1、定增逆市“盛宴”在 IPO 关闸近 10 个月、大盘摇摇欲坠的背景下，资本市场却并非一片死寂。今年年初以来，定向增发市场火暴异常，与 IPO 市场的“悄无声息”状态形成了鲜明对比。 ChinaVenture 投中集团向本刊提供的数据显示，截至 2013 年 7 月底，共有 143 家 A 股上市公司实施了定向增发方案，融资金额总计 2295.8 亿元，与 2012 年同期的 1647.1 亿元相比增加了 39.4%。 定增扩容势不可挡 经过几年的发展，定向增发已经成为上市公司再融资的主要手段，定向增发的公司越来越多，总体融资额不断扩大，已超过 IPO 成为 A 股市场第一大融资来源。 数据显示
2、，2012 年共有 151 家上市公司实际完成定向增发，总募集资金 3359.29 亿元，平均每个项目融资 22.25 亿元。 今年以来，定向增发的公司数量及融资规模相比去年有增无减。数据显示，2013 年上半年，有 125 家 A 股上市公司实施了定向增发方案，融资金额总计 2111.8 亿元，与 2012 年同期的 1186.9 亿元相比增加 77.9%，平均每个项目融资 16.89 亿元。 进入 7 月份，股市的小幅反弹使得定增市场融资“盛宴”继续高涨。根据 ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品 CVSource 统计显示，2013 年 7 月份，有 18 家 A 股上市公
3、司实施了定向增发方案，环比增加50%；融资金额总计 184 亿元，环比增加 81%。再加上招商银行等的巨额再融资计划，以及部分上市公司通过发行可转债融资，有业内人士预测，截至 7 月末，今年股市再融资总额已经相当于新增了 1/3 个创业板。 二级市场表现方面，今年以来实施增发的个股有超过五成跌破其当初增发价格，但也有 60 多只个股较其增发价上涨，且部分中小板个股涨幅显著。如欧菲光在今年 1 月末实施增发募资 15 亿元之后，股价迄今为止已成功翻倍。建新矿业股价自增发实施以来也上涨 114%左右。 一位市场分析人士指出，新股发行仍处于停滞状态，一些企业对资金的依赖也就转嫁到再融资，增发也就成为
4、部分上市公司实现扩张的最佳途径。 但这么多的上市公司中也有部分公司以再融资为遮羞布，将股东视为提款机，等到一年限售股解禁之后又会对二级市场造成减持的冲击。“定向增发对市场直接资金面的影响弱于公开增发和新股，但是解禁之后依然可以对市场存量资金产生巨大压力。 ”大同证券资深策略分析师刘云峰表示，新股发行停止与再融资增长并无直接的关系，但是相当多的企业很缺钱这是一个不争的事实，对于上市公司来讲，为了扩张公司业务而进行融资也未尝不可，可以关注投资项目的收益情况。 百亿融资触目惊心 今年前 7 个月，共有 59 家公司定向增发融资金额超过 10 亿元。 具体来看，共有三家公司募资总额超过百亿，其中，兴业
5、银行在 1月份以每股 12.36 元的价格向中国人保资产管理股份有限公司、中国烟草总公司、上海正阳国际经贸有限公司等非公开发行 19.2 亿股，累计募集资金 236.71 亿元。不过，由于中国人保资产管理有限公司及中国烟草总公司均为“国字头”公司，分析认为，这可视为“国家队”对银行股等蓝筹股长期前景和投资价值的认可，此前交行定增对象亦包括财政部、社保基金等“国家队”身影。 另外，云天化曾在 5 月份以每股 14.1 元的价格向云天化集团、云投集团、江磷集团等非公开发行 9.75 亿股，购买资产 137.48 亿元；深圳能源曾在 2 月份以每股 6.17 元的价格向深圳市国资委、华能国际非公开发
6、行 16.8 亿股，吸收合并深能管理公司，累计购买资产 103.94 亿元。这两家上市公司的增发公告发布之后，也曾引起舆论广泛关注。 值得注意的是，7 月 24 日晚，京东方发布公告称：拟以非公开定向发行的方式增发 A 股股票 95 亿224 亿股，总募集资金净额不超过 460亿元。 8 月 12 日，备受市场关注的京东方 A 股定增方案于获得了股东大会的表决通过。京东方随后公告披露了上述消息。总募资不超过 460 亿元的融资计划，不仅是京东方历史上最大一笔融资，超过其历次融资的总和，也创下 A 股市场年内融资之最。此消息一出，便犹如向市场投下了一颗重磅炸弹，引发市场极大震动。 历史资料显示，
7、京东方自 2001 年上市以来，累计亏损金额超过 80亿元，累计分红金额 1.18 亿元，最近的一次分红还是在 2004 年。不过这并未影响京东方的吸金能力。根据统计，京东方 2001 年 IPO 募资 9.75亿元，2003 年投资液晶面板生产以来分别于 2006 至 2010 年 4 次实施增发，合计实际募集资金 499.79 亿元。此次融资计划若顺利进行，将会成为京东方历史上第五次大规模增发融资，累计融资金额接近千亿。 就在京东方公布巨额再融资计划后股价随即连续下跌，两日内股价大跌 10%。 能源矿业“抽血”之王 自去年 11 月浙江世宝登陆深交所中小板后，近 10 个月来 A 股市场没
8、有一单 IPO 上市融资，但以定向增发为主要方式的再融资活动却络绎不绝，且多集中于传统行业。 本刊记者整理 China Venture 投中集团提供的统计数据发现，2013年前 7 个月 143 家完成定增的上市公司分布于 18 个行业，包括制造业、能源及矿业、IT、医疗健康、公用事业、建筑建材、交通运输、化学化工、农林牧渔、金融、食品饮料、文化传媒、连锁经营、旅游业、汽车行业、电信及增值、综合、房地产等。从完成定增的上市公司数量来看，制造业共有 34 家上市公司，位居第一。能源及矿业、医疗健康、IT 和公共事业紧随其后，分别有 18 家、16 家、15 家和 10 家上市公司完成定增。其余几大行业均不足 10 家。 从融资规模来看，能源及矿业以 417.8 亿元的融资额位居第一，占总融资额的 18.2%，成为当仁不让的“抽血王” 。而凭借兴业银行的大规模融资活动拉动，金融行业以 302 亿元位列第二。 从平均融资能力来看， “抽血”能力最强的当属平均融资金额为100.7 亿元的金融行业，紧随其后的分别为化学化工、公共事业、能源及矿业等行业。
