1、毕业论文开题报告题目国外巨灾保险证券化的发展和借鉴一、选题的背景、意义20世纪90年代以来，随着全球巨灾发生频率和损失幅度的大幅上升，保险业的损失赔付随之增加，资本实力大大消弱，全球巨灾承保能力急剧下降。而人们对风险转移需求的增长速度已经超过了整个保险业资本的增长速度，因此迫使保险人和再保险人努力提高其承保能力。为了弥补缺口，防止各种灾害风险造成的保险资本下滑及增强承保能力，美国与西欧保险公司掀起了购并热潮另一方面，国际保险业将目光投向了容量更大、实力更强的资本市场，提出了保险风险证券化的新型风险管理手段，以期通过保险市场与资本市场之间的深层次融合来共同应对风险。我国是一个自然灾害多发的国家，
2、是世界上巨灾最为严重的国家之一。近一百年以来，全世界54个损失最严重的地震灾害有8个发生在中国，而死亡人数在20万人以上的4次地震灾害全部发生在中国。我国平均每年的自然灾害损失达到2000亿元人民币。特别是08年上半年的南方冰雪灾害和汶川大地震，由于目前还没有比较完善的巨灾保险保障制度，给我国造成了极大的人员伤亡和财产损失。根据中华人民共和囤跨世纪减灾规划提供的数据，中国是目前世界上自然灾害最严重的少数国家之一，继日本、美国后居于第三位。然而，与自然灾害频发相对应的却是我国风险分散机制的薄弱。尤其是到目前为止我国尚未建立相应的巨灾风险控制制度，主要的救助工作和灾后重建都由国家财政负担，即我国使
3、用的是国家财政支持的中央政府主导型巨灾风险管理模式。这种模式因其资金来源有限、补偿速度慢等特点，对国民经济的后续发展是极为不利的。“他山之石，可以攻玉”，鉴于巨灾风险管理的国际经验，巨灾风险证券化产品的推出为我国防范和化解巨灾风险提供了一条新思路，有利于加快我国保险市场和资本市场融合的进程，并有助于扩大保险资金来源，转移和分散巨灾风险。因此，我国应把大力拓展巨灾风险证券化产品作为巨灾风险管理的发展方向。在结合我国实际情况的基础上，找到我国发展巨灾风险证券化的有效途径。本文正是基于上述观点，对巨灾风险证券化在我国的应用作了可行性研究，以期探寻一条适合我国国情的巨灾风险证券化之路。二、相关研究的最
4、新成果及动态（一）国外研究动态1巨灾保险证券化产品引入市场的研究在1973年，学者ROBERTGOSHAY和RIEHARDSANDOR首先提出将保险期货与期权引进集中交易市场买卖的观念，将保险风险移转至资本市场，以弥补保险市场承保能力不足的部份。但是一直到1992年12月，芝加哥期货交易所CHICAGBOARDOFTRADE简称CBOT才正式推出了三种保险期货商品开始交易，其中包括巨灾保险期货CATASTROPHEINSURANEEFUTURES接着于1993年推出巨灾保险期货买权价差交易CATASTROPHECAL1SPREADSEATEAL1SPREAD，希望通过全球资本市场的介入，增加产
5、险公司对于巨灾保险的承保能力，从而建立保险与资本市场之间的桥梁，使得保险业与再保险业能够将巨灾风险移转给庞大的资本市场投资人。2巨灾保险证券化对保险行业结构的影响MARTINNELL而在大额损失如巨灾出现时，减少再保险公司对保险客户的补偿。所以，用来分散风险的最优组合是再保险合同承担较小额损失，巨灾指数连结债券承担更大额损失。这也证实了巨灾债券的设计初衷是正确的，即巨灾债券主要用来承保巨灾风险损失。3巨灾保险证券化的定价理论的研究WANG，YOUNGPALLJER1997用对偶理论建立了保险定价公理化体系，确定了满足共同单调性的个体风险的价格，以及最优再保险形式,为风险证券化产品的定价奠定了基
6、础。MANFREDGILLI与EVISKELLEZI等1997运用经济学的理论分析了保险证券化的重要意义，并且运用期权定价理论与模拟分析的方法研究了在随机利率环境下的巨灾期权的定价模型。HOWARDCKUNREUTHER，VIVEKJBANTWAL等1999运用行为经济学的基本理论，对投资者的投资意愿进行了解释，利用期望效用理论EXPECTEDUTILITYTHEORY、预期效用理论ANTICIPATEDUTILITYTHEORY和秩依效用理论RANKDEPENDENTUTILITYTHEORY以及模拟分析软件等方法说明了一般的金融理论与资产定价模型还不能够解释巨灾债券价格较高的原因。CLAU
