1、本科毕业论文（设计）论文题目物流企业负债经营分析以中储发展股份有限公司为例所在学院专业班级会计学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要在市场经济条件下，面对日益激烈的市场竞争，负债经营被公认为是一种行之有效的资金运营方式。一方面，它可以缓解企业运营资金短缺的矛盾，满足企业正常的运营需求；另一方面，通过对举债资金的有
2、效运作，可为企业创造丰厚的经济利益，增强企业发展的后劲，进而提高企业的整体经济实力和市场竞争力。物流公司管理层对企业内部各项资源综合、合理和充分的利用，尤其是财务方面的有效运营，使企业不断得到增值和更新。古语云“过犹不及”。一个不善于利用负债的企业不谙于经营，而一个过度利用负债的企业则容易将自身引向灭亡。因此，企业在负责经营的过程中，应该兼顾财务杠杆效应和财务风险，正确把握负债的量和度，保持合理的债务结构，并加强营运资金的管理，使企业在考虑风险与报酬的基础上实现企业价值最大化的目标。关键词负债经营；财务杠杆；财务风险；债务结构IIABSTRACTINAMARKETECONOMY,THEFACE
3、OFINCREASINGLYFIERCEMARKETCOMPETITION,DEBTMANAGEMENTISRECOGNIZEDASANEFFECTIVEWAYTOFUNDOPERATIONSONTHEONEHAND,ITCANEASETHESHORTAGEOFFUNDSBUSINESSOPERATIONSTOMEETNORMALOPERATINGNEEDSOFBUSINESSTHEOTHERHAND,THROUGHTHEEFFECTIVEFUNCTIONINGOFDEBTCAPITAL,FORENTERPRISESTOCREATESUBSTANTIALECONOMICBENEFITS,ENH
4、ANCETHEPOTENTIALFORDEVELOPMENT,THEREBYIMPROVINGTHEOVERALLECONOMICSTRENGTHANDMARKETCOMPETITIVENESSLOGISTICSMANAGEMENTOFRESOURCESWITHINTHEENTERPRISECOMPREHENSIVE,REASONABLEANDFULLYUTILIZED,ESPECIALLYINFINANCIALASPECTSOFTHEEFFECTIVEOPERATIONOFTHEENTERPRISEVALUEADDEDANDUPDATEDCONTINUOUSLYTHEOLDSAYINGGOE
5、S“TOOFAR“FAILINGTOMAKEUSEOFADEBTMANAGEMENTCOMPANYARENOTFLUENTIN,ANDEXCESSIVEUSEOFDEBTOFACOMPANYISLIKELYTOLEADTOITSDEMISETHEREFORE,THECOMPANYRESPONSIBLEFOROPERATINGTHEPROCESSSHOULDTAKEINTOACCOUNTTHEEFFECTSOFFINANCIALLEVERAGEANDFINANCIALRISK,CORRECTLYGRASPTHEDEBTAMOUNTANDDEGREE,TOMAINTAINAREASONABLEDE
6、BTSTRUCTURE,ANDSTRENGTHENTHEMANAGEMENTOFWORKINGCAPITALTOENABLEENTERPRISESTOCONSIDERONTHEBASISOFRISKANDREWARDTOACHIEVETHEGOALOFMAXIMIZINGENTERPRISEVALUEKEYWORDSDEBTMANAGEMENTFINANCIALLEVERAGEFINANCIALRISKDEBTSTRUCTURE目录1企业负债经营的概述111负债经营的涵义112负债经营的特点113负债融资的方式2131贷款2132资金市场拆借2133债券融资2134商业信用2135引进外资31
7、4负债经营的利与弊3141负债经营的优势3142负债经营给企业带来的风险415负债经营的财务指标52中储发展股份有限公司负债经营现状721公司概况722中储发展股份有限公司负债经营现状分析7221企业筹资来源分析7222企业偿债能力分析9223企业经营能力分析11224企业负债经营存在的问题123引起负债经营风险的因素1431负债风险的内因1432负债风险的外因154企业最佳负债经营的策略1641防范负债经营风险的对策1642增强企业偿债能力的对策1743增强再负债能力的对策18结论19参考文献19致谢201负债经营已被现代企业普遍采用，成为企业重要的经营战略。从现代经营观点来看，一个企业的富
