1、本科毕业设计论文届论文题目企业偿债能力及影响因素分析所在学院商学院专业班级会计学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要随着我国社会的发展与我国金融体系的逐渐完善，企业偿债能力分析已成为财务分析的重要组成部分。而2007年的新会计准则提出的“资产负债观”，更为企业的偿债能力分析指明了方向。偿债能力是企业财务能力的一项
2、非常重要指标，做好偿债能力评价对企业和债权人都有十分重要的意义，而现有的偿债能力分析体系存在着不足与缺陷，不能很好地适应当前新形势下的财务分析的要求。本文从企业经济活动入手，分析了企业各项经济活动过程中产生的现金流的流向和企业债务的形成过程，从动态及静态来构建企业偿债能力评价体系。本文以海信电器为例，采取其20082010年的财务信息为样本数据对海信电器的财务状况进行了定量分析，从传统偿债能力和现金流量偿债能力两个评价体系来综合分析海信电器的偿债能力。从资产结构及资产结构的变动分析来探讨影响海信电器偿债能力的因素并为企业管理者提出相关的改善建议。最后提出改善企业偿债能力的相关有效措施。关键词负
3、债经营；偿债能力；影响因素IIABSTRACTWITHTHEDEVELOPMENTOFOURSOCIETYANDTHEGRADUALIMPROVEMENTOFOURFINANCIALSYSTEM,SOLVENCYOFENTERPRISESANALYSISBECOMESANIMPORTANTPARTOFFINANCIALANALYSISINPARTICULAR,THENEWACCOUNTINGSTANDARDSIN2007,“BALANCESHEETVIEW”OFTHEPROPOSEDANALYSISOFSOLVENCYOFENTERPRISESPOINTEDOUTTHEDIRECTIONCRE
4、DITCAPACITYOFENTERPRISEISANIMPORTANTINDICATOROFTHEABILITY,GOODCREDITEVALUATIONOFTHEENTERPRISEHASIMPORTANTSIGNIFICANCETOENTERPRISESELFANDITSCREDITORSHOWEVER,THEEXISTINGSOLVENCYINDICATORSWITCHISINSUFFICIENTANDDEFECTIVE,ISNOTWELLADAPTEDTOTHENEWSITUATION,FINANCIALANALYSISREQUIREMENTSTHISARTICLESTARTEDFR
5、OMTHEBUSINESSECONOMICACTIVITY，ANALYZINGTHECASHFLOWANDTHEFORMATIONOFCORPORATEDEBTAND,TOBUILDSOLVENCYAPPRAISALSYSTEMOFENTERPRISEFROMDYNAMICANDSTATICASPECTSINTHISARTICLE,WETAKEHISENSEELECTRICFORANEXAMPLE,ADOPTINGTHEFINANCIALDATADURING20082010OFHISENSEELECTRICTOANALYSISITSFINANCIALPOSITIONTHEN,ANALYZECO
6、MPREHENSIVELYTHESOLVENCYOFHISENSEELECTRICFROMTRADITIONALSOLVENCYEVALUATIONSYSTEMANDCASHFLOWSOLVENCYEVALUATIONSYSTEMAFTERWARDS,WEEXPLORETHEFACTORSTHATAFFECTTHESOLVENCYOFHISENSEELECTICFROMTHEANALYSISOFCHANGESOFASSETSTRUCTUREANDCAPITALSTRUCTURE,ANDPROPOSEIMPROVEMENTSFORTHEBUSINESSMANAGERSATTHESAMETIMEF
7、INALLY,WEPROPOSEEFFECTIVEMEASURESTOIMPROVETHECORPORATESOLVENCYKEYWORDSDEBTMANAGEMENTSOLVENCYFACTORS目录引言11相关理论概述211企业债务的形成过程及偿还动力2111企业债务的形成过程2112企业资金流向与债务偿还动力212企业负债经营的优缺点4121企业负债经营的优点4121企业负债经营的缺点513企业偿债能力分析的必要性52企业偿债能力的评价指标及影响因素721企业偿债能力评价指标体系的构建7211短期偿债能力7212长期偿债能力922影响企业偿债能力的因素分析10221影响短期偿债能力的因素
