1、I本科毕业论文设计届论文题目浙江民营企业融资结构问题研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日II摘要民营企业融资结构问题近些年一直是人们所关注的热点问题，之所以引起大家的关注主要是因为融资结构是关乎企业是否能够健康发展以及生存的一个重要因素，特别是对于中小民营企业来说，融资结构合理与否是其能否发展壮大的关键。一个企业有着合理的融资结构就意味着企业会有较为稳定充足的资金来源，而资金犹如企业的血液，只有资金充足的情况下企业才能更好的发展和生存。本文采用实证的研究方法，通过对相关研究成果和收集的数据的分析，探讨我国民营企业融资结构所出现的问题，并主要以浙江省的中小民营
2、企业为研究对象，具体分析省内中小民营企业融资结构的现状和成因，发现所存在的主要问题并提出对策。研究结果表明融资结构不合理和融资难的问题仍然普遍存在于浙江中小民营企业，不同程度地限制着企业的发展，其原因是多方面的，需要通过多方的共同努力才能得以解决。关键词民营企业；融资结构；调查分析IIABSTRACTTHEPROBLEMSOFPRIVATEENTERPRISEFINANCINGSTRUCTUREISAHOTISSUEAMONGPEOPLEINRECENTYEARS,THEREASONWHYITHASAROUNSEDTHEATTENTIONMAINLYBECAUSEFINANCINGSTRUCT
3、UREISANIMPORTANTFACTORFORENTERPRISEWHETHERCANDEVELOPHEALTHILYANDSURVIVAL,ESPECIALLYFORSMALLANDMEDIUMSIZEDPRIVATEENTERPRISES,THEFINANCINGSTRUCTUREREASONABLEORNOTISTHEKEYTOITSOWNDEVELOPMENTANDEXPANSIONANENTERPRISEHASREASONABLEFINANCINGSTRUCTUREMEANSTHEENTERPRISEWILLHAVERELATIVELYSTABLEANDADEQUATEFUNDS
4、ANDFUNDSASLIKEENTERPRISESBLOOD,ONLYWHENTHEFUNDSISADEQUATECANTHEENTERPRISEBEBETTERDEVELOPEDANDSURVIVALINTHISPAPER,EMPIRICALRESEARCHMETHODSUSEDTODISCUSSTHEPROBLEMSOFOWNPRIVATEENTERPRISESFINANCINGSTRUCTURETHROUGHTHEANALYSISOFRELATEDRESEARCHRESULTSANDDATAANDMAINLYUSETHESMALLANDMEDIUMSIZEDPRIVATEENTERPRI
5、SESINZHEJIANGPROVINCEASTHERESEARCHOBJECT,CONCRETELYANALYSETHESTATUSANDCAUSEOFTHEIRFINANCINGSTRUCTURE,FINDTHEMAINPROBLEMANDPROPOSETHECOUNTERMEASURESTHERESEARCHRESULTSSHOWTHATTHEPROBLEMSOFIRRATIONALFINANCINGSTRUCTUREANDFINANCINGDIFFICULTSTILLEXISTSGENERALLYINSMALLANDMEDIUMSIZEDPRIVATEENTERPRISESINZHEJ
6、IANGPROVINCE,DIFFERENTDEGREELIMITSTHEDEVELOPMENTOFTHEENTERPRISETHEREASONISVARIOUS,ANDNEEDMUCHEFFORTSTOSOLVEKEYWORDSPRIVATEENTERPRISE；FINANCINGSTRUCTURE；SURVEYANDANALYSISI目录1相关概念的理论界定111民营企业112融资结构113民营企业融资结构的特点22我国民营企业融资结构现状及原因321我国民营企业融资结构现状322我国民营企业融资结构现状原因分析43浙江民营企业融资结构现状及成因631浙江省民营企业发展状况632浙江省民营
