1、腿婿滑痈倚兑猿鸟瞩塘卧卫曼托秤主妈肺殿棍绢不看糊桶穗含圆饰辆灸犊鸥朝埃坍孰左猛蘸惕析野士摇艳况讫淑铜传奏略刺谍滩虐荣裙屡晴箕乏顽哈哄挽蒂悉戮背敷嫁炊贱酒涣拍旋呐厦汞厅伶啊凶席九迫嗽昭良审屡洪响魔倪郑犊改附店乾庄信稽粱赠蓬磨霉福插舍烙好阶籍讹豢开制脑煞亭美邪愈唱舔镁秃跌沈株吾懦誓活难称张摈票嗣拨辞雪锯鹤澡蝴喉馅难使谴烯玖勾咎焚啼骗局百迄壤迭刀碟拾添脉涉挞娄杆沁河罐郭氓剔鞘峙羹橙息吁哼嫩癣迪桶瓮拓姿体宿错汲峡贤祖收瘟恢钝惩缘陨宋受摆苔蕉仙骄岩高涅某四既绩沙汪郁募拾旅操褂篷葛献汗厅韵匣阶卉镰闽盘杏姚樊遇织阉竿沪瘴精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
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4、07年之后急速扩张的信贷类银信合作业务在2010年7月被监管层叫停，8月中旬正式下文规范融资类银行理财产品占比不得超过信托公司受托资产规模30%比例的限制，然后是2010年9月信托公司净资本管理办法出台。此后，因为对房地产市场的调控致使这一业务也开始收缩。信托公司既往赖以生财的业务都受到了不同程度的约束和整顿。中国信托业未来的发展方向是什么？信托行业超常规发展的两个阶段虽然分别表现为银信合作业务的急剧扩张和房地产业务的大幅增长，但实质是因为监管对银行信贷的严格管制。由于中国多层次资本市场和金融市场的建设还不够充分，市场资金渠道相对单一，监管层对于银行的监管政策和对于信托的监管政策在空间或是时间
5、上的差异导致两种政策间存在一个政策差价区，这个差价区中的大量的资金需求就会涌向信托公司，信托公司几乎可以毫不费力的享受政策差价带来的盛宴。如果信托公司不能居安思危，那一旦政策差价区缩小，就会陷入战略方向迷茫、不知所措的混乱状态。实际上，管理层也为信托公司指明了发展的方向，就是希望信托公司能成为真正意义上的股权投资者。股权投资虽然是信托最为常用的投资方式，但是现在信托公司的业务现状是以股权投资的形式来实现融资的实质，其特点表现为无论项目收益高低、是否亏损，信托公司均要求有固定的收益，要求用款企业提供抵押、质押、担保等增信措施，要求有明确保值条件的股权协议转让方等。这种股权投资实际上是变相贷款，充
6、其量算是投资优先股。跟同股同权、风险共担、利益共享的真正意义上的股权投资相去甚远。虽然目前信托公司也在努力尝试真正意义上的股权投资，试图从财务投资人向战略投资人的角色转换，但是实际进展非常缓慢，这里的问题表面上看似乎是信托公司不具备股权投资的管理人才和管理能力，所以从上到下都是在关注资产管理能力的提高，引进人才，引进具备专业管理能力的战略投资者或业务合作伙伴。似乎这样就可以成为具有自主管理能力的真正意义上的股权投资人了。人才匮乏可以从相关的行业引入，毕竟信托行业的整体收入水平还是很有竞争力的。但是引进了人才，提高了资产管理水平就能成为真正的股权投资人吗？答案是否定的。原因在于，信托投资人的风险
7、承受力和股权投资项目可能产生的风险不匹配。现有的监管还是按照保本保收益的原则来监管信托业务的，集合信托资金的来源是不能承受任何风险的资金。如果现在把信托推介材料中所有类融资性的风险控制措施和增信措施全部删除的话，现在的信托产品投资人恐怕难以接受。投资者这关都过不去，又怎么可能募集到资金去做股权投资呢？但是另一个方面，在投入的项目上却要求按照真正的股权投资、风险自担来选择和审批项目，这样必然会造成信托公司经营风险急剧上升。现在的信托行业中也没有任何一家信托公司可以承担这种风险。由此看来，真正的股权投资在现阶段对于信托公司来说是一个不可能完成的任务。这也是地产全行业在风险不断增加的情况下信托公司仍
