1、我国当前通货膨胀影响因素的实证分析摘要：2008 年金融危机后，全球经济历经两年多的时间缓慢复苏、回暖。中国在这次复苏中保持了较高的经济增长速度，但伴随而来的是新一轮的通货膨胀。通货膨胀关系到我国的市场资源的有效配置，是阻碍我国实现可持续快速发展的重大难题。所以，在通货膨胀问题日趋严重的中国，研究当下国内的通胀成因与对策已经具有重要的现实意义。 关键词：通货膨胀；汇率；货币供给；多元回归 1.绪论 1.1 研究的背景和意义 通货膨胀是当今世界各国经济发展中普遍存在的问题，而历史上关于通货膨胀的理论分析，经济学界不同学派的争论也一直在持续：货币主义将通胀归因于货币供给率高于经济规模增长；菲利普斯
2、曲线模型则强调通货膨胀与失业的关系。中国目前的通胀问题有其基于历史和国情基础上的特殊性，认真分析研究中国的通胀问题，对于深化认识通货膨胀的本质和完善通胀分析体系有着重要的理论意义。 近年来，我国的通货膨胀形势愈加严重。由此引发的经济和社会问题也越来越明显，如果物价进一步上升，必将在未来导致十分严重的后果。通货膨胀已经成为国人面临的亟待解决的大问题。深度挖掘通货膨胀成因，找出解决问题的对策，对我国经济未来的发展有着决定性的作用和重大的现实意义。 1.2 通货膨胀理论模型 1 货币主义分析 货币主义学派认为通货膨胀只是一种货币现象，即在一定意义上，货币数量的急剧增加导致了通货膨胀的发生，与产量并无
3、关系。因此，货币学派认为：通货膨胀导因于货币供给率高于经济规模增长。 货币主义学派主张以 GDP 平减指数与货币供给增长来作测量通货膨胀存在与否的标准，并由中央银行设定利率来维持货币数量。 根据货币学派理论，货币流通速度是稳定的，因此可以认为货币流通速度的增长率为 0。所以，当货币数量改变时，就引起了名义产量价值同比例的变动。特别的，由于货币是中性的，所以货币不影响产量，所以货币数量的变动直接反映在了物价的变动上。因此，当货币供给迅速增加时，往往会导致强烈的通货膨胀。 2 菲利普斯模型分析 菲利普斯曲线模型认为是货币工资率的提高和失业率的降低导致了通货膨胀的发生。它由新西兰统计学家威廉菲利普斯
4、（A.W.Phillips）于 1958 年最先提出。 菲利普斯曲线表示了失业率与通货膨胀率之间的交替关系。失业率高表明经济萧条，这时工资与物价水平都较低，从而通货膨胀率也就低；反之失业率低，表明经济繁荣，这时工资与物价水平都较高，从而通货膨胀率也就高。失业率和通货膨胀率之间存在着反方向变动的关系。 后来经过持续的演变和发展，学者们又将通胀预期和供给冲击纳入该理论模型，使之更加完善。这令我们可以从更加丰富的角度来看待通货膨胀问题。 1.3 本文的特色和新意 本文首先简单介绍通货膨胀的一般概念，并引用了上述两种世界主流经济学观点来分析当前的通货膨胀问题。笔者通过对这两种经济学观点综合分析，并应用
5、计量经济学软件 Eviews6.0 对它们之间的影响力关系进行实证分析。从而对我国在未来货币政策的决策上提出一些建议。 2.实证分析 2.1 数据的选取与说明 诚然，通货膨胀最直接的反应就是物价的上涨，本文选用全国消费者价格指数 CPI 作为通货膨胀（因变量）的衡量指标。 另一方面货币学派强调货币在经济中的核心地位，强调货币供应量是经济活动与物价变动的决定因素。菲利普斯曲线模型更加强调失业对通货膨胀的影响，通过对这两个理论模型的分析，本文选用广义货币供给量 M2 与城镇登记失业率 U 作为自变量。 值得一提的是，通货膨胀率还与汇率有着十分明显的关系。近年来人民币汇率的升高无疑是导致通货膨胀的一
