1、本科毕业论文（设计）论文题目浙江企业跨国并购实践与策略研究所在学院专业班级国际经济与贸易学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要近年来，浙江“走出去”战略中逐渐形成了以跨国并购为主要方式的战略模式。浙江企业跨国并购起步较晚。面对经济的波动以及企业自身发展的需要，一路走来，面临了很多困难和障碍，也从中获得了很多成就和经
2、验。因此，从新角度探讨浙江的跨国并购是本文研究的理论重点。本文首先从并购区位、产业、方式来介绍浙江跨国并购的现状。接着将从内部动因和外部动因两方面来分析浙企的并购动因，市场份额、无形资产是并购的内部动因，而环境、政策以及成本的压力是并购的外部动因。进而研究浙江企业跨国并购所面临的问题，战略制定、整合、风险防范以及融资难等问题一直都制约的浙企的跨国并购。最后提出了提高浙企跨国并购的政策建议。企业应当选择合适的目标企业，加强整合能力，加强风险评估和防范机制；而政府也应当从旁协助，制定相关法律，鼓励并购，建立信息支持性系统。关键词跨国并购；动因；问题；策略IIABSTRACTINRECENTYEAR
3、S,CROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSBECOMESTHEMAINWAYOFTHE“GOINGOUT”STRATEGYCROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSOFZHEJIANGSTARTLATERFACINGTHEFLUCTUATIONOFTHEWORLDECONOMYANDDEVELOPMENTNEEDS,ZHEJIANGENTERPRISEHAVEENCOUNTEREDMANYDIFFICULTIESANDOBSTACLES,ONTHEOTHERHAND,GOTALOTOFACHIEVEMENTSANDEXPERIENCETHER
4、EFORE,USINGANEWPERSPECTIVETOEXPLORETHECROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSISTHETHEORETICALFOCUSOFTHISSTUDYFIRST,THEPAPERTALKSABOUTTHESTATUSQUOOFTHEZHEJIANGCROSSBORDERMERGESANDACQUISITIONSFROMTHEACQUISITIONOFLOCATION,INDUSTRYANDWAYSTHEN,THEPAPERTALKSABOUTTHEMOTIVATIONOFTHECROSSBORDERMERGESANDACQUISITION
5、SOFZHEJIANGENTERPRISESFROMTHEINTERNALANDEXTERNALMARKETSHARE,INTANGIBLEASSETSARETHEINTERNALMOTIVATION,ANDENVIRONMENTAL,POLICY,THEPRESSUREOFCOSTARETHEEXTERNALMOTIVATIONANDTHENTHEPAPERANALYSESPROBLEMSDURINGTHECROSSBORDERMERGESANDACQUISITIONSWHATTHEZHEJIANGENTERPRISESWILLFACESTRATEGYDEVELOPMENT,INTEGRAT
6、ION,RISKPREVENTION,FINANCINGANDSOONRESTRICTZHEJIANGENTERPRISESLAST,THEPAPERCONCLUDESTHEPOLICYRECOMMENDATIONSTOIMPROVEZHEJIANGSCROSSBORDERMERGESANDACQUISITIONSCOMPANYSHOULDCHOOSEARIGHTTARGETCOMPANY,ENHANCEABILITYTOINTEGRATE,STRENGTHENRISKASSESSMENTANDPREVENTIONMECHANISMONTHEOTHERHAND,THEGOVERNMENTSHO