7、SVORMCHRISTENSEN1999建立了巨灾保险衍生产品的新的定价模型。他从损失期间与发展期间的角度分析了带有长尾风险的损失过程，并运用数学模型对PCS期权进行了定价研究与演算，最后得出了PCS损失过程的对数形式是一个损失期间带有指数分布特征的泊松过程和发展期间带有正态分布特征的泊松过程的复合模型的重要结论。（二）国内研究动态国内对这一项技术的研究只有几年，尚处于介绍阶段。1巨灾保险证券化的可行性研究凌可2006认为，我国已经具备了推进巨灾风险证券化的三个条件我国保险企业经营机制的转变为推进巨灾风险证券化提供了动力，市场主体的新型化为高起点推进巨灾风险证券化创造了条件，我国证券市场已初具
8、规模，具备了为保险市场消化和分散风险的能力。鉴于我国期权和期货交易市场还不够成熟,可以考虑近期内首先引进巨灾债券这一工具为尝试,必要时由国家提供担保,筹集的资金用作巨灾保险损失准备。黄蔚、吴韧强2008认为巨灾风险证券化是一个循序渐进的过程，应分步骤分阶段发展，在实践中不断总结。从我国目前现状来看，国内保险机构应以实现发行巨灾风险债券作为巨灾风险证券化的突破口，原因主要在于巨灾债券最为成熟，巨灾债券易于为投资者接受，巨灾债券设计相对简便。我国是世界上自然灾害最严重的国家之一，灾害种类达、发生频率高、分布地域广、造成损失广。但我国保险覆盖率低，一旦发生巨灾，国家财政拨款与社会捐款将是农村人口的主
9、要资助来源，但仅仅靠这种资助是远远不够的。翟胜刚2008认为我国已经初步具备了发展巨灾风险证券化的条件，再保险公司通过发行巨灾债券的方式来积累巨灾资金是可行的。保险风险证券化的工具主要包括巨灾债券、巨灾互换、保险期权、应急资本、基本风险交易行业损失担保及寿险债券。其中，巨灾债券（CATASTROPHEBONDS）是目前针对巨灾风险如何化解所采取的主要解决方案，它是一种比较常见的转移风险型产品。赵汴（2010）认为美国农业巨灾保险为美国农业保险的稳定运作保驾护航，美国政府采取了财政、税收、再保险和紧急贷款，特别是采用了农业巨灾证券化等手段来分散和转移农业巨灾风险。近年来，我国的农业巨灾频繁发生，
10、严重影响农业生产和农民收入的稳定增长。通过研究美国的农业巨灾保险管理制度，借鉴美国成功的经验和做法，以期为建立适应我国国情的农业巨灾保险制度提供参考。魏敏杰、纪昌明2004通过研究洪水债券的运作模式，分析了我国洪水债券的发行条件与发展思路，指出洪水保险债券为我国防洪减灾提供了可供借鉴的崭新方法与工具。由于洪灾风险与一般可保风险相比，不完全具备风险大量喝风险同质等可保风险条件，因此，传统的保险一般认为类似洪灾的巨灾保险是“不可保的”。由于传统（再）保险难以将洪灾风险进行有效的分散，因此，有必要寻求有效地金融工具将洪灾风险向资本市场转移。2巨灾保险证券化发行的障碍的研究张贝2005认为，我国还存在
11、着如下发展巨灾风险证券化的障碍相关政策法规欠缺，资本市场尚不完善，保险业各项准备不足。我国资本市场起步比较晚，目前还处于初级阶段，距离现代化市场的经济要求还很远，各项法律法规都还不是很完善，并且，目前我国的保险市场的发展不够完善，而保险证券化需要强有力的资金和技术支撑以及一支高素质的人才队伍。张健（2010）认为制约我国保险证券化的因素主要有保险行业总体实力弱小，巨灾保险证券化的法制建设不健全，巨灾保险证券化规模受到产品流动性的影响，巨灾保险证券化缺乏各类保险服务机构。目前，我国实行的是由公共财政支持的中央政府主导型巨灾救助模式。在灾后重建中，公共财政承担了最主要的任务。同时，由于我国保险业起
12、步晚，保险的覆盖面还比较低，巨灾保险发展严重滞后，风险补偿机制难以得到有效发挥。保险仅占灾害损失的4左右。有效管理巨灾风险是经济社会现代化的重要标志。我国保险业不论从自身的稳定发展，还是履行社会责任，都必须深化巨灾风险研究，加强相关政策协调，推进、巨灾保险制度建设，尽央提高管理巨灾风险的能力和水平。3巨灾保险证券化发行对巨灾保险行业的影响王涛（2009年）认为巨灾风险证券化的比较优势有巨灾风险证券化解决了道德风险、信用风险、信息不对称及大数法则失效等问题，开拓了巨灾保险业的发展空间，巨灾风险证券化拓展了风险转移的空间，满足了保险要求风险分散的基本前提，巨灾风险证券化契合了保险人、再保险人、投资