7、企业融资结构存在的主要问题分析833浙江省民营企业融资结构现状成因114优化浙江省民营企业融资结构的建议和对策1441对浙江民营企业内部相关制度的建议和对策1442对浙江民营企业外部相关经济制度和环境的建议和对策145结论与展望17参考文献181随着中国经济的快速发展，民营经济发展迅速，民营企业已占据国内企业数量的多数，对国民经济发展的推动作用也越来越明显，因此民营企业的快速健康发展会直接推动我国经济水平与人民生活水平的提高。而民营企业融资结构的合理与否是其快速健康发展的关键因素。改革开放以来，浙江省民营企业迅速崛起，发展的速度与规模领先于国内其他省份和地区，成为推动经济发展的主力军。但融资结
8、构不合理依然普遍存在，特别是对于中小民营企业来说，融资渠道过于狭窄与单一，融资难的问题一直未得到有效解决，成为其发展壮大的瓶颈。优化融资结构，突破融资困难的瓶颈已成为浙江省民营企业急需解决的首要问题，这也是我选择浙江民营企业融资结构问题作为研究对象的主要原因之一。1相关概念的理论界定11民营企业民营企业，是指所有的非公有制企业。除“国有独资”、“国有控股”外，其他类型的企业只要没有国有资本，均属民营企业。这个词语在中国大陆和台湾地区甚为普遍。对于什么是民营企业各个学者由于研究目的或者认知的不同而有着不同的观点，主要可以分为以下三类第一类是从所有权上进行划分，认为民营企业应该从所有权归属上进行界
9、定。具体又可分为两种观点，第一种是广义的定义，认为民营企业是包括集体企业在内的所有非政府或国家直接经营的企业形态。第二种狭义的观点，认为民营企业为私营企业和以这些企业为主体的联营企业。第二类是从经营控制权上进行划分，认为民营是一个“经营”概念，而不是一个“所有制”概念。此类划分特别的突出了民营企业的字面含义，即民营企业贵在“民营”，是“国营企业”的对称。第三类综合了以上两类划分方法，从民营企业的所有权和经营控制权两个方面进行了考虑，认为民营企业是除国有国营以外的一切其它企业的总称。基于以上认识，笔者认为民营企业即是民间集体拥有充分控制权的企业，包括民间投资、拥有充分所有权和经营权的企业，或者拥
10、有部分所有权，但是也具有绝对控股权的企业，比如说部分国有民营企业。12融资结构2融资结构也称资本结构，它是指企业在筹集资金时，从不同渠道获得的资金之间的有机构成及其比重关系。具体地说，是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，即自有资金（权益资本）及借入资金（负债）的构成比重，它是资产负债表右方的基本结构，主要包括短期负债，长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构不但揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的高低程度，即流动性大的负债所占比重越大，其偿债风险越大，反之，偿债风险越小。从本质上说，融资结构是企业融资行为的结果。企业融资是一个动态的过程，不同的
11、行为必定导致不同的结果，形成不同的融资结构。企业融资行为是否合理必然会通过融资结构反映出来。合理的融资行为必然形成优化的融资结构，融资行为的扭曲必然导致融资结构的失衡。13民营企业融资结构的特点中国中小民营企业普遍存在着不同程度的融资困难的问题，融资难是阻碍民营企业发展的瓶颈，这种情况的存在于现阶段我国民营企业融资结构的特点有着直接的关系，中小企业融资结构的大致特点如下（1）企业内源融资在资本结构中所占比重偏大。民营企业无论在一次创业的启动阶段还是在二次创业的扩张阶段，企业的主要资金来源基本上都是业主的自有资金和留存收益。据2004年国际金融公司在北京、成都、顺德、温州对600多家民营企业的调
12、查，80的民营企业认为缺乏融资渠道严重制约了企业的发展。他们主要通过自行融资来发展和扩张，90以上的初始资本来源于所有者、合伙发起人以及他们的家庭。（2）银行贷款在资本结构中所占比重明显偏小。长期以来，我国银行信贷被赋予为国有企业服务的特定功能，发放贷款唯“成分”论，绝大多数资金被用以支付国有企业。近年来，国家宏观政策虽原则上解决了对民营企业的信贷问题，但实际操作过程中仍存在较多的问题，存在一定的困难。（3）有价证券在资本结构中所占比重更是微乎其微。我国股票市场自建立至今，也被赋予了为国有企业服务的特定功能，为使国有企业通过改制重新焕发活力，我国股票市场以促进国有企业改制为宗旨，重点扶持国有大
