1、人民币国际化的背景、路径与实践摘 要：为缓解金融危机和债务危机的影响，世界主要发达经济体近些年都开始实行量化宽松的货币政策，这给中国造成了严重的负面影响，而人民币国际化被认为是解决这一问题的良策之一。当前形势下，人民币国际化的基本条件已经具备，不过潜在的风险也不容忽视。目前中国已开始通过货币互换等方式逐步推进人民币国际化的实践，并取得了一定进展，但仍任重道远。 关键词：人民币国际化；人民币区域化；货币互换 中图分类号：F822.1 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）07-0067-03 自 2008 年全球经济金融危机以来，全球经济形势一直低迷，时至今日仍然没有走出困境。
2、美债危机、欧债危机更是对主要的发达经济体造成了严重的冲击。面对复杂严峻的全球经济形势，中国如何自处已成为一个重大的问题。人民币国际化的提议适时地提了出来，成为中国乃至世界关注的焦点。 一、人民币国际化的背景 早在全球金融危机伊始，美国就想尽办法要收拾自己一手造成的烂摊子，包括贸易政策的调整、促使人民币升值等，但效果不明显，最终美国还是不得不采取印钞票的办法，即所谓的“量化宽松货币政策” ，利用美元是主要的国际货币，通过印制美元，来让全世界为其债务买单。2008 年 9 月，美国第三大投行雷曼兄弟倒闭之后，美联储采取了第一次量化宽松货币政策，购买了房地美和房利美将近 6 000 亿美元的债券，防
3、止美国金融危机扩大；2010 年 4 月，欧债危机的爆发使得全球经济形势再次陷入低迷，美国第二次推出量化宽松货币政策；2012 年 9 月，为进一步刺激经济复苏，美国第三次实施量化宽松货币政策。 美国的量化宽松货币政策引起了全世界的警惕，在包括 G20 在内的国际会议中，有许多要求改革当前以美元为主导的国际货币体系的倡议，呼吁建立“世界货币” 。但是由于各国意见并不统一，尤其是建立新的国际货币必然要有美国的支持才能推行下去，而美国显然会反对任何实质上动摇美元统治地位的改革，所以建立“世界货币”更多地只是停留在理论假设层面。 由于无法在多边会谈中达成共识，各国只能采取自己的对策应对，比如中国就采
4、取了提高非美元国际货币在外汇储备中比例的办法，尤其是欧元。但是不久，欧债危机爆发，而且愈演愈烈。开始欧洲央行还能坚持不扩大货币发行，但在意大利的马里奥?德拉吉成为新的欧洲中央银行行长以后，推出所谓“长期融资操作”政策，本质上同美国的“量化宽松货币政策”一样，都是扩大自己的货币供给，利用其国际货币的地位，把自身的危机转嫁到全世界。 事实上，除了美国和欧盟，英国、日本等主要经济体也早已开始实行宽松的货币政策。全球范围的量化宽松政策导致全球性的流动性过剩，吹大了全球的经济泡沫，加速了虚拟经济与实体经济的背离，使得全球金融危机更加难以化解。而这些发达经济体之所以能够通过发行货币来解决本国的经济困境，很
5、大程度上就得益于其本国货币是国际货币的特权，尤其是美国，通过滥发货币，来向全世界征收铸币税，缓解自身的经济困境。 美元、欧元的贬值使中国的外汇储备不断缩水，相当于美欧用虚拟经济的手段掠夺了中国实体经济的财富，给中国带来了严重的购买力损失（见下页图 1、图 2） 。下页图 1 为 2005 年 1 月至 2012 年 8 月人民币实际有效汇率变化图，下页图 2 为同一时期人民币对美元、欧元的名义汇率变化图。 由下页图 1、图 2 可以看到，自 2005 年至今，虽然部分时期存在波动，但人民币无论是实际有效汇率还是与主要国际货币美元、欧元的名义汇率总体上都呈升值趋势。在这种情况下，单纯依靠外汇储备
