1、1本科毕业论文外文翻译外文题目CROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONS出处WHYSMARTEXECUTIVESFAIL作者SYDNEYFINKELSTEIN译文跨国兼并与收购在过去十年的全球化业务中催生了世界范围内的竞争优势。公司已按照那些正在走向全球的客户，因为他们能够迅速回应获得规模的压力来巩固全球经济。他们能够结合其他的趋势，比如放松管制、私有化、企业改制、全球化都刺激了跨境合并和收购活动的发生。跟据证券数据公司，有超过2000的公司在1996年宣布跨国收购，其价值超过2520亿美元。这比1991年增加了54，以美元来计算的话结果已更为显著，在这段时间内翻了三番
2、。显然，跨境并购已成为全球商业景观的基本特征。即使兼并与总部在同一个国家的公司也是非常多的，而这些公司通常不是算作跨边境。毕竟，波音公司收购麦道公司，两家美国公司必须融入世界各地几十个国家的业务。这仅仅是为其他所谓的“单一国家”的兼并，如瑞士制药商山德士化肥270亿美元和汽巴嘉基（现为诺华公司）合并。因此，了解跨国并购的问题与机遇是了解并购的最基本要素，事实上，是了解全球战略的性质。规模庞大的跨境并购市场上，当交易被更仔细地观察，一个不可避免的事实就会出现，这样的跨境并购大多数是不成功的。例如，经济学家DAVIDJRAVENSCRAFT和WILLIAMFLONG发现在1977年和1990年之间
3、由外国买家收购的89个美国公司中，收购后一年的经营业绩并没有改善。无数事例都能证实这些结果。举个例子，索尼公司于1989年收购哥伦比亚影业公司。在支付了该公司大部分款项之后，便对好莱坞的高级行政人员放任不管，这些行政人员对办公室装修，公司福利，和不成功的电影的花费都超过了预算，索尼被迫于1994年花费前所未有的320亿美元调低帐面价值。此次并购现在跨境交易的经典案例，研究什么不该做。索尼遇到的一些问题包括法律问题是由于在时代华2纳公司的高级管理人员因为缺乏对内部预算的控制，收购业务基础薄弱以及“协作过于乐观的信念“产生纵向一体化和把索尼的技术能力应用到电影和电视业务。当然，这些错误都可能在任何
4、并购中发生，使并购更加麻烦的是并购中涉及国家的文化融合，包括远距离沟通，处理由不同的业务规范，管理风格造成的误解，这才是最大的挑战。为什么跨国并购这么难落实我们应该从（同一国家）任何收购中考虑。两家公司必须对产品和服务的提供达成一致意见，谁对设备或团体可能出现的情况负责，谁将掌管这些设施或团体，预期从哪里节约成本，会出现什么样的劳动行政套房，遵循什么时间表，将产生最佳交易的潜在协同作用，以及无数的、复杂的、详细的问题。合并后的公司首要的事情就是在一个竞争的市场环境中继续竞争和服务顾客。现在，面对所有这些挑战，又增添了一套全新的问题，那就是来自不同国家的存在的根本分歧。比如，考虑到所有相似的全球
5、公司，譬如说，欧洲，日本和美国都有着真实的差异。这些差异涉及公司治理，基层员工权力，工人的工作安全，法规环境，客户期望和国家的文化，所有代表额外的复杂性问题，跨国并购经高级管理层都必须管理。对于跨境并购是需要极其小心潜在的雷区还有任何疑问吗幸运的是，有一些基本原则能使跨境兼并工作更为顺利。它们可以分为迫切需要的战略逻辑和收购整合。什么是收购战略逻辑近几年的“战略”合并已经获得了不好的名声，以至于公司高价请一些专家们提供明确的战略兼并收购方案。而一个公司支付的价格是由收购是否成功决定的，没有内在原因为什么周密的战略会出差错。实际上，事实是恰恰相反的。最近的BP和美孚的合并的下游业务跨越欧洲是一个
6、很好的例子。从交易的战略逻辑上说，（1）在欧洲，规模和市场竞争力必须能与其他主要石油企业，甚至加油站连锁超市相抗争。（2）消除重复设施和员工，以及理顺采购和切割开销能够最大程度节约成本。虽然这次的并购整合并非没有重大的挑战，似乎有一个稳固的战略逻辑，实际上在类似的协议中，如壳牌，德士古，阿莫科是竞争对手的范本。BP和美孚合并也是一个不寻常的例子，因为他们只巩固了其在欧洲的炼油和营销业务，并保持其他对手。然而，今年的成本节约估计在5亿美元，如果建立和维持这个数字，显然这一合并是成功的。3建立有效的战略逻辑的关键在于一下几个问题1、这次合并将如何创造价值，什么时候才能实现价值2、为什么和别人相比我
7、们要成为这个公司更好的创造者3、在合并后可以通过合并“富裕”测试，用我们的才能创造更多的价值（更有竞争力，具有较强的成本结构，获得新的方式，筹集更多的能力等）吗这些都是收购前需要认真、客观、分析的问题。企业“激烈的战斗”倾向夸大了真正的战略利益，这是一个明确的问题，必须防范。想在投标对手出现之前尽快达成交易，文化和语言障碍产生的不确定性，谈判周边氛围产生的情绪，对工作的客观要求等等的压力。在这种情况下最好的解决办法是进入并购模式并在精心开发的框架中，寻找问题的关键，即使当似乎不可避免的压力出现时，也要坚持这一框架在评估潜在的收购对象。我们自己的研究和经验表明，最有潜力的跨境并购企业之间往往有类