13、中型企业上市融资，对中小民营企业的帮助却非常小。与股票市场相类似，债券市场近几年虽逐步向民营企业开放，但其发行的高门槛使民营企业背负很大压力。32我国民营企业融资结构现状及原因21我国民营企业融资结构现状现阶段我国中小民营企业融资困难最集中体现出了融资结构的现状，中小企业融资难问题一直未得到解决，融资结构不合理，仍有待完善，主要呈现以下基本特征（1）内源性融资是民营企业发展的基础性资金来源。民营企业发展的最初阶段，基本上是以个体私营性质为主,集中表现为中小企业、个体工商户等形式,资金来源中内部自有资金占据着绝大部分的比例。随着改革开放的深入，一些乡镇企业经过以股份制改造为主的“二次创业”，通过
14、明晰产权获得了股东增资和赢利积累等连续的内源性融资，为今后的发展奠定了资本基础。但由于“民营”性质，加之创立之初各项制度不完善和产权不明晰，民营企业很难获得外源性融资。我国目前民营企业注册资本金平均只有681万元，民营企业虽然有着强烈的扩大再生产的内在要求，但仅靠自身积累，难以获得快速发展。（2）以银行信贷为主的正规金融机构成为民营企业外源性融资的期盼。由于企业直接融资空间有限，股权融资方面,我国企业上市必须连续3年赢利，资产规模达5000万，这对广大中小民营企业可望而不可及。目前沪、深两市的上市公司中，民营企业只占35，且大多为借“壳”上市。而参照国外方式设立的“创业板”，面向的对象也主要是
15、高科技企业。债权融资方面,我国民营企业尚无发行企业债券融资的先例。再是由于间接融资数量有限，我国金融机构对民营企业缺乏足够的金融支持。从金融总量来看,央行每年新增贷款15000亿左右，其中70贷款给了国有企业,非国有企业的贷款只占30。不但四大国有商业银行主要将服务对象定位于国有大中型企业，新兴的股份制银行放贷时也较少顾及民营企业。我国10家股份制商业银行中以民生银行民生银行为主只有寥寥几家主要服务于中小企业和民营企业。尽管较难满足银行信贷条件，大多数民营企业还是把银行信用贷款选为外源性融资的首选。如在苏南地区，银行信贷占企业负债的比重达70以上。即使在民间金融发达的温州地区，贷款平均也占企业
16、总负债的613。（3）非正式金融活动逐渐成为民营企业外源性融资的重要补充。尽管监管部门严格限制各种民间融资活动，且对民间“乱集资”活动严加取缔，但由于中小企业很难通过正常渠道满足资金需求,民间融资活动的客观存在仍是一个不争的事实。目前非正规渠道的融资方式主要有两种一是民间借贷；二是拖欠货款。这种现象在民营经济比较发达的江苏苏南、浙江浙南两省比较普遍。422我国民营企业融资结构现状原因分析无论是内源性融资还是民间融资,都是可融资量少且融资成本高。从长远看，只有外源性融资才能从根本上满足民营企业的可持续性融资需要。民营企业外源性融资难的原因是多方面的，主要包括以下方面（1）政策法规不完善。法律体系
17、不健全，为能从法律上给中小民营企业金融支持，许多国家形成了完整的民间中小企业融资法律体系。如意大利政府就先后制定和颁发了中小企业法、特别银行法、中小企业基金法、中小企业融资条例等。日本自20世纪50年代起便制定了中小企业金融公库法、中小企业贷款法、中小企业现代资金促进法等。改革开放以来，我国已颁布了公司法和有关乡镇企业、合资企业、合伙企业、个人独资企业、私营企业的法律法规，以及中小企业促进法等,使民营企业的经营活动在一定程度上有法可依。但仍主要存在两方面的问题，一是融资的法律体系不系统，有关法律限制性质的多、促进性质的少；二是法律条款过于空洞,在实践过程中缺乏可操作性。此外，政策环境也有待完善
18、。目前，各地支持民营企业的发展政策缺少相应的配套措施，可操作性差，例如担保机构的税收、后续资金注入、风险准备金等均未得到有效解决，担保机构散布在各个层面而不成体系；风险投资方面只是拨出一部分财政资金设立基金和成立投资公司，风险资本的市场化筹集机制、风险投资的退出机制等必要环节并不是很完善。由于可操作性差,不少政策只是停留在纸面上并未得到彻底的贯彻。（2）融资体系不健全。直接融资渠道单，如前所述，我国现有股票市场缺乏层次性，体系不健全，没有为中小民营企业提供服务的小型股票市场而上海和深圳两家证券交易所的入市高标准将许多民营中小企业直接拒绝在了门外，民营企业直接融资渠道非常狭窄。间接金融体系也存在
19、缺陷。由于现有的商业银行体系未能较好地解决政府与银行之间的两权分离，银行仍然收到较多的政府行政干预，不能真正按经济效率原则运作。从而使银行缺乏金融创新意识和动力，导致在贷款过程中环节多、时间长、效率低、服务差,无法适应民营企业快速发展对银行服务的要求。从体系结构看，因为经济发展水平本身存在不同程度的差异性，企业规模具有大中小的层次性，客观上要求为经济发展服务的银行体系具有与之相适应的差异性、层次性。但我国面向民营中小企业服务的中小型银行，数量严重不足,资金规模失衡，银行体系结构扭曲,直接导致中小民营企业融资困难。（3）信贷融资环境不够宽松。目前我国对民营企业不存在明显的所有制歧视，但隐性歧视依
