1、亏损上市公司盈余管理实证分析I本科毕业论文（20_届）亏损上市公司盈余管理实证分析所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日亏损上市公司盈余管理实证分析II摘要随着资本市场不断的发展和完善，上市公司成为会计专家和学者，金融投资者，和社会各界人士的热点研究对象。盈余管理作为上市公司修饰对外财务报表的重要手段，在受到关注的同时争议颇多，学术界对于盈余管理是否属于一种商业欺诈行为仍尚未有统一的认识，合理的盈余管理行为可以有助于企业的未来发展，而过度的盈余管理行为阻碍了市场经济的完善和社会资源的有效配置，误导会计信息使用者和金融投资者的利益决策。在2006年2月财政部发布了心
2、的企业会计准则，对于上市公司盈余管理的手段和动机等方面都有相应的影响，对盈余管理的管理也更加严格,但是上市公司仍然寻找会计准则的漏洞，利用会计准则在某些概念上的界定不清晰而进行盈余操纵，虚增利润，达到管理层预期的目标。本文首先对盈余管理的定义、动机、手段进行深入了解，然后以我国沪市129家上市公司作为研究样本，筛选2008年首亏和2008年扭亏的上市公司作为重点研究对象进行实证研究，最后对于规范上市公司的过度盈余管理行为提出建议和对策。关键词盈余管理；净资产收益率；关联交易亏损上市公司盈余管理实证分析IIABSTRACTALONGWITHTHEDEVELOPMENTOFCAPITALMARKE
3、TANDPERFECT,LISTEDCOMPANIESBECOMEACCOUNTINGEXPERTSANDSCHOLARS,FINANCIALINVESTORS,ANDSOCIALPEOPLEFROMALLWALKSOFLIFESHOTRESEARCHOBJECTLISTEDCOMPANYEARNINGSMANAGEMENTISANIMPORTANTMEANSOFMODIFICATIONFINANCIALSTATEMENTACADEMICCIRCLESFOREARNINGSMANAGEMENTWHETHERTOBELONGTOACOMMERCIALFRAUDISSTILLNOTAUNIFIED
4、COGNITIONREASONABLEOFEARNINGSMANAGEMENTBEHAVIORCANHELPENTERPRISESTOTHEFUTUREDEVELOPMENT,BUTEXCESSIVEOFEARNINGSMANAGEMENTIMPEDINGTHEPERFECTIONOFTHEMARKETECONOMYANDSOCIALRESOURCESEFFECTIVELYCONFIGURATION,MISLEADINGACCOUNTINGINFORMATIONUSERANDFINANCIALINVESTORSINTERESTSDECISIONMAKINGINFEBRUARY2006THEMI
5、NISTRYOFFINANCEISSUEDAHEARTOFTHEACCOUNTINGSTANDARDSFORENTERPRISESTHELISTEDCOMPANYEARNINGSMANAGEMENTMEANSANDMOTIVATION,ETCHAVECORRESPONDINGIMPACTONEARNINGSMANAGEMENTMANAGEMENTANDMORESTRICTLYBUTTHELISTEDCOMPANYSTILLLOOKINGFORACCOUNTINGSTANDARDSVULNERABILITIES,USINGACCOUNTINGSTANDARDSINSOMECONCEPTUALDE
6、FINITIONNOTCLEARANDEARNINGSMANIPULATION,VIRTUALLYINCREASEDPROFITS,ACHIEVEDMANAGEMENTDESIREDOBJECTIVEINTHISPAPER,THEDEFINITIONOFEARNINGSMANAGEMENT,MOTIVATION,MEANSDESCRIBEDINTHEFIRSTPLACETHENINCHINASSHANGHAI900LISTEDCOMPANIESASRESEARCHSAMPLES,SCREENING2008THEFIRSTLOSINGCOMPANYAND2008TORSIONLOSINGCOMP