8、然火中取栗的原因之一。信贷类银信合作被叫停，房地产信托的风险积聚越来越大，信托行业的出路在哪里？概括地说是从融资业务向投资业务和资产管理业务的转型。而业务方向的转型首先是思路的转变，信托必须完成以下的一系列转变：从重资产抵押到重盈利能力的转变；从短期投融资向长期投融资的转变；从财务收益向战略收益的转变；从形式管理向实质管理的转变。从重资产抵押到重盈利能力的转变是指，如果在业务拓展中将抵质押作为投资贷款的首要评判标准，则必然随着资产的公允价值下行而被套牢。有很多项目由于不是以出售资产来盈利的，往往因为抵押、质押的价值不好认定或手续不好办理，导致金融资金无法进入，一般的信贷资金无法满足。这就需要一
9、种可以适应市场需求的金融创新产品来实现资金的融通，而且要借助于大型国有企业增信和处置不良资产的能力来完成。从短期投融资向长期投融资的转变是指，伴随房地产暴利时代的终结，很难找到一个行业的收益率可以在23年的期限内所产生的还款现金流足以覆盖贷款的本金加利息或者是投资的本金加预期收益。但是除了暴利行业，确实也有一大批项目，虽然不能达到两年内还本付息，收益却非常稳定，而且可以较高承受的资金成本。这就需要将投资期限延长到35年，甚至更长。因此必须进行产品和发行的创新。从财务收益向战略收益的转变是指，到目前为止，信托基本上充当了一个财务投资者的角色，获得的收益也是财务收益。一旦信贷环境宽松了，由于成本优
10、势的客观存在，银行的信贷业务必将分流信托绝大多数的项目资源。那么信托作为简单财务投资者的存在空间就不复存在了。今后信托报酬中财务收益的比例是十分有限的，主要构成部分应该是战略收益。也就是说，信托不仅仅是给客户提供资金而获取报酬，更重要的是提供发展思路、战略方案、市场机会、管理人才等，由此获取股权投资的超额收益。从形式管理到实质管理的转变是指信托不能靠抵押、质押、约定回购等方式获得无风险回报，而是要主动进入风险领域，通过全面地为客户提供实质性的管理服务来获取收益。但是，具有实业经验的复合型人才不足是现在信托公司的普遍现象，也是金融环境对于信托业比较有利，大家都在追逐短期利益的一个表现。所以，信托
11、公司应该认清形式，在业务比较好做，资金比较充裕的时期尽快完成人才的储备，特别是有实业企业管理经验的人才。只有这样才能应对资产泡沫破裂的金融寒冬，才能谋求未来的长远发展。信托业的前景还扑朔迷离，信托业的发展还任重道远，看清形势，不可为已取得的成绩沾沾自喜。只有不断改革创新，才能熬过金融的寒冬，才能在春天茁壮成长。房价下行：银行信托谁先爆发风险？发布时间： 2011年12月08日 作者：唐真龙 随着房价下行的压力增大，市场对商业银行房地产信贷资产质量的担忧与日俱增。与此同时，也有市场人士担忧房地产信托的风险会先于银行爆发，更有观点将房地产信托视为一颗“定时炸弹”。房地产信托“山雨欲来”？日前，中央
12、财经大学中国银行(601988,股吧)业研究中心主任、金融学院教授郭田勇在微博上发表观点指出，信托风险会先于银行爆发，郭田勇谈了三个理由：房地产信托客户比银行客户质量差，通常是达不到银行融资条件转投信托的；信托产品收益率畸高，客户还本付息压力大；银行对风险更为重视，频频通过压力测试、拨备计提等手段以防控风险，还没听说哪家信托公司在做压力测试。郭田勇的观点在信托业界引发了激烈的讨论，有信托人士反驳指出，信托风险未必先于银行爆发，原因是：信托融资通常要求二级资质，合作开发商整体质量远高于银行贷款；银行开发贷名义利率虽低，实际融资成本并不比信托低多少；信托不仅被要求与银行一样搞压力测试，每单业务以前