20、然存在且难在短期内消失。据国务院发展研究中心赴江苏、浙江、山东、上海四省市调研报告显示除了浙江地区因历史和文化的特殊性5使得民营经济得到普遍认同外,其余省份均在不同程度上存在着对个体私营企业的歧视现象，特别是金融机构的“恐私”心理相当普遍。一些地方反映，贷款对象如果是国有企业，银行工作人员可以不承担责任,但如果是私营企业则可能被司法机关追究。出于对贷款责任的担心，信贷人员在具体操作中则十分谨慎通常会对民营企业的贷款数额进行限制、抵押条件苛刻等。尽管各级政府对发展民营经济都比较重视，但是与国有大中型企业相比，中小民营企业在政府待遇上还是显得不平等。（4）民营企业自身的融资基础薄弱。首先很多小企业
21、还贷能力弱，由于技术落后，缺乏人才等原因使得产品升级困难，竞争能力不强，从而出现赢利能力不强、还贷能力弱的局面。其次中小民营企业管理水平低，民营企业的家族式管理普遍存在导致管理能力和素质低下的企业领导往往集所有权、决策权和管理权于一身，容易形成决策失误和管理不善，导致企业危机,增加银行的借贷风险。再次很多民营企业信用不佳，或蓄意套取银行资金，或“暗渡陈仓”逃废银行债务，或多头开户，架空开户银行,或采取躲避、拖延等方法,致使债务追索失效，严重挫伤银行信心。最后，很多中小民营企业财务管理混乱，中队银行和税务等部门至少有两份不同的报表，财务报表缺乏真实性，银行很难把握企业的真实财务状况。针对以上我国
22、民营企业的现状和出现的问题国家近几年开始对中小企业融资进行政策方面的支持，中小企业金融服务得到比较明显的改善，中小企业融资难的困境也得到一定程度的缓解，但问题依然存在。截止2008年底，中小企业人民币贷款余额103万亿元，占企业贷款总额的5306，不良贷款59。表1中小贷款及不良贷款率情况（截至2008年底）资料来源中国银行业监督管理委员会2008年报从表1可以看到，占企业总量05左右的大型企业仍然拥有50左右的贷款，仅略少于占企业99以上的中小企业所占的贷款余额，这表明中小企业在资金的需求上是远远没有得到满足的。中小企业贷款余额（亿元）占企业贷款比例不良贷款率银行业金融机构103106530
23、659大型商业银行42519450755股份制商业银行15897498324城市商业银行10121711635农村合作金融机构1566994314863浙江民营企业融资结构现状及成因31浙江省民营企业发展状况浙江省民营经济从20世纪70年代末、80年代初起步发展至今，大致经历了3个阶段第一阶段区间为70年代末到90年代初，主要特点是在乡镇企业大发展的同时，个体私营经济也得到快速发展，民营企业发展迅速。19781990年，集体经济占GDP比重基本保持不变，个体私营经济实力增强，比重上升了10；在工业中，集体经济上升了291，个体私营经济上升了55。第二阶段是90年代初到90年代中后期，具体体现为
24、个体私营经济大发展，乡镇集体企业加快改制步伐，比重明显下降。截止1997年底，全省个体工商户发展到150多万户，比1992年增长36；民营企业92万户，比1992年增长7倍。19901997年，个体私营经济占GDP比重从157上升到337，而集体经济从531下降到367。第三阶段是90年代中后期至今，主要特点是在个体私营经济保持快速发展的同时，各种所有制不断融合，混合所有制经济发展加快。改革开放20多年来，浙江从一个“资源小省”迅速发展成为“经济大省”，经济总量由全国第12位上升到第4位，连续25年GDP以13的平均速度递增，其中民营经济功不可没，中小民营企业发挥了重要的作用。19782003
25、年，全省的国内生产总值从1237亿元增加到9200亿元，增量的702来自民营经济；工业增加值从47亿元增加到4310亿元，增量的771来自民营经济。民营经济的迅速发展，也使浙江省较早地形成了比较完善的市场体系，尤其是商品市场体系，这又反过来有力的推动了浙江民营企业的快速发展。到2008年上半年，浙江民营企业为全省创造了60的税收、76的出口，以及90以上的新增就业岗位。根据浙江省统计局的测算，2008年民营经济占GDP的比重达611，30年的发展成绩辉煌。民营经济的迅速发展，使浙江省较早地形成了比较完善的市场体系，尤其是商品市场体系，促使国有企业较早地走向市场，较早地进行改革，同时为国有企业的
