1、 资管新规视野下农信资管业务的困与解五一前夕， 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 （以下简称资管新规）终于尘埃落地。相比之前的征求意见稿 ，资管新规在过渡期安排、标准化债券类资产认定、净值化管理、资管产品分类、合格投资者识别、信息披露等方面进行了调整。对于农村中小金融机构而言，如何精准研判资管新规监管精神及趋势，并迅速适应新资管时代统一的监管标准，是下阶段区域内各金融机构争取理财市场的战略性课题。一、资管新规下，农信机构存在的不足（一）专门资管部门及岗责配置缺位资管新规明确要求金融机构设立具有独立法人资质的资管子公司，强化法人风险隔离，对暂不具备条件的机构以专门资管部门替代。鉴于部分农信
2、机构委托理财等资管业务通过委托国有大型银行进行投资管理，对理财资金所投资标的并未真正履行现场尽调、事中监测等管理人勤勉尽职工作，绝大部分农信机构亦未设置资管部门来承担管理人职责，部分资管岗职责穿插于销售端承接。（二）从业人员专业化素养有待提升资管新规明确要求从业人员具备相应的专业知识、行业经验、管理能力以及熟悉资管方面法律法规、法律关系、交易结构、主要风险、风控模式等，但部分农信机构资管从业人员准入门槛标准无，对固收类、权益类、商品及金融衍生品类相关产品具备趋势分析、价格波动判断、净值估值分析、宏观经济研究能力的专业化人才缺失，部分从业人员并无相关资管产品管理人从业资质，如资管部门从业人员从事
3、固收类、股权类、基金、私募、金融衍生品类等投资管理工作，理论上应具备债券交易、证券从业、基金从业、私募基金从业、期货从业资格证等相关资质证书，具备特殊行业从业资格准入认证。（三）客户分层与产品风险等级未匹配资管新规明确要求金融机构将投资者区分为不特定社会公众和合格投资者两类，但目前部分农商银行客户分层依据理财 8 号文中关于高净值客户的标准确定，且实践中产品收益的高低并非依据产品本身资产投向的风险属性决定，大部分是根据客户认购理财产品金额大小确定不同层级的投资收益，即客户分层与不同的产品风险等级之间未严格建立对应关系。（四）产品分类未依据所投资产属性确定资管新规明确要求金融机构资管产品根据投资
4、标的限定比例分别不同产品类别归属，并差异化确定监管标准。但目前部分农信机构理财产品分类主要依据是否保本进行划分，非保本理财产品所投资的范围除标准化资产外，还包括适当比例的非标资产，且目前合格投资者资管产品的投资金额起点与监管标准存在距离，未来上述产品分类标准将予修改。（五）资管产品净值化管理将成为趋势资管新规强制性要求金融机构对资管产品实行净值化管理，资管产品净值化运作的前提系该产品基础底层资产包全部为标准化资产，可等分交易具备公允市场定价机制，但目前非保本理财资产包中除债券、现金、大额存单等标准化资产外，还夹杂着数量可观的非标资产，该类资产流通性差不具备市场公允定价性，无法进行净值化管理。（
5、六）资管产品集中度管理有待提升资管新规明确了不同资管产品的集中度管理要求，但目前金融机构理财产品集中度管理绝大部分系按照理财 8 号文“非标准化债权资产余额在任何时点均以理财产品余额的 35与商业银行上一年度审计报告披露总资产的 4之间孰低者为上限 ”确定，实践中部分农信机构对代客理财、自营资金投资、信贷类授信等未严格按照农金部关于进一步加强农村中小金融机构大额风险监测和预防的通知要求，对上述非同业资管产品经底层资产向上穿透至投资者、向下穿透至最终债务人后未统一纳入用信范畴，未实时进行全口径集中度监测管理。（七）资管产品代销管理机制有待完善资管新规确规定金融机构代销其他金融机构发行的资管产品应
6、符合监管部门规定的资质条件，但新规具体未涉及满足监管要求的具体条件情形，未来将持续关注监管动态，及时提交代销资质认定申请。鉴于目前部分农信机构未发生资管代销业务，其销售授权机制、内部审批流程、风险控制程序、尽调管理、风险审查等制度规范缺失，然而随着专业化分工程序朝着精细化方向发展，未来缺乏投研能力的部分农信机构开展理财等资管业务将主要依靠代销其他金融机构产品实现市场占有率，故适时出台资管业务代销管理方面的制度规范及流程控制等措施，将是未来农信机构努力方向。（八）资管产品信息披露有待持续优化资管新规对资管产品的信息披露要求更加体现差异化，目前部分农信机构对理财产品的信息披露未严格披露至底层资产清