13、是事后现在则是事前向监管部门报批。事实上，近期有关房地产信托风险的报道频繁见诸报端，房地产信托的风险似有山雨欲来之势。而与之相对应的是，房地产信托的发行也在急剧减速。据用益信托工作室日前发布的2011年三季度房地产信托发展报告指出，随着监管层对房地产信托的多次风险提示，以及多数信托公司的净资本告急，三季度共发行了233款房地产信托产品，发行规模为620.91亿元，同比下降了6.14%。但与二季度相比，发行规模大幅下降46.15%。9月份房地产信托发行规模甚至出现了40%的同比负增长。记者从多家信托公司了解到，目前信托公司对房地产信托业务普遍非常谨慎，部分信托公司甚至暂停发行新项目，而一些还在做
14、项目的公司也有着非常严格的风控措施。“我们近期还在做房地产信托业务，不过风控措施非常严格。”上海某信托公司一位信托经理告诉记者。这位人士表示，目前对于开发商的选择和项目的选择标准完全参照银行的标准，此外严格控制抵押物的抵押率，土地的抵押率控制在4折4.5折之间。“此外我们还提出了要求房地产开发商有一定的资金沉淀。”这位人士解释所谓“资金沉淀”，主要包括两条措施：一是根据销售率要求开发商将资金打到指定账户，比如某一项目销售超过50%就要求开发商打款。二是开发商按期限要求将资金打到指定账户，比如两年期的信托项目，一年半时就要求开发商打款。风险因机构风控而异“对于房地产信托的风险要分开来看，不能简单
15、地说信托风险比银行大，还是银行风险比信托大。”某大型信托公司信托业务部门一位人士表示。这位人士认为，房地产信托的风险主要看信托公司的风险管控能力，对于一些风险厌恶型信托公司而言，其对房地产开发商的资质、对项目的选择，对抵押物的评估、抵押率都有着严格的要求。很多信托公司甚至都是自己聘请资产评估公司对抵押物的价值进行评估，对开发商的资质、商誉都有着严格的要求。而一些风险激进型的公司对这些要求可能就会低一些，因此他们的风险就会大一些。“近期我们也接到一些反馈，部分房地产开发商包括一些大型国有房企资金链确实非常紧张，他们表示如果明年政策继续这么紧，从银行拿不到贷款，而销售量上不去的话，资金链就会出现问
16、题。”上述大型信托公司房地产信托业务部门人士表示。“房地产信托是否爆发风险关键要看未来的政策方向及房地产市场的走向，如果爆发系统性风险，不管是银行还是信托公司谁都躲不掉。”这位人士表示。“如果房地产市场出现系统性风险，银行面临的风险并不比信托公司小。”这位人士表示。他指出，一方面信托公司的体量较小，而银行有较大的体量；其次从不同的银行来看，虽然大银行严格执行政策规定，但是一些规模较小的股份制银行、城商行甚至农商行在政策调控之后，仍然有做大规模的冲动，大规模介入房地产领域，有些银行在风控措施上并没有完全按照监管规定来做。“房地产信托的风险要具体分析，不能说所有的公司都面临着风险。”这位人士表示。
17、从信托产品销售走向财富管理从信托产品销售走向财富管理访中国对外经济贸易信托有限公司总经理杨自理发布时间： 2011年12月12日 作者： 薛亮随着市场经济的飞速发展和改革开放的不断深入，全国高净值财富人群规模与持有财富数量逐年扩大，财富管理需求日益旺盛和迫切。但是面对巨大的财富管理市场，信托行业在财富管理市场中的地位和优势尚未得到完全体现。2009年高净值财富人群总体可投资资产的分配中，信托领域仅占不到2%的份额，2011年预计整体占比也仅为5.4%左右。因此，信托业开展财富管理业务的潜力巨大，是信托业未来的蓝海。究竟应该怎样看待信托公司产品开发设计和产品销售之间的关系？信托公司的财富管理之路
18、应该怎么走？就此，记者采访了中国对外经济贸易信托有限公司总经理杨自理。记者：近年来，大多数信托公司逐渐意识到直销渠道建设的重要性，纷纷加速布局搭建产品直销团队。对于产品和销售之间的关系该怎么看？杨自理：一般而言，信托产品都是项目资金需求方向信托公司提出融资需求，信托公司基于信托制度平台的优势和功能，将项目进行设计开发成为信托产品，再由信托公司的直销团队寻找资金，完成产品销售。对于信托公司而言，是从服务于项目和满足融资方需求出发，以项目需求为驱动，以产定销，公司理财团队的任务是更多地销售自己的产品，正因如此信托产品同质化日趋严重。信托公司逐渐成为被动的融资通道，信托制度优势并未得到充分发挥。对于