8、分析10221影响长期偿债能力的因素分析113青岛海信偿债能力案例分析1331企业概况1332青岛海信短期偿债能力分析1533青岛海信长期偿债能力分析1934青岛海信偿债能力的影响因素22341资产结构及变动分析22342资本结构及变动分析254改善海信电器偿债能力的措施27参考文献29致谢291引言随着我国经济与社会的发展和企业规模逐渐壮大，企业的经营不可能完全依赖于经营者的投资，即所谓的“无负债经营”；从另一方面来说，在现实情况中，权益资金的筹资成本往往要大于债务资金的筹资成本。因此，举债经营对一个企业来说也是非常必要和现实的。偿债能力就是企业偿还到期债务的能力。企业的债务是以持有一定的资
9、产为物资保证的，债务到期时必须以资产变现来偿付。若企业变现资产不足以清偿到期债务，就很难再从银行或其他单位取得借款，也很难再从供应商那里取得赊购的优惠，因而直接影响了企业筹借资金的能力，影响正常的生产和经营。在市场经济条件下，企业没有一定盈利能力是很难持续经营下去的，但有些企业虽然有良好的盈利能力，偿债能力却很差，同样会迅速陷入破产困境。事实证明，偿债能力强的企业，盈利能力一般也强，但盈利能力强的企业，偿债能力却不一定强，所以偿债能力是衡量企业财务实力的一项重要指标。对企业的偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权人都有十分重要的意义和作用,对于完善现代企业的公司治理制度有非常大的作用。
10、第一，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。第二，企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。第三，企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策。第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业财务状况。从以上的分析可以看出，企业的偿债能力对企业的生产经营和长期发展都有着重要的影响，因此全面系统地分析企业的偿债能力是很有价值的。21相关理论概述11企业债务的形成过程及偿还动力111企业债务的形成过程企业的生产过程可以划分为经营活动、投资活动和筹资活动三大部分，三部分的有机结合才能保证企业正常的运行并发展。其中，筹资活动是企业筹措资本的一项基本活动，企业通过经济有效的筹措和集中资本来
11、维持经营活动和投资活动的正常进行。资本是企业经营活动的一个基本要素，是企业创建和生存发展的必要条件。从创建到生存发展，不同的阶段，企业资本需求的原因是有差别的。企业最初创建就需要筹资，以获得设立一个企业必需的初始资本；在企业生存发展的过程中，需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资；企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，可能要对外开展投资活动，同样也需要筹集资本；企业根据内外环境的变化，需要调整企业的资本结构，也需要及时地筹措资本。企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展，由于企业资金需求的原因不同，企业筹资的具体动机也是多种多样的。例如为购置设备、引
12、进新技术、开发新产而筹资；为对外投资、并购其他企业而筹资；为现金周转与调度而筹资；为偿还务和调整资本结构而筹资等等。因此，根据筹资动机的不同，债务的来源有了区别。对于企业来说，债务的来源主要有以下三种战略性发展需要而筹措的长期债务、短期资金不足而借入的短期借款和日常经营活动产生的应付项目。其中，企业战略发展需要而对外筹措的长期借款为企业主动承担的债务，是有计划有安排进行筹措并能够利用战略发展后获得的收益进行偿还的部分。这部分债务主要对应企业购置设备、引进技术、开发新产品、对外投资、调整资本结构等而筹措的资金。短期借款则是企业为了应对短期资金不足而向企业外部筹措的资金，如企业为现金周转或偿还债务
13、等而筹措的资金。应付部分则一定与企业生产经营过程相关。112企业资金流向与债务偿还动力企业因资金筹措和经营活动所产生的负债该如何来偿还我们对企业日常3经营过程中资金的转化方式进行分析，从中得出企业债务偿还的动力。工业企业日常经营过程中发生的资金转化关系大致可以表现为如下方式一部分现金存量是用来购置企业经营所必须的劳动资料；一部分现金存量是用来购置材料或商品来指出企业的经营；另外一部分用来支付人工费用以及为实现销售行为而发生的一些必要开支，从而为企业实现销售成果提供保证。即资金在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转化。资金运作的目的，在于通过销售来实现现金的回流，现金流入应大于现
