1、财务危机与预警机制的建立【摘 要】企业财务预警作为企业预警系统的一个重要组成部分和子系统，它除了能预先告知利益相关者有关企业生产营运体系，特别是财务运营体系中隐藏的问题外，还能清晰地告知管理者应如何有效地解决问题，促使企业将有限的资源进行有效配置。本文从认识企业财务危机的角度出发，介绍当前各种财务预警模型，并就其实施作出分析，对企业财务预警机制的建设提出建议。 【关键词】财务预警；财务危机 一、导言 财务危机作为一种风险信号，影响着企业的生存、发展和获利能力，必须尽早加以防范和控制。刚刚结束的世界范围的金融危机，从宏观角度看，表现为货币危机；从微观角度看，则是由于企业过度负债，盲目扩张，导致企
2、业呈现出极不稳定的高比例负债资本结构，风险抵抗能力差。所以，当危机来临时，许多企业都陷入了困境，很多大企业、大财团一夜之间倒闭，严酷的现实告诉我们，财务风险无处不在。 同样，随着我国经济的发展，企业在面临无尽机遇的同时，也在无时无刻的面临着市场机制所带来的挑战和威胁，然而瞬息万变的市场风险并非是企业运行的致命威胁，企业内部的制度健全性、管理完善性、决策准确性、人员合理性等才是企业立于不败之地的法宝。为了使企业更加良好的生存发展，及时认知存在的问题，切实地予以改正，建立相关财务预警体系，以帮助管理者及时发现问题，并予以解决就显得尤为重要。认识风险，预测风险，进而防范和控制风险，是我们在面对风险时
3、能够从容应对的最好方法。 二、财务危机及其影响因素 （一）财务危机的定义及特点 关于“财务危机” （Financial crisis） ，又称“财务困境（Financial distress） ”，目前国内外还没有一种权威的定义。国外大多数研究将企业根据破产法提出破产申请行为作为企业进入财务危机的标志，进而他们研究的对象范围也限定在法律范围内的破产公司。也有的国外学者把破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务困境。而国内方面对于财务危机的定义还没有一个统一的论述，多数研究者为了实证研究中数据搜集的便利，将被 ST 的上市公司（即被特别处理的上市公司，Special Treatment）定义为发
4、生了财务危机。一般来说财务危机有如下特点：积累性；突发性；多样性；灾难性。 （二）财务危机的影响因素 公司的管理就像一张网，每个经营管理环节的漏洞都可能导致整个公司的运营出现问题，而这样的问题又会直接的体现在作为公司运营晴雨表的财务报告上来。上市公司财务预警可以清晰的告知企业经营管理者应朝什么方向努力，以便有效的解决问题。从企业管理角度来看，由于企业风险具有客观性，因而必然会有一些我们能够看的到的表现或者征兆，只要我们能用科学的方法发现这些征兆，我们就可以在风险面前从容应对，采用风险回避、风险分散、风险转移、风险控制、风险补救等风险管理方法来防范和化解企业财务危机。一般来说，当企业运营过程中有
5、如下特点时，如果不采取有效的改进措施，企业很可能陷入财务危机中去： 1.长期亏损。上市公司连续几年亏损，甚至陷入资不抵债的境地，首先要面临来自监管层的压力，公司可能被戴上 ST 帽子，甚至被 PT。其次在企业自身也很难从外部获得资金支持的情况下，企业甚至有面临破产的可能。 2.过度负债。企业为获得财务杠杆而进行一定程度的负债经营是理性的选择。但是如果企业过度负债，使企业资产负债率过高，必然会导致企业资金运转紧张甚至导致资金链断裂，从而产生财务危机。 3.激进的发展战略。盲目投资，过度扩张是现在不少上市公司的通病。结果只能是最终引起企业资产结构比例失调，资金周转不良，流动资金不足，企业负债增加，