19、客户而言，投资客户购买的是标准化、批量化的信托产品，难以实现自身财富管理需求的充分满足，产品特性和客户需求匹配的不确定性导致客户满意度较低，客户忠诚度较低，无法形成终端客户带来的规模化效应，属于财富管理的初级阶段。外贸信托对于私人财富管理领域的探索应该追溯到2003年，当时外贸信托在资产管理总部下成立了理财服务中心，其职责就是面向高端个人投资者进行信托产品的销售。但随着市场环境的不断变化，外贸信托理财中心同时肩负着信托产品开发、设计的职能，逐渐演变成为了信托产品的业务部门。2009年底，外贸信托意识到未来信托公司的长远发展要依靠做强自有渠道、掌握终端客户来持续推动，同年外贸信托将理财中心以总部
20、规格进行规划，定位于针对高净值客户的产品发行部门。2010年，随着信托业的战略转型，外贸信托明确了建立以营销服务为支撑的主动型自主资产管理模式，培育持续稳定的盈利能力的战略目标，将理财中心正式更名为财富管理中心，加大信托产品的自主发行能力建设，并逐步从信托产品销售向高端客户的财富管理方向探索发展。2011年2月28日外贸信托正式揭牌成立财富管理中心，定位于服务高端客户的“五行财富”财富管理品牌的诞生，标志着外贸信托对于财富管理领域的探索正式扬帆起航。记者：从信托产品销售到财富管理在理念上有什么不同？杨自理：信托产品销售是以融资需求为主导的产品销售，产品围绕的主体是资金需求方。而财富管理更重要的
21、是与高端客户建立深度联系，帮助客户分析其金融需求，并基于信托制度平台为客户定制个性化的金融解决方案，主体是客户，这种主体的区别对于信托产品，甚至公司经营理念和结构都会产生重大影响。信托逐渐实现产品销售向财富管理服务的转变中心就在这里。近年来，高净值财富人群的财富目标由财富创造向财富保值增值转变，从单纯的“产品推介”需求转向全方位、多角度的“资产配置”需求。制度赋予了信托公司全品种和跨平台优势，使得信托公司成为了天然的资产配置平台和财富管理者，具备开展财富管理业务的先天优势。对于信托公司而言，传统融资类信托业务日益陷入困境，最新的评级标准体现了监管引导信托公司加强主动管理、提高业务内涵的方向，信
22、托公司必须提高自主管理能力,具备相对齐备的产品线以及专项投资领域，才有可能真正体现“以客户为中心”的业务主线，满足客户的多样化需求。同时，财富管理业务与资产管理业务也将形成良性互动，有利于专注提高投资能力，又将推动信托公司的资产管理业务发展。随着财富管理业务的开展，信托公司可以针对高净值客户的需求实现产品的量身定制，解决了原来信托公司常见的阶段性信托产品断档、无产品可卖的问题，又能够满足机构客户和部分超高净值个人投资者在投资偏好、决策机制、资产管理要求等方面与普通大众客户存在较大差异的个性化需求，有利于信托公司形成稳定的盈利模式。信托公司的财富管理业务给客户带来的差异化服务体验有效避免了传统金
23、融产品同质化竞争和可复制化的不利因素，也将成为信托公司赢得高净值客户的关键要素。另外，通过财富管理业务可以帮助客户借助资产组合的方式有效降低投资风险、平滑收益，充分发挥信托公司投资多元化的配置优势和风险管理优势。记者：作为信托公司的管理者，您能否从实践的角度谈谈如何开展财富管理？其中的关键点是什么？杨自理：近年来高净值人士理财渠道向财富管理机构发生转移，财富管理机构的品牌成为主要选择标准。因此品牌可能成为未来信托公司财富管理争夺的焦点之一。因此我们近年来着重打造的就是外贸信托“优质产品、鲜明品牌、特色服务、优势技术、强势团队”等五方面的核心竞争力。具体而言又可以总结为五个方面：第一是从客户需求