6、结构的调整并不能从根本上解决中国外汇缩水的困境。而为了应对国际上各种可能的冲击和保持一定的国际购买力，外汇储备又是必不可少的。因此，通过使本国货币具有国际购买力，即人民币国际化，或许是解决以上两难困境的有效办法。 货币国际化，不仅可以提高一国的政治经济地位，而且可以提高一国抵抗外部经济危机的能力，同时避免贸易中的汇率风险，以及其他许多好处。当前，中国 GDP 世界第二、外汇储备世界第一、出口世界第一、进口世界第二、吸引外商直接投资世界第二，无论是贸易领域还是投资领域，中国都是毋庸置疑的大国。而人民币的国际地位显然与此不相称。当然货币国际化是一把双刃剑，也有着巨大的风险。一旦本国货币成为国际货币
7、，势必带来该国资本项目的开放，这就给各种国际投机资本的套利提供了机会，如果本国的金融体系不够完善，抗风险能力不强，就有可能导致严重的金融危机。日元的遭遇以及东南亚金融危机都是典型的例子。基于这种考虑，中国在人民币国际化的问题上一直比较审慎。二、人民币国际化可能的实现路径 作为一个崛起中的大国，其货币必须具有独立自主性和一定的国际地位，否则该国在国际贸易与国际金融，乃至在国际政治中，将一直处于被动。近些年，随着人民币跨境结算的开放，许多国家在同中国的贸易中积累了一定数量的人民币，但由于海外人民币缺乏投资渠道，最终这些国家不得不将手中的人民币又兑换为美元等国际货币。如果人民币实现国际化，成为一种国
8、际货币的话，这种情况就可以避免。因此，虽然存在巨大的潜在风险，但人民币国际化仍应成为中国的一项重大战略来推动。 一种货币能否成为国际货币取决于其在国际贸易、国际储备、国际计价中的地位，此外货币发行国的经济规模、贸易规模、金融稳定性也是重要的参考要素。虽然人民币已经满足了成为国际货币的前提条件，但是离成为真正的国际货币还有一定的差距，来自各方面的困难更是层出不穷。 困难来自内部和外部两个方面。来自内部的困难是中国自身的金融体系还不完善，资本账户尚未完全开放。一般认为，资本账户的开放需要满足四个条件：利率市场化、汇率合理化、银行竞争力的提升、本土金融市场的深度发展，这几个条件短期内并不容易达成。而
9、来自外部的困难在于人民币的国际化必将使美国、欧盟产生警惕，从而可能对其进行阻挠和干扰。同时由于现行的国际货币体系仍然是以美元、欧元为主导，各国对于使用美元和欧元已经具有相当的路径依赖，在这种局面下要推进人民币的国际化，难度可想而知。 因此考虑到中国金融体系的薄弱和外部可能的打击，中国实行了循序渐进的人民币国际化步骤，即由周边走向全球，由贸易领域到投资领域。首先扩大人民币在中国周边地区的影响力，使其成为区域内的重要货币，然后由区域化向国际化发展。 国际货币体系发展的轨迹即是由主要大国之间综合实力的此消彼长所决定的。在 20 世纪二三十年代的大萧条与第二次世界大战之间的一段时间，随着金汇兑本位制的
10、崩溃，一度形成了美元、英镑、法郎三足鼎立的局面，美国、英国、法国分别形成了各自的货币区，整体上实行固定汇率与浮动汇率相结合的政策。二战结束后，由于英国、法国的实力大大受损，而美国的实力则达到巅峰，才导致之后的布雷顿森林体系确立了美元的霸主地位，直至今日。 在美元独大的环境下，也曾有过经济增长强劲的国家试图对其发动挑战，推动自己国家的货币走向国际化，比如日本和欧洲。当时日本依仗贸易的全球扩张，经济发展突飞猛进，于是开始主推日元的国际化，但由于盲目冒进以及同美国实力上的巨大差距，最终日元的国际化基本以失败告终，而日本经济随后也陷入了长期低迷。而欧洲则走了另外一条道路，不是以单个国家的货币走向国际化
