1、总量篇,5月终端继续向好，批发销量有所提速5月狭义乘用车零售端销量达180.3万辆，同比增长3.9%，终端需求继续向好，降低了市场对于关税下降正式生效前市场销售低迷的担忧批发端来看，乘用车销量达188.9万辆，同比增长7.9%，仍然实现了较快增长，主 要受益于新能源车快速放量，以及去年同期基数较低,资料来源：中汽协, 长江证券研究所,图： 5月乘用车批发增长7.9%,图： 5月狭义乘用车零售增长3.9%,资料来源：乘联会, 长江证券研究所,500,0000,1,500,0001,000,000,2,000,000,2,500,000,3,000,000,2017/012017/022017/0
2、32017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/05,批发销量（辆）,YOY,15%10%5%0%-5%-10%-15%,25%3,000,00020%2,500,00015%10%2,000,0005%1,500,0000%1,000,000-5%-10%500,000-15%0,2017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122
3、018/012018/022018/032018/042018/05,狭义乘用车零售销量（辆）,YOY,总量篇,SUV份额出现首次下滑，但轿车市场有所复苏分车型来看，5月SUV销量为76.1万辆，同比增长6.5%，其在乘用车中销量占比为40.3%，相比2017年同比微降了0.5个百分点，这是首次SUV份额出现下滑轿车市场增长较为明显，5月轿车销量为94.0万辆，同比增长了12.1%，延续了4 月以来的10%以上快速增长,资料来源：中汽协, 长江证券研究所,图：5月SUV销量同比增长6.5%,图：5月SUV份额同比出现下滑,45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,
4、1,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000,2017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/05,SUV销量（辆）,YOY,32%30%,34%,36%,38%,40%,42%,44%,46%,M1,SUV销量占比,M3M4M5M6M7 20162017,M8M9 M10 M11 M122018,总量篇,经销商库存仍处低位5月经销商库存系数为
5、1.59，同比基本与去年同期持平。去年5月经销商库存系数环比下降较快主要是因为厂商控制产销节奏以助渠道去库存，6月开始去库存任 务基本完成。今年厂商态度依然较为谨慎，渠道库存一直处于较低水平，后续仍 有较大提升空间图：5月经销商库存系数为1.59，同比基本持平,2.502.001.501.000.500.00M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M1220172018资料来源：Wind，长江证券研究所,总量篇,行业均价持续向上，12万以上区间份额提升根据Gain指数，4月乘用车均价为14.37万元，同比提升6.2%，主要受益于消费升级下产品结构的持续高端化，以及终端优惠力度控制
6、在合理水平分价格区间来看，消费结构逐渐向12万元以上的区间转移，4月数据显示，12万以上 的占比持续提升，已由2017年4月的51.6%提升至2018年的56.7%,资料来源：中汽协, 长江证券研究所,图： 4月乘用车均价同比提升6.2%（万元）,图：12万以上占比提升,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,35%,40%,5万以下,5-8万,8-12万,12-15万,15-20万,20-25万,25万以上,12.0,12.5,13.0,13.5,14.0,14.5,M1,M4,M5,M8,M9,M2M3 201 6,M6M7 201 7,M10M11M12 201 8,总量篇,
7、资料来源：乘联会，长江证券研究所,自主品牌、德系、日系市场地位较为稳固5月自主品牌销量为74.4万辆，同比增长9.0%，在乘用车中市场份额为40.2%，同比上升0.2个百分点。合资品牌中日系、德系车市场份额同比也有提升，自主系、德系、日系市场地位仍然稳固受益于去年同期基数较低，韩系销量有了明显提升，5月销量为9.0万辆，同比增长72.3%，市场 份额同比提升1.8个百分点至4.9%，韩系份额的上升伴随的是美系车份额的下滑，5月美系车份额 同比下滑2.2个百分点至10.6%，美系车的低迷主要是受到福特产品竞争力不足的影响图：自主系、德系、日系市场地位较为稳固,50%45%40%35%30%25%
8、20%15%10%5%0%,2017/01,2017/02,2017/03,2017/04,2017/05,2017/06,2017/07,2017/08,2017/09,2017/10,2017/11,2017/12,2018/01,2018/02,2018/03,2018/04,2018/05,自主品牌,日系品牌,德系品牌,总量篇,新能源增速亮眼5月新能源乘用车销量9.2万辆，同比增长141.8%，前5月累计销量28.0万辆，同比增长139.8%。高增长主要是因为新能源补贴新政前A00纯电动车提前采购以及去年同期基数较低分种类来看，5月纯电动销量7.3万辆，同比增长130.3%，插电混销量
9、1.9万辆，同比增长204.8%，纯电动占比79.22%，仍然是最主要的新能源类型,资料来源：乘联会, 长江证券研究所,图： 5月新能源乘用车同比增长141.8%（辆）,图：纯电动占比提升,-100 %,0%,100 %,200 %,400 %,500 %,600 %,0,20,000,40,000,60,000,80,000,100 ,00 0,120 ,00 0,201 7-01,2017-02,201 7-03,2017-04,2017-05,201 7-06,2017-07,201 7-08,2017-09,201 7-10,2017-11,201 7-12,201 8-01,2018
10、-02,201 8-03,2018-04,201 8-05,新能源乘用车,当月同比,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%300 %,70%,80%,90%,100 %,201 7-01,201 7-02,201 7-03,201 7-04,201 7-05,201 7-06,201 7-07,201 7-08,201 7-09,201 7-10,201 7-11,201 7-12,201 8-01,201 8-02,201 8-03,201 8-04,201 8-05,纯电动占比,插电混占比,总量篇,纯电动车型结构升级，市场需求向A0、A级车型转移纯电动车型内部来看，自2018
11、年以来，A00微型车占比逐渐降低，5月占比为61.5%； 相反，A0与A级车随着高性价比明星车型持续导入，市场需求明显提升，5月A0、A级 车占比分别达到12.5%、25.8%。插电混车型内部来看，A级车仍然占据主导地位，5月占比为89.7%,图：A0、A级纯电动车占比提升明显,图：A级车仍然是插电混主力车型,100 %90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,201 7-01,201 7-02,201 7-03,201 7-04,201 7-05,201 7-06,201 7-07,201 7-08,201 7-09,201 7-10,201 7-11,201 7-12,2
12、01 8-01,201 8-02,201 8-03,201 8-04,201 8-05,A00占比A0占比资料来源：乘联会, 长江证券研究所,A占比,B占比,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,90%,100 %,201 7-01,201 7-02,201 7-03,201 7-04,201 7-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,201 8-05,A占比,B占比,C占比,总量篇,2018年前4月前十城市累计上牌量为6.55万辆，其中深圳、上海、北京高于8000台， 深圳与上海以插电混为主，插电混占比分别为68%、82%，北京以纯电动为主，纯电 动占比为91%图：2018年前4月前十城市累计上牌量为6.55万辆（辆）,20000180001600014000120001000080006000400020000深圳上海北京杭州天津郑州广州济南成都西安资料来源：乘联会，长江证券研究所,总量篇,风险提示,1、关税下调后仍有部分消费者处于观望状态；2、行业开启价格战，削弱企业盈利。,