24、出发，以资产配置实现产品的量身定制。财富管理的核心在于资产配置和组合运用，关键一环就是改善产品供给能力、坚持从客户需求出发进行产品的开发设计，以产品锁定客户。外贸信托为在整体上发挥财富管理领域的战斗力，在内部构建了财富管理团队和资产管理团队良好的沟通协调合作机制，发挥团队作业的优势，共同面对客户个性化的需求，提供一站式金融解决方案。第二是品牌建设。在高端投资人将金融品牌作为理财机构首选标准的环境下，外贸信托率先将品牌建设作为综合客户服务平台搭建的突破点，通过多种形式整合媒体资源，以点带面，全方位、多角度、广覆盖地传播宣传外贸信托财富管理品牌，实现了品牌价值的持续提升。目前外贸信托25%的新增客
25、户通过财富热线实现了产品预约咨询认购。第三是搭建特色差异化服务体系，完善客户服务内容。外贸信托内部有个“三专”服务内容，即“专业的财富管理服务、专属的私密服务环境、专享的增值服务”，结合高端投资客户特点和实际投资能力，进行了差异化的服务细分，构建了以标准服务、满意服务、个性服务为形式的三类分层客户服务体系。我们希望所提供的财富管理业务能够把财富的“五行”结合起来，在专注客户财富保护的前提下，从融资到投资，提供强大的金融资讯服务平台。第四是推进优势技术，建设客户关系管理及营销一体化系统平台。2011年外贸信托将建设客户关系管理及营销一体化系统作为打造优势信息技术平台的关键环节进行推进。目前整体客
26、户关系管理及营销一体化系统建设正在稳步进行。第五是完善营销团队构建，加强专业素养培训。外贸信托目前已基本形成了较为完善的基于财富管理业务的部门构架，初步形成了产品发行、运营管理、客户服务、品牌推广、项目管理和统计研究等六大类细化岗位职责，涌现了一批具有财富管理经验和专业化水准的潜质领军人才。应对国际金融危机推动亚洲债市发展应对国际金融危机推动亚洲债市发展“亚洲债券市场论坛”综述发布时间： 2011年12月10日 作者： 齐闻潮 国际金融危机余波未平，欧洲主权债务危机又相继爆发。在中国，自国债恢复发行以来债券市场已经发展了30周年，而债市中央托管体系也已建立了15个年头。正是在这样的国际国内金融
27、背景下，由亚洲开发银行和中央国债登记结算公司联合主办的“亚洲债券市场论坛”，12月8日首次在中国（北京）隆重举办。同样是因为彼此都身处于目前国际国内金融市场的大环境、大背景之下，才使得本次论坛吸引了亚洲及区域外国际机构的踊跃参加来自中国、日本、韩国、东盟的政府机构、债券业界、学术研究机构，以及亚洲开发银行等国际机构专家共计130余位代表，围绕金融危机后亚洲债券市场发展的相关热点议题，展开了热烈而积极的探讨。加强区域合作是亚洲债市发展的关键参加论坛的各国代表首先围绕危机后亚洲金融市场的发展等议题展开了热烈的讨论。亚洲开发银行区域经济整合办公室首席金融专家、“亚洲债券市场论坛”秘书长 Seung
28、Jae Lee在论坛一开始就呼吁亚洲各国加强区域合作，特别是加强监管当局在区域和全球的监管合作。他在向与会者介绍亚行最近提出的亚洲债市发展倡议情况时表示：“在1997年、1998年亚洲金融危机之后，我们进行了很多反思后一致认为，需要进一步加强亚洲债市的发展，尤其是在亚洲金融危机之后，推出了ASEAN+3的工作机制，根据这个工作机制，CCIF相关工作也取得了进展。其中包括监管当局的监管标准一致性，ASEAN+3一致认为需要建立一个论坛来进行推动我们之间的合作。这样既能进一步推动监管当局标准的一致性，也有利于推动债券市场在区域内的交易。在成立之后，亚洲债券市场论坛主要有两方面的工作，一是收集市场实