7、ANYLISTEDASTHEKEYRESEARCHOBJECTFOREMPIRICALRESEARCHFORTHEFINALREGULATING,LISTEDCOMPANIESEARNINGSMANAGEMENTBEHAVIOREXCESSIVESUGGESTIONSANDCOUNTERMEASURESKEYWORDSEARNINGSMANAGEMENTNETASSETSYIELDAFFILIATETRANSACTION目录1盈余管理理论211盈余管理的定义2111盈余管理与信息披露3112盈余管理与股权结构312盈余管理的手段413盈余管理的动机62我国上市公司基本情况分析821我国上市公司
8、相关政策822我国上市公司现状83我国亏损上市公司盈余管理的实证研究1031样本的选择和数据的来源10311研究设计以及模型选取10312研究假设1132实证研究数据分析124规范上市公司盈余管理的建议17结论19参考文献20致谢错误未定义书签。亏损上市公司盈余管理实证分析1引言改革开放以来，经济日益市场化，由于我国的特殊国情和政策，导致我国上市公司盈余管理行为的程度相对于其他国家都要高，企业利益相关人员对企业的盈余也越来越敏感。我国公司法和证券法以及我国证监会制定的相关上市公司资格的条例，例如上市资格、配股资格、以及特别处理和停牌等规定，从一定方面使企业为了实现自身效用最大化，采取各种各样的
9、盈余管理手段，以免出现亏损、连续亏损、维持相应的净资产收益率水平，获得配股的资格。我国上市公司盈余管理程度的现状很不乐观，许多学者发现，我国企业为了达到上市资格，往往通过盈余管理行为粉饰财务报表，达到上市前三年连续盈利的假象，在上市当年调减利润，实施巨额亏损，为下个年度的盈利创造条件。我国上市公司通过关联方交易、债务重组、资产减值等方法对企业的盈余进行操控，虚增利润，以达到企业管理层期望的水平，使管理层自身利益最大化。我国上市公司为了使最近完整的三个年度净资产收益率平均达到10以上且任何一个年度的净资产收益率不低于6这个配股条件，借助盈余管理调高净资产收益率，使企业符合配股资格。我国亏损上市公
10、司盈余管理行为动机更明显，公司法规定上市公司若出现连续三年亏损将暂停其股票上市，甚至终止股票上市，ST上市公司为了防止股票暂停或者终止上市，利用线下项目等非经营性项目对盈余进行粉饰，造成微利现象和重亏现象，保住上市公司的帽子。因此，本文研究我国上市公司盈余管理程度是否合理对于具有深刻意义。亏损上市公司盈余管理实证分析21盈余管理理论11盈余管理的定义盈余管理行为伴随着股份有限公司股票上市出现在20世纪80年代，直到现在，盈余管理依然是会计专家学者，金融投资者和会计信息使用者讨论的热点话题。关于盈余管理的定义至今尚无统一认识，按定义的主要方式可以归纳为以下两种第一种认为盈余管理是管理者为了自身或
11、者企业谋取私利而实施的对财务报表进行认为操作的欺诈行为。这种定义直接把焦点放在了企业管理者的身上。例如，美国会计学家KATHERINESCHIPPER提出盈余管理是“企业管理当局为了获取某些个人利益，有目的地干预对外财务报告过程的披露管理”。在国内，也有不少专家学者赞同这种盈余管理的定义方法，魏明海认为“盈余管理是企业管理当局为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解，或影响那些基于会计数据的契约的结果，在编报财务报告和构造交易事项以改变财务报告时做出判断和会计选择的过程。”这种定义方法认为盈余管理是企业滥用会计准则的行为活动，是欺诈性报告（KATHERINESCHIPPER，1989）（
12、魏明海，2000）。第二种认为盈余管理是企业管理者运用个人判断介入财务报表与财务数据的制作,对会计数据进行合理的调整。盈余管理是在会计准则允许的范围内，赋予管理层一定的权利，通过会计手段拉动盈余水平，从而达到企业利益最大化。例如，SCOTT提出“盈余管理是在国际会计准则许可的范围内，企业为达到自身利益或公司市场价值最大化的目的，选择会计政策的行为”。这种定义方法是以盈余管理是合法的会计手段为前提的，认为盈余管理是有助于企业长久的发展的，至少不损害企业利益与价值的，是在会计准则允许的范围内操作的，不是一种欺诈性行为（SCOTT，1999）。盈余管理应有别于盈余操纵和盈余作假。盈余操纵是指管理层使
