1、本科毕业论文设计外文翻译外文题目THEAGESAVINGPROFILEANDTHELIFECYCLEHYPOTHESIS出处CENTREFORSTUDIESINECONOMICSANDFINANCE作者TULLIOJAPPELLIANDFRANCOMODIGLIANI译文年龄储蓄组合与生命周期假说摘要生命周期假说假设对于一个处于工作时期的家庭，储蓄率应该是正数，而一个退休的家庭，储蓄率是一个负数。因此，财富应该呈现出先上升后下降的驼峰形状。然而，如果我们从年龄的角度观察储蓄的微观数据，老年人不储蓄的行为是很少的，甚至不存在。在以前的研究中，一般用于衡量储蓄的的方法是基于不考虑强制公共退休金安排
2、的收入，也就是可支配收入。这种方法把缴纳退休金的作用看做是一种税收，把获得退休金看做是一种转移支付。事实上，它可以看做是一种积累，或者储蓄。政府把它以退休金的形式发放给退休的人，作为他们退休后的收入。因此，我们应该把缴纳退休金当成是强制性的分配给生命周期储蓄的收入。相应的，我们应该缴纳的退休金加回到可支配收入和可支配的的生命周期储蓄中。类似的，退休的人获得退休金不是得到收入，而是从一直积累到退休的退休金财富中提款。我们使用意大利公布的从1989到2000年的横截面数据分析出当引入这种调整时，生命周期假说指出整个生命周期中的储蓄和财富呈现出典型的驼峰形状。这种调整同样对理解老年人的储蓄行为有帮助
3、。关键词储蓄，财富积累，生命周期假说一、引言和总结生命周期假说认为储蓄的主要动机是为了以后的消费积累资金，特别是为了在退休后维持习惯的消费标准。根据模型，一个家庭在工作的时期储蓄是正的，在退休的时候储蓄是负，所以财富应该呈现出驼峰形态（MODIGLIANI,1986）。然而，如果我们从年龄的角度观察家庭的储蓄率，我们很难发现老年人不储蓄。比方说，在国家储蓄研究的文献综述中，POTERBA（1994）发现，事实上，所有国家的储蓄率中位数都是正的，而且位于退休者中。他总结到，“所有国家的研究都不能提供有效的证据来支持生命周期模型。”同时，基于对国家储蓄的研究，POTERBA还发现在美国年龄7074
4、岁的人中，有11的人的储蓄率处于国家储蓄率的中位数，加拿大有6。而在意大利和日本，这一比例在年龄65岁以上的人群中更高。二、定义，测量方法和与以前研究的关系我们对子大力重复截面数据中的收入和储蓄，使用适当的定义和测量方法。其中,我们用去除个人所交的税之后的收入净值（劳动收入加上资产收入）来衡量一个人的收入，减去消费后，我们得到了有关的总的家庭积累，我们称为总（家庭）储蓄。这种储蓄可以分成两个部分实际上在意大利由社会保障构成的，退休金计划少于收到的退休金的部分，我们称之为强制性储蓄。总储蓄和强制储蓄之间的差额，我们称为个人储蓄或者可支配储蓄。这部分和NIA的“个人储蓄”以及在之前的研究中被错误使
5、用的概念一致。我们的观点是养老保险是总储蓄的一部分。因为，就像其他的生命周期储蓄形式，他们也是当期收入中未被消费的一部分，而作为未来消费的储蓄。反对这种观点的人认为真正的储蓄应该能增加一个国家的财富或者资本。然而，在许多在许多公共养老保险制度，特别是那些依赖现收现付融资的国家，贡献和国家储蓄之间没有联系。为了反驳这种反对，我们必须理解私人和公共储蓄现金流之间的关系。我们首先考虑强制储蓄，可支配储蓄，和他们的和总储蓄之间的关系。这种关系首先由MUNNELL1974和FELDSTEIN（1976）在“扩大的生命周期模型”中提出。他们指出养老金应该被看做是个人资源的一部分，并且社保制度的转变会影响可
6、支配储蓄。事实上，如果LCH理论认为的总储蓄受到为退休准备的积累目标的约束是正确的，我们就可以说社保和自由财富（或者储蓄）是差不多相抵的。这种抵消就是上面作者提到的替代效应养老储蓄挤出了可支配储蓄但是他们接着指出由于退休后的诱导作用，这种效应在一对一时会比较小。退休后的诱导作用是指，社保退休金越早提供，退休时间就会越长，反过来就说就是会有增加财富和储蓄的倾向。因为这些贡献,许多作者如美国的BLINDER,GORDON和WISE1983和GALE1998，加拿大的DYCKSMIREAUX1982，荷兰的ALESSIE,KAPTEYN,ANDKLIJIN1997，和意大利的JAPPELLI1995
7、,ATTANSIO和BRUGIAVINI2003和JAPPELLI,PADULA和BOTTAZZI2003，用微观经济数据估计了退休金财富，并对年龄进行了分类。一些研究也试着评估强制储蓄对可支配储蓄的影响，现在公认的结论是前者会减少后者，但是这种效应大大低于11；事实上，这种减少量一般小于1/2。不管怎样，这种结果可能不仅反映了退休后的诱导作用，还反映了其他的效应，比如是否关注最终社保系统可能无法完成它的任务。不管什么样的原因都意味着社保贡献可能会使总家庭财富大幅度增加，尤其是退休时期的财富。至于个人储蓄与国家储蓄之间的关系，关键是国家储蓄是私人储蓄和政府储蓄之和，所以这种关系要看政府储蓄的影