6、因而陷入财务危机中。 4.企业资产运作能力不强。如存货周转较慢，平均收账期太长等原因，导致企业资金太多被占用，增加了企业发生财务危机的可能性。 5.现金管理不当。现金流是现代企业经营管理中非常重要的一个指标。从某种意义上比利润更重要。企业如果忽视现金流管理，导致现金流中断，即使对外经营正常，内部财务也难以为继，会迅速陷入财务危机甚至破产的境地。 6.其他特征。管理层重要人员如董事会成员、财会人员突然或连续变更、集体辞职等通常是企业存在隐患的明显标志。此外，企业发生财务危机的其他特征还包括：信用额度或信用评级降低、资产注销、企业主要领导人的反常行为等等。 综上所述，我们对于企业财务危机有了一个较
7、为全面的认识，从中我们可以看到一个公司要想健康的成长，成功的应对危机，并且获得发展的机会，就必须建立与之相配套的预警机制，预警机制对于企业获得可持续的发展显得尤为重要。 三、预警机制的建立 （一）财务危机预警的内涵 “预警”的概念最早来源于军事，其含义主要是指对可能会造成不利结果的因素进行预测、警报从而达到降低可能发生的损失的目的。后来，随着经济的发展，经济环境变得越来越复杂，因此经济学家就模仿军事方面的预警，并把预警应用于宏观经济的预警分析，以此对于经济环境中的不利因素进行预警，这就是经济预警。 企业财务危机预警是经济预警在微观领域的发展，它是从财务角度对企业经营进行预警，财务危机预警是一个
8、风险控制系统。企业财务危机预警是利用财务管理、金融学、企业管理学等理论，采用比率、比较及因素分析等方法，利用企业财务资料及非财务资料对企业的经营活动进行分析，对企业经营过程中的影响因素进行预测，及时发现企业经营的不利因素，并使经营者采取相关措施控制并降低企业损失的发生。最终为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。 （二）财务危机预警的功能 企业财务危机预警系统可以对企业经营活动中的特定事件可能出现的情况进行预先报警。因此，它可以对企业面临的财务危机进行实时监控，在合适的时点上报警，使决策者提前做出相应的对策。企业财务危机预警系统具有监测功能、诊断功能、治疗功能和保健功能。
9、1.监测功能。财务危机预警系统是对企业经营过程中的特定事件进行预测，可以根据各种财务指标的实际状况与企业制定的标准进行比照，如果发现企业的实际财务指标与预定标准不一致，就会发出警报，使管理者针对这些偏差做出决策。 2.诊断功能。财务危机预警系统可以根据对企业经营中的预警结果，发现财务指标的偏差所在，并通过分析找到影响这些指标的根本原因，使管理者有的放矢的对企业的经营状况进行处理。 3.治疗功能。财务危机预警系统通过对企业财务指标的预测，检测到企业经营过程中的偏差所在，并通过诊断功能，找到影响企业正常经营的根本因素，提出改进企业经营的正确方案和措施。 4.保健功能。通过财务危机预警分析，企业能够
10、系统而敏锐地发现企业潜在的财务危机，通过改进企业经营管理有效地避免和防范财务危机的发生。并在以后的经营中防止类似不利影响因素的再度发生，使企业的生产经营持续进行。 （三）财务危机预警体系的构成 企业财务危机预警系统是通过对经营过程中影响企业财务状况的因素进行分析，对企业经营过程中可能发生的不利影响因素进行提前预测。因此，企业财务危机预警系统应包括如下子系统： 1.财务危机信息子系统。这是保证风险管理者获得高质量信息、充分识别和正确分析财务危机的保证和前提条件。该子系统由信 J 急搜集、存储、加工、处理、传输、显示、利用等环节构成，各种原始数据经过上述几个环节，最终形成有用的财务危机决策信息。影