6、个十分重要的因素。所以，结合当下中国问题的实际情况，有必要将汇率 R 作为另一个自变量加入模型。 本文采用 1990 年至 2011 年的 22 组数据进行多元回归分析。人民币汇率以中国人民银行公布的年度数据为准。消费者价格指数和广义货币供给量以国家统计局公布的年度数据为准。其中 CPI 以 1978 年的数据为基期，得到定基比数据。 2.2 多元线性回归分析 现在，我们设定整体回归模型为：Y=0+1X1+2 X2+3X3+。 其中，Y 表示居民消费价格指数 CPI，X1 表示广义货币供给量M2，X2 表示人民币汇率 R，X2 表示就业率 U。为了是模型估计更加精确，我们将上述变量均做了对数变
7、换。 应用最小二乘法估计上述模型得到的结果为：LNCPI=-0.542+0.254LNM2+0.610LNR-0.396LNU， （R2=0.97，DW=1.26，F=187.48） 2.2.1 正态性检验 首先要对原模型进行正态性检验，以确保随机扰动项服从正态分布的假设成立，通过 Eviews 分析容易看出“Jarque-Bera”项的伴随概率p 值明显大于显著性水平 0.05，表明正态性假设成立。 2.2.2 t 检验与 F 检验 从估计结果来看，三个自变量的 t 值依次分别为 8.64、8.05、-2.41。在 95%的显著性水平下，查表得 t 检验临界值 t0.025（20）=2.08
8、6 容易看到三个自变量的 t 值的绝对值均在临界值之上，故三个解释变量通过显著性检验，可以认为它们与因变量之间存在显著的线性关系。 估计结果显示 F 值为 187.48，在 95%的显著性水平大于临界值F0.05（3，18）=3.16，故可以认为 F 检验通过，即自变量联合体对因变量的解释程度很高。 2.2.2 异方差检验 本文采用怀特检验来判断模型的异方差性。首先建立辅助回归模型：2i =0+1X1i+2X2i+3X3i+4X21i+5X22i+6X23i+7X1iX2i+8X2iX3i+9X1iX3i+ 可以证明，在同方差假设下，从该辅助回归得到的可决系数 R2 与样本容量 n 的乘积，渐
9、进地服从自由度为辅助回归方程中解释变量个数的 X2 分布。经过分析， “Obs*R-squared”项对应的伴随概率（p 值）=0.3403，明显大于 0.05。故接受原假设，认为原模型不存在异方差性。 2.2.3 序列自相关检验 容易看到 DW 值为 1.259，查表得其介于 dl 和 du 之间，处于不能判断是否存在序列相关的区域，所以杜宾瓦森检验法失效，故改用拉格朗日乘数法检验。 拉格朗日乘数法由一阶开始检验，若存在一阶序列自相关，则可检验下面的受约束回归方程： Y=0+1X1t+2 X2t+3X3t+1t-1+t。约束条件为 H0： 1=0 如果约束条件为真，则 LM 统计量服从自由度
10、为 1 的 X2 分布。我们通过 Eviews 对原模型分别进行一阶和二阶序列自相关检验。结果表明：在“Obs*R-squared”项对应的伴随概率（即 p 值）分别为 0.179 和0.373，均大于 0.05。故不能拒绝原假设，可以认为该模型不存在一阶、二阶序列自相关。 2.2.4 多重共线性检验 通过软件分析相关系数，我们可以发现回归模型的参数估计值比较合理，具有经济意义，三个自变量之间的相关系数都不大，故可以认为不存在多重共线性。 2.3 回归结果分析 结合上述回归模型及检验结果，我们看到三个自变量（M2、R 和 E）均能对因变量 CPI 有着显著的影响。回归模型通过了异方差、序列相关