7、ULDALSOASSIST,DEVELOPINGRELEVANTLAWS,ENCOURAGINGMERGERSANDACQUISITIONS,ESTABLISHINGINFORMATIONSUPPORTINGSYSTEMSKEYWORDSCROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSMOTIVATIONPROBLEMSTRATEGY浙江万里学院商学院浙江企业跨国并购实践与策略研究目录1浙江企业跨国并购的现状111跨国并购区位212跨国并购产业313跨国并购方式42浙江企业跨国并购的动因621内部原因6211争取市场份额，获得规模经济效益6212获得国际知名品牌和无形资产82
8、2外部原因8221经济全球化及中国政府的积极推动9222高成本压力的必然93浙江企业跨国并购存在的问题1231并购战略制定不完整1232并购整合和风险防范能力差1333并购缺乏资金144浙江企业海外并购的策略1641企业层面的策略16411制定正确的并购战略，选择合适的目标企业16412加强企业并购后的整合能力17413建立企业风险评估体系和防范机制1742政府层面的策略18421制定法律依据，让企业跨国并购有法可依18422应运用激励措施给予政策支持18423建立健全跨国并购信息化支持系统19结论21参考文献22致谢231著名经济学家斯蒂格勒曾说过“世界大公司无一不是通过并购迅速成长起来的。
9、”而如今，经济全球化已经成为世界经济发展最根本的特征和趋势，在这个背景下，跨国并购又发挥着举足轻重的地位。过去，只有外企并购中国企业的画面，但是中国作为一个正在崛起的国家，“走出去”已经成为基本国策。跨国并购的舞台已不再仅仅是外国的了，中国也将开展“中国式”的跨国并购。跨国并购已经成为中国企业对外直接投资的主要形式，从而获取行业先进的生产力和拓宽自身发展新局面。虽然中国的跨国并购起步较晚，但是在这几十年中发展迅速，并购次数也越来越多，规模越来越大。而浙江一直以来都居于前位，2010年，浙江省境外投资机构属和投资额均居全国第一，海外并购数量和规模均居全国各省区市第一。到2010年年底,浙江省有4
10、1个海外并购项目,而2011年上半年,浙江又新增了27个。1在后危机时代，浙企跨国并购面临着前所未有的发展机遇，必将掀起一轮并购热潮。但是浙企的跨国并购并不是一帆风顺的。由于它起步较晚，再加上自然资源的限制，浙企在跨国并购前和后都会面临各种各样的困难。如果不能很好的处理好这些问题，即使并购成功了，但是结局还是会惨败的。因此现在为浙企跨国并购寻找一个合适的环境，实现浙企跨国并购的持续发展变得极为重要。1浙江企业跨国并购的现状随着中国参与经济全球化步伐的加快，跨国经营的步伐也在不断加快，水平也在不断提高。在众多的投资方式中，跨国并购成为重要的方式，是企业实施“走出去”的重要手段。加入世贸组织以后，
11、跨国并购数量显著增加，规模逐步扩大。而浙江在这个浪潮中扮演着至关重要的角色。浙江大学国际经济研究所长赵伟教授的研究发现，中国、印度将是并购发起企业的主要集聚地。而日益壮大的浙江企业已经成为中国企业海外并购的一支主力军。商务部门的数据显示，2005年浙江在海外投资18亿美元，2008年达96亿美元，2009年达123亿美元，2010年头8个月达2903亿美元。而并购，作为浙江民企“走出去”的一种重要形式，正受到越来越多浙企的重视。2浙江省商务厅公布的数据也显示，2009年浙江省海外并购经核准的企业达到30家，总投资额335亿美元，主要集中在纺织、服装、化工、家电等行业。商务厅外经处的负责人表示，
12、还有不少海外并购是通过注册境外目的公司再投资来实现的，并没有纳入统计体系，因此，浙江企业实际海外并购的数量，比统计数据更可1浙江省商务厅2海外并购得先学会放弃,写在民企加速“走出去”之际浙江日报,201011022观。也就是说2009年浙江至少新诞生了30家跨国公司。2010年110月，浙江省经核准的海外并购项目共有33个，并购规模达1565亿美元，在数量和规模上均居全国大陆省份第一。继2010年创下历史新高后，2011年前8个月浙江省境外并购继续高歌猛进，共审批、核准25个境外并购项目，并购总额达1045亿美元，占同期浙江省境外投资总额的四成多。同时，单个并购项目的规模和质量也在不断提高。前
13、8个月，浙江省单个境外并购项目的平均投资额约4180万美元，而2010年同期，扣除“吉利并购沃尔沃”这个超大项目，浙江省境外并购单体项目的平均规模为1465万美元。3从投资规模来看，浙江海外并购呈快速上升趋势。从2006年到2010年，浙江省企业海外并购的中方投资额均呈平稳增长态势，但到了2011年上半年，海外并购规模一下子达到了约563亿美元的高位，接近2006年至2010年的总和不含吉利并购沃尔沃。4浙江省商务厅通过对40家境内重点企业在外设立的124家境外营销机构的不完全调查，平均一个境外营销网络机构带动557万美元出口。其中，浙江钱江摩托股份有限公司、浙江升华拜克生物股份有限公司、越美