13、用会计手段或者通过采取实际行动努力将企业账面盈余达到所期望水平。盈余作假则是指管理层违背会计法准则和公司法进行盈余操纵或者是采取损害公司利益和价值的实际行动操纵盈余。而盈余管理和盈余作假的区别在于盈余管理是使用合法的手段以及在不损害公司价值的前提下将盈余拉到自己所需的水平，盈余作假则是使用不直接影响公司价值但属于违法的行为，或者直接损害公司价值的行为，牺牲一切公司价值作为代价从而使某期账面价值达到所需水平的活动和亏损上市公司盈余管理实证分析3交易，盈余作假是通过无中生有等欺诈的手段达到目的的，而企业盈余管理是灵活的运用会计准则赋予的权利来对对外的会计数据进行调整，两者有着本质上的区别。111盈
14、余管理与信息披露在2001年1月，普华永道发布了一份有关“不透明指数”的调查报告。该报告调查了35个国家和地区，在调查中发现中国的“不透明指数”高居榜首，为信息最不透明的国家，这让中国上市公司成为国内外会计讨论的热点。企业会计信息披露一直是盈余管理的一个重要问题，信息不对称是指市场上交易双方所持有的信息不一致，信息披露透明度是指公开披露可靠与及时的信息，有助于信息使用者准确评价其财务状况与业绩、经营活动、风险分布和风险等信息。上市公司的信息披露又可以分为强制性披露和自愿性披露两种，而盈余管理往往就是出现在自愿性披露的区域，自愿性披露与过度盈余管理往往有明显的相关性，信息不对称随着披露信息的透明
15、度的提高而降低，信息披露的透明度直接影响到盈余管理的程度，能够有效的抑制过度盈余管理。在企业产生危机事件时，为了解除企业的危机，往往就会产生自愿性披露，而盈余管理的程度就相应的增加。上市公司的管理层因为保牌或者配股等各种原因不愿意披露企业的真实盈余，以降低信息披露的质量来配合盈余管理行为，从而导致会计信息的不对称，进一步增加了企业管理层变成欺诈行为的可能性，特别是在各种欺诈舞弊事件以后，相关部门制定了关于信息披露的规章制度并且出台了一系列的约束文件，例如上市公司治理准则建议上市公司设立审计委员会，在行使对财务报告监督的职责过程中，需要对财务信息的及时性、相关性、可靠性进行评估，并决定披露的时机
16、和程度，有责任的将所有重大信息披露出去，以发挥审计委员会对财务报告的监督效应，从而提高对外财务报告的质量。另外会计准则体系也是监督公司治理与盈余管理的重要环节，一个高质量的会计准则体系可以为高透明度的信息披露奠定良好的基础和提供良好的环境。112盈余管理与股权结构股权集中度是指全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权集中还是分散的数量化指标。上市公司股权的集中和分散程度，是盈余管理行为是否得当的一个重要指标，也是衡量公司稳定性强弱的重要指标。适当的股权集中度是亏损上市公司盈余管理实证分析4必要的，股权的适度集中能够使控股股东与中小股东的利益趋于一致，控股股东有足够的激励去收集信息并且有效的监督
17、管理层，在某些特定的情况下，控股股东参与经营与管理，可以有效的解决股东与管理层之间的信息不对称问题。但股权的集中度过高可能导致控股股东侵占中小股东和上市公司利益的行为。控股股东的利益与其他小股东的利益往往是不一致的，在利益不一致的情况下，控股股东可能以其他小股东的利益作为代价，通过关联交易转移公司资产和利润，或者定向发行新股、内幕交易、秘密收购等金融交易来实现自身利益最大化，从而产生只有大股东才享有的控制权收益。当公司被大股东控制时，为获取控制权的私人收益就变成了大股东参与经营管理的主要动机，为了使自身利益最大化，控股大股东可能竭力对外隐瞒相关财务信息以及公司的真实业绩，因此产生了过度盈余管理
18、行为，财务报告的真实性和可靠性都将会下架。在中国上市公司的现状可以看出，企业的股权结构高度的集中，这样直接导致控股股东可以运用盈余管理手段直接操控相关盈余，从而使盈余管理成为欺诈行为的可能性增加。在我国还不完善的资本市场下，上市公司的大股东往往处于绝对控制地位，公司经理层绝大部分都是大股东的代表，甚至其本身就在大股东中任职，对小股东保护不到位和控股大股东参与经营管理操控盈余数据以获得私人利益是盈余管理的动机，公司治理的内部控制机制如董事会以及外部控制机制效应不大，为控股大股东剥夺小股东利益提供了可能，因此。对于股东利益保护的法律法规制度就可以有效的防止过度的盈余管理行为。12盈余管理的手段盈余
19、管理的手段可以分为以下几种（1）利用关联方交易关联方交易是指企业与关联方之间发生的转移资产或者义务的事项，无论是否收取价款。关联方则是指在企业在财务和经营决策中，有能力直接或者间接控制、共同控制、施加重大影响的另一方，或者两方或者多方同受一方控制，则他们之间也存在关联方关系。关联方交易的类型通常包括人为抬高上市公司业务的效益，展开和市价有很大差别的购销活动，购销商品以外的其他资产、提供或者接受劳务、担保、提供低息或者高息的资金往来、租赁、代理、研究和开发项目的转移、许可协议、代表企业或由企业代表另一方进行债务结算、关键管理人员薪酬，调节财务费用，以收取、支付管理费用、分摊共同费用的方式调节利润