11、，而是先实现区域内的货币统一，再整体推向世界。虽然困难重重，但是欧元仍然在国际货币中占据了一席之地，成为仅次于美元的重要国际货币。 结合日本与欧洲的教训和经验，我们得出结论，要成功实现人民币的国际化，也必须先走区域化的道路，在一定的范围内扩大人民币的影响力，使其被更多的国家、地区认同和接受，成为结算货币、计价货币，慢慢发展为投资货币，乃至储备货币，之后走向全世界也是水到渠成的事情了。 人民币走向世界是以贸易为起点的，今后应继续扩大人民币在中国对外贸易中的结算和计价作用，并结合国内情况开发出相应的人民币投资渠道，让更多的国家愿意长期持有人民币，巩固人民币的国际地位。 三、人民币国际化的实践 近年
12、来，人民币国际化的步伐明显加快，2009 年 7 月中国开启了跨境贸易人民币结算的试点工作，之后相继出台了跨境贸易人民币结算试点管理办法 、 境外直接投资人民币结算试点管理办法以及关于明确跨境人民币业务相关问题的通知 ，为人民币的国际化提供了制度保障，使其更加规范化。 在实践方面，中国更多的是采取货币互换和双边贸易本币结算的方式。2008 年底，中国同韩国签订了双边货币互换协议，之后又同马来西亚、中国香港、白俄罗斯、阿根廷、土耳其、澳大利亚等 10 余个国家和地区的中央银行和货币当局签署了超过 1.5 万亿元人民币的双边货币互换协议。同时国务院决定将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南
13、与部分东南亚国家的货物贸易进行人民币结算试点。不久，中国同蒙古、越南、缅甸等周边的八个国家签订了自主选择双边货币结算协议。2011 年，中国对外贸易的人民币结算额已经占到整体贸易的 10%左右，较之前有了大幅提升。 在人民币走向国际化的进程中，香港特区起着重要的作用。香港在中国的主权之内，又在货币区之外，对于促进人民币国际化有着得天独厚的优势。许多政策可以通过在香港的实践检验，根据效果来决定是否推向世界。 值得一提的是，2012 年 6 月 1 日，人民币与日元的直接交易启动。外汇市场人民币对日元交易实行直接交易做市商制度，人民币对日元汇率中间价由此前根据当日人民币对美元汇率中间价以及美元对日
14、元汇率套算形成，改为根据直接交易做市商报价形成。中国和日本分别是世界第二、第三大经济体，两国之间贸易数额巨大、涉及领域广泛，在世界经济中占据重要地位，又是同一区域内国家。因此，人民币与日元的直接交易将为人民币的国际化提供一个极佳的平台。它改变了以往两国交易对美元的依赖，不仅能节省交易成本，规避美元汇率波动带来的风险，而且能促进两国的经济发展，提高两国货币的国际地位，是迄今为止人民币国际化走出的最大一步。 虽然自 2008 年的全球金融危机以来，人民币国际化的进程大大加快了，但我们还是要看到，目前以美元为主的国际货币体系在今后相当长的时间内仍将占据主导地位，而中国本身的金融体系也亟需完善，人民币要实现国际化仍然任重道远。借鉴欧元、日元的经验和教训，发现并改进自己的不足，稳扎稳打循序渐进，才能真正使人民币走向世界。 参考文献： 1 景学成.对未来人民币国际化战略框架的思考J.国际金融，2012， （4）. 2 吴官政.人民币国际化目标定位及路径分析J.经济学家，2012， （2）. 3 徐明棋.货币互换协定助推人民币国际化J.社会观察，2012， （5）. 4 叶跃骏.坚定推进人民币的国际化战略J.中国对外贸易，2012， （8）. 5 赵海宽.人民币可能发展成为世界货币之一J.经济研究，2003， （3）. 责任编辑 陈丽敏