13、者的利益，实现三者的互利共赢。严重的自然灾害给我过带来巨大损失，已成为困扰我国经济发展的突出问题，巨灾保险证券化的出现为这一困扰提供一个解决方案，有助于减轻保险公司，再保险公司，政府的压力，也为投保人提供了一个比较结实的后盾。王绍曾，苏航，唐璜、罗洁（2009）认为证券化能带来的好处有巨灾补偿有政府行为转变为市场行为，通过资本市场获得资金支持，收益高、风险小的资产。证券化的弊端有对保险公司不利，对投资者的限制。每一件事物都具有两面性，有利有弊，巨灾风险证券化能够减轻政府压力，为投资者提供多样化的选择，但同时，投资人和保险热之间存在信息不对称造成交易成本高，并且，到目前为止，进行句子风险交易的二
14、级市场还不成熟，这使得巨灾证券转让、变现额难度很大。三、课题的研究内容及拟采取的研究方法、研究难点，预期达到的目标（一）研究内容本文主要从外国巨灾保险证券化入手，来探讨我国实行巨灾保险证券化现实性问题，重点是分析和论述外国巨灾保险证券化的种类和经验。首先应清楚外国巨灾保险证券化的发展及其现状，以及我国巨灾保险证券化发展过程中存在问题，在此基础上，通过借鉴国外巨灾保险证券化过程中的宝贵经验来分析在中国发展巨灾保险证券化的现实性。（二）研究方法本文采取的是定性分析法，在借鉴国外发展巨灾保险证券化发展的基础上结合我国的背景来分析我国发展巨灾保险证券化的现实性。本文还采取归纳分析法，在借鉴国外的发展经
15、验，介绍巨灾保险风险证券化的产品的基础上，得出我国发展巨灾保险证券化的可行性。（三）研究难点本文的难点在于国外关于巨灾风险证券化的研究比较早，资料比较难找，并且，我国资本市场和保险行业自身发展不是很完善，有些在国外适用的东西未必适合我国。（四）预期达到的目标在借鉴国外经验的基础上，结合我国实际情况的基础上，找到我国发展巨灾风险证券化的有效途径。本文正是基于上述观点，对巨灾风险证券化在我国的应用作了可行性研究，以期探寻一条适合我国国情的巨灾风险证券化之路。四、论文详细工作进度和安排2010110520101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译20
16、11022120110311完成毕业论文初稿，确定实习单位2011031220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿2011052320110603毕业论文答辩五、主要参考文献1凌可国外巨灾风险证券化及我国的对策J当代经理人，2006（7）86872刘锐巨灾风险证券化的国际借鉴与我国的实践研究D20093刘锐证券化的国际借鉴与我国的实践研究D20094朱军勇金桩保险风险证券化的国际经验及比较优势分析N内蒙古财经学院报,2006293965孙明波保险风险证券化在中国发展的基础研究D20036李霞保险巨灾风险证券化发出现实诉求J中国金融家，2005854577谢
17、丹巨灾保险证券化与巨灾债券在我国的应用D20048何树红陈浩杨世稳巨灾风险分散模式研究J经济问题探索，201011001049杜兆瑜巨灾风险证券化研究N上海市经济管理干部学院学报，200911475010曲路巨灾债券研究机其在我国的应用D20055811孙俪瑶论构建我国农业巨灾债券保障模式J天津经济，2003107373912傅萍萍美国巨灾期权的运作及借鉴J世界之窗，200606515213赵汴美国农业巨灾保险的经验及其启示J广东农业科学，2010433433514邓辉频发的自然灾害呼唤巨灾风险证券化J学术探讨，2010322115伍燕芳浅谈国外保险风险证券化J商业研究，20063374548
18、16苏龙浅谈巨灾风险证券化在我国的应用D2006417张健我国巨灾保险证券化的制约因素D现代商业,20108918王涛我国巨灾风险证券化路径探析N天水行政学院学报，20095798219黄婷宋瑞敏我国实施巨灾保险风险证券化探讨J中国管理信息化，200911646620白宇尹自成中国巨灾风险证券化之路以地震保险为例J中国商业，20102353621GAFFNEY,JACOBEUROCATBONDSBANKINGONDISASTERCOVERSTORYASSETSECURITIZATIONREPORT,7/9/2007,VOL7ISSUE27,P101222WATTMANMALCOLMPJONES,KIMBERLYINSURANCERISKSECURITIZATIONJOURNALOFSTRUCTUREDFINANCE,WINTER2007,VOL12ISSUE4,P4954
