1、毕业论文文献综述工商管理后股权分置时代我国上市公司股权结构研究研究现状由于中国特色的资本市场，以及建立初期大中型国企生硬转型致使的一些根本上的股权体制问题严重困扰着股改前后我国上市公司的治理方式选择。在积极开展贯彻股权分置改革时期，我国上市公司怀揣着全流通化的美好愿望，但同时仍需面临许多重要的根本性问题。因此在这个过渡时期，国内研究学者对于公司股权结构与公司治理之间的关系这个问题才真正开始进行全面缜密的探索性研究和论证。以笔者查阅的相关资料可以总结国内大多学者基本持三种不同的观点（1）股改后股权结构对过去资本市场各种因素的联动作用，必定导致公司治理模式的巨大变迁李守与卢君（2009）【1】就以
2、股权结构为切入点,他认为股权分置改革对中国上市公司价值具有重要影响。随着流通股比例的增加,控股股东通过隧道行为损害投资者利益的动机将会降低,这会提高中国上市公司的价值,并提高中国证券市场的整体估值水平；股权结构对于上市公司的价值具有重要的影响,在可能的情况下,相对集中的股权结构更为理想。他还强调政府控制在中国上市公司治理中发挥的重要作用,政府控制行为会损害上市公司的价值,并且政府的层级越低,这种损害越明显,在全流通实现以后,对政府控制型上市公司引入市值管理的目标,将使上市公司的经营目标更加明确。苏卫东（2006）【2】则以中国证券市场为切入点，阐述了关于股权分置改革以后股权结构中非流通股“流通
3、化”这一根本问题。其核心内容是非流通股东向流通股东支付一定的对价换取股份的流通权。他的相关理论与实证表明支付对价的多少与上市公司的股权集中度不存在明显的线性关系，但第一大股东性质为国有的、流通股比例高的公司倾向于支付较高的对价。廖旗平（2007）【3】在他发表的关于股权分置改革对公众投资者利益影响的分析以45家试点公司和中小板上市公司为例分析了股改对公众投资者利益的影响，结果发现，股改改变了公司股权结构，第一大股东持股比率明显下降，第二股东对第一股东制约力强了；现有公众投资者股权价值也得到了提高，但公司业绩没有发生明显上升，因此他认为股改能增加价值还需真正上市公司所采取的新型治理模式去验证纪常
4、胜和王亚妮【4】他们强调股权结构是现代企业制度的基础和核心。股权结构与公司治理、绩效之间的相关关系。在研究探讨股权结构理论的基础上，他们认为参照英美模式，结合我国股权结构存在的问题，建立起归属清晰、流转顺畅、适当分散、构成合理、竞争式的股权结构，以此完善现代企业制度。杨菲（2010）【5】在今年发表的美、日、德股权结构特点及其启示通过过比较英、日、德三国公司不同股权结构的特点，得出股权结构在很大程度上影响公司控制权的配置及公司治理机制的运作方式，并在某种情况下影响甚至决定公司治理的效率。并用于指导我国股权结构的改革和优化，对完善我国公司制度，提高公司制企业的运行效率具有重大理论和现实意义。（2
5、）股改后我国上市公司将延续股改前一股独大的历史弊病，而且阐述此次股改将无法从根源上去除此弊病的相关研究论据周喜革（2006）【6】在股改开始的前期就指出大股东利用其优势地位侵害小股东利益的现象十分突出，侵害手法多种多样、花样百出，人们将这一现明归纳概括为“一股独大”。他认为只有认清大股东侵害小股东利益的种种手法，在股权分置改革这个过渡时期，小股东才能真正运用法律的武器保护自己的利益，同时促进公司的健康发展。陈宝（2005）【7】认为企业公司治理模式中主要存在股权结构不合理、激励机制不完善、公司结构不科学、外部监督机制不健全等弊端，这些问题的产生根源于所有权的长期以来归属不明朗。为此，在股改中快
6、速健康的向“劝流通化”时期发展我国上市公司就必须应尽快实现所有权的实位化和股权结构的调整。卢鸿（2004）【8】的参考对象是跨国公司，他认为跨国公司在以直接投资的方式进入国际市场时，是通过对目标国企业占有部分或全部的所有权，将技术、人力、管理经验及其它产权转移到目标国家。跨国公司既可以采用建立合资企业的形式，享有部分的所有权及控制权；也可以采用建立全资子公司或分公司的形式，而享有完整的所有权和控制权。如果跨国公司拟建立合资企业，就会面临股权结构选择的问题；所谓股权结构选择，又称为“股权结”。邓兴中和黄新颖（2003）【9】从国有上市公司股权结构及其经营的现状出发，剖析了改革国有上市公司股权结构