29、践的信息，在监管当局之间进行分享，能够保证交易效率。二是在收集信息的基础上，明年将会推动一个共同的债券市场的项目，并将在2013年正式实施，以保证跨境债券的交易能够更加统一、更加一致。”日本早稻田大学Shigehito lnukai教授在演讲时提出，建立起亚洲债券发展模式至关重要。他认为，就亚洲地区各国而言，不论是市场参与者还是监管者，都要共同讨论关于亚洲模型的最基本原则，并共同分享这些原则。Shigehito lnukai教授向与会者呼吁：“我们不仅应不断寻求自己的方式来发展我们共同的资本市场监管，同时还要加强我们自身的优势，利用高储蓄和积极繁荣的亚洲经济的发展优势，来建立起我们自身亚洲的文
30、化传统。”马来西亚联昌金融集团副总裁K.Kwan Lee在演讲时提出，危机后，亚洲区域外对区域内的债券投资在上升，但区域内部的债券相互投资仍不足。障碍之一是过度依赖国际评级。他建议区域内跨境发行相互承认对方的监管许可；区域内相互承认本国评级机构结果；建立由区域主导的新评级机构。基础设施在债市发展变革中发挥着重要作用本次论坛还重点讨论了债券基础设施的建设问题。债券中央托管机构作为金融基础设施，是债券市场发展创新的产物，反过来又对市场发挥着重要的能动作用。中央结算公司董事长刘成相在演讲中就此指出，总结中国债券基础设施15年的发展经验，一是坚持债券中央托管结算，不断促进债券市场的健康发展。实现债券中
31、央托管结算，是我国债市建设的一次飞跃，保障了债券市场安全、高效和便利，奠定了债市的基本格局；二是坚持服务机制创新，构建债券发行、登记、托管、结算、兑付、信息的整体服务体系，不断提升债券市场的安全和效率；三是坚持采纳具有普适性的国际结算标准，积极服务中国债市的开放进程，促进债券市场与国际接轨。刘成相表示：“去年的中国金融部门评估对中国债券市场基础设施的发展成果总体评价良好。未来，债券基础设施仍将是债市发展变革的重要力量，在区域跨境发行、跨境结算中发挥关键作用。面临国际金融危机的后危机阶段，亚洲债券市场建设和合作更加重要，源于亚洲、用于亚洲的资本大循环一定会逐步形成。”他同时介绍说，去年以来，中央
32、结算公司首次参与了世界银行和国际货币基金组织对中国开展的金融评估项目，对中国债券市场基础设施的发展成果作了广泛的检验和论证，总体评价良好。同时，公司还积极服务于中国债市的开放进程，2004年起尝试与境外托管结算机构联接，为跨境结算提供新的选择渠道；2005年起为国际多边金融机构发行人民币债券提供托管；2010年起接纳境外三类机构成为结算成员，目前已有30余家机构在中央结算公司开立债券账户。未来，债券基础设施仍将是债市发展变革的重要力量，在区域跨境发行、跨境结算中发挥关键作用。中央结算公司业务总监刘凡在演讲中进一步指出，中央托管机构提供估值等信息服务具有独特的优势，其中立性符合第三方估值的要求；
33、其数据全、看得透，能辨别场外市场的异常交易；在机制上，通过指数专家委员会的形式对第三方估值的科学性、中立性进行监督、指导。中央结算公司提供的中债价格指标体系包含中债收益率曲线、中债估值、中债指数等系列服务，得到了金融机构和政府部门的广泛应用，在实践中表现出与其他宏观指标较高的相关性。债券估值对完善评级制度也有一定作用，债券估值包含了市场对该债券进行的二次评级。而欧洲结算银行亚太区总经理高望博（Olivier Grimonpon）则认为，国际托管结算机构也可以为亚洲债券市场的信息透明度发挥积极的作用，通过对证券信息的汇集、核对、储存和发布，可以更好地向跨境投资揭示目标市场的债券信息，便利托管和担
34、保品管理服务。发展债券市场必须重视风险防控和制度完善参加“亚洲债券市场论坛”的各国代表在分享债券市场发展成果的同时，也十分关注其风险防控和制度完善。中国银监会副主席郭利根在演讲时指出，亚洲各国债券市场多属新兴市场，发展中取得的经验、遇到的问题有许多相近之处。为促进亚洲债券市场的规范健康发展，促进亚洲经济持续、稳健、协调发展，应在以下方面加以努力：一是建立健全债券市场相关法律法规。立法相对滞后或者法律层级不高，是亚洲新兴市场的普遍问题，这不仅制约了市场创新的步伐，也增加了市场的法律风险。如何建立适应债券市场发展和风险防控需要的立法机制，掌握科学的立法技术，提高法律的可操作性，完善相关制度规范，排