11、和多重共线性的检验，这说明通过调整这三个自变量，就能有效地实现对最终目标 CPI 的有效干预。 不仅如此，通过比较三个自变量的 t 统计量我们能够发现，它们对cpi 的影响的显著性并不相同，其中影响最显著的汇率 R，其次是广义货币供应量 M2，最后是就业人口 E，这告诉我们：在根调整经济政策的时候，应该注意到不同调整方式的乘数效应是不同的。 3.结论与建议 3.1 结论 本文由多元回归模型得到了三个自变量因素均能对 CPI 产生显著的正向影响的结论。 首先，人民币升值、汇率提高的问题。中国的经济经历了极大的飞跃，一些权威国际机构和贸易伙伴一直认为人民币存在价值低估，而且外汇节余过多本身就表明外
12、币的定价过高。我国的利率市场化道路发展还很不完善。不仅如此，汇率的决定开始掺杂了越来越多的政治因素，以美国为首的国际力量的压力迫使人民币升值的趋势进一步增强。复杂的影响因素也使得人民币汇率的调整变得更加困难。 其次，我国的广义货币供应量水平的增加提升了物价指数。2008 年末，为了应对由美国次贷危机引发的全球性经济危机，我国政府的 “四万亿投资计划”取得了一定的效果，但货币的过量增发也为物价上涨埋下了祸根。另外，越来越多的热钱流入使物价上涨不可避免。同时还导致产能的严重过剩，从而可能导致更严重的经济问题。 事实上，近年来由于流通中货币量过多，除了各地不断出现炒房团蜂拥推高房价之外，绿豆、大蒜、
13、玉石、黄金等商品价格均出现了游资爆炒的情况。在这样的情况下，我们不得不审视多年来我国的货币发行状况。 最后，就业和许多其他因素对 CPI 也起着明显的作用。就业等因素对物价的作用虽不像汇率和货币供应量那样显著，但也是近年来国内通胀成因的一个重要组成部分。总体来看，我国近年来的就业情况比较平稳，就业人口总体呈现上升趋势，这是经济发展迅速的表现之一，但随之而来的副作用就是较高的就业率会带来一定程度上的通货膨胀压力。 3.2 未来的政策建议 基于以上的结论，针对我国当前的通胀形势，可以得到以下几点启发或建议： 1.适当调整我国当前的汇率政策。近年来人民币升值压力明显，过度的升值会给国内的物价指数也带
14、来上升的压力。尽管汇率的决定问题比较复杂，政府还是应该出台一些金融政策来稳定人民币的汇率。 2.严格控制广义货币供给量。模型的分析结果告诉我们货币供应量对 CPI 的显著性仅比汇率稍差。所以相对于汇率的调整，对货币供给量的控制要简单而有效得多，时滞也更短。货币当局如果能按照经济成长的速度，长期而稳定地增加货币供给量，即可保持物价稳定，使经济体系处在一个均衡的状态之中。 3.稳定国内就业状况。随着全国经济的飞速发展，就业率和就业人口的提高无可厚非，我国近年来的就业政策也十分有效，但我们也应该看到，盲目地提高就业率也有其弊端，一定的失业人口的存在是必要的。政府应该审时度势，进一步稳定就业人口，将就
15、业率保持在一个适当的水平上。 4.提高国家公信力，从各个方面控制物价的盲目上涨。实际生活中的通货膨胀问题从来都不是一两个因素就能解释清楚的，它的成因往往非常复杂。政府应该提高公信力，并出台各个方面的法规和政策，控制人民的通货膨胀预期，及各方之力共同解决近年来物价上涨的问题。 （作者单位：首都经济贸易大学） 参考文献 1黄达.货币银行学.中国人民大学出版社，2000-08-01 2李子奈.计量经济学.高等教育出版社， 2005-04 3刘元春.中国通货膨胀成因的研究.中国人民大学出版社，2008-11-01 4王凯；庞震 货币供应量、通货膨胀不确定性与经济增长 2008（30） 5中国统计局 中国统计年鉴（1980-2008） 2008
