1、当代经济到底咋回事？终于有人说清楚！ 在这样一个丰裕时代，所谓的“经济”呈现了很多我们所没有想到过的新特点。 引言 一轮又一轮的金融危机，一轮又一轮的 GDP上涨，一轮又一轮的资产膨胀，一轮又一轮的贫富差距剧增，一轮又一轮的失业浪潮与企业破产，一轮又一轮的政府货币刺激，一轮又一轮针对中产阶级的财富洗劫 当代经济体系，到底是个什么样的模式？却从来没有人说清楚。 就跟新闻记者们总是想搞个大新闻一样，我一直也想憋个大招，想给当代经济做一个整体的素描，或者装逼点儿说，想要给当代经济建立一个简洁的模型 嗯 ，听起来好像民间科学家声称自己发现了什么崭新的物理理论 但是，在这个对当代经济的素描里，我并不想依
2、靠这样或那样已有的经济理论，而是依赖于与自己、与他人生活现实联系在一起的经验和感觉 至少，我就是这样来认知世界经济、看待财经事件的。 借用我最喜欢的作家乔治 -奥威尔的话来说： “我之所以要写这些东西，并不是要加工一部艺术品，而是因为我有谎言要揭露。但是，如果这不能同时也成为一次逻辑上的审美活动，我是不会写的。” （一）丰裕时代到来：我们就是上帝 人类的基本需求包括了水、食物、住所、能源、教育、医疗 和自由等，而人类在最近 60年来所获得的巨大经济成就，不仅足以傲视地球上除人类之外的所有生物，而且足以傲视第二次世界大战之前的整个人类历史 现代的世界富足到什么地步呢？富足到 80%以上的人，根本
3、不用担心食物问题！这其中包括了现在能够读到我微信公众号文章的你。 当绝大部分人的基本需求都可以轻而易举的得到满足，这就是丰裕时代。 千万不要小看这一成就，这意味着人类已经脱离了基本的生物生存层面 生物层面上看，所有的生物都是为了食物和延续后代而生存于这个地球上，但作为一个种群而言，从来没有一种生物达到了整体 上长久性食物丰裕这样的目标，而逆天的人类，现在做到了。 在这样一个丰裕时代，所谓的“经济”呈现了很多我们所没有想到过的新特点。 （二）商品不是商品，货币不是货币 在中国，初中以上文化水平的人，应该都学过马克思的商品价值理论（在这里，我暂不深入讨论商品和货币的起源及本质）。 马克思将商品分为
4、“使用价值”和“交换价值”（马克思将货币也划归为商品，不过是承载“交换价值”的一类特殊商品），在资本主义的生产方式被大规模应用以前，人类进行商品生产和买卖的核心原因，是因为想要得到“使用价值” 如果用 G（ goods） 来代表商品， M（ Money）来代表货币的话，人类的商品和货币循环流程可以简单总结为： G M G 什么意思呢？就是说，古典时代人们获得金钱的主要目的是购买商品来消费、使用、生产，想要得到的是使用价值，人们并不以得到金钱为最终目的（将服务也作为商品来看待） 这个 GMG 的古典时代，持续了多久呢？ 5000 年！按照我对于金融历史的理解和划分，这一模式从人类商品贸易诞生以来
5、，在西方一直持续到 1970 年代，就世界范围内来看，则一直持续到 20世纪末期。 由于能源和机器的使用，资本主义的生产方式被大规模采用，再加上科技进步和人权进步，用了大概 200 多年的时间，人类很快就摆脱了最基本的生存问题（食物）， 1970年代以来，在西方主要国家解决了民众的基本温饱问题之后，商品的使用价值不再是大多数人孜孜以求的东西了，由此，人类商品和货币的循环模式也悄然发生了变迁。 人们不再追求使用价值，而是开始追求“交换价值”，这样一来，货币在经济体系中的作用被大大的提升，然后逐步变成了人类在经济活动中的最终目标： M G M 这是什么意思呢？意思是说，在人们满足了基本的生存需求（
6、这是为什么我首先强调“丰裕时代”的原因）的现代社会， 人们获得金钱的主要目的，并不一定是当下的购买商品消费和使用，而只是纯粹的想要得到更多的金钱（为了满足未来的不确定的某种欲望）。 那么，问题来了，既然绝大多数人的终极目标已经变成想要得到更多的金钱，那是不是一定要像古典时代一样，绝大多数人自己需要投身生产活动呢？ 当然不是 众所周知，你也可以投身金融市场，这就是所谓的“投资理财”。 接下来，我把 M 和 G分开来讲。 （三）实体这么小，虚拟那么大 G，一方面可以理解为商品和服务，另一方面就可以理解为经济构成。在古典社会， G 非常简单，就是商品与服务 但 进入工业社会，特别是 1970年代以来
7、， G在很大程度上分成了两类：一类是和古典社会完全一样的真实的商品和服务，第二类，则是包括了股票、期货乃至各种各样云里来雾里去以钱换钱的金融资产。 对应到现实世界，正是当代社会的经济系统的两个部分。第一类可以理解为 GDP所统计的内容 很多人将其称之为“实体经济（ Real Economy）”；第二类，就是金融资产交易类的所谓虚拟经济（ Fictitious Economy），或叫货币经济（ Monetary Economy）。 什么叫实体经济？实体经济是指那些在生产过程中实 现了物质转换和价值转换的经济活动。最典型的，你建一个工厂，生产鞋帽，你必定要将相应的劳力、房产、各种原材料和能源，转换