11、响财务危机决策信息的因素主要有：原始数据、信息设备、财会人员、财务信息处理方法。为了获得准确、完整、及时、有效的信息，正确识别和判断财务危机，企业应对上述因素进行综合管理和控制。 2.财务危机指标计算子系统。该子系统主要根据建立起的财务危机预警体系中的预警指标计算公式，利用财务危机信息子系统提供的资料，计算出具体的指标值，供综合评价和预测子系统使用。计算，本质上是对信息或指标加工处理，包括估算。 3.财务危机综合评价和预测子系统。该子系统主要是根据已计算出的各种预警指标的值，利用系统提供的综合评价模型和预测模型，对企业目前的财务危机进行综合评价和对企业未来的风险进行预警。 （四）财务危机预警指
12、标体系的构建原则 财务预警指标体系是企业财务危机预警的一个必要手段，是预警系统开展识别、诊断、预控活动的前提。任何一种经济现象都具有多方面的特征，财务指标体系就是对经济现象特征的整体描述。财务危机的各种征兆只有通过预警指标来量化、说明与解释，才能得到科学、全面的反映。财务预警模型的可靠性在很大程度上依赖于预警分析指标的质量。财务预警指标体系的建立和完善是构建财务危机预警系统的核心之一。 在 Altman 的财务预警模型研究中，对于财务指标的选取，他认为要遵循两个原则：财务指标的出现频率以及相关性。此外还应考虑以下原则： 1.敏感性原则。这是指选取的财务指标应该对于财务危机的反映具有较强的灵敏性
13、。 2.可比性原则。所选指标不但能够反映企业财务的风险状况，且具有意义。要充分考虑指标的可比性，舍去不具有普遍意义的指标。 3.可行性原则。建立的指标体系，既要从理论上注意它的完整性和科学性，又要注意到它在现实中的可行性。所以，在建立预警指标体系时，要保证指标体系所使用的全部数据均能由现有的财务资料和会计核算数据提供，这样，一方面可以充分利用财务数据，另一方面也可以增强可操作性。 4.系统性原则。这是指所选取的财务指标不仅要能够反映某一方面的财务危机，还应该能够在整体上反映企业财务危机及其严重程度。 （五）财务危机预警机制的设计 财务危机预警模型的设计的基本思路有两个：一是财务危机的表现可以直
14、接或间接地通过一些敏感财务指标的数值变化表现出来，这些敏感性指标值的优劣变化，便可以对企业的财务危机发挥预警作用。二是财务危机是一种综合性的风险爆发，因此应全面、综合地衡量与识别。遵循以上思路设计的财务危机预警模型应构造综合性的财务指标并确定阀值，当财务指标的综合值超过阀值时发出财务危机警报，并采取对策。目前，比较成熟的财务危机预警机制有定性和定量两种。 1.定性方法 （1）标准化调查方法。标准化调查法又称为风险分析调查法，这种方法主要是通过专业技术人员或专业的技术咨询公司来进行，通过对企业经营过程中遇到的问题进行详尽的调查分析，最终产生书面的数据资料提供给企业管理者，以供管理者参考。这些书面
15、的文件资料具有相对固定的模式，因此对于各个企业都有一定程度的指导作用。但标准化调查法无法给出特定企业特定问题的解决方案，因此具有一定的局限性。 （2）四阶段症状法。分析法四阶段症状也是一种定性分析方法，该方法认为企业的经营如果向不利方面发展，并最终导致企业财务状况出现危机，这个财务恶化的过程是有特定的症状的，并且这些症状是一个由轻缓到严重的逐渐加剧恶化的过程。四阶段症状法把企业财务恶化的过程分为四个阶段，并列举各阶段企业病症的表现，如有企业有类似于某个阶段的相应症状发生，管理者应该快速反应，查明企业经营中的问题，并尽快采取有效的解决方案，使企业摆脱困境，正常运营。四阶段症状法把企业财务恶化到危