14、集团有限公司、浙江正泰太阳能有限公司、丰球集团等8家企业年带动出口额均在3000万美元以上。据浙江省发改委、商务厅联合编制的全省利用外资和境外投资“十二五”规划提出，五年内浙企境外投资额将达100亿美元以上，较“十一五”期间增长60以上。据省商务厅外经处负责人介绍，自2008年国际金融危机以来，浙江境外并购热情持续高涨，目前大多数并购项目都运行良好，一些在并购前亏损甚至濒临破产的并购项目，并购完成后很快扭亏为盈，体现了浙江企业良好的风险掌控力和经营能力。11跨国并购区位从投资国别地区分布来看，亚洲依然是浙江对外直接投资的热点和重点。2011年1至5月份亚洲43157万美元，占61。5而累计对外
15、投资的前五位国家和地区分别是香港、美国、越南、俄罗斯和蒙古。浙江企业除了继续积极开拓对发达国家的并购外，也将对一些发展中国家和邻近国家进行投资。发达国家能为投资者提供一个预期稳定、竞争公平的环境；有助于企业获取先进技术，能够使企业直接进入技术前沿；还可以有效绕开各种贸易壁垒，长期稳定地占有这类市场。因此，发达国家依然是浙江企业跨国并购区位选择的首选。但是，最近几年，浙江企业开始向发展中国家和一3浙江卫视在2011年9月18日浙江新闻联播中报道我省海外并购情况,201109214浙江经济走进“跨国公司新时代”,浙江日报,201107285浙商网3些邻近的国家和地区进行投资。浙江省劳动密集型企业较
16、多，发展中国家的结构为浙江企业的跨国并购创造了机会。此外，发展中国家进入的门槛低，为了发展国内经济，比较乐意接受其他国家的企业进入本国市场，而且政府提供的优惠政策也给并购方提供更好的竞争优势。而且这些发展中国家开拓的市场潜力比较大，不像有的发达国家市场已经趋于饱和。最后，我国与广大发展中国家特别是邻近的国家之间的差距比较小。很多跨国并购失败的原因都是因为整合问题，而与邻国的并购，因为差距的缩短，在整合这方面面临的问题也就会减少。12跨国并购产业根据国家商务部研究显示，中国企业海外并购以石油。钢铁、矿产等资源开放性行业为主。而根据浙江省商务厅公布的数据显示，2009年浙江省海外并购经核准的企业达
17、到30家，总投资额335亿美元，主要集中在纺织、服装、化工、家电等行业。2011年上半年，浙江省经核准的境外投资企业中，以并购方式实现的共有16个，总投资额约978亿美元，中方投资额约978亿美元，并购行业主要分布在运输设备制造业、特种纤维制造业、纺织业、零售业等行业。6（浙江企业跨国并购事件见表1）表1浙江企业跨国并购事件时间并购方目标企业交易成本行业2008年3月雅戈尔集团美国KELLWOOD公司12亿美元纺织服装行业2010年5月宁波裕人针织机械有限公司瑞士事坦格集团7188万欧元机电产品制造2010年7月浙江龙盛集团德国德司达纺织纤维股份公司2200万欧元特种纤维制造业2010年8月吉
18、利沃尔沃18亿美元汽车行业2010年9月乐清江银实业有限公司法国泰勒玛股份公司1700万欧元汽车零部件续表16浙江省商务厅42010年年底杭州富丽达集团加拿大NEUCEL公司253亿美元特种纤维制造业2011年6月宁波均胜投资集团德国普瑞有限责任公司277亿美元汽车零部件2011年7月春和集团加拿大MAGINDUSTRIESCORP2亿美元矿产资源2011年8月海宁蒙奴集团美国杰妮芙股份有限公司1737万美元家具零售业资料来源参照浙江省商务厅公布的信息经笔者整合而来13跨国并购方式跨国并购的方式可以分为垂直并购、横向并购和混合并购。而垂直并购是浙江企业海外并购的主要方式。垂直并购是发生在两个以
19、上国家向上下游行业的并购。这种并购方式会存在很多的困难，跟横向并购相比，并购后它的风险较大，并购双方在整合这方面会存在一些问题。但是这种并购方式也有它自己的优势。面对如此激烈的竞争，选择垂直并购，可以节省很多中间费用，向上游并购，企业可以从被并购方那里直接获得供货方，这样在生产成本上面就会节约很多；如果是对下游的企业进行并购，那么它可以获得被并购企业原来的销售市场，此外，还可以避过外国政府的很多壁垒，同时，它也可以借助现在企业在当地市场的知名度，拓宽市场的份额，从而提高企业竞争力。浙江企业跨国并购方式的选择很大程度上面是跟企业现有的现状有关。浙江虽然经济发展的脚步很快，但是它的技术、品牌、专业