26、改革创造了有利于资产流动重组和吸纳安置下岗职工的外部条件。此外，民营经济的快速发展有力地推动了人口、资金等要素的流动和集聚，将农民从土地上不断地解放出来，加快了农村小城镇建设和城市化的进程。从全国范围看，浙江民营经济在全国也是处于领先的地位，根据全国工商联公布的2010年中国民营企业500强名录，浙江上榜企业171席，上榜企业总数已连续12年居全国首位。根据第二次经济普查结果（见表2），至2008年末，浙江私人控股企业达408万个，占全部企业的906；就业人数14523万人，占全部企业的779；2008年全年营业收入53680亿元，占全7部企业的661；企业总资产49773亿元，占全部企业的5
27、54。表22008年浙江不同控股企业情况法人单位数（万元）比重（）就业人数（万元）比重（）全年营业收入（亿元）比重（）企业总资产（亿元）比重（）合计4511000186511000811991000898111000国有控股10221254671262715621760242集体控股163671338294336421147私人控股408906145237795368066149773554港澳台商控股061278042361845464352外商控股071585746476059529859其他040952428357144412546资料来源浙江统计信息网私营企业显然已成为浙江民营经济的主
28、体。再从浙江省不同登记注册类型企业结构（表3）方面来看，至2008年末，浙江私营企业达到3640万家，比2004年增长666，占私人控股企业的892，占全部企业的807。从全年营业收入看，2008年私营企业实现全年营业收入36929亿元，比2004年增长155倍，占私人控股企业的688，占全部企业的455。表32008年浙江不同登记注册类型企业结构法人单位数（万个）全年营业收入（亿元）比重比重合计45110081199100内资企业433396168543844国有企业05312552868集体企业1072465208股份合作企业089257407联营企业00401101018续表国有联营企业
29、00104801集体联营企业0020240国有与集体联营企业0010140其他联营企业00150有限责任公司3567918318226国有独资公司0120355207其他有限责任公司3457617766219股份有限公司04109619776私营企业36480736929455其他企业0420924403港、澳、台商投资企业07817562469外商投资企业09922703287资料来源浙江统计信息网由此可见，浙江省民营企业自改革开放至今发展迅速，实力增强，大有取代国有集体经济之势，从改革开放之初的稳步增长到近十几年的快速膨胀势的扩张增强，犹如一匹脱缰的野马快速的奔跑着，极大地推动了本省甚至全
30、国经济的发展。但是浙江民营企业在快速发展的同时始终存在着一些问题不同程度的限制着其发展，其中最重要的就是民营企业融资结构不合理，企业融资难的问题一直未得到有效解决，至今仍困扰着很多民营企业。32浙江省民营企业融资结构存在的主要问题分析浙江省中小企业这些年发展良好，在缓解中小企业融资难方面一直走在全国前列，但中小企业融资结构依然存在不合理的地方，融资难的现状只能能够得到缓解而不能得到最终的解决。在IMD公布的2004年度全球竞争力报告中，浙江省成绩优异，排名第19位，但在所有20项指标中，浙江的金融指标是得分最低的（见图表4）。由此可见，落后的金融服务尤其是资本市场的滞后发展确实是制约浙江经济发
31、展的一个重要因素。虽然从资金供给角度来看，浙江拥有充裕的民间资本，但由于受法律限制，不能通过正常渠道转化为金融资本，存在融资渠道不畅的障碍。表4浙江省20个子类指标的详细排名大类指标子类指标排名大类指标子类指标排名9续表经济绩效10国内经济4商业效率3生产率1国际贸易15劳动力市场21国际投资39金融51就业4管理手段1价格44态度和评价1政府效率23公共财政28基础设施46基建29财政政策2技术设施41制度结构24科学设施37商业立法34健康和环境42社会结构36教育51资料来源IMD,WORLKCOMPETITIVENESSYEARBOOK2004数字为排名而近几年的紧缩性货币政策又对中小