20、，而关联方之间进行产品购销及劳务提供，是上市公司进行盈余亏损上市公司盈余管理实证分析5管理的基本手段。在我国上市公司中，由于股权结构相对比较复杂，因此，关联方交易是普遍存在在中国上市公司的，也是中国上市公司进行盈余管理的一个重要手段。上市公司业绩是考核当地政府部门政绩的一个重要方面。当上市公司在经营中遇到困难时，为提高政绩，地方政府可能为上市公司关联交易提供保障。上市公司可以通过与集团公司以及关联公司之间的关联交易实现利润的转移，它们之间在进行商品销售和提供劳务时，交易的定价很可能能违背公平的原则，另外，关联方之间还可以采取托管经营、转嫁费用负担、实行资产或债务重组等方式进行盈余管理。例如，在
21、关联方之间购销商品时，上市公司以低价买入，并且高价卖给关联方，或者关联方将自己优质资产以较低的租赁费租赁给上市公司经营，或者上市公司将持有的劣质股权转让给关联方，或者上市公司将劣质的资产或者股权与关联方的优质资产或者优质股权进行置换，或者上市公司向关联方提供贷款并收取高额利息等等。如果关联方交易是以公允价格定价，则不会对信息使用者造成误解，也不会成为上市公司的盈余管理手段。我国许多上市公司在上市改组时由集团中某一块优质资产为主进行重合，与母公司在供、产、销及其他方面存在着密切联系，从而不可避免存在大量的关联方交易。（2）利用资产重组资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的
22、，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。资产重组的形式主要有股份转让、资产置换、对外收购兼并、对外转让资产等，兼并和收购是公司资产重组的最重要的方式。主要体现在以下几种方式资产置换。资产置换是指上市公司与非上市公司之间的资产置换，通常情况下，非上市公司的资产价值往往高于上市公司资产价值。例如，上市公司用其不良资产或闲置资产换回集团公司中赢利水平较高的企业，这样既可以减少置换出去的资产由于经营不善产生的损失，又可以获得置换进来的优质资产产生的收益。又例如，有的非上市国有企业将盈利能力较强的下属企业廉价出售给上市公司。此类资产置换，往往涉及
23、到关联方交易等方面从而粉饰对外财务报表。出售资产或者股权。当上市公司经营业绩不理想时，上市公司选择将部分持有的股权出售给关联方，从而取得相关的收益。在选择出让的股权时，上市公司往往选择劣质股权，不仅能为公司带来一笔可观的收益，更从另一方面甩开了公司企业的包袱，促进企业快速发展。无论是那种资产重组方式，都或多或少涉及到关联方交易，由于我国现阶亏损上市公司盈余管理实证分析6段的多种因素的影响，许多上市公司任然运用资产重组的方式进行盈余管理，粉饰对外财务报表。（3）利用非货币性交易与货币性交易的相互转化我国财政部于1999年6月28日发布了企业会计准则非货币性交易准则，并于2000年1月1日起在我国
24、所有企业执行。2001年1月18日，又发布了修订后的企业会计准则非货币性交易准则，规定自2001年1月1日起在全国所有企业执行。虽然在修改之后使得上市公司在运用非货币性交易进行盈余管理的空间进行了压缩，但是由于准则各方面仍不完善，所以现在仍存在不少上市公司运用非货币性交易进行盈余操控。一些公司通过调整交易中货币性资产的补价比例，来调节货币性资产占交易总额的比例，从而实现非货币性交易转为货币性交易。（4）利用资产减值在会计核算中，往往存在经济业务的不确定性，造成坏账损失、存货跌价损失、固定资产减值损失等等，因此，公司应当定期或者在每年年度终了，全面检查各项资产，计提资产减值准备，进一步反映企业资
25、产的真实价值。必须计提的八项资产减值准备分别为应收账款坏账准备、短期资跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、固定资产、在建工程、无形资产减值准备和委托贷款减值准备，但是减值准备属于会计估计的范畴，具体的计提方法和比例在一定程度上由上市公司自行决定，在一定程度上带有很大的主观性，为上市公司运用资产减值手段调节利润以及操纵盈余提供了可能。旧会计准则允许企业对八项资产计提减值准备，并且允许企业计提的减值准备转回。但是在新会计准则下，应当计提减值准备的不仅仅是原先的八项资产，而是对已计提的提减值准备不能冲回的限于部分资产，扩大了减值准备的范围。2004年虽然证监会出台了关于进一步提高上市公司财务信