14、金流出，其中的现金增量就是企业运作的目标。只有现金收入大于现金支出，才能保证转化的过程持续进行。企业的投资活动主要为短期投资、长期债券投资和股权投资。投资活动产生红利收入和利息收入是企业整个投资过程中持续存在的现金流入，其日常性使该部分现金流入可以与经营活动产生的现金流量一起补偿企业日常经营过程中现金支出的需要。当企业日常现金流入不足以支付日常现金支出时，则出现企业的现金存量为负的状况，如企业在不寻找外界帮助的情况下不能够维持企业的正常发展，则产生从外部获得资金来满足经营现金支出的需要。从外部获得资金即是企业的筹资活动，主要有股权筹资和债权筹资两种方式。正常经营情况下，企业靠经营活动产生的现金
15、流量和对外投资所收回的获利支持日常活动的现金支出（包括偿还到期债务和支付利息），如果经营活动产生的现金流量和对外投资获利不足以满足日常经营现金支出的需要，则企业需要考虑举债或者变卖资产。对于打算持续经营的企业来说，变卖资产不是明智的选择，所以，举借债务是企业最常用的方法。当企业有扩张的打算，即企业将资金用于购买固定资产、无形资产等长期资产或者进行对外投资时，筹集的资金中用于企业扩张的部分一般应为企业可以较长期间占有的资金，其偿还可通过企业扩张后产生的新的现金流入来满足。而企业对外投资后每年得到的投资收益为企业对外投资现金流出后所产生的现金流入，该部分现金流入也可以成为日常活动中现金支出的补偿。
16、所以，企业债务偿还的动力一是来自日常经营活动过程中产生的经营活动现金净流量；二是来自企业对外投资获得的收益；三是来自企业对外筹资即重新举债获得的现金。412企业负债经营的优缺点121企业负债经营的优点负债是当今企业经营的一项必不可少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。负债经营是指企业利用外部的资金来谋求企业自身的经济利益，并对债务资金本息的偿付承担责任的一种经营方式。企业负债经营的优点主要表现在以下四个方面（1）负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本这种优势主要体现在两个方面一个方面，对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般
17、要承担较大风险，但相对而言，付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。因此债权性投资风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低。于是，对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本。另一方面，负债经营可以从“税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。（2）负债经营能给所有者带来“杠杆效应”由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收
18、益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。（3）负债经营能使企业从通货膨胀中获益在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样，企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。（4）负债经营有利于企业控制权的保持在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益
19、资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。5121企业负债经营的缺点过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。（1）“杠杆效应”对权益资本收益率的影响通过上述分析得知，财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。（2）无力偿付债