20、技能及销售渠道等方面还没有跟上世界经济的步伐。传统制造业一直以来都是浙江海外并购的主要领域。这个行业一直以来采用的并购方式也是垂直并购，借此来发展浙江制造业。浙江企业跨国并购的方式并不是单一的，虽然垂直并购是浙江企业跨国并购的主要方式，但是横向并购也是浙企跨国并购方式之一。横向跨国并购是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。浙江企业进行横向跨国并购可以扩大世界市场的份额，增加企业的国际竞争力。横向跨国并购双方所从事的行业背景和经历相同，因此，相对于垂直并购，在并购整合上比较容易实现。（浙江企业跨国并购方式见表2）表2浙江企业跨国并购方式5时间并购方目标公司并购方式2009年杉
21、杉集团澳大利亚西陲庄园造酒有限公司垂直并购2010年乐清江银实业有限公司法国泰勒玛股份公司垂直并购2010年杭州富丽达集团加拿大NEUCEL公司垂直并购2011年浙江三花以色列海里福克斯公司垂直并购2006年杭州机床德国ABAZB磨床企业横向并购2010年浙江吉利控股集团瑞典沃尔沃轿车公司横向并购资料来源查阅浙江商务厅、书籍等有笔者统计而出62浙江企业跨国并购的动因企业作为一个独立的经济个体，它的最终目的是实现利润的最大化。而跨国并购就是实现这个目的的手段之一。西方各国学者对发达国家和发展中国家的跨国经营的动因进行了深入的调查和剖析。日本学者小岛清和英国学者邓宁的观点备受学术界普遍认可。小岛清
22、认为，自然资源寻求型、市场寻求型和生产要素寻求型是企业对外直接投资三类主要动因。邓宁则根据英、美企业的FDI行为归纳出四种类型资源寻求型、市场寻求型、效率寻求型和战略资产寻求型。（蔡文，2007）浙江企业掀起“并购”热，即是适应全球经济的发展，也是自身发展的需要。多数情况下，企业并非因为某种原因而进行并购，而是多种因素综合的结果。因此，浙江企业跨国并购是“驱力”和“拉力”的双重动力下发展起来的。21内部原因跨国并购是企业发展的需要，企业发展到一定的程度，都会面临国际市场上许多问题，很多竞争。为了实现赶超强者的目的，跟其他投资方式相比，通过跨国并购可以更快、更节约的获得国外先进的技术、市场以及其
23、他资源，以最快的速度进入国际市场。211争取市场份额，获得规模经济效益跨国并购不仅可以开拓新兴市场，还可以拓宽现有市场。MARTINETAL（1998）发现供货方通常随着相关买方的国际化扩展而扩展。这个战略动机在于，要保证迁移的买方不会与国外可供选择的供货方建立供求关系，因为不久它将可能威胁到当前在本国市场上的供货方。因此，国际并购可以是出于对新机遇的利用，也可以是出于对未来可能存在威胁的避免。此外，从收购方的角度来说，对其他国家的企业总部的收购无疑为它们提供了一个特别好的学习新知识，获得新能力的机会。（熊琼；唐海燕；胡峰，2008）浙江企业面对激烈的市场竞争压力，采取各种适合自身发展的方法来
24、面对市场给企业带来的这种压力，而跨国并购日益成为浙江企业应对这种挑战的主要模式。通过跨国并购，浙江企业可以实现快速扩大销售规模，进而取得规模效益的目的。万向集团是有现任主席鲁冠球于1969年创立的。40年来，一直致力于汽7车零部件制造业。20世纪90年代初，鲁冠球志在把万向发展成为一家以汽车零部件为主导产业的跨国公司。经过20年的努力，万向做到了。它从一个乡镇企业发展成为现在的跨国公司，实现了“奋斗十年添个零”的目标，这对于任何一家企业都是一个很好的榜样。而万向在海外的发展，被誉为“在洋人的土地上，用洋人的资源，做洋人的老板，赚洋人的钱”。万向在海外的成就，证明了鲁冠球“本土化”战略的正确性。
25、万向在美国、英国、德国、加拿大、澳大利亚等8个国家，拥有26家公司，其中，独资、控股的18家。（万向6起跨国并购案见表3）表3万向6起跨国并购案时间目标企业简评2000年4月美国舍勒公司通过利用该公司本身的渠道，快速扩展了其在美国的市场2000年10月美国LT公司并购整合后的市场增长率维持在402001年8月美国UAI公司使万向集团在全球汽车零部件市场每年至少新增7000万美元的份额2003年9月美国洛克福特公司并购后的第二年，年平均投资回报率在200以上2005年美国PS打通了向福特汽车、克莱斯勒和通用汽车供货的另一个渠道2007年7月美国AI公司使万向拥有了对外采购的绝对控制权资料来源查阅