8、似或互补的生产和销售等关键领域的业务。当两家公司有类似的核心业务在不同阶段的价值链（例如，研发，制造，销售和市场推广，分销等）有机会发展规模经济。例如，尽管英国电信公司和MCI公司之间的合并仍存在争议，并在MCI的推动下进入美国的本地电话服务市场并没有明确的相关损失，这是通过发展软件共同创造价值，共同资本投资，达成采购协议。互补性资产相结合的战略逻辑，也可以引人注目。在正确的情况下，这些资产，延伸到互补优势的技术和知识，可以为企业提供巨大的机会并创造价值。例如，英国电信巨大的现金流的支持是使MCI公司将成为美国电话市场上更强大的竞争对手。这项战略的其他潜在的互补优势包括在更保守的英国电信公司M
9、CI以市场为导向的企业文化积极影响，并结合自身的潜力，定位在欧洲和美国市场是一个良好全球竞争者，并继续放开和改变。因此，我们所说的“经济体健身”所产生的互补性操作或能力是在兼并和收购中成为创造价值的重要源泉。两家公司将如何整合这可能是毫不夸张地断言，大部分跨境交易运行困难是因为在进入一体化进程的失败。并购整合是什么首先，它是实现合并的战略利益的过程。换言之，这是合并公司必须做的一切实现新公司经济增长的地位和协同作用。它需要有效的互动，药实现合并的企业之间在同一时间交易的战略潜力和协调，就4必须特别注意它的人力资源。这样规定，是一个很高的要求，而事实上似乎绝对是并购成功的关键。不过，许多跨国收购
10、涉及不足，考虑不周，以及无关紧要的一体化努力是显著的事实。日本的普利司通是美国一家费尔斯通公司于1988年收购的。开始时的问题是费尔斯通和倍耐力竞购普利司通，在发挥作用之前付了普利司通158的溢价价值。尽管收购确实有战略逻辑，普利司通希望迅速发展全球规模的行业和服务，日本汽车制造商在没有真正的集成工作了五年的地方美国设立生产。普利司通费尔斯通留在高级管理层很少产生节约成本的地方，所以轮胎制造商表现不佳，但是要在收购之前继续这样做。到1992年，总损失已达10亿美元，普利司通随后花费15亿美元用于升级和扩大凡世通的业务。在国外市场上领导广泛的集成工作仍是跨国并购的最大挑战之一。尤其是员工压力和不
11、确定性，会是可跨境交易的麻烦。合并产生不确定性，通常会使人们在这段时间感到相当大的压力。有一种真正的危险是在公司最优秀的人会成为合并的结果。毕竟，最优秀的人具有最有吸引力的外部机会，注意力不集中到了自己的个人问题可能会花费更多。研究表明，员工产生这些问题的根本原因是不信任的感觉和压力，他们认为职业规划的限制，与在收购公司内成立文化传统是相冲击的，这都加剧了两公司合并所基于的国家存在的根本分歧。而这些问题如果不及时解决将会一直存在。费尔斯通工人备受争议的罢工结束于1994年至1995年间，他们的罢工是普利司通削减成本驱动的。管理人员和工人之间的差异，有时延伸成更广泛的社会和政治问题。比如瑞士食品
12、巨人英国的雀巢公司在1988年收购的朗特里事，总部设在纽约。关于朗特里工人的未来、设施甚至约克镇本身在英国创造了一个哗然，涉及成员议会，政党，和约克大主教。最后，雀巢公司被迫作出让步顺从朗特里集成的公共意见，包括保留设施，并给予纽约方面的朗特里工人一定的的就业保障。由于成功收购整合的重要性，怎么才能使公司管理这一进程达到最佳有以下几个重要的方面需要考虑1、理解大部分收购价值创造的发生在交易之后完成。对于在这一收购中计将产生效益的所有的协同作用，没有人能够不努力就实现一体化进程。2、计划在此之前实现交易一体化。公司为什么不这样做的原因有很多。由于时间的限制，没有足够的信息，关键是缺乏如何整合这种
13、意识，另一种方法是从根本上猜测创造价值的来源。53、将一体化发展的关键问题制成清单，分配个人责任以及处理这些问题的时间表，为需要作出的处理工作订立目标并创造价值。4、尽管一体化这种进程是无法在几天中完成的，这种分析可以产生如何从收购中创造价值的蓝图。5、具体分析。通过确保在收购公司高管了解差异，跨国并购的一些混乱和复杂性可以减轻，这些差异包括在会计标准，劳动法，环境法规，规章和规范管理以及在收购过程的早期，企业经营方式的不同。6、在整个发展过程中一个明确的沟通计划。不同国家的文化融合在未来的跨境交易可以很容易地调和，不确定性员工在任何合并的经验必须以积极的方式解决。总之，任何跨国合并和收购的讨论都有两个必须强调的基本必要条件。首先，公司通过合并或收购来创造价值，并通过协同组合来实现降低成本和竞争策略重新定位，以增加收入和增长。其次，两者的协同效应和竞争力的战略目标的实现，那么实现重大关注收购整合将不是不可能。如果跨国并购的战略充分发挥了其潜力，并证明了公司支付费用来雇佣管理人员，他们将需要充分理解和接受这两个必要条件。