26、息披露质量的通知，要求上市公司就上述资产建立内部控制制度，并明确规定其不得利用资产减值的机会“一次亏足”不得在巨额提取准备后又大额转回；不得随意变更计提方法和计提比例等。但是由于影响减值准备的因素多且复杂因而使通知的实施缺乏可操作性在实施过程中也出现了一些问题，并演化为某些上市公司实施盈余管理的手段。13盈余管理的动机上市公司为了避免亏损、避免退市、使管理层利益最大化、操纵股票市场、减少税额或者延迟纳税等动机对上市公司盈余进行操控，主要由一下五个方面亏损上市公司盈余管理实证分析7进行理解。（1）IPO动机由于我国证券法规定，发行股票在上市公司必须具有联系三年盈余的经营业绩，同时，企业过去在盈余
27、状况还会影响到股票是否能顺利发行和发行的价格。因此，许多未能达到这一指标但却为了取得IPO资格以及股票顺利的发行的上市公司，往往通过盈余管理行为进行盈余操控，在IPO前两年和前一年在盈余水平往往处于最高点，存在人为调增利润现象，在IPO当年明显下降，粉饰对外财务报表，因此，企业具有强烈的IPO动机。（2）避免摘牌退市动机新证券法规定上市公司连续三年亏损将被暂停上市，在其后一个年度内未能恢复盈利将被终止上市。当公司一旦被扣上ST的帽子以后，在融资等方面就显得更加困难，严重的可能被暂停或者终止上市。为了维护上市资格，上市公司运用资产减值转回与计提、关联交易等方法避免当年亏损或者在亏损当年加大亏损争
28、取下一年度扭亏为盈。（3）配股动机配股是上市公司直接从证券市场上直接融资，筹集长期资金的重要渠道。我国对于上市公司配股有着严格的要求，从1996年到2005年先后经历三次重要的修改，配股政策要求的是连续三年在净资产收益率（ROE）每年都必须达到高10以上，因此，企业为了达到配股要求有着强烈的盈余管理动机。（4）管理层薪酬动机企业高层管理人员的薪酬以及行政级别的晋升往往和企业的经营业绩相挂钩。为了使管理层自身利益最大化，取得更多晋升机会，上市公司高管人员完全有动机通过盈余管理手段向董事会或者政府粉饰过的财务报表，使管理者在管理成果看似与股东期待的结果相似，从而获得更多的个人利益。（5）债务契约动
29、机由于我国不健全的资本市场肯不完善的法律法规，相对于发达国家来说，我国资金来源渠道比较狭窄，上市公司和企业为了加快发展，通常会向银行等金融机构进行融资行为，银行等金融机构通过对企业的经营成果和经营业绩等方面确定项目风险，进而确定上市公司的筹资成本。因此，为了达到银行贷款的条件或者为了取得较低资本成本的资金，上市公司会向银行等金融机构提供一份体现公司经营业绩较好的财务报表。亏损上市公司盈余管理实证分析82我国上市公司基本情况分析21我国上市公司相关政策中华人民共和国公司法规定股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民
30、币五千万元。（3）开业时间在三年以上，最近三年盈利；远国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有中大型企业的，可连续计算。（4）持有股票面值达人民币一千元以上的股东不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上。（5）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他的条件。另外，公司法规定，在向不特定对象公开募集股份，应满足在最近三个会计年度，加权平均净资产收益率平均不低于百分之六，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加
31、权平均净资产收益率的计算依据。22我国上市公司现状在我国市场经济仍不完善的情况下，通过政府的引导和规范，我国企业的改革步伐在逐渐的加快，并且从国有企业向股份制企业转变，因此，我国上市公司难免会受到国家有关政策的影响，这也形成了我国上市公司盈余管理的特色。我国上市公司由于在特殊的背景下，盈余质量相对于其他国家显得低一些，许多上市公司为了达到上市条件，运用盈余管理虚增利润，在成功上市之后就出现亏损，甚至是巨额亏损。上市公司若出现连续三年亏损将暂停其股票上市甚至终止股票上市。因此，我国上市公司收益率分布存在着微利和重亏现象。此外，我国的上市公司净资产收益率大多集中在略高于配股生命线净资产收益率等于L