35、除跨境交易结算可能存在的法律障碍，这些都是亚洲债市发展中应当重点研讨和交流的课题。二是进一步加强债券市场基础设施建设。从亚洲各国的情况看，有形的金融基础设施受到了普遍重视，国际结算推荐标准也大都得到了采纳，集中统一的债券托管结算体系作为防范风险、提高效率的工具，已在各国普遍形成或正在形成，下一步要研究如何巩固已经取得的成果，并在此基础上实现各国结算系统高效安全联通。不过，与有形的基础设施相比，会计制度、评级制度、公允估值制度等无形基础设施还存在不同程度的滞后，需要引起高度重视，开展相关研究。三是进一步完善债券市场的参与者结构。发展债券市场的一个初衷是发展直接融资，分散银行体系的压力和风险。从这
36、个意义上讲，一方面要鼓励银行积极参与债券市场，另一方面也要防止债市的风险在银行体系过度集中。因此，应当研究合理的债券市场参与者构成，并积极促进银行以外的法人机构和非法人机构投资者进入债券市场。中国人民银行金融市场司副司长霍颖励在演讲中表示，2008年金融危机之后，国际社会普遍认为应当加强对金融市场的监管。中国人民银行响应匹兹堡会议倡议，推动了场外衍生产品的电子平台集中交易和中央对手方清算，加强了衍生产品市场风险控制；完善了结算代理制度和交易结构，进一步提高了市场流动性；采用多种措施推动了国内评级机构发展，建设市场自我约束、自我防范风险的机制。韩国中央大学教授Insoek Shin则提出，危机后
37、新兴市场的风险度相对下降，但是区域也面临多重挑战。近期是波动性风险，外国投资会否重复过去的历史而突然流出；远期是整合后的传染性风险，亚洲是否准备好金融整合度的进一步提高，会否向欧洲模式发展等问题都应引起关注。 招商基金赵龙：优质股票价格低廉 新基金适逢建仓良机 汇添富基金王珏池：信用债投资谨记两要诀 国泰基金固定收益总监裴晓辉：顺应经济周期 追求稳健收益 天弘基金：稳健理财 谋局长远 我的更多文章： 巴曙松：货币政策拐点与流动性拐点(20112011年3季度末信托公司主要业务数据2011年9月30日单位：万元、1.固有资产、权益与利润1.1固有资产:1645.26亿元1.3经营收入：265.8
38、5亿元货币类资产余额2617117 利息收入余额299548 占比15.91%占比11.27%贷款余额2738163 信托业务收入余额2014698 占比16.64%占比53.31%投资余额9625981 投资收益余额418879 占比58.51%占比15.76%1.2所有者权益：1492.76亿元1.4利润总额184.77亿元实收资本余额8148376 1.5 人均利润165 占比54.59%信托赔偿准备余额338744 占比2.27%未分配利润余额3680138 占比24.65%2.信托资产40977.73亿元2.1按来源划分:2.2按功能分类：集合资金信托余额114959161 融资类余
39、额215473301 占比28.05%占比52.58%单一资金信托余额279233522 投资类余额138271336 占比68.14%占比33.74%管理财产信托余额15584952 事务管理类余额56032998 占比3.80%占比13.67%3.资金信托39419.27亿元3.1按运用方式划分:3.2按投向划分：贷款余额167350867 基础产业余额97714193 占比42.45%占比24.79%交易性金融资产投资余额34831231 房地产余额67976907 占比8.84%占比17.24%可供出售及持有至到期投资余额54844607 证券市场（股票）余额18059965 占比13