26、中国企业跨国并购10大案例，经笔者整理而来万向如何从一家根植于乡村的最土的生产农机的“本土公司”蜕变成为“跨国公司”，笔者认为，跨国并购也是起着至关重要的作用。万向收购海外价值链下游企业，利用他们的技术和市场优势，结合国内的优势，从而在国际市场上扩大市场占有率。万向集团在中国市场上采取多元化经营战略，开拓新市场；而万向美国公司利用全球资源为全球客户创造价值。万向集团的“双总部”组织架构为企业走出国门，走向世纪创造了条件。8212获得国际知名品牌和无形资产浙江企业虽然发展迅速，但是缺少著名的品牌、先进的技术、成熟的国际经营管理能力以及完美的销售渠道等无形资产。一直以来这些都是浙企面临的一大问题。
27、即使是一些一线品牌也未能占领发达国家的主流市场。如果浙江企业想要自主创立一个品牌，势必需要投入大量的人、财、物、时间等成本，很多情况下，即使花费了这些精力，几年或者几十年后也未必能达到起初的效果。经济在发展，需求也在改变。也许等品牌建立以后，市场上的需求已经改变了，而且还会出现更多的同行竞争者，到时面临的压力将更大。而跨国并购与其他的海外投资方式相比，不但能节省大量的时间、金钱，而且还可以获得大量的被并购方先进的技术、国际经营管理能力以及完善的销售渠道、人才等浙企发展所需的宝贵资源。于是，跨国并购就被浙江企业视为一条“捷径”。万向集团的这6次跨国并购，买下的不仅是它的有形资产，更重要的是被并购
28、方原有的企业形象、人才队伍、产品知名度、销售渠道和市场资源等，这些价值都是无法估量的。万向在并购过程中形成了独特的“反向OEM模式”。万向的这种国际化新模式跟一般的国内企业实行跨国并购的模式有很大的区别万向通过“反向OEM模式”，不仅进一步扩大了市场份额，控制了销售渠道和品牌，而且分享到更大的市场利润大蛋糕。万向通过“反向OEM模式”，从“微笑曲线”的低端向双端的高附加值方向发展，不仅获得了世界知名的品牌，也获得了技术和营销渠道，提升了国际竞争力。通过一次次的跨国并购，浙江企业在国际市场上除了扩大了自身的市场份额，重塑和构建了属于自己的品牌以及获得了先进的技术、销售渠道和成熟的管理能力之外，浙
29、江企业通过收购国外著名公司，利用其在当地市场良好的声誉，帮助拓展在当地的融资渠道；还可以快速把世界上最新消息传回本部，从而促进企业的创新及核心竞争力的提升。22外部原因除了企业自身的原因外，企业是否进行跨国并购，还要置身与大的经济环境中考虑。在市场经济体制下，一个企业不可能独立存在，它还要受到外界的影响。它要发展，就必须考虑当今社会的变化，适应经济的发展。9221经济全球化及中国政府的积极推动近年来，随着经济全球化的发展，各国的贸易与投资紧紧联系在一起。“无国籍经营”和“全球公司”已成为跨国公司未来的目标。现在的形势，给各国的企业都带来了新的机遇和挑战。随着各国经济开放度的提高，使得企业面临了
30、更多的挑战，不光是国内的，还有国际的压力，原有的市场份额和地位也将面临着挑战和重组；此外，进一步开放的国际市场，给企业带来了更广阔的市场容量，也给企业提供了很多的资源。因此，强强联手和跨国并购就成为企业增强实力的重要手段。自中国加入WTO后，中国的市场开放度大大提高，中国政府也鼓励企业“走出去”。浙江省委关于制定浙江省第十二个五年规划的建议中提出大力实施“走出去”战略，是浙江省在全球经济分工新定位和参与国际经济合作竞争中构筑新优势的重要途径。在“走出去”的过程中，鼓励企业海外并购。222高成本压力的必然一个企业想要具有竞争力，那么它的价格就要有竞争优势。利润销售价格成本。企业想要获得较高的利润
31、，那么它必须降低成本。而浙江企业却面临着高成本压力。主要的高成本压力来源与首先，资源紧缺和能源、原材料价格上涨。其次，多重贸易壁垒和贸易市场无序竞争提高了浙企的外贸成本。最后，劳动力成本上升，提升了企业的人力资源成本。近年来，国内人民币大幅升值，国家进行宏观调控，原辅材料涨价，劳动力成本增长，使企业面临着巨大的困难。（主要原材料、燃料、动力购进价格分类指数见表4）表4主要原材料、燃料、动力购进价格分类指数主要原材料、燃料、动力购进价格分类指数（20042010年）上年100项目2004200520062007200820092010总指数113410541056105311069261120燃