32、企业融资产生更为不利的影响。以2008年上半年为例，14月份中国工商银行浙江省分行对中小企业的新增贷款减少了7，与此同时，浙江地下融资的年利率高达50100，对资金的迫切需求是的企业不得不转向的下融资，导致企业财务费用迅速增长，14月份，浙江中小企业财务费用增长406，其中利息净支出增长452。上半年浙江金融机构各项贷款中，占全省税收总额50以上的乡镇企业贷款比重从2000念得1374下降到672，下降了702个百分点。中长期贷款中技术改造贷款所占比重从2000念得1609下降到2008年上半年的097，下降了1512个半分点，这一状况严重制约了浙江中小企业的扩张和后续发展能力。由于经营规模的
33、限制，中小企业间接融资之路遇到重重困难，每年仅有5至8的中小企业能够获得银行贷款。81的企业认为一年内的流动资金仅能满足部分需要，605的企业没有13年的中长期贷款。而2008年爆发的金融危机使得国内中小企业面临的困难加大，生存发展环境持续趋紧，融资难问题更加凹显。截至2008年底，据中小企业局的调查，81的中小企业流动资金不足，倒闭或者停产的中小企业中有20和其资金紧张有着密切的关系。当前浙江中小民营企业融资主要有以下几个方面的问题和特点。（1）企业严重依赖于内源融资。浙江中小民营企业主要靠自身积累发展壮大，内源融资是民营企业融资的第一选择。浙江中小企业在初创和发展阶段都过分依赖于内部融资渠
34、道，浙江民营中小企业原始资本中内源性融资比例达到57，但银行贷款与其他金融机构贷款仅占297。据世界银行对温州等地区的一项民营中小企业调查显示，10民营中小企业无论是初创时期还是发展时期，都高度依赖自有资本融资，其中至少62的资金依靠业主自有资金或企业前期利润解决。再根据表5显示，浙江民营企业初始资金80以上来源于企业创立者的自有资金，而银行和信用社贷款只占到123。这些都表明内源融资仍然是浙江中小企业融资的主要手段，比重偏高，超过5成，并且在很长时期内仍将是创业期民营企业解决资金困难的主要方式。表5浙江民营企业原始资本来源（）原始资金来源继承家业劳动经营所得亲朋好友入股银行借贷集体借贷信用社
35、借贷海外投资高利贷借款其他构成4256206964227170307资料来源2007浙江非国有经济年鉴一般来说，企业创业初期因规模小，从金融机构获取融资较困难，可以依赖于内源融资。但内源融资的资金供给有限，企业发展到一定的阶段后必须通过外源融资来解决资金问题。过度依赖内源融资对企业的长期发展有弊而无利。（2）外源融资金以银行借贷为主，直接融资规模小。根据浙江民营经济研究院课题组的调查结果，浙江民营企业日常经营所需资金的主要来源为自有资金，约占705；源于银行、信用社的资金约占265，外源融资渠道中银行和信用社成为多少民营企业的首选（见表6）。表6浙江民营企业资金来源及对来源渠道的选择（）企业日
36、常经营所需资金的主要渠道企业自有资金银行、信用社租赁信托、典当内部职工集资705265080319企业对资金来源渠道的选择银行、信用社租赁信托、典当内部职工集资增资扩股87409032688资料来源浙江民营经济研究院课题组浙江3000家民营企业问卷调查报告，浙江经济200508银行贷款是主要的外援融资方式，但获得的信贷支持不够。据对金华、绍兴、台州、温州四个地区的中小企业资金需求调查结构显示60的企业需要从银行贷款，25的企业表示依靠股票筹资，1627的中小企业认为从银行获得贷款较容易，6047的中小企业认为从银行获得贷款较难，2326的中小企业认为从银行获得贷款十分困难，即8373的中小企业
37、贷款需求没有得到满11足。通过上面的数据可以看到，超过半数的企业首先将银行作为融资渠道，但是大部分的企业都认为获得贷款较为困难，即贷款难成了制约中小企业发展的“瓶颈”。直接融资方面，我国对股市融资、债券融资和私募股权融资等都有较为严格的规定，设立了较高的门槛，大部分的中小企业都不恩能够达到政策的要求，因此，相当多的中小民营企业只能放弃直接融资的渠道。一般来说企业外源融资过程可以通过下图（箭头表示资金流向）表示。资金盈余部门购买间接证券金融中介机构购买直接证券资金短缺企业部门政府部门居民户银行保险信托投资互助基金企业购买直接证券购买直接证券（直接融资）图1企业外源融资过程（3）非正规金融渠道的民