20、务风险对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张。影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。（3）再筹资风险由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。由此可见，负债经营对于公司经营不利方面主要体现在具有财务风险，偿债风险等。如何发挥负债经营的优势，减少负债经
21、营风险，对企业来说是至关重要的难题。公司必须从自身环境的综合分析出发，进行全盘考虑。13企业偿债能力分析的必要性偿债能力是企业清偿到期债务的现金保障程度，对企业偿债能力进行分析，可以了解企业的财务状况，了解企业所承担的财务风险程度。偿债能力的强弱直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业能否健康生存和发展的关键；偿债能力的强弱涉及到企业各相关利益主体的切身利益，是企业不同利益主体所重点关心的财务能力之一。（1）有利于企业债权者进行正确的借贷决策企业偿债能力的大小，决定着债权人信贷资金及其利息能否按时收回的间题，对企业债权人来说是至关重要的。因此，债权人在进行信贷决策时，为了保证自身债权的安全，确
22、认企业是否能按期还本付息，有必要对借款企业的偿6债能力状况进行深入细致的分析。（2）有利于企业经营者进行正确的经营决策企业经营者要实现企业的经营目标，使企业能够健康的生存和发展，必须保证企业生产经营各个环节的畅通、顺利地进行。通过对企业的偿债能力进行分析，企业经营者可以优化企业的融资结构、降低融资成本及保持较低的企业综合财务风险通过对企业偿债能力的分析，企业经营者能够及时发现经营中存在的各种问题，并针对这些问题采取相应的措施加以解决，从而保证企业的生产经营能够顺利进行。（3）有利于正确评价企业的财务状况偿债能力是衡量企业生产经营活动和资金运作能力的重要指标，是衡量一个企业财务状况好坏的重要标志
23、，是企业财务分析的重要组成部分。通过对企业的偿债能力进行分析，可以说明企业的财务状况，企业如果不能按时偿还各项债务，就会影响企业的信誉，并引起债权人的不满，从而可能导致企业的破产倒闭通过对企业的偿债能力进行分析，还可以说明说明企业财务状况变动的情况及原因，这对企业找出企业经营过程中存在的问题，提出正确的解决方法，有着十分重要的作用。（4）有利于投资者进行正确的投资决策投资者的投资目的是为了其投入资本的保全和获得较高的投资收益。而企业的投资者同时又是企业终极风险的承担者，企业的资产只有用于偿还债务后，其剩余部分才能归所有者所有。当企业的偿债能力较差时，即使投资者可以得到的股息率较高，投资者也无法
24、得到相应的股利。因此，作为企业的投资者，为了做出正确的投资决策，使自身承担较小的投资风险，并安全的收回投资和获取较高的投资收益，有必要对企业的偿债能力进行分析。72企业偿债能力的评价指标及影响因素21企业偿债能力评价指标体系的构建211短期偿债能力企业短期偿债能力可以从两个方面进行分析评价。一是根据资产负债表进行静态分析评价；二是根据现金流量表和其他有关资料进行动态分析评价。（1）短期偿债能力的静态分析根据资产负债表，可以了解一个企业的流动资产规模和流动负债规模，但资产规模仅仅表现企业资产的流动性，而不能说明偿债能力。最能反映企业短期偿债能力的流动性比率，是建立在对企业流动资产和流动负债关系的
25、分析之上的，主要有营运资本、流动比率、速冻比率和现金比率。营运资本，是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动资产后还有多少剩余，它是一个绝对数指标。其计算公式是营运资本流动资产流动负债。该指标越高，表示企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。因此，它是一个衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。流动比率，是指流动资产与流动负债的比率，表示每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还保证。其计算公式是流动比率流动资产/流动负债。一般认为，该指标应达到21以上。该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企