16、机发生分为四个阶段，方法比较简单，并且实施起来也比较容易操作，但四阶段症状法对于财务恶化过程中各个阶段的划分经常难以区分，因此也具有一定的局限性。 （3）管理评分法。管理评分法认为企业经营失败的根源在于企业的管理高层，该方法是由阿吉蒂提出的。他通过对引起企业陷入危机的各种因素的详细调查、对比，并对这些因素进行了评分。最终，阿吉蒂根据引起企业危机的影响因素程度的不同，对这些因素进行了加权处理。阿吉蒂应用管理评分法评估企业财务风险时，对每一个评估项目，其得分为零分或满分，而不取中间值。由此得到的最终结果就表明了企业面临的风险大小。如果评估的总分数越高，则企业的风险越大。最理想的状态下，企业的评估值
17、为零分，说明企业运营正常。 2.定量方法 （1）单变量预警模型。单变量预警模型是利用单个财务比例走势的恶化程度作为判别标准来预测财务危机。该模型最为关键的两点是选择预警财务比例和寻找判别阀值。按综合性和预测力大小，可以选择以下比例之一：债务保障率、资产收益率、资产负债率、资金安全率等。这种方法比较简单，实施起来很容易，但单个指标具有片面性，不能很好地反映企业各比率正反交替变化的情况。规模较小、业务较单一的企业可以选用这种模式型。 （2）多变量预警模型。多变量预警模型是利用多元线性函数，综合若干财务指标，并利用函数值的大小来判定财务危机的可能性。其中最为著名的模型是美国的爱德华?阿尔曼在 20
18、世纪 60 年代中期提出的 Z 计分模型。他通过将多种财务指标加权汇总，计算出一个总差别值 Z 值来预测、计量企业财务危机的可能性，它从企业偿债能力、获利能力、营运能力、资产利用率等方面综合反映企业财务状况。一般说，Z 值越低，企业发生财务危机的可能性越高。 四、财务危机预警的实施 （一）建立健全独立的组织机构 为使财务危机预警体系正常、充分地发挥预警分析功能，企业应建立健全预警组织机构。该机构成员由企业经营者及企业内部熟悉技术、具有管理经验的管理人员组成，并可聘请一定数量外部管理咨询专家。该机构应相对独立于企业，遵循“专人负责，职责独立”的原则，独立开展工作，不受其他组织机构的干扰和影响，也
19、不直接干涉企业经营管理，只对最高管理层负责。 （二）建立有效的内部稽核制度 如果一个企业的内部控制薄弱，或内部稽核制度得不到有效实施，企业内部人员就能很容易地挪用公款、越权交易、贪污腐化。这些薄弱环节都会使企业财务危机预警系统形同虚设，变得毫无意义。所以，财务危机预警系统有必要结合企业内部稽核制度，考核企业内部控制制度的严谨程度和内部稽核制度的完善程度，另一方面也可以辅助判断，纠正系统偏差。 （三）保证会计信息的真实性 财务危机预警系统的数据主要来源于会计信息，如果会计信息失真，则系统预测结果必定不会真实，系统可能在财务危机将至时发不出警报，也可能在正常情况下发出虚假警报，从而引发企业错误的决
20、策，造成企业经营混乱，最终加速企业破产。因此，企业除加强内部稽核制度的建立和有效实施外，还应大力加强职业道德的培养、提高职业素质，避免“利欲熏心”给企业带来的不必要的损失。 （四）结合其他信息辅助判断 进行辅助判断的原因是由于财务危机具有多样性，而财务危机预警系统存在一定缺陷：一方面财务危机预警模型只是选择了一个或几个核心财务指标作为评判基础，但这些核心指标很可能存在片面性，影响预警系统结果的可靠性，因此有必要结合非核心财务指标进行辅助定量判断。另一方面财务危机预警系统只进行了定量分析，而对于一些将直接导致或影响财务危机形成的非财务信息，如企业重大人事变动、企业文化、员工素质、领导水平、管理技术等信息无法体现。因此，企业不仅
