1、01 任务万科 A 偿债能力分析一、万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至 2003 年 12 月 31 日止，公司总资产 105.6亿元，净资产 47.01 亿元。 1988 年 12 月，公司公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800 万元，资产及经营规模迅速扩大。1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991 年 6 月，公司通过配售和定向发行新股 2,836 万股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。1992 年底，上海万科城市花园项目正
2、式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25 亿元，公司实力进一步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专
3、一的房地产公司。2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域，1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003 年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 16 个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、万科 A 偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能
4、力，是企业能否生存和健康发展的关键。（一）短期偿债能力分析1.流动比率2008 年年末流动性比率= = =1.76流 动 负 债流 动 资 产 ,902.664,537122009 年年末流动性比率= = =1.92流 动 负 债流 动 资 产 ,849.268,05731322010 年年末流动性比率= =205521000000/129651000000=1.59流 动 负 债流 动 资 产分析：万科所在的房地产业 08 年的平均流动比率为 1.84，说明与同类公司相比，万科 09 年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科 09 年的流动比率比 08 年大
5、幅度提高，说明万科在 09 年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但 10 年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。2.速动比率2008 年年末速动比率:= =流 动 负 债存 货流 动 资 产 ,902.664,5371,54.98-2.13,=0.432009 年年末速动比率:= =流 动 负 债存 货流 动 资 产 ,849.268,057,305.2-94.3130,2=0.592010 年年末速动比率:= =（205521000000-333000000）/129651000000流 动 负 债存 货流 动 资 产 3=0.56分析：万科所在的房地产业 08
6、年的平均速动比率为 0.57，可见万科在 09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在 09 年的速动比率比 08 年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10 年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。3、现金比率2008 年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=19978285900/64553721902=30.95%2009 年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%2010 年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：从数据看，万科的现金比率上升后下
7、降，从 08 年的 30.95 上升到 09年的 33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但 10 年又下降到 29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债能力分析1.资产负债率2008 年年末资产负债率= = =0.674资 产 总 额负 债 总 额 9,721.01,36588042009 年年末资产负债率= = =0.670资 产 总 额负 债 总 额 4,829.3137,6057922010 年年末资产负债率= =161051000000/215638000000=0.747资 产 总 额负 债 总 额分析：万科所在的房地产业 08 年的平均资产负债率
8、为 0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务4的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09 年的负债水平比 08 年略有下降，财务上趋向稳健。10 年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2.负债权益比2008 年年末负债权益比:= = =2.07所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额 ,481.2038,59302009 年年末负债权益比:= = =2.03所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额 ,45.0745,0812392010 年年末负债权益比:= =161051000000/5458620000=2.95所 有 者 权 益 总 额负
9、债 总 额分析：万科所在的房地产业 08 年的平均负债权益比为 1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10 年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。3.利息保障倍数2008 年年末利息保障倍数:= = =10.62利 息 费 用息 税 前 利 润 6.42657,3 .,532.0,382009 年年末利息保障倍数:= = =16.02利 息 费 用息 税 前 利 润 3.057,682 .4,0.98,61422010 年年末利息保障倍数:5= =24.68利 息 费 用息 税 前 利 润分析：万科所在的房地产业 08 年的平均利息保障倍数为 3.23 倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。总结:万科房地产的流动比率低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。