32、料动力类114511551098103912059171139黑色金属材料类12351049943108711988471087有色金属材料和电线类1264113413721129941834125210续表2化工原料类111710771015106010788821132木材及纸浆类102510231026102910629641067建筑材料类及非金属矿类1116937999104411019481039其他工业原材料及半成品类109810181050106810709661101农副产品类11449781040104310509581105纺织原料类1046102710301019101
33、99781105资料来源浙江统计年鉴从上面的表格我们可以看出，从总体上来看，2010年中国原材料的价格相对于前几年大致都有所上涨。在浙江，前三季度工业生产者购进价格同比上涨99。与2010年同期相比，九大类原材料价格涨幅在10以上的有5个行业有色金属材料电线类（148）、化工原料类（138）、建筑材料及非金属矿类（100）、农副产品类（119）和纺织原料类（123）。燃料动力类、其他工业原材料及半成品类、黑色金属材料类和木材及纸浆类五大类购进价格涨幅在4699之间。7原材料价格的上涨，正是推动浙江企业走出去，寻找新的可代材料的动因之一。富丽达集团收购加拿大NEUCEL特种纤维素有限公司，就是出
34、于这个原因。富丽达集团产品的主要原材料为棉浆粨、木浆粨、燃煤、棉纱等。近几年，棉浆粨、木浆粨等原材料市场价格呈现大幅波动。2010年11月，棉浆粨市场价格大幅上涨至22,000元/吨，较年初上涨8182。棉浆粨有2008年1月的1,500美元/吨涨至2010年11月末的2,400美元/吨。而燃煤价格从2009年8月开始持续走高，2010年19月富丽达热电原煤较2008年同期上涨20100元/吨，涨幅达4558。8这将影响富丽达集团上游原料的供应。在经过多次沟通和谈判之后，2011年2月2日，富丽达集团选择了这一举国同庆的日子，以253亿美7浙江（201109），国家统计局城市司8富丽达集团控股
35、有限公司2011年度第一期短期融资券募集说明书11元现汇，全面收购了加拿大NEUCEL特种纤维素有限公司所有相关股权、债权，全面拥有和控制该公司的全部资产和原材料采购渠道，全部生产、经营及销售网络。NEUCEL公司是加拿大专业生产特种溶解浆的三大厂商之一，是富丽达集团的供货商之一，NEUCEL公司所在地森林资源非常丰富,所生产的溶解浆质量优良，目前在市场上供不应求。通过全资收购加拿大NEUCEL公司，富丽达集团控股有限公司成功进入产业链上游，有效降低生产成本，并进一步增强了在行业中的话语权，同时缓解了我国棉浆原料供求紧张的局面。“棉价飙升就用更好的木浆代替”，这是富丽达集团高管面对棉价飙升的而
36、提出的有效应对政策。123浙江企业跨国并购存在的问题浙江企业跨国并购起步较晚，因此，在这个过程中并没有我们所想像的那样一帆风顺，并购失败的教训也很多，企业也为此付出了不少学费。与跨国巨头相比，浙江企业缺乏的不仅是并购实力，更多的是缺乏跨国并购的国际经验和国际人才。笔者认为，浙江企业必须跨越一些“门槛”如政治风险，跨文化整合以及融资问题，这些正是浙江企业的弱项和“瓶颈”。31并购战略制定不完整浙江企业实行跨国并购数量逐年增加，但是成功率并不高。面对这个问题，企业家和政府都在努力。其实浙江企业虽然很多，但是都是以民营企业为主，而浙江的民营企业普遍规模较小，实力也不强，缺少复合型的人才，对国际市场缺
37、少深入的调查研究。前期工作不完善，后期的并购也不可能顺利进行。如华立并购飞利浦事件。2001年，华立集团买下了飞利浦CDMA无线通信部门几乎所有的知识产权、研发设备、研究资料和研究人员，以及飞利浦半导体开发的CDMA协议软件的独家授权，率先成为中国完全掌握手机产业核心技术的企业。但是好景不长，本想打破CDMA技术垄断的华立集团后来才发现，他们反倒陷入了尴尬之中。首先，飞利浦与美国高通公司关于CDMA芯片有一些交叉协议和授权协议，双方承诺不对第三方公开，华立对此一无所知。而这种协议不会随着CDMA技术的转让而改变。而华立如果想要开发和销售CDMA芯片和客户端设备，就需要向高通缴纳授权费用。这就决
