1、1排名战正酣 股基领军者透露操作秘笈公募基金年底排名战正如火如荼地进行。本周，走进投资者报 “基金经理面对面”专栏的嘉宾分别有目前股票型基金排名第一、第二的景顺长城核心竞争力基金经理余广、新华行业轮换基金经理何潇，以及 QDII 基金第一位华宝兴业海外中国成长基金经理周欣，他们将透露近期的操作秘笈。同时参与讨论的还有银华基金副总经理兼量化投资总监周毅、易方达中小板分级基金王建军、工银瑞信基金固定收益投资总监江明波、华安 7 日鑫基金经理黄勤、上投摩根轮动添利债券基金经理杨成。股基排头兵透思路投资者报：在弱市环境下，业绩表现优异的股票基金，备受投资者的关注。截至 12 月 20 日，景顺长城核心
2、竞争力股票基金今年以来总回报率达 22.72%，在近 600 只股票型基金中收益最高；新华行业轮换以 18.51%的收益率居第二。对于当前的市场环境，两位领军者怎样判断？余广：本周股市重新站上 2000 点，而且量价配合得不错，表明市场信心有所恢复。主要原因一方面是宏观经济基本面从 8 月份的数据已开始逐渐好转，一直累计到现在股市将有所反映；另一方面，新一届领导班子出来后，也带来一些新改变，市场对于这些变化比较认同，这对于市场信心的恢复有很大帮助。2未来市场应该有不错的机会，包括目前受到关注的新型城镇化、改革是最大的红利等内容，市场已达成共识。当然，也不能盲目乐观，还需要继续观察整体宏观经济和
3、企业盈利的走势加以判断。相对偏周期性、低估值的股票在反弹中存在机会。何潇：接近年末，市场反弹情绪正在酝酿，持续反弹行情有望延续到明年一季度。从为明年一季度行情布局的角度看，周期股在市场反弹中将获良好收益，目前，我们最为看好的方向是新型城镇化、流动性改善、经济复苏大逻辑下的周期股，在具体投资过程中，将会优选房地产、汽车、建材、有色四个行业。投资者报：华宝兴业海外中国成长基金以今年以来总回报为22.33%，在所有 QDII 中排名第一，周欣年末时会采取怎样的策略布局明年？周欣：中国宏观经济数据将进一步验证经济复苏的趋势，此次复苏力度相对温和，估值修复和企业盈利上调可能推动市场大盘进一步小幅上扬。我
4、们会在不降低整体仓位的前提下，减持前期涨幅较大的板块，降低高贝塔的持股数，同时积极为 2013 年布局，选择明年机会较大的个股和板块，例如可选消费、非银行金融等。量化投资再掀热度投资者报：12 月 14 日，多只股票分级基金进取份额盘中涨停。如当天易方达中小板分级基金 B 级就以涨停报收。王建军对个人投资者有何建议？王建军：随着市场环境发生变化，个人投资者未来可以更多考虑从3波段操作和套利交易两个方面入手参与分级基金的投资。一是继续参与波段操作，充分利用标的指数波动大、振幅高的特质，借助中小板 B 级杠杆放大效应，在波动中获取收益，放大收益；二是参与套利交易。在综合考虑交易成本的情况下，可以于
5、 T 日场内申购基础份额同时做空股指期货，T+2 日提交申请将持有的基础份额分拆为 A、B 份额，T+3 日在二级市场卖出 A、B 份额，平仓股指期货，获取套利收益。投资者报：我们了解到，银华正在树立“分级基金专家”的品牌形象，开始尝试将对冲策略引入专户投资。周毅：量化投资成功的关键在于团队，目前，银华已初步完成了量化团队的人员配备和流程建设，未来，将努力打造一只国内领先的专业化、综合性的旗舰量化投资团队。由于量化投资在股票市场的应用范围较广，包括金融工具设计、指数增强、市场中立阿尔法模型以及套利策略等等多个方面。在反复比较深思熟虑后，我们选择将金融工具创新作为突破口。相比于其他的量化投资领域
6、，金融工具与市场地域性特征关联度最低，因此移植性最强，成功概率就越高，同时在中国市场相对比较欠缺。所有的金融工具中，在国外使用得最广泛的就是结构化。我们首战试水分级基金，这是在当时法规允许范围内、可实现的融资性结构化产品，其 A 类份额具有类固定收益特征，B 类份额具有杠杆特征，满足三类投资者的需求。短期理财寒战升级投资者报：今年来面世的短期理财债基后来居上，让投资者对4债市的投资一直兴趣盎然。明年呢？江明波：后市的赚钱效应还会发生在债市。在目前利率市场化的大背景下，体量巨大的理财基金将拥有单一客户所无法拥有的谈判优势，随着短期理财债基阵营的日益壮大，未来或将呈现“基金规模投资回报”的良性循环
7、。黄勤：随着利率市场化加速，银行融资成本上升，Shibor 等工具可保持较高收益水平，这会使得基金投资从中受益。目前协议存款成为多数短期理财基金的资产配置主要构成。相对普通存款，协议存款属于银行间“高息定存”品种，其利率收益通常高于银行同期限定存基准利率。杨成：经济已进入 L 形底部区域，会维持较长时间的弱势。股市下跌也将可转债带入价值区域，而个人投资者通过构建债券组合进行可转债投资的难度较大，通过长期持有债券基金则是分享债券市场收益的较好途径。我们会采取债券类属轮动策略，一般情况下，信用债占固定收益的比例高于 70%。而当市场有强烈的降息预期以及预期信用债大幅调整时，将采取轮动策略，将固定收益的 70%比例配置为利率债。
