1、不良资产处置对上市银行价值影响的研究 摘要：文章分析了各项不良资产处置业务与商业银行经营的关系，研究了不良资产处置的效益，分析了不良资产处置对上市银行监管、经营及盈利能力有关指标的影响，实证研究了不良资产各项指标对上市银行价值影响，对中外银行不良资产处置业务进行比较，提出了有关结论及建议。 下载 关键词：不良资产处置；商业银行；价值 上市银行十分重视投资者关系的管理，而上市公司价值管理是投资者关系管理重要的内容。银行业务都对上市银行价值造成影响，其中不良资产处置会对商业银行经营指标、风险指标等造成影响，进而影响价值创造作用到银行价值上。为加强上市银行风险管理，深入挖掘不良资产处置价值，应加强不
2、良资产处置对上市银行价值影响的研究。 一、 不良资产处置各项业务与商业银行经营的关系 1. 不良资产处置业务概述。商业银行不良资产指商业银行在经营中形成的、处于非正常经营状态、不能及时给银行带来预期收入的信贷类资产和非信贷 类资产的统称。商业银行不良资产按资产属性划分有：（ 1）债权类资产，包括一般不良贷款和相应的表内、表外利息，以及形成不良的存放同业、拆放同业、委托贷款、委托投资垫款、其他应收和预付款等；（ 2）股权资产，包括以资产抵债持有的股权；（ 3）实物资产，包括抵债资产收回的实物资产；（ 4）上述债权资产、股权资产和物权资产以外的资产。 商业银行不良资产处置是运用各种处置方式最终实现
3、不良资产恢复正常形态或现金收回等价值提升与价值回收目标的经营管理活动。不良资产处置方式按资产是否直接变现分为阶段性处置和终极处置两类： 阶段性处置指改善资产形态、实现资产保全、提升资产价值为目的而进行的资产处置行为，包括债务重组，以资抵债，资产置换、出租等方式；终极处置指资产出售、转让、收回债权等方式，将银行不良资产转化为现金的处置行为，包括直接追偿、诉讼追偿、委托清收、资产转让和破产清算等方式。 2. 不良资产处置业务对银行经营的作用。 （ 1）降低经营风险。不良资产处置业务通过最大化收回信贷资产，减少信贷资产损失，降低风险发生后的损失率；通过对发展前景较好，暂时面临困难的企业加强指导和管理
4、，使贷款形态达到回调标准，降低 信用风险。 （ 2）改善资产质量。通过现金收回、形态回调、资产重组、呆账核销等手段降低不良资产余额和比率，从而达到改善商业银行资产质量的目的。 （ 3）提高经营效率。不良资产处置工作将有问题的资产尽快变现收回，收回的现金可以用于贷款给优良客户，节省下的经济资本也可以用来扩大资产规模，从而提高银行的经营效率。 （ 4）优化资本配置。通过不良资产处置运作，将存在不符合产业政策，发展前景堪忧等问题的企业贷款转让予资产管理公司，可以达到降低贷款产业集中度，减少相应经济资本占用，优化资本配置的 作用。 二、 不良资产处置对有关上市银行盈利风险指标的影响 不良资产终极处置方
5、式可以通过对债务人追偿和有效资产变现，收回现金直接为银行带来收益；不良资产阶段性处置方式主要通过改善资产质量，优化资产状况，为银行带来收益。 1. 不良资产处置对上市银行盈利指标的影响。 （ 1）对拨备前利润的影响。银行如何评估目前的资产质量、如何界定目前潜在风险，都会反映在银行当期损益表的本期计提拨备项目中，从而影响银行当期营业利润数额。终极处置方式直接对拨备前利润造成影响，若收回款项大于计 提拨备数额，则会增加拨备前利润，资产租赁也会增加银行收益，进而增加拨备前利润；阶段性处置方式中的债务重组将可能形成的损失转化为正常收益，以实现利润增加，以资抵债则可以推迟收益或损失形成的时间，优化利润表
6、构成。 （ 2）对平均净资产回报率的影响。不良资产处置可以增加净利润，同时也可以通过资产转让和核销等手段降低净资产平均余额，从两个方面提高平均净资产回报率。 （ 3）对净利润增长率的影响。不良资产处置可以通过每年不断加大清收力度，逐年增加净利润，保持净利润增长，尤其在经济下行、不良资产双升的情 况下，不良资产处置对净利润增长率的作用更是至关重要。 （ 4）对风险调整后资本回报率的影响。不良资产处置可以通过增加营业收入和减少经济资本占用两条途径，共同提高风险调整后资本回报率。 （ 5）对净息差的影响。不良资产处置会对生息资产平均收益率造成影响，通过终极处置方式直接提高生息资产收益率，或通过债务重
7、组手段改善企业负债结构，改善银行盈利环境，提高净息差及资产收益率。 2. 不良资产处置对上市银行风险指标的影响。 （ 1）对不良贷款率的影响。不良贷款率最能直观体现不良资产处 置工作的效果，加大处置力度，通过清收、重组和核销等手段，能够相当程度上降低不良贷款率。 （ 2）对不良贷款拨备覆盖率的影响。不良贷款拨备率越高表明银行抵御信用风险的能力越强。不良资产处置可以通过对压降手段减少不良贷款余额，提高不良贷款拨备覆盖率。 （ 3）对资本充足率的影响。不良资产处置增加收益后，提高利润水平的同时，也即提高了盈余公积和未分配利润，从而增加核心资本；不良资产处置中抵债资产接收后会涉及重估问题，若接收的股