32、O的位置，形成了我国股票市场独特的10现象。产生这种现象的原因是由于我国对上市公司配股的基本条件规定“最近三个完整会计年度的净资产收益率平均在10以上”，且“任何一年的净资产收益率不得低于6”。为达亏损上市公司盈余管理实证分析9到配股及格线，上市公司就会利用盈余管理调增净资产收益率。上市公司管理者为了达到各种利益的目的，运用盈余管理作为他们操纵利润最直接的手段，在对外财务报表上虚增或者递延收益，对投资者造成损失，因此，合理的运用盈余管理对我国上市公司来说显得尤为重要。亏损上市公司盈余管理实证分析103我国亏损上市公司盈余管理的实证研究31样本的选择和数据的来源为了分析比较我国亏损上市公司盈余管
33、理程度，本文选取2007年、2008年我国沪市中亏损上市公司作为样本进行研究，经筛选，2008年沪市亏损上市公司共129家。本文通过以下选择条件对数据进行筛选（1）首亏上市公司。2008年沪市有900家上市公司，剔除年份不足的上市公司，其中，沪市上市公司2008年利润表中的净利润为负，2007年利润表中净利润为正的共有99家。本文以99家上市公司作为样本组成首亏样本，研究这些上市在2008年度（即首次出现亏损的年度）和2007年度（首次出现亏损前一年度）的盈余管理行为。（2）扭亏上市公司。2008年沪市有900家上市公司，剔除年份不足的上市公司，其中，沪市上市公司2008年利润表中的净利润为正
34、，2007年净利润表中净利润为负的共有30家。本文以30家上市公司作为样本组成扭亏样本，研究2008年（扭亏年度）的盈余管理行为。311研究设计以及模型选取为了进一步描述我国2008年沪市亏损上市公司的盈余管理现状和盈余管理质量本文选用净资产收益率（RETURNONEQUITY，ROE）作为研究变量，反映上市公司的盈余水平。净资产收益率净利润/平均净资产净利润能够反映企业在一定时期内的经营成果，净资产收益率是公司税后利润除以平均净资产得到的百分比，可以衡量公司对股东投入资本的利用效率。净资产收益率指标是一个综合性很强的指标，具有很强的标尺性作用。由于现行的会计模式是以权责发生制为基础的，而非现
35、金收付制，因此，权责发生制的净利润和现金收付制的经营活动现金流量之间就会产生差额，为企业管理者通过会计政策和会计方法进行盈余管理提供空间。这种差额就叫应计利润总额。其表达式为亏损上市公司盈余管理实证分析11应计利润总额净利润经营活动现金净流量其中应计利润又可分为可操纵应计利润和不可操纵应计利润。本文运用SPSS软件，采用T检验法，通过对亏损上市公司在亏损年度前后的相关数据是否显著的大于零或者小于零来检验是否存在盈余管理行为。并选取迪安戈（DEANGELO）模型对于盈余管理行为进行检验。迪安戈模型（1986）通过计算总应计利润初期差异和假定在无盈余管理的零值假设条件下总应计的初期差异具有期望的零
36、价值来检验盈余管理。假设上市公司上年度的应计利润总额为未经管理的应计利润额，即不可操控利润。T年度应计利润总额与T1年度利润总额的差额部分，才为被操控的操控性应计利润部分，该模型是假设上市公司历年的不可操纵应计利润遵循随机游走，其表达式为NDATTAT1DATTATTATTAT1其中,NDAT为第T年的非操控性应计利润，TATL为第T1年的应计利润总额。该模型可以看成是HEALY模型的特殊形式，只是其对非可控性应计利润的估计期被严格限定在前一年。与HEALY模型一样，该模型也用估计期的总体应计利润来代替预期的非可控性应计利润。312研究假设不难想象，当上市公司出现亏损的时候，财务状况恶化，经营
37、业绩不佳，与投资者的期望相违背，以至于股票价格下跌，股东的财富减少，企业相关管理人的报酬也相应下降，危及管理层的自身职位，因此，当上市公司出现亏损或者经营业绩不佳的时候，企业管理层就会通过多计收益，少计费用的会计选择或者会计处理，推迟账面亏损的出现，尤其是在首次亏损出现的前一年。因此，本文提出以下假设假设1在公司首次出现亏损的前一会计年度，亏损上市公司会利用应计项目调增其收益。当上市公司无法避免亏损时，面临的压力就大幅度加强，如果上市公司不能立刻扭亏为盈的话，马上面临的就是暂停上市和终止上市等问题，因此，上市公司便会在亏损年度做出尽可能多计费用，递延确认收入的应计会计处理，扩大亏损范围，提高下