26、业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。由于流动资产减去流动负债后的余额就是企业的营运资金，所以该指标还可以反映出企业在目前及今后的生产经营中提供现金，偿还债务，维护正常经营活动的能力。速动比率，是指企业的速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。该指标是从流动比率演化而来的，所以常常和流动比率一起使用，用来判断和评价企业的短期偿债能力。该指标的计算公式是速动比率速动资产/流动负债。速动资产是指几乎可以立即变现用来偿付流动负债的那些资产，一般包括货币资金、交易行金融资产、应收票据、应收账款、应收利息、应收股利、其他应收款、一年内到期的非流动资产和
27、其他流动资产。之所以要排除存货和预收账款等预付费用，是因为存货是流动资产中变现速度最慢的资产，而8且存货在销售时收到市场价格的影响，使其变现价值带来很大的不确定性，在市场萧条的情况下或产品不对路时，又可能称为滞销货而无法转化为现金。而预付账款，本质上属于预付费用，只能减少企业未来时期的现金支出，其流动性实际是很低的。用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷。当企业流动比率较高时，如果流动资产中可以立即变现用来支付债务的资金较少，其偿债能力也是较差的；反之，即使流动比率较低，但流动资产中的大部分都可以在较短的时间内转化
28、为现金，其偿债能力也很强。用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确些。现金比率，是指现金类资产对流动负债的比率。其计算公式为现金比率货币资金/流动负债。现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资日或大总进货日等需要大量现金时，这一指标更能显示出其重要作用。由于现金比率都没有考虑企业流动资产中的存货和应收账款，所以，对于应收账款和存货变现存在问题的企业，这一指标尤为重要。现金比率越高，表示企业可以立即用于支付债务的现金类资产越多。由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能也没有必要得到充分地利用，所以并不鼓励企业保留更多现金类资产。（2）短期偿债能力的动态分析企业偿还其债
29、务是一个动态过程，其偿债能力也应该是在未来某一时点上的能力。当某一具体债务到期前，企业既可以通过现存资产的变现去偿还，也可以用债务到期前所获得的现金去偿还。所以，企业短期偿债能力的分析还应该从动态方面进行。从动态方面反映企业短期偿债能力的指标是建立在现金流量表和对经营中现金流量的分析基础之上的，主要有现金流量比率、近期支付能力系数速度资产够用天数和现金到期债务比率。这里我们主要来看现金流量比率现金流量比率是指经营活动现金流量净额与平均流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是现金流量比率经营活动现金流量净额/流动负债。经营活动现金流量净额的大小反映出
30、企业某一会计期间生产经营活动产生现金的能力，表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度，是偿还企业到期债务的基本资金来源，从现金流量的角度最为谨慎地体现了短期偿债能力。当该指标等于或大于1时，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还其短期债务，具有稳定可靠的第一偿债来源；如果该指标小于1，表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资9产才能偿还债务。212长期偿债能力长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。主要有一下几个指标资产负债率，综合反映企业偿债能力的重要指标，是通过负债与资产对比，反映在企业总资产中，有多少是通过举债获得的。其计
31、算公式是资产负债率负债总额/总资产。该指标越大，说明企业的债务负担越重；反之，说明企业债务负担越轻。对债权人来说，该比率越低越好，因为企业的债务负担越轻，其总体偿债能力越强，债权人权益的保证程度越高。特别是在企业清算时，资产变现价值很可能低于账面价值，而所有者一般只承担有限责任，这一比率越高，债权人蒙受损失的可能性越大。对企业来说希望该指标大些，虽然这样会使企业债务负担加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。如果该指标过高，会影响企业的筹资能力。因为人们认识到，该企业的财务风险较大，当经济衰退或不景气时，企业经营活动所产生的现金收入可能满足不了利息费用开始的需要，所以，人们不
