报告正文本周，股票指数实现突破后快速回落，但从结构来看，跌破年线的品种持续增加，市场更偏向于行情集中化趋势，在多个担忧出现后，市场出现了明显的调整压力，市场对于股市后期表现，趋于谨慎，节前避险情绪有可能继续。转债本周正股&估值双杀，并且本轮转债“领先”性同样出现，其中包括新券发行加速、定价逐渐低于老券、底仓品种补涨、估值与正股背离等现象，我们不妨更细致分析这周的调整，以及对后续的操作做出反馈。转债偏弱信号的扩散 4 月中旬，转债估值重新站在了历史高水平上（100 元平价对应 29.3%溢价率）；上周，转债估值与正股出现反映弱势的背离；而本周，转债估值加速调整。而 “三步”节奏在历史上并非首次出现，策略敏感性高的选手是可以通过仓位的选择而避免潜在的损失。 除了上周策略提到的估值背离，反映的是一些资金对于后市偏谨慎，且历史上具备很强的“聪明钱”属性，本周是切实出现了一些带崩转债的导火索的：1) 周四开始，转债新券发行的速率在加速，转债开始步入供给加速阶段。供给加速阶段并非是估值调整压力的充分条件，但如果叠加偏弱势的转债资金供给、高位且有回