7、的必要性，并在他们的浅析国有上市公司股权结构存在的问题及对策中就此基础上提出了减持国有股、增加法人股等六项建议。（3）更有国内研究学者在股改之前的相关论文中直接表明从公司股权结构的角度很难去定夺一个理性的治理模式的观点于建霞和曹廷求（2002）【10】认为股权结构的复杂性和差异性充分表明股权的重要性，他们从集中度指标、股东性质两方面考察了股权结构的国际差异，并从理论与实践两个层面分别考察了股权结构与投资者保护、公司绩效之间的相互关系和我国的相关研究。通过股权结构的国际比较他们得出的一些结论I股权结构在世界范围内逐渐走向集中化；II家庭和公司已经成为现代公司的主要股东；III法律体系对一个国家的
8、股权结构起着重要的作用对投资者保护好的国家股权相对分散，而对投资者保护不好的国家股权要集中；IV股权结构对公司绩效的影响比较复杂。所以他们认为从公司治理模式的角度说很难确定哪种类型的股权结构才是跟适于公司的发展。文献评述综观国内外理论及当代理论前沿动态，对于股权结构与公司治理这一课题，国内研究学者基本持两个相反的观点股权结构的改变对公司治理模式起着巨大作用，也将成为理性治理方式选择的重要参考指标；反之则认为由于股权结构的复杂性和差异性从而导致无法从某一种特定的结构去定夺一个与之匹配的治理模式，可国外对于股权结构与公司治理的相关性的分析结构基本上保持肯定态度。然而与国外研究学者的工作重心不同的是
9、国内学者把更多的精力放在研究股权结构与公司治理是否相关，从而减少了如何在认识特定股权结构的前提下寻找相适应的治理模式的实例研究，因此导致在后股权分置时代，关于公司治理方式的引导性研究文献材料相当稀缺。以笔者的观点我国的社会制度与美，日，德三国不一样，生产力水平也有很大差距，但就共同的市场经济体制下上市公司制度的运作来讲，无疑是有共同规律可循的。股权结构是公司治理结构的基础，要实现公司的有效运作，首先必须使公司股权结构大体合理。股权过于分散，必然导致资源配置的低效率，这不仅是因为公司有众多股东时，股东之间达成协议成本较高，还由于当单个股东感到自己对公司经营关心度与最终自己所能得到的收益不对称时，
10、将注意力完全集中在股票价格的涨落上，其结果只会导致公司经营行为的短期化。法人相互持股，过去往往被认为会产生经营者相互勾结的症状，从而会降低效率的。美国之所以在法律上明确规定禁止相互持股，主要也是基于这个原因。日本以法人相互持股为主的股权结构，虽然没产生经营者之间相互勾结行为，但是对分散的小股东权益的损害，特别是对产生“泡沫经济”所起的推波助澜的作用还是不容忽视。由于股权结构是公司治理结构的基础，在很大程度上制约着公司的绩效发展；因此，我国公司在股权结构设计上做到大体合理，可以使我们少走很多弯路。比较理想的股权结构，既不能像美国公司那样的过于分散，过分保护个人股东的基本利益使公司行为短期化，也不
11、能像日本那趟的过渡集中，而忽视分散小股东的利益。鉴于这种分析，我国公司的股权结构，应是个人持股，法人机构持股和国家持股相结合的股权结构。笔者认为该课题将为我国上市公司在股权分置改革后的过渡时期所必须面临的一些根源性问题提出一些建设性的解决方法，也为以后以股权结构角度分析公司治理模式的相关研究做参考资料。在今后我国股权体制逐步完善的过程中，对于中国特殊国情下上市公司理性选择可行性高效率的公司治理模式的研究一定会层出不穷，也必将为我国上市公司高速健康发展壮大提供有力的理论参考。主要参考文献1李宁,卢君股权分置改革、股权结构与上市公司的价值J河北学刊,2009,062苏卫东股权分置改革支付对价与股权
12、结构J江西社会科学,2006,053廖旗平关于股权分置改革对公众投资者利益影响的分析J重庆工商大学学报社会科学版,2007,014纪常胜,王亚妮股权结构与治理绩效对优化我国企业股权结构的思考J临沂师范学院学报,2004,015杨菲美、日、德股权结构特点及其启示J商业经济，2010（07）6周喜革“一股独大”现象的透析及其治理J统计教育,2006,027陈宝国有企业公司的所有权实位化和股权结构的调整J宁德师专学报哲学社会科学版,2005,018卢鸿FDI股权结构选择的交易成本分析J求索,2004,099邓兴中,黄新颖浅析国有上市公司股权结构存在的问题及对策J宁夏社会科学,2003,0510于建霞,曹廷求股权结构的国际比较理论与实证J山东社会科学,2002,0411BERLEMEANS，1932，THEMODERNCORPORATIONANDPRIVATEPROPERTY，MACMILLAN，NEWYORK12LAPORTAETAL,LAWANDFINANCE,JOURNALOFPOLITICIALECONOMICS,1998