38、定了华立虽完成了并购，但事实上只拿到了飞利浦CDMA95A和200001X等阶段的技术，最核心的3G技术依旧掌控在美国高通公司手里。即使是在3G年代，市场上还是很难看到华立的影子。华立并购飞利浦失败的原因在于华立集团没有事先认真的考察目标公司的有关事项，对飞利浦和美国高通公司的协议一无所知，而这其实是并购最核心的地方。这些协议受法律保护，华立想要开发和销售CDMA芯片和客户端设备，还要征得高通的许可。也就是说华立收购获得的只是表面的知识和技能，但是潜在的最根本的核心并没有拿到。这就是华立收购飞利浦只风靡一阵最后还是失败的原因所在。而最主要的原因就是并购方没有完全合理的评估被并购方，没有对被并购
39、方进行深入研究的结果，导致并购方案的不完整性。并购战略是实施一项并购最重要的策略，不管是并购前，并购中，还是并购后，企业如果13没有制定合理的并购方案，无论并购计划进行到了哪一步，最终还是不会成功的。而浙江企业规模小，人才较少的情况导致并不是每个施行并购计划的企业都能制定出完善的并购战略，这就是浙企目前进行跨国并购所面临的问题之一。在已经发展的跨国并购中，由于企业管理层制定的战略缺乏一种长远规划，对目标企业和目标市场的信息掌握不全面，结果很多并购完成之后，没有实现预期的目标，甚至是并购还未完成前，就已经以失败告终。32并购整合和风险防范能力差并购合同签订以后，并不能说这个并购案就已经成功了，看
40、一个企业的并购是否成功，我们还应该看并购后的发展状况。在并购后期的工作中，我想整合问题一直以来都是困扰浙江企业的一大难题。不光是浙江，这对于全国的并购企业都是一大挑战。浙江企业跨国并购失败的原因除了上面所说到的并购战略问题外，并购后的整合问题我想应该也是决定并购能否真正成功的主要原因之一。企业跨国经营所面临的问题比国内经营要复杂得多。浙江企业进行跨国并购，首先它要面对文化上的差异，并购后，我们不可能把被并购方搬回浙江，因此，企业在文化整合这方面面临很大的挑战。各国在文化上都存在差异，不管是浙企派国内的人才去国外，还是继续任用国外的员工，问题是核心变了，企业的核心领导人变成了浙企，那么被并购的企
41、业的宗旨也会跟着改变。在我国，因并购文化整合失败的案例也有很多。TCL收购法国汤姆逊公司的彩电业务，随后又收购阿尔卡特的手机部门；联想以175亿美元收购美国IBM公司的PC分部；上汽集团购买韩国双龙汽车5091的股份；明基并购西门子等等（庄恩平；唐文文，2008）都是因为忽视了跨文化整合而失败。而浙江也处在中国这个大环境之下，浙江企业的跨国并购与中国其他区域的跨国并购有着很多相似之处。并购后的整合问题，特别是跨文化整合也是浙江企业跨国并购后能否达到预期目标的重要环节。不光是文化上的差异，还有财务整合、人力整合等方面都给浙企带来了极大的挑战。吉利并购沃尔沃在世人眼中是一次成功的并购案，但是是否真
42、正成功，并购后的整合问题使其面临的最大挑战。国际上有个关于并购的“七七定律”，即70的并购企业没有取得预期的目标，70的失败源于并购后整合的失败。（田泽，2010）吉利并购沃尔沃必然面临信任危机、管理风险、文化差异风险，人员整合带来的人员流失风险等困难。整合是否成功将决定吉利此次并购的成败。除了整合问题，风险防范也是浙江企业跨国并购所面临的关键问题之一。14世界经济是动态的，时时刻刻都在变动，及时掌握经济动态，无论是对大企业而言还是中小企业都是至关重要的。笔者认为经济就像天气一样，瞬息万变，掌握好他的规律，减少错误的信息，对于企业而言是很重要的。而浙江企业规模都不是很大，因此自身的风险防范能力
43、比较薄弱，再者，有些信息即使企业再怎么强大，可是国外政府是不会对其公开的，这也会导致企业对相关行业的发展和需求存在盲点，从而对跨国并购的进行存在盲目性。面对这个难题，笔者觉得政府应该发挥它的中介能力，帮助企业及时、准确的了解世界经济的变动和相关国际的政策。但是企业、政府不能很好的建立这种互助关系，那么企业不管资金再雄厚，都不可能很好的进行跨国并购。在并购的过程中，我们会面临目标企业反并购的风险、东道国政治上的风险以及在并购过程中出现的商业经营中的风险。面对方方面面的风险，除了加强企业自身和政府的防范能力外，法律上的保护对于一个企业而言也是至关重要的。在对外直接投资上，我国目前还没有制定出完善的
44、海外投资法。在并购中，中国企业虽然跨国并购的势头在猛增，但是关于中国本土企业海外并购的规定基本上处于法律真空状态。在海外并购中，除了一般的法律风险，还有额外的法律风险，如因担心国家安全、民族利益以及民众的排外情绪而援用特别法律。另外，发达国家对本国产业的安全越来越重视。我国当前的相关法律（包括我国签订的双边条约和我国加入的国际公约）对于企业海外并购遭遇这种额外法律风险的防范和保护远远不够。（金绍萍，2009）法律的颁布永远落后于经济的变化，想要牢牢抓住世界政治、经济的变动，制定出能保护企业跨国并购不受无理要求的法律，让每一起跨国并购都做到有法可依，减少风险对于浙江政府而言是一个挑战。因此，风险