32、会再向该企业提供贷款或购买其发行的债券。如果这一比率超过100，则表明企业已资不抵债，视为达到破产的警戒线。产权比率（净资产负债率），是指将负债与股东权益直接对比。其计算公式是产权比率负债总额/股东权益。如果说资产负债率是反映企业债务负担的指标，股东权益比率是反映偿债保证程度的指标，产权比率是反映债务负担与偿债保证程度相对关系的指标，反映的是资产负债表中资本的资本结构，显示财务杠杆的利用程度。该指标更能直观地表示出负债受到股东权益的保护程度。利息保证倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。其计算公式是利息保证倍数息税前利润/利息费用（利润总额利息费用）/利息费用任何企业为了保
33、证再生产的顺利进行，在取得营业收入后，都需要首先补偿企业在生产经营中的消耗。所以，营业收入虽然是利息支出的资金来源，但利息费用的资金来源是营业收入补偿生产经营中的消耗之后的余额。若其余额不足以支付利息费用，企业的再生产就会受到影响。现金债务总额比率，是经营活动现金净流量净额与负债总额的比率，是用来衡量企业的负债总额用经营活动所产生的现金来支付的程度。该指标是评10估企业长期偿债能力的重要指标，主要为了衡量企业承担债务的能力，同时它也是预测企业破产的可靠指标。这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。其计算公式是现金债务总额比率经
34、营活动现金流量净额/负债总额。22影响企业偿债能力的因素分析221影响短期偿债能力的因素分析短期偿债能力一般也称为支付能力。主要是通过流动资产的变现，来偿还到期的短期债务。影响企业短期偿债能力的因素主要有（1）企业流动资产的结构流动资产在企业的资产结构中所占的比重较大，则企业的短期偿债能力相对大些，因为流动负债一般要通过流动资产变现来偿还。而流动资产内部结构是否合理，对企业实际偿还能力也有影响。在流动资产中，如果存货资产占较大比重，其偿债能力也是要打折扣的，因为存货资产的变现速度通常又低于其他类似流动资产。所以，从这个意义上来讲，流动资产中应收长款、存货资产的周转速度也是反应企业偿债能力强弱的
35、辅助性指标。（2）企业流动负债的结构企业的流动负债有些必须以现金偿付，如短期借款、应缴款项等，有些则用商品或劳务来偿还，如预收货款等。前者对资产的流动性要求更高，企业只有用友足够的现金才能保证其偿债能力，而后者则需要企业拥有充足的存货才可以保证其清偿能力。此外，流动负债中各种负债的偿还期限是否集中，也会对企业偿债能力产生影响。（3）企业的融资能力单凭各种偿债能力指标，还不足以判断企业的实际偿债能力。有些企业各种偿债能力指标都较好，但却不能按期偿付到期的债务；而另一些企业，因为用友较强的融资能力，如与银行等金融机构保持良好的信用关系，随时能够筹集到大量的资金，即使各种偿债能力指标不高，却总能按期
36、偿付其债务和支付利息。可见，企业的融资能力也是影响偿债能力的一个重要因素。（4）企业的经营现金流量水平企业的短期债务通常是用现金进行偿还的，因此，现金流量是决定企业短期偿债能力的重要因素。企业现金流量状况如何，主要受企业的经营状况和融资能力两方面影响。如果没有充足的现金流量，即使是盈利企业也可能因无法11及时偿还到期债务而导致信用危机甚至破产。除以上主要因素外，还有许多因素会影响到企业的短期偿债能力，如宏观经济形势，证券市场的发育与完善程度，银行的信贷政策，企业的财务管理水平，母公司与子公司之间的资金挑拨等。有些因素对企业偿债能力的影响往往难以通过适量指标来表达，分析时，必须结合各有关因素作出
37、综合判断。221影响长期偿债能力的因素分析长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。影响企业长期偿债能力的主要因素有（1）企业的盈利能力企业的非流动负债大多用于非流动资产投资，形成企业的长期资产，在正常生产经营条件下，企业不可能靠出售资产作为偿债的资金来源，而只能依靠企业生产经营所得。从举债目的来看，企业使用资金成本较低的负债资金是为了获取财务杠杆利益，增加企业收益，其利息指出自然要从所融通资金创造的收益中予以偿付。所以说企业的长期偿债能力是与企业的盈利能力密切相关的。就一般情况而言，企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，则必须通过变卖资产才能偿清债