8、权实物市场潜力巨大，在接收后价值提高，则会增加重估储备，进而增加附属资本 。总之，通过提高处置收益，加强股权实物资产接收管理，强化贷后管理，降低核销贷款比率，可以提高资本充足率水平。 （ 4）信贷成本。不良资产处置可以通过提高受偿金额，减少贷款损失准备支出，降低信贷成本。 三、 不良资产相关指标对上市银行价值影响的实证研究 1. 被解释变量的选取。银行价值增加的真正表现为经济增加值（ EVA）的增长，而不同资本规模的银行经济增加值差异较大，难以比较，采用银行的 EVA 值除以银行的资本规模 EVA 的回报率 SPEVA 作为银行价值创造能力的代理变量。文章拟建立 不良资产指标和银行 EVA 回
9、报率（ SPEVA）之间的关系，实证研究不良资产相关指标对上市银行价值影响。 2. 德国。德国商业银行普遍认为不良资产处置的目的不是结束银企关系和债务人的生命，而是拯救和恢复债务人的盈利能力，因而极其注重通过对显性或隐性不良资产重组盘活提升银行价值。由于其客户基础较好、法律与信用环境健全，对任何一笔显性或隐性的风险资产，各行均会首先选择重组的方式，采取调整偿债期限、实施优惠利率、注入资金、债转股、债权转让等方式，努力恢复债务人和贷款的盈利能力。同时，由于将不良资产作为可深入挖掘 价值的资产而不是作为负担经营管理，德国银行通常根据经营战略、市场形势以及不良资产的特征，较为灵活的买进卖出不良资产，
10、谋求可观的利润。 六、 主要结论与建议 1. 主要结论。 （ 1）不良资产处置对商业银行价值有较大影响。不良资产处置通过对各财务指标和监管指标的影响，进而影响上市商业银行价值。前文实证研究表明，不良资产处置显著作用于上市商业银行价值。不良资产处置影响上市银行价值，原因在于其本身具有创造价值的功能，其创造的有形价值体现在银行经营中，作为银行经营的最终成果表现出来。此外 ，不良资产处置不仅创造有形价值，而且通过切实维护银行权益，改善信用环境，以及良好的外部形象，为上市商业银行打造良好的无形价值。 （ 2）不良资产处置提升我国商业银行价值的手段较单一。不良资产处置提升我国商业银行价值的手段较单一主要
11、体现在两各方面。一是不良资产处置方式有限，在现有制度体系下，不良资产处置方式难有创新，商业银行也被禁止运用资产管理公司特有的债转股、证券化等处置方式，处置方式受限和缺乏创新，严重影响了不良资产处置对商业银行价值的提升。二是不良资产处置没有附加价值创造，受制于现有的制度和管理 理念，不良资产处置难以像公司或个人业务那样，在开展正常业务同时通过交叉营销，为客户提供综合服务，为银行创造更多价值。 2. 有关建议。 （ 1）不良资产处置与投资者关系管理挂钩。上市商业银行的投资者关系管理主要关注银行股价走势以及银行外部形象对其经营乃至市场对银行估值的影响。不良资产处置一方面影响着上市商业银行的内在价值，
12、另一方面也是上市商业银行外部形象的重要窗口，因此，极有必要将不良资产处置纳入投资者关系管理的工作中，将不良资产处置透明化和信息披露工作做到实处。 （ 2）丰富不良 资产处置方式。丰富不良资产处置方式以提升不良资产处置的价值创造能力，一方面，可以根据国际国内的经济金融形势，在已有制度框架内，立足于服务银行经营的宗旨，对现有有关处置方式的规定进行修补完善，另一方面，可以探索使用不良贷款批量转让方式，逐渐开展不良资产证券化工作的试点。 （ 3）加强不良资产处置业务与银行传统和新兴业务联动。银行传统的盈利业务主要是信贷业务，（下转第 66 页）随着金融托媒，直接融资大行其道，银行逐渐向新兴业务转型，主
13、要是资产管理等中间业务。不良资产处置虽然面对的是不良客户，但这些客户仍旧 有可挖掘的价值。站在不良客户的角度，深入分析其贷款形成不良的原因，寻找其金融服务需求，为客户提供现金管理、财务顾问、直接融资等服务；站在银行非不良客户的角度，银行可以发挥投行功能，为产业整合者提供信息和服务。 参考文献： 1. 于洪强，陈军伟 .对商业银行不良资产处置的思考 .现代商业， 2008，（ 8） . 2. 张萍 .对商业银行不良资产处置的几点思考 .货币银行， 2011，（ 4） . 3. 李富有，赵永军，姚栋，我国金融资产管理公司不良资产处置的绩效考察 .西安交通大学学报（社 会科学版）， 2008，（ 5） . 4. 曾繁荣，李典 .基于 EVA的我国上市银行价值创造驱动因素分析 .财会月刊， 2012，（ 6） . 作者简介：刘玉平，中央财经大学财政学院教授、博士生导师；李斌，中央财经大学财政学院博士生。 收稿日期： 2014-03-16。