38、个年度盈利的可能性。假设2在公司首次出现亏损年度，亏损上市公司会利用应计项目调减其收益。亏损上市公司盈余管理实证分析12在上市公司出现亏损之后，必须采取有效地措施进行扭亏，以逃避公司被暂停股票上市，进而终止上市的处罚。为了在最短时间内扭亏为盈，上市公司便利用现行会计准则所提供的会计选择的灵活性，采取盈余管理手段，尽可能多计收入，少计费用，为企业扭亏为盈提供可能性。假设3亏损上市公司在其扭亏的年度，会利用应计项目调增其收益。32实证研究数据分析本文运用净资产收益率分布的频率来判断研究的沪市亏损上市公司是否运用盈余管理行为操纵盈余信息。不存在盈余管理行为时，ROE频率分布直方图在统计意义上是光滑的
39、，符合正态分布。当在某一临界值处存在盈余管理，ROE频率分布直方图中临界点的左右相邻间隔内的观察频数会出现异常高低值，造成不光滑和不连续。本文选取沪市900家上市公司作为研究样本，研究其2008年和2007年净资产收益率，从中剔除一些异常数据，共获857家个观察值，并整理成表1。表12008年和2007年我国沪市上市公司ROE分布表分组2008年频数2007年频数15以上75321514211413221312301211221110401094098258751767365445430431132442132102210016539亏损上市公司盈余管理实证分析13续表124549233730
40、344755454948564546673349784232893349910402710113142111224421213183613143026141520261516162316171716171820161819121019201110202168212231022235823243824259825267526274527285428291229305630以上3155合计857857资料来源和讯网整理所得根据表1可以得出2008年和2007年沪市上市公司ROE分布直方图，如图亏损上市公司盈余管理实证分析141和图2所示。图12008年沪市上市公司ROE分布直方图2008年沪市上市
41、公司净资产收益率分布图02040608015以上141210876543210123456789101112131415161718192021222324252627282930以上系列1资料来源和讯网资料整理所得图22007年沪市上市公司ROE分布直方图资料来源和讯网资料整理所得从图1和图2中可以看出，上市公司的ROE分布存在着明显的断层。ROE5的区间内分布异常，ROE在05（微利组）和ROE15（巨亏组）的区间内的上市公司比较密集。而015之间的上市公司比较少。这个现象说明了，为了避免被戴上ST的帽子或者连续三年亏损被停止上市的处罚，上市公司有可能运用盈余管理行为来调节盈余。微利公司避
42、免再次亏损，巨亏公司扩大亏损范围，为下一年盈利创造条件。为了进一步研究沪市亏损上市公司的盈余管理状况，本文运用迪安戈模型和SPSS软件对首亏样本和扭亏样本的可操控应计利润进行实证研究，得到表2。表2首亏组可操纵应计利润的分析2008年可操纵应计利润2007年可操纵应计利润N有效9999缺失00平均数5193621449152中位数1540900615400标准差130948006203922方差17150000000003849000000002007年沪市上市公司净资产收益率分布图010203040506015以上141210876543210123456789101112131415161
43、718192021222324252627282930以上系列1亏损上市公司盈余管理实证分析15续表极小值10738460035860000极大值2360370025689800第一四分位数4382400226100第三四分位数6244001430500资料来源和讯网搜集，经SPSS软件整理所得从表2可以看出，在首度亏损的前一年（即2007年），平均数大于零，中位数大于零，第三四分位数大于零，第一四分位数小于零，体现亏损上市公司在亏损前一年度进行了调增盈余管理的行为，因此支持假设1。在首次亏损年度（即2008年），中位数小于零，平均数小于零，第一四分位数和第三四分位数小于0，可见亏损上市公司在