8、为别人愿意购买的商品，你赚到的钱，来自物质转换和价值增殖。 什么是虚拟经济（ Fictitious Economy）？虚拟经济是指不从事实际生产、不参与价值转换和价值创造而直接“以钱生钱”为目的的所有经济活动，其投资回报纯粹来自资产价格本身之上升或下跌。比方房屋产权的买来卖去，股票、国债、公司债、期货、期权以及直接针对各国钞票的外汇买卖此外还包括 *业、艺术收藏等产业。 当代人类社会的 经济活动总量，可以用公式表示如下： 经济 = 实体经济（商品和服务贸易） + 虚拟经济（金融资产交易） 2014 年，用 GDP 来计算全球的实体经济，其总额大概是 77.3万亿美元；然而，虚拟经济的总额却大到
9、普通人难以想象。根据国际清算银行（ BIS）、国际货币基金组织（ IMF）、各国央行和金融机构的数据统计：金融衍生品未平仓合约名义价值 2012年底为 633万亿美元；股票市场有 70 万亿美元，债券市场约 60 万亿美元（仅美国国债就有 18 万亿美元），房地产市场 217万亿美元 如果采用 GDP的统计方式（按交易量计算 ），计算这些金融资产的交易量，那么虚拟经济的数据令人侧目 目前的股票和债券市场，每日交易额各自约 2万亿美元；黄金等贵金属市场每日交易额 1万亿美元以上；石油、铜、粮食等大宗商品每日全球交易量约 2万亿美元；全球每天外汇交易量高达 5 万亿美元以上；除此之外的金融衍生品（
10、如 CDS、利率期货等）交易额每日不低于 7 万亿美元，还有房地产的交易额 按照每年 250个交易日计算，全球每年金融资产交易量很可能超过 5000万亿美元！ 以原油为例。 2013 年，人类生产和消费的原油总量为 330 亿桶 也就是说，实际经济的石油交 易量约 330 亿桶；那你猜猜仅 CME（芝加哥期货交易所）和 ICE（伦敦洲际交易所）的石油期货一年交易总量有多少？ 答案是： 3520亿桶！ 这样一来，我们就可以刻画出当前世界经济体系最简洁的框架。 当然，我们也可以画出 1970年代以前，人类经济的简单框架 1970 年，人类实体经济的规模大约在 5.5万亿美元，而虚拟经济总量则不超过
11、 5000亿美元。 这，才是过去与现在的根本区别。 （四）证券化与虚拟经济膨胀 对比 1970 年代到现在实体经济和虚拟经济对比的图表，你肯定感到很好奇 为什么在过去的 40年里，人类的虚拟经济如此狂飙突进？ 我们先看下面这幅图 我用美元的广义货币增长速度和总量作为人类 1970年代以来货币和信用扩张的一个代表。 从 1960年代末期开始，西方开始进入丰裕社会，实体经济再也容纳不下持续增加的货币供应，为了解决滞涨问题，金融创新被大肆鼓励 尽管说公开的股票交易 17 世纪初就已经在荷兰出现，但虚拟经济在整个经济结构中反客为主却要从 1970 年代的美国算起。 华尔街有句名言：“如果你有一个稳定
12、的现金流，就将它证券化。”正是通过将实体经济的各个行业和实体财富形式证券化，虚拟经济的规模开始象吹气球一样不断膨胀。 以房地产的资产证券化为例，来说明一下美国资产证券化的兴起。 1972 年，美国发明可转手的房屋贷款抵押证券，但整个 1970年代其规模较小，从 1981年开始， RMBS（ Residential Mortgage Backed Securities，住宅房贷担保证券）大量发行，并且有两家新加入的 GSE（ Government Support Enterprise，政府支持企业），即 Freddie Mac 和 Fannie mae 为抵押贷款提供担保。 1982 年， RM
13、BS发行额首次超过 500 亿美元，到了 2003年仅机构担保的 RMBS总额就增加到 2.13 万亿美元之多，还有 1 万亿美元的非机构担保债券，到了 2006 年更是增长到 5.6 万亿美元之巨。在 RMBS出现后，还有 CMBS（商业地产贷款担保证券）和 REITs（房地产投资信托基金）等等以房地产为标的的资产证券化产品相继出现。 房地产证券化只是实体经济证券化的一个例子而已，其他如 ABS（资产支持证券）、 CDO（债务担保证券）也在 1970 年代以来蓬勃发展，到 2006年底两者相加也有近 3万亿美元。 不仅实体经济被证券化，一些能产生现金流的金融资产标的，更是被以多种多样的方式二
14、次、三次证券化。例如，美国金融机构创造了可变利率存款单、可变利率抵押契约、可变利率贷款等，其最初用来应对 1971年之后利率市场化的趋势，但最终却形成了有关利率的可供大额金融交易的债权债务工具；金融机构又开发出金融期货、期权、互换等大批金融衍生品，一开始都是作为金融对冲工具而出现，但随后不久，这些金融衍生品到了后来本身又成为了炒作的对象，可用来吸纳大量美元藏身其中；其他的，还包括了信用违约互换 、远期利率合约、利率互换、利率期货、货币期货、货币互换等等金融工具，最终都变成了可供交易的金融资产。 这些“金融创新”产品迅速在美国金融市场流行之后，很快就扩展到欧洲、日本等地，然后变成了一个世界性的交易品种，然后每天