38、务，否则企业的正常生产经营活动就不能进行，最终要影响投资人和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要因素。（2）投资效果企业所举借的长期债务，主要用于固定资产等方面，进行长期投资，投资的效果就决定了企业是否有能力偿还长期债务。特别是当某项具体投资的资金全部依靠非流动负债来筹措时，情况更是如此。当然，作为对债权人的一种保障，去也必须有相当比例的权益资金，不能因为某项投资的效果不佳而损害债权人的利益。但如果企业每一项投资的都不能达到预期目标时，即使有相当比例的权益资金做保证，其偿债能力也会受到相当程度的影响。（3）权益资金的增长和稳定程度尽管企业的盈利能力是影响长期偿债能力最重
39、要的因素，但如果企业将绝大部分利润都分配给投资者，权益资金增长很少，就会降低偿还债务的可靠性。对于债权人来说，将利润的大部分留在企业，会使权益资金增加，减少利润外流，这对投资人并没有什么实质的影响，却会增加偿还债务的可靠性，从而提高企业的长期偿债能力。（4）权益资金的实际价值12权益资金的实际价值是影响企业最终偿债能力的重要因素。当企业结束经营时，最终的偿债能力取决与企业权益资金的实际价值。如果资产不能按其账面价值处理，就有可能损害债权人的利益，使债务不能全部偿清。（5）企业经营现金流量企业的债务主要还是要用现金来偿还，虽然说企业的盈利能力是偿还债务的根本保证，但是企业盈利毕竟不等同于企业现金
40、流量充足。企业只有具备较强的变现能力，有充裕的现金，才能保证具有真正的偿还能力。因此，企业的现金流量状况是决定偿债能力保证程度的关键之所在。133青岛海信偿债能力案例分析31企业概况（1）公司的股票发行及上市情况青岛海信电器股份有限公司成立于1997年4月17日。他的前身是海信集团有限公司所属的青岛海信电器公司，1996年12月23日经青岛市体改委批准，青岛海信电器公司作为发起人，采用募集方式，组建股份有限公司。1997年4月成功发行人民币A股股票7000万股，向社会公开募集42560万元，并在上海证券交易所上市流通，中文名称缩写海信电器，公司股票代码600060。从1998年到加2001年通
41、过配股、转增股本及发行新股等方式扩大股本，到2010年12月31日海信电器总股本为5777678万股，其中社会流通股32355万股，占56，国有法人股占44。海信电器经营范围是电视机、数字电视广播电视设备、冰箱和信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售，它是海信集团公司经营规模最大的控股子公司。上市后经过近14年的发展，到2011年9月底公司总资产达15487亿元，所有者权益为6502亿元。公司目前控股六家境内外子公司，包括海信北京电器有限公司生产、销售电冰箱淄博海信电子有限公司生产、销售彩电；辽宁海信电子有限公司生产、销售彩电贵阳海信电子有限公司生产、销售彩电；南非海信发展有限公司境外带料加
42、工彩电企业；北京海信数码科技有限公司开发、经营网络安全产品。（2）公司所处行业及在本行所处地位青岛海信电器股份公司所属行业为电子行业，公司目前的主营业务为电视机及电冰箱的研发、生产及销售。而彩电是公司的核心产品。目前中国的电视机品牌主要有海信、创维、TCL、长虹和康佳等五个品牌。他们的制造商分别为海信电器、创维集团、TCL集团、四川长虹和康佳集团。经过前几年的强势发展和偶偶，海信在彩电销售收入和市场占有率等指标上都名列国内前列，海信电视在行业内的地位上升的很快。2000年后，中国彩电行业面临着产品、技术和消费升级换代所带来的巨大挑战和机遇，从统领了中国市场几十年的CRT（阴极射线管）电视到目前
43、的平板电视（包括等离子和液晶电视），这意味着从无产品差异的完全竞争时代到了“平板电视”科技风暴年，中国的彩电行业从2002年走出了谷底。步入一个崭新的发展时期。142007年9月，海信电器建成了中国电视行业第一条自主组建的液晶模组生产线，2008年，海信液晶模组二期工程建成投产，年产能达到150万片，并可生产47英寸以上的大尺寸液晶模组和LED背光模组。海信液晶模组的成功推出，为中国品牌在平板上游资源的博弈中赢得了更多的话语权。2008年下半年，在海信的带动下，TCL、康佳等国产品牌纷纷加快了进军平板上游产业的步伐。在进军平板上游取得成效后，海信又准确把握平板化、数字化、网络化的技术趋势和消费