44、亏损当年做出了调减会计收益的盈余管理行为，因此支持假设2。利用迪安戈模型对可操纵应计利润单样本T检验进行实证分析，得到表3。表3首亏组可操纵应计利润单样本T检验分析2008年可操纵应计利润2007年可操纵应计利润N9999平均数5193621449152中位数1540900615400标准差130948006203922T395072SIG（双侧）0000473差分的95置信区间上限25819101686502下限7805333788199资料来源和讯网搜集，经SPSS软件整理所得2007年可操纵性应计利润的中值为显著性大于零，利用T检验法发现，SIG（双侧）上值大于0，说明亏损上市公司在亏损
45、前一年度存在调增盈余的会计行为，因此支持假设1。2008年的可操纵应计利润的均数和中数都显著性小于0，因此说明亏损上市公司在首次出现亏损的年度存在明显调减利润的会计行为，支持假设2。综上所述，上市公司在首亏的前一年利用盈余管理行为来调增会计利润，在亏损当年再运用盈余管理来调减收益，为下一年的扭亏创造条件。因此，本文整理出2008年900家沪市上市公司在当年扭亏为盈的30家上市公司作为样本组，研究扭亏上市公司的盈余管理行为。运用迪安戈模型和SPSS软件整理扭亏组可操纵应计利润得到表4。亏损上市公司盈余管理实证分析16表4扭亏组可操纵应计利润08年可操纵应计利润N有效30缺失0平均数1632430
46、中位数1058950标准差3514924方差1235000000极大值16820100极小值3664500第一四分位数105600第三四分位数2721800资料来源和讯网搜集，经SPSS软件整理在扭亏年度（2008年）平均数大于零，中位数大于零，第一四分位数和第三四分位数也大于零，说明扭亏上市公司做出了调增收益的盈余管理行为。因此支持假设3。利用迪安戈模型对扭亏组可操纵应计利润单样本T检验进行实证分析，得到表5。表5扭亏组可操纵应计利润单样本T检验分析2008年扭亏组可操纵应计利润N30平均数1632430中位数1058950标准差3514924T2544SIG（双侧）0017差分的95置信区
47、间上限2944924下限319936资料来源和讯网搜集，经SPSS软件整理所得2008年扭亏上市公司可操纵应计利润在0的显著水平下大于0，说明扭亏上市公司在2008年存在调增盈余的会计行为，从而支持假设3。综上所述，上市公司在首亏的前一年利用盈余管理行为来调增会计利润，在亏损当年运用盈余管理来调减收益，在扭亏年度再运用盈余管理调增利润，实现当年度扭亏为盈的目。亏损上市公司盈余管理实证分析174规范上市公司盈余管理的建议上市公司的盈余管理行为导致会计信息的严重失真，未能反映公司真实的盈利状况，从而导致投资者判断失误，损害了资本市场优化资源配置的功能以及造成配置的逆向选择，违反了资本市场的公平原则
48、。随着新会计准则的出台，相关政策和办法更加完善，对于盈余管理的防范还有以下措施（1）进一步完善会计准则新会计准则的实施有力地规范了会计工作秩序，提高了会计信息质量，但是仍存在许多模糊性的概念，例如可供出售金融资产的概念界定模糊，出现了因划分为不同类别金融资产而造成会计数据差异明显的现象，应完善相应规范，避免企业利用金融资产分类进行盈余管理。由于我国经济体制改革时间不长，市场经济体制才初步建立，因此我们应该从我国具体国情出发，不断完善会计准则，严格规定每一个会计政策的使用条件，例如明确的规定资产减值准备的计提方法，防止八项计提被滥用，缩小管理层利用会计准则操纵盈余的空间。（2）引入独立第三方确认
49、公允价值公允价值的确认和选择会受到会计环境与交易事项的制约，容易受到人为的影响而沦为利润操纵的工具。我国会计准则在债务重组、金融工具、投资性房地产和企业合并等方面引入了公允价值计量属性，但由于我国资本市场尚未完善，对公允价值的监督仍不到位，以至于导致公允价值的运用存在了极大的人为操作性，滋生了过度的盈余欺诈行为，为保证信息质量，应聘请独立第三方资产评估机构，对公允价值进行确认和计量，通过资产评估机构证明采用的公允价值是公允和客观的，对于独立第三方的独立性和诚信相关监管部门要加强监管工作，制定更为严厉的处罚制度。（3）加强财务信息披露制度盈余质量的高低反映的是盈余确认是否同时伴随着现金流入，只有伴随现金流入的盈利才被称为是高质量的盈余质量。我国会计准则要求企业对非正常损益产生的原因、金额、时间以及对财务状况的影响等情况进行详细的披露。企业管理当局往往为了自身的利益，对企业应计利润进行操控，导致利润表中净利润很高，但是现金流量却为负值，证明企业可能虚盈实亏，因此，加强企业的信息披露质量对以防止过度盈余管理行为，反映企业真实经营活动的现金流，便于投资者了解企业的财务状