7、单，仅限于理财资金投向及相关比例，对标准化资产所投标的利率、汇率、价格波动等市场风险分析及应对措施均未涉及，对非标资产的交易结构、风险状况、到期收益分配等信息并未严格按照监管格式进行披露。未来随着资管产品的分类管理，根据其所投向的底层资产采用差异化的披露格式、范围、内容、频度管理，对从事信披工作人员的履职能力专业化要求必然水涨船高。（九）资管产品资本计提工作有待跟进资管新规明确要求金融机构按资管产品管理费收入 10%计提风险准备金。但目前部分农信机构销售理财产品，尤其是非保本理财因会计科目归属表外资产，金融机构不实质性承担信用风险，在理念上未有计提风险准备金意识，但随着未来资管市场打破刚兑趋势
8、下，即使是表外资产，管理人在履职过程中不可避免产生操作失误、系统故障、违反资管协议、投向违规等情形，管理人若未充分做到勤勉尽职义务的，将向投资者承担风险损失补偿责任。二、农信资管业务管理建议（一）架设符合监管要求的资管部门及岗位配置鉴于资管业务的专业性、独立性以及新规对管理人勤勉尽职要求，按照监管精神，未来农信机构设立独立的资管部门或组建资管子公司，打造一支属于自己的资管投研团队，是必须面临的一项机构改革重任。（二）加强资管专业人员引进力度及培训覆盖面鉴于目前农信从业人员整体文化素质偏低，而资产管理作为一项专业化的工作，对从业人员的知识结构、经验阅历、专业素养、研究能力、趋势判断等方面均提出较
9、高的履职标准，故未来仍需依靠引进具有交叉金融背景的复合型人才，持续加强专业知识培训力度，快速培养适合农信文化的资管从业人员梯队。（三）加快资管产品分层分类体系及投资比例调整鉴于目前理财产品分类体系设置与最新的资管新规要求差距较大，有必要将最基础的资管产品按照监管口径进行分类，并统一调整相关制度规范、流程管理、系统设置、投资比例等内容，为未来标准化资产净值化管理打好实践基础。（四）加快资管产品从预期收益型向净值化布局鉴于新规对标准化资产进行净值化转型系监管趋势，农信机构加快对净值化管理之路的探索，从会计核算、估值方式、估值波动、巨额赎回、流动性管理等方面加以研讨、布局，为未来农信机构系统上线净值
10、化产品提供理论依据。（五）规范资管产品管理费风险准备金计提工作鉴于新规对资管产品管理费收入计提风险准备金要求，未来管理人因管理疏忽或未尽到勤勉尽责情形可能承担的损害赔偿，将在管理费收入中计提一定比例用于风险补偿，虽属代客表外业务仍应承担管理人履职风险，亦在意识上给管理人敲响警钟。（六）健全资管产品统一授（用）信风险监测鉴于大额风险暴露监管要求，新规严格执行资管产品所投资底层资产向上穿透至投资者、向下穿透至最终债务人，对债务人按全口径进行授（用）信集中度监测管理，对代客、自营类分属不同业务部门的资管产品进行跨部门统一监测，防范用信“爆表”风险。（七）尽早布局资管产品代销管理之路鉴于专业分工越发精
11、细化，未来资管业务竞争格局将围绕资管投研实力优劣展开，部分竞争实力弱的中小金融机构更多的将倾向于产品代销之路，如何顺利获取监管代销许可之质，并建立整套代销管理的内部控制操作制度及流程规范，是未来金融机构资管产品选择代销方式必然面临的课题。（八）不断完善资管产品信息披露管理鉴于新规对信息披露的高标准性，未来农信机构资管产品将分层分类确定具体信息披露的格式、内容、范畴、频率等要求，根据不同属性的资管产品按照披露时点、市场情况、价格波动、风险状况、风控措施等多维度进行提示评价，客观揭示投资风险。资管产品信息披露质量的优劣，是检验农信机构资管从业人员是否具备良好专业素养的试金石。（九）加强流动性应急管理机制建设随着公募产品、开放式资管产品从预期收益型向净值化产品转型，资管产品所投资的底层资产，如债券、股票、指数、大宗商品、衍生品等，当资本市场出现断崖式等异常交易行为，导致基础标的价格剧烈波动情形时，净值化产品可能随时面临巨额赎回危机，如何加强资管产品的流动性、如何做好资金的应急，如何增强资管产品可流转交易性等，上述问题的研究、探索、实践是今后净值化管理必须解决的难题。