44、需求，率先发起平板升级的速度之战，在2011年3月18日推出“蓝媒”系列，打响了新品战役的第一枪。同时，海信LED液晶电视的技术更加成熟，尺寸扩展至42寸、47寸和55寸。通过直下式背光模式和智能分区控制等30多项专利技术，是目前所有的LED产品中技术最为成熟的。表120102011年彩电生产企业销售额同比增幅20102011年彩电额同比增幅（）品牌2010年第一季度2010年第二季度2010年第三季度2010年第四季度2011年第一季度海信242225646902创维239197502805TCL70141805154长虹41615912010438康佳197831030299数据来源中怡康
45、零售检测表1选取了占据国内彩电市场的前五海信、创维、TCL、康佳、长虹，由表1可知，海信和长虹的销售额在20102011年间的5个季度内稳定增长，但是增长的趋势逐渐在减弱。而创维、TCL和康佳在2010年的下半年则呈现负增长的趋势。从销售额增长的幅度来看，海信和长虹还是表现的相对比较突出。表220102011年彩电生产企业销售额所占市场份额20102011年彩电销售额份额（）品牌2010年第一季度2010年第二季度2010年第三季度2010年第四季度2011年第一季度海信133132132135140创维111112106107113TCL9390928489长虹8480828688康佳887
46、976828015数据来源中怡康零售检测由表2可知，在20102011年的前5个季度内，海信电器销售额占市场的份额一直稳居第一，创维、TCL、长虹、康佳分别居后。说明海信电器在彩电市场上起着带头作用，还是很有竞争力的。32青岛海信短期偿债能力分析短期偿债能力，就是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要指标。企业能否按时清偿1年内到期的债务，不仅关系企业的良好商业信誉，也关系到未来债权或股权投资人的信心，它是反映公司财务状况好坏的重要标志。（1）营运资本的分析海信电器2,022,180,0003,638,260,0004,238,190,00001,000,
47、000,0002,000,000,0003,000,000,0004,000,000,0005,000,000,0002008年2009年2010年报表年份数值海信电器图1营运资本由图1的数据可知，从营运资本的角度来看，说明公司的短期偿债能力有一定的保证，而且2008年到2010年期间营运资本呈逐年增长的趋势，表示财务状况有很大改善，偿债压力减小。（2）流动比率的分析一般说来，该项指标越高，企业短期偿债能力就越强，反之则越弱。而在制造业中一般要求最低的流动比率为2，这是因为流动资产中有变现能力较差的存货，所以超过比率1的那部分，是对流动资产的偿还提供一向特殊的保证。针对具体企业分析时要看不同性
48、质存货的变现能力及所占流动资产的比率。从图2分析可得，在2008年到2010年期间，海信电器的此项指标有逐年16下降的趋势而且都小于2，通过资产负债表流动资产及流动负债的对比计算，得出下降的主要原因是企业在逐年增大债务性资产，2008年到2010年期间，流动负债的增加比例都大于了流动资产的增加比例。因该企业的流动比率指标小于2，表明该公司的短期偿债能力较弱。但由于海信属于家电行业，企业的库存商品占存货的比例比较大，家电产品变现能力很强，周转速度也较块，所以虽然小于2，海信电器的短期偿债能力仍然较强。海信电器17416916415816162164166168171721741762008年20
49、09年2010年海信电器图2流动比率需要强调的是，随着时间的推移，影响企业经营的主客观因素可能会发生较大的变化。企业对资产的流动性及资产的利用效果更加重视，任何企业都不会牺牲资产的流动性和利用效果来维护较高的偿债能力，因此，近年来流动比率已呈现下降的趋势，所以对企业偿债能力的判断必须要结合所在行业的平均标准及其他有关因素。（3）速动比率的分析海信电器1312412512122124126128131322008年2009年2010年报表年份数值海信电器17图3速动比率一般认为，在企业的全部流动资产中，存货大约占50左右。所以，速动比率的一般标准为1，就是说，每一元的流动负债，都有一元几乎立即可以变现的资产来偿付。如果速动比率低于1，一般认为偿债能力较差，但分析时还要结合其他因素进行评价。由图3可知，海信电器的速动比率都超过了1，联系上一个指标流动比率我们就会更清楚地发现，海信电器的偿债能力并不像流动比率指标所表示的那样弱。这是因为在海信电器的流动资产中，速动资产占较大的比重，而其中的主要原因是在2008年至2010年期间，海信电器存货所占流动资产比率分别为25、27、及23，海信电器的比率均低于50。但是需要注意的是，一个企业的流动比率和速动比率较高，虽然能够说明企业有较强的偿债能力，反映企业财务状况良好，但过高的流动比率