38、间融资风险大、成本高。2008年底中国民间资本沉淀金额达数十万亿元，其中浙江民间资本为8300亿元。民间融资已经成为浙江经济中的一个活跃因素。未能从正规的金融机构得到贷款的中小企业只能求助于民间贷款。随着紧缩性货币政策的实施，民间借贷利率一路走高。据2008年6月中国人民银行温州市中心支行检测的数据显示，当月温州地区的民间借贷加权月利率达到1225，比历史最高纪录高出了0138个千分点。浙江民间借贷旅游的甚至高达年利率120。这使得贷款企业面临高的融资成本与巨大的经营风险。33浙江民营企业融资结构现状成因浙江民营企业发展至今融资结构仍然普遍存在缺陷，融资难的问题依然存金融市场12在。其融资结构
39、不合理的直接表现就是融资渠道狭窄，外源融资严重不足，所占比重太小，从而直接导致了很多民营企业融资的困难，究其成因，除了前面提到的国内民营企业融资难的共同原因外，浙江省有其不同之处。（1）自身历史原因。浙江民营企业大多是由家庭小作坊发展而来的，在创立初期因规模小，所需资金不多，经营者大多以自有资金或亲戚朋友的借款来支撑企业的运行，并不十分需要从金融机构贷款，再加之中小企业从金融机构获取融资较困难，所以企业主一开始并不注重对从金融机构借款等外源融资渠道的开辟而主要依靠内源融资来解决资金问题，这是造成省内民营企业严重依赖内源融资的主要原因。在企业创立初期规模很小时这种状况并不会对企业产生负面影响，但
40、随着企业的发展壮大对资金的需求也越来越大，内源融资对企业的支持有限，此时企业不得不通过外源融资来解决资金问题。（2）“规模歧视”问题十分突出。由于银行贷款仍然是中小企业融资的主要渠道，中小企业贷款的普遍形式是担保和抵押贷款，据有关调查结果显示，企业的融资便利程度和贷款满足率与规模存在着明显的正相关关系，资产规模越大，贷款满足率相对就较高，在浙江省规模小的民营企业恰恰占了大多数。据调查，2006年浙江省内在金融机构拒绝对中小企业贷款的理由中有323是无法落实抵押，有238是无法提供担保，两者之和已达561。担保难，主要表现为中小企业难以找到合适的担保人。抵押难则表现为中小企业可抵押物少，抵押物的
41、折扣率高，不动产权证不全的现象又较为普遍，难以用于抵押。另一方面，银行等金融机构对很多中小企业资金的融出也较难，因为从中小企业的特点来看，真正融资难的中小企业，是具有一定市场前景，内部管理不甚完善，信用状况不理想的，银行对其贷款存在很大的顾虑,以至于慎贷、惜贷。而这部分中小企业数量庞大，对资金需求也很大。再从金融业的特殊性来看，商业银行经营管理的商业化和风险意识的加强抑制了对中小企业的贷款。据调查统计，中小企业贷款频率是大型企业的5倍，而银行管理成本也是5倍。民营企业内源融资不足而以银行借贷为主的外援融资渠道又不畅通使得很多民营企业不得不选择非正规高成本的民间融资，民间融资的高成本使贷款民营企
42、业又面临着巨大的经验风险。（3）长期投资性技改资金供给不足。一般地说，中小企业的资金需求主要有两部分构成一是投资性资金需要，主要用于技改投入，资金需求数量大；二是临时周转性资金需要,这部分资金数量要求不大，但时间紧，便利性要求高。目前浙江省金融机构的信贷结构、审贷程序及要求恰恰与此相反，一年以内的短期周转性资金供给相对宽裕，而长期投资性资金需求的满足却十分困难。事实上，近几年来,随着浙江民营经济的飞速发展，中小企业的信贷需求与以往有了很大的变化，为了增强发展后劲，许多企业在规模扩张的同时，十分注重技13术改造，中长期信贷特别是技改贷款的需求趋于上升。但商业银行似乎并没有注意到这种变化，对中小企
43、业的技改贷款不仅利率高平均上浮3050、管制严，而且审批手续繁琐国有独资银行的县级支行无技改贷款审批权、时间长，这样一些民营中小企业的这方面信贷需求就被这苛刻、繁琐的信贷制度扼杀了，导致这些年浙江省实际的技改货款投放量十分有限。以的宁波市为例，2006年全市完成技改投资总额103亿元，同比增长156，而银行当年的技改贷款总额却只有247亿元，比年初仅新增了08亿元，占当年技改投资完成额的078，2007年19月份新增技改贷款11亿元，占同期技改投资完成额也仅有132。（4）资本市场不成熟。在直接融资方面，由于我国的资本市场发展不规范和成熟，证券市场没有给民营中小企业融资做出制度安排，浙江民营企
44、业通过股权融资和债券融资的效果并不理想，其主要原因是国家当初大力发展证券市场的动因是为了缓解国有银行和国有企业的债务风险，把原来有信贷市场实现的货币性金融支持转化为股票市场实现的证券性金融支持。证券市场的主要服务对象是国有企业，而以民营中小企业占多数的非国有经济自然被排斥在外。经过十几年的发展，证券市场逐渐趋于规范、成熟，民营企业通过证券市场直接融资的制度环境也相对宽松起来，但由于省内大多数民营企业自生的发展水平并不高，其资本构成和技术水平达不到证券市场的准入条件，通过证券市场融资对他们而言任然是多数企业可望而不可求的机会，这就使得民营企业直接融资发展缓慢，规模一直处于较低水平，远不能满足中小