45、防范机制的建立，不论是对于企业还是政府，都是很急迫的事情。33并购缺乏资金进入新世纪后，浙江企业由于受生产要素不断趋紧的制约，其中资金紧张一直困扰着企业发展。针对这个问题，浙江政府各个部门也采取了积极的措施来缓解资金上的压力，如大力发展信用担保贷款公司，建立集合信托债权基金，启动中小企业“E融行动”，探索中小企业贷款保证保险等，但是这些都没有实质性的改变融资难这个问题。金融体制、机制改革滞后于市场经济发展；信用担保机构和贷款公司的作用对跨国并购所需要的大量资金而言是杯水车薪；金融信贷体制对企业筹资和融资等方面的限制；政府支持力度不够等问题使企业融资困难。目前浙江企业跨国并购融资难的问题主要来自
46、于一下几个方面一方面是15企业自身的问题。跨国并购海外的投资往往都超过企业自身国内的总资产，如果单靠企业自身的能力，在短时间内是很难筹集到这么多的资金，这就使企业失去最好的并购时间。另一方面是我国现有的金融体系和管理机制不允许企业以海外资产作为担保进行融资。这也成为浙企跨国并购融资难的一个重要原因。此外，单一的融资方式也是制约着浙企“走出去”的步伐。目前浙企并购资金主要来自自有资金、国内银行贷款、国际银团贷款，少数企业通过到国际市场发行债券融资。国外并购常用的方式，包括定向发股、换股合并、股票支付等方式浙企都无法利用。这种做法加重了浙企的债务负担。2010年9月份，国家统计局浙江调查总队利用规
47、模以下工业企业样本网络，开展了一次小企业融资现状电话调查。共调查了200家小工业企业负责人。调查结果显示，有36的企业认为融资环境比较紧张，有65的企业从外部获取融资，半数以上企业融资额度得不到满足，有32的企业认为资金紧张，39的企业认为资金紧张对生产经营造成较大影响。9据浙江省企业景气调查，2011年二季度企业融资景气指数为979，分别比2010年同期和今年一季度下降154点和70点，融资景气指数自2009年以来首次跌入不景气区间，已逼近2008年三季度（959）金融危机时的水平，融资难度的加大，流动资金周转的延缓，制约了浙江企业跨国并购的步伐。10从数据中我们可以看出，无论是浙江的大型企
48、业还是小型企业，都身处于融资难的困境中。从这个形势来看，不管浙企进行何种扩张，都会受到资金的约束。因此，解决融资难是政府和企业首要重视的问题之一，这也是影响浙江经济发展的重要因素之一。9浙江加快融资体制改革，进一步改善融资环境，国家统计局浙江调查总队20110112，10浙江（2011年2季度），国家统计局服务业统计司，20110911164浙江企业海外并购的策略浙江企业跨国并购的步伐走得是越来越快，在这个过程中，我们或喜或悲。虽然随着经验和能力的增加，浙江省跨国并购年年取得佳绩，但是我们又不得不承认浙江企业跨国并购的路并不好走。面对时刻都在变化的世界经济市场，浙江企业跨国并购的进入方式、并购
49、的管理与文化整合等问题一直以来都困扰着浙江企业的经理人。因此，总结和反思浙江企业跨国并购的经验和不足，以此来提出适合浙江企业跨国并购的合理对策对浙江企业的跨国并购有着很重要的意义。41企业层面的策略411制定正确的并购战略，选择合适的目标企业一个企业最终的目的都是获取利润的最大化。因此，首先，企业要有很好的战略选择。跨国并购必须符合企业整体和长远的发展战略。世界很大，但是并不是每一个市场、每一个行业都适合自己企业的发展，明确适合自身发展所需的战略目标和市场对一个企业实施对外直接投资具有决定性的作用。作为一个要实施跨国经营的公司，应该将企业跨国经营的战略目标和区位选择结合起来，如果企业跨国经营的战略目标是获取战略性资产，就应该把目标企业锁定在具有这种战略资产的国家或地区，如发达国家和中东地区。因此，企业在进行跨国经营前，就应该先了解市场的动态，寻找适合企业自身发展的区位。我认为，这是跨国经营的第一步。其次，就是企业选择进入市场的方式。企业FDI的进入方式主要有两种跨国并购和绿地投资。选择哪种方式比较适合企业的发展也是至关重要的。因此要对跨国并购和绿地投资两种方式进行可行性研究，并结合自身的优势、劣势以及目标所在国的政策进行综合分析，制定出正确的战略。此外，选择一个正确的目标企业对于一个企业跨国并购是否能成功也举足轻重。在并购前，并购企业的