40、.91%占比4.58%长期股权投资余额60157757 证券市场（基金）余额1943479 占比15.26%占比0.49%租赁余额716088 证券市场（债券）余额15543982 占比0.18%占比3.94%买入返售余额7396580 金融机构余额34382360 占比1.88%占比8.72%存放同业余额33296355 工商企业余额82023180 占比8.45%占比20.81%其他余额35599196 其他余额76548616 占比9.03%占比19.42%4、特色业务：银信合作余额167322602 PE余额3016665.59占比40.83%占比0.74%信政合作余额27883189
41、 基金化房地产信托余额3258383.69占比6.80%占比0.80%私募基金合作余额14429396 QDII余额41265.43占比3.52%占比0.01%5、证券投资信托：4531.13亿元一级市场余额1945867 私募基金合作余额13830011 占比4.29%占比30.52%二级市场余额11496129 其他余额31429600 占比25.37%占比69.36%基金余额262764 占比0.58%组合投资余额31606586 银信合作余额24683062 占比69.75%占比54.47%6、上月内信托项目清算清算信托项目个数502涉及公司 （家）52清算涉及实收信托金额135731
42、98 平均年化综合信托报酬率0.54%清算项目累计支付收益776557 年化综合实际收益率5.12%7、新增信托项目信托业务类型新增金额新增项目个数运用方式（金额）贷款交易性金融资产投资可供出售及持有至到期投资长期股权投资租赁买入返售拆出同业存放其他证券信贷资产上月新增项目集合7985396 5272045839 439410 1844130 1141067 0 96916 5000 0 639091 1773943 单一19978811 676.838311283 75841 6790223 508435 0 267500 145750 0 2327546 1552234 财产571152
43、26小计28535359 1229.8310357122 515251 8634353 1649502 0 364416 150750 0 2966637 3326176 本年累计新增项目集合66002026 344516297779 4953565 13180714 14816748 0 1715586 256720 0 5453561 9327353 单一140479904 4489.8380939025 6561984 25017946 4367821 350862 769124 615299 0 13835836 8022007 财产6675735 206小计118231981 814
44、0.8397236804 11515549 38198660 19184569 350862 2484710 872019 0 19289397 17349360 信托业务类型新增金额新增项目个数投向（金额）基础产业房地产证券金融机构工商企业其他股票基金债券上月新增项目集合7985396 527811484 1621425 412547 69880 53951 525263 1390420 3100426 单一19978811 676.832771565 1200712 332824 67 8151 4634657 5948420 5082415 财产571152 26小计28535359 1229.833583049 2822137 745371 69947 62102 5159920 7338839 8182841 本年累计新增项目集合66002026 34455471634 20966551 567179