8、响。换句话说就是要看政府提供退休金的方式。如果他们通过传统的基金系统提供资金，那么在生产性资本中，总储蓄被直接或间接的用于投资因此，强制储蓄的一部分贡献可能增加国家储蓄。另一方面，我们可以证明一个理想的现收现付系统的社会保障的贡献对国家储蓄没有影响。这是因为他们在增加私人储蓄和财富的同时，也增加了等量的财政赤字。这类似于私有部门使用一些它们的储蓄购买新发的政府债券，和用于弥补经常账户赤字的收益。我们在这篇论文中做的研究与AUERBACH,GOKHALE和KOTLIKOFF1991提出的代际会计结构有关。代际会计结构用来测量不同年龄层次的人在他们的余生里预期支付给政府的数量。代际账户提供了衡量特
9、定人群收入和支出的方法。它可以用来评估代际之间财政政策的再分配影响。我们主要关心的是现行的退休金安排导致的人群调整后的强制储蓄年龄组合其他种类的转移支付，例如医疗支出，当然也很重要，但我们在现在的研究中忽略了。一些研究者已经注意到总储蓄应该被看做是总财富的积累，包括退休金财富。BOSWORTH,BURTLESS和SABELHAUS1991，做了最早的尝试。他们用来自美国消费者调查的数据来计算不同含义的储蓄。在他们的计算结果中，他们发现通过退休金调整，年龄在64岁以上的家庭的储蓄率从11下降到4（他们调整的内容是私人退休金基金，但不包括社保财富）。接着，GOKHALE,KOTLIKOFF和SAB
10、ELHAUS1996报告了出于两种收入含义的美国储蓄倾向。传统的可支配收入是缴税后的劳动收入，资本收入和退休金收入之和。替代可支配收入定义为社保贡献，作为贷给政府的资金和用来偿还过去社保贷款的本金和利息减去老年税之后的社保收益。他们发现老年人的储蓄倾向是消极的，当使用替代可支配收入时更低。（346页，图表10）。他们还强调任何基于LCH理论的检验不能依靠有争议的收入现金流，而更应该关注出于总资源（可支配储蓄，退休金和人们财富之和）的消费倾向。LCH理论指出出于总资源的消费倾向应该随着年龄的增加而增加。（345页，图表9）在第三部分，我们使用取自19892000年家庭收入和财富（SHIW）的数据
11、组。一共6组截面数据，每一组都代表意大利人口。这些数据不仅包括收入，消费，退休金贡献和退休金收益的现金流，还包括调查者持有的有价证券。这使我们能够构建与3种储蓄现金流一致的用来测量资产的年龄组合。这个调查通过个人储蓄或可支配储蓄为计算我们称之为可支配财富的财富提供了直接信息。我们用来自包括贡献，预计回报率（增长率），替代率，退休年龄和生活期望的合法信息的社保（强制性或退休金财富）构建了一种计算积累的方法。结合两种计算方法，我们得到了与总财富有关的生命组合的估计。估计生命周期的财富和它的组成部分的重点在他们的形状是否呈驼峰形。另外，当假设储蓄应随财富一致性变动时，它们还能用来检验储蓄和财富的一致
12、性。因此，我们可以用相关库存的改变来比较储蓄各部分的生命周期路径。在接下来的两章里，我们用群体数据对年龄储蓄组合做了两个对立的估计。在第四部分，我们先估计了年龄可支配财富组合，年龄退休金财富组合，以及年龄总财富组合。从这些估计中，我们用相邻两个年龄的财富增加额对年龄储蓄组合进行估计得了每个部分的估计值。在第五部分中，我们用收入和消费的差额做储蓄，对每个部分做了年龄储蓄组合。我们发现对于两种储蓄总储蓄和退休金储蓄财富的改变以及现金流的测量与LCH理论相当的类似与一致。但是，在对可支配储蓄的计算中，这两种测量方法出现了相当大的差异。在第六部分里，我们讨论了用现金流估计储蓄可能因为财富改变而不同的原
13、因。根据以前的研究和其他截面数据，虽然我们没有完全清楚，但我们对这个困惑有了重大的见解。在第七部分中，我们讨论了估计出来的年龄储蓄组合的含义对于遗赠动机的重要性和对于老年人储蓄行为研究的改进。第八部分是结论。结论我们用意大利重复截面数据进行分析发现如果充分考虑强制性退休金储蓄和退休金财富，那么财富形态正如生命周期假设那样呈现驼峰状，或者说退休后储蓄率呈负数。由于人们不能控制他们强制性储蓄的数量，所以我们在理解家庭的储蓄行为时不应该考虑这些储蓄，这一观点还有待讨论。然而，因为人们可以根据强制性储蓄的改变而改变他们的可支配储蓄，所以总储蓄可以看做是为退休的资金积累。毕竟，强制储蓄制度和退休计划的普
14、遍执行都是为了保障退休者在退休时的花费。因为这些原因，我们发现，在退休时，可支配储蓄和可支配财富（总储蓄减去强制性储蓄，总财富减去退休金财富）不是主要的财富来源，退休时的花费主要来自强制性退休金制度。因此，总储蓄的一种成分的形状，比如可支配储蓄，不能像以前的一些著作中，作为支持或者反对LCH理论的证据。至于可支配财富的年龄组合，当我们考虑了不同层次人群储蓄时，把死亡率考虑进去，那意大利（其他国家）的数据并没有表明它的形状一定是呈驼峰性的。我们必须注意到在退休期间储蓄是减少的最慢的（因为谨慎性动机的存在）。从我们SHIW调查中收集的数据得出的结果是，可支配财富中大约有四分之一变成了转移财富，其他国家的估计结果也一样。