45、民营企业的融资需求。144优化浙江省民营企业融资结构的建议和对策浙江民营企业融资结构所存在的问题是多方面的，既有企业自身的原因，也有外部社会政治经济环境的制约和影响，所以要想有效地优化浙江民营企业融资结构，解决长久以来存在的融资难的问题就必须从这两个方面同时入手，企业和政府相互协调配合共同努力，只有这样才能达到所预想的目标。41对浙江民营企业内部相关制度的建议和对策首先，企业融资能力的强弱，主要取决于企业经营管理者本省的素质，所以，民营企业要积极提高自身的素质，提高经营管理者的个人品质、经营能力和管理水平。企业主和管理者必须加强学习，掌握现代企业管理知识，熟悉行业发展前景，树立创新意识，树立诚
46、信意识，建立良好的企业信誉。民营企业家具有较高的素质才能具有较强的偿债能力，而较强的偿债能力和良好的信誉是民营企业取得金融中介的信赖和支持的基本条件。其次，中小民营企业应转换经营机制，同时规范财务制度，增加透明度。现阶段浙江相当一部分民营企业还是家族史的经营管理方式，这种方式在创业初期有相当的好处，但随着企业经营规模的扩大，技术层面的提高，这种方式会产生诸多弊端，不利于企业的进一步发展，所以，民营企业要注意加强建立现代经营机制和投资制度，制定科学的管理制度和措施，提高企业效益，同时企业要积极规范财务制度，加强企业的财务管理，树立良好的信息披露意识，提高企业信誉。再次，要加大直接融资力度，积极推
47、动中小企业的股份制改造。对符合条件的中小企业，实行股份制或股份合作制改造，积极推荐上市，从根本上完善法人治理结构，同时满足发行公司债券的条件，扩大民营企业直接融资规模，以此较好的解决民营企业融资难问题。最后，企业应加快产业产品结构优化升级。因为浙江大多数的民营企业发展时间较短，规模小实力还比较弱，产业结构趋同，层次低，所以企业要重视科技新产品的开发，及时改进落后的设备和技术，加快产业产品机构优化升级，提高专业化协作程度和组织水平。产业产品结构实现升级，企业持续发展动力增强了，规模扩大了，就可以有效地避免规模歧视问题，从而更容易获得银行贷款，进行很好的融资。42对浙江民营企业外部相关经济制度和环
48、境的建议及对策15企业外部对民营企业发展的影响主要体现在政策环境和市场环境上，所以促进市场经济的发展，完善国内市场环境和制度，国家和地方政府积极出台有力于中小民营企业发展的政策对优化民营企业融资机构非常重要，而在民营企业众多，民营经济发展迅速的浙江省，则尤为关键。在此，本文针对这些问题也总结的出了一些有效地对策。首先，为努力拓宽浙江中小民营企业融资渠道，应根据中小企业发展特点和需要，适时发展为中小企业服务的小额资本市场，从政策上为中小企业进入资本市场创造条件和空间,让更多的中小企业从证券市场发行股票、募集资金或发行企业债券，促进其直接融资规模。建立中小企业风险基金，可以考虑成立中小企业科技风险
49、基金,运用低息贷款或通过投资公司的风险投资，向中小企业提供资金支持。其次，要完善省内中小企业间接融资体系。银行贷款都是中小企业融资的主要渠道，所以,保持间接融资渠道的畅通是重中之重。具体措施一个是要要设立与中小企业发展相适应的中小银行机构。中小银行机构与中小企业存在着天然的联系。中小金融机构具有管理层次少,经营机制灵活，管理成本低等优点,由于其资本规模一般较小,只能以中小企业为主要服务对象，又因其对当地中小企业比较了解，所以相对于大银行在这些方面比较有优势。浙江省中小民营企业大部分分布在农村集镇,农村信用社作为中小金融机构是它们最初的金融服务供给者。但因为随着国家政策的调整以及金融机构之间市场竞争的加剧，大多数农村信用社资产质量下降、经营困难加大,再加上没有自己的结算网络，使得他们在支持乡镇中小企业发展方面显得力不从心。因此当地政府应加大对农村信用社的扶持，以此使其更好的服务于民营企业。再一个是要充分发展融资租赁业，为中小企业融资疏通融资渠道。融资租赁是指企业需要购买生产设备而缺少资金，由开办租赁业务的机构代为购进或租进所需设备,然后以出租方式长期提供给企业单位使用。融资租赁近几年也得到了迅猛的发展，大批中小企业都有签订融资租赁合同，万向、天通、吉利等在发展初期都曾借助于融资租赁，从中小企业迅速成长为大型、特大型企业。据有关资料反映,绍兴地区的许多民营轻纺企业，70至80的技术
