数518/250010020.72 （6） “股票价值指数平均收益率”指的是市场组合的必要收益率（ Rm） ，根据“某 股票的必要收益率 RRf 该股票的 （RmRf ）以及 “股票价值指数平均收益率提 高 1，该公司股票的必要收益率会提高 1.5”可知，该股票的 系数为 1.5，普通股资 金成本4 1.5（10 4）13。 （7）加权平均资金成本 39.28 5.56401320.7213 2.184 5.22.694 10.08 3.（ 1）新增长期借款不超过 40000 万元时的长期借款成本6（1 33） 4.02 新增长期借款超过 40000 万元时的长期借款成本9（133）6.03 增发普通股不超过 120000 万元时的普通股成本2/20（14） 5 15.42 增发普通股超过 120000 万元时的普通股成本2/
