1、1“中字头”巨额融资轰轰烈烈 业绩亏损成绞肉机2012 年，*ST 远洋（601919）以近 96 亿元的亏损成为 A 股亏损最多的公司。事实上，这已是该公司连续两年出现巨亏，2011 年公司的亏损额为 104 亿元。 2011 年尚实现盈利的中国铝业（601600） ，在 2012 年遭遇到“滑铁卢” ，公司以亏损 82 亿元位居亏损榜第二位。再顺着数下去，就是中国中冶（601618） ，其亏损接近 70 亿元 这些曾经以优质资产、位居行业龙头而被看作是股市“高富帅”的中字头企业出现在亏损榜的前几位，除了令人难以想象，更令人难以接受他们都曾经创下了的巨额融资，现今带给投资者的却是股价大跌，被
2、套者众。有股民甚至以“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”表达自己的无奈。 有分析人士指出， “中字头”多为央企，基本上靠垄断资源和垄断经营，经过多年的发展之后，基本上已脱离了高速成长期，在中国经济转型的背景下，目前正面临着产业升级的瓶颈。另一方面，这些公司都是超级大盘股，在基本面不佳的背景下，缺乏拉升的动力，二级市场走势表现平平也就不足为奇了。 亏损大户套牢股民 2007 年，*ST 远洋在 A 股上市，募集资金 149 亿元。*ST 远洋发行价格为 8.48 元，由于上市时间正值 2007 年大牛市，*ST 远洋股价也随之一2路走高，甚至并于当年 9 月创下连续 6 个涨停板，股价一路攀升到
3、68 元新高。其时，从*ST 远洋公布的财报来看，效益似乎还不错。2006-2008年公司净利润分别达到 82 亿元、194 亿元和 116 亿元。 2009 年是公司的一个转折点，受到金融危机影响，产生亏损 74 亿元。次年，公司又实现净利 67 亿元。2011 和 2012 年，*ST 远洋经营业绩每况愈下，稳居 A 股“亏损王”的位置。另一方面，在二级市场上，*ST 远洋股价一路走低，从最高的 68 元一直随跌至目前的 3 元出头，十分惨淡。若有投资者不幸在最高位时介入该股，截至目前的亏损竟然高达 95%，成为名副其实的“绞肉机” 。 中远集团董事长魏家福在 2013 年博鳌亚洲论坛上曾
4、表示，中远集团亏损导致股民利益受损，他愿意为此向股民道歉。他希望股民能够支持他，中远集团未来一定会回馈股民。 然而，从公司发布的 2013 年一季度来看，1-3 月亏损 19.8 亿元，亏损同比减少 26.9%。今年首季继续亏损使得其扭亏为盈的难度增大。此外，公司将借出售中远物流 100%股权带来一次性税前收益 19.6 亿元，改善公司 2013 年业绩。但有业内人士对此发表了不同看法， “中远物流实际是一块优质资产，如果优质资产都转让了，那剩下的都是一些烂资产。要扭亏，不应该是出售优质资产而是把劣质资产，如亏损最大的干散货运业务剥离或优化。这才是对投资者长期投资相对负责任的一个基本态度。”一
5、位不愿透露的分析人士对此表示。 或许是同一年上市的缘分，将中国铝业和*ST 远洋捆在一起，最终成为“难兄难弟” ，中国铝业虽然出现亏损的时间比*ST 远洋晚，但仍然不3可避免的走到了亏损的地步。2007 年，中国铝业 6.6 元发行上市，募集资金 81.62 亿元。最高峰时公司的股价也曾上过 60 元，但此后长期低位徘徊，目前仅有 4 元出头。 中字头企业上市前仆后继 近几年来，包括中国中冶、中国北车、中国一重等多家大型央企完成 IPO 上市。这些中字头企业当初上市时被打造成高增长、低市盈率的模样，受到了市场人士的追捧，并指出这些蓝筹股值得投资者长期持有，是价值投资者所追寻的标的。但是背后却是
6、各级政府长期输血式的补贴，粉饰业绩。这些中字头企也并未给资本市场带来“蓝筹价值” ，反而成为拖累股市下跌的负累。 2009 年上市的中国中冶，2012 年即出现亏损，当时发行价格 5.42元/股，但二级市场股价却长期在发行价下运行，并且不给投资者以解套的机会；中国北车发行价 5.56 元/股，目前价格 4.24 元；中国西电发行价 7.9 元/股，现价 3.3 元。不仅是二级市场上将投资者套牢，其分红也屈指可数。 我们可以算上这样一笔账，2007 年*ST 远洋 A 股 IPO 首发募资 149亿元，同年增发 129 亿元，再加上 2005 年在香港上市募集的 88 亿港元，短短三年时间融资规
7、模达到约 360 亿元人民币。但公司历年的分红仅有少得可怜的 100 亿元不到。 但是，值得一提的是，目前仍有多家中字头企业排队 IPO，包括中国邮政速递物流、中国铁路物资等，而它们中的一些不排除其上市后可能成为与*ST 远洋一样的亏损大户。 4据了解，目前已在排队等待 IPO 的中字头阵营包括有因 EMS 快递而被人熟知的中国邮政速递物流、因核能业务吸引眼球的中国核能电力、作为国内大型建材生产商的中国建材以及涉及铁路运输行业的中国铁路物资。 在上述中字头拟上市公司中，中国邮政速递物流已拿到上市批文，正在等待完成发行上市，中国铁路物资的上市材料也已预告披露，这两家企业计划在 A 股主板市场募资 160 亿元。 有业内人士指出， “贵族”们的光荣上市，进一步折射出了中国资本市场权利审批机制的漏洞。