8、有程度仅仅看自有资产是不全面的。贷款与偿还债务的能力亦是企业兴盛发达的重要内容。当今发达的国家中，几乎每个企业都要有负债，债务问题已成为社会的普遍现象，并且有日益剧增的趋势。各种形式的股份公司实质都是负债经营，越是规模大的企业，负债越多。负债经营是现代普遍采用的生财之道，是现代企业的基本特征之一。一个企业如果不敢或不善于负债经营，就不能充分发挥其最大潜力，不能使企业的经营效益达到最佳。1企业负债经营的概述11负债经营的涵义资金是企业的血液，没有资金企业就不能进行生产经营。负债经营是企业通过银行，各种金融性公司借款、商业信用赊欠、横向融通和发行债券等方式筹集资金进行生产经营活动来获取经济效益的一
9、种经营方式。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。根据企业负债的动因的不同，可以分为自主负债和被动负债。自主负债是企业充分利用负债给企业带来的好处而进行的筹资策划；被动负债是企业被迫于一定的压力所采取的非自愿筹资。负债经营的好坏直接影响到企业的偿债能力和现金流量的状况。负债经营的一项基本原则是要充分利用货币资金的时间价值并最大限度地获得其时间价值。负债和负债管理的目的，就是以较低的利率获得资金，采用科学方法优选投资项目，提高资金的运用效果和偿债能力，以取得企业预期的经济效益（王喜，2011）。12负债经营的特点（1）融资程序简单。通过举借债务方式能够较容易地获得资金,一般情况下，
10、企业只需要向银行等债权方提供必要的证明材料，获得债权方认可后即可获得相应资本。（2）融资富有弹性。通过举借债务方式取得资金，自主性较强，资金使用较为灵活，富有弹性。（3）融资风险较高。负债融资到期偿还本息，或是分期还本付息，若资金安排不当，就会使企业陷入财务危机。同时，利率波动等因素也会影响企业的财务支出。2（4）融资代理成本较低。通过举债方法融资只需要债务债权双方达成一致，无需其他费用或者办理其他手续，融资成本较低，使得企业在市场竞争中处于有利地位（陈菲菲，2008）。13负债融资的方式131贷款贷款是负债经营的主要形式。贷款是以偿还为条件并支付一定利息的一种借贷行为。贷款手续方便，举债所需
11、时间较短；方式灵活，期限可长可短，数额也可根据所需而定；购买上也比较方便，举债人拿到货款可根据需要和市场情况，自由选择所需的设备和物资。但由于银行是我国进行宏观调控的主战场，银行贷款既受资金投资的限制又受贷款额度的制约，贷款难度较大。如果国家抽紧银根，最先受到调控的就是那些借债大户。（高溪，2009）132资金市场拆借它是金融机构组织通过资金市场将某些企业的闲散资金集中起来，然后，再借给那些短期内急需资金的企业。通过这种渠道筹集的资金，一般使用时间不长且资金成本较高。133债券融资一是向企业内部发行债券，可以把职工紧紧团结起来，为企业的兴衰存亡而共同奋斗，但能筹集的资金十分有限。二是向社会公开
12、集资，虽然可以筹集到数额较大的资金，但资金成本高且债券到期一定要按期偿还，稍有不慎，会给企业带来较大风险。134商业信用商业信用是商品生产者之间在商品交易中，以商品形式提供的一种短期信用，是负债经营者之间经济往来中的举债形式。这是当今较发达国家普遍采用的一种筹资方式，不仅成本低，而且十分灵活。在交易活动中，它可以背书转让；在资金紧张急需现款时，可以到银行贴现。但使用时要有健全的经济法规3和良好的商业道德。135引进外资从国外引进资金，但是要考虑汇兑风险。目前来说我国利率政策宏观控制较严但是在国际社会拆资成本存在着较大差异。所以，在引进外资时要克服盲目性，除了努力降低资金成本，还要考虑借入资金的
13、期限结构。企业借入资金的使用期限短，企业不能还本付息的风险就大；反之风险小，但成本高。因此企业对不同期限的借入资金要合理搭配，保持每年还款相对均衡，减轻还款过于集中的压力。（吴叶琼，2010）14负债经营的利与弊141负债经营的优势（1）负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金的不足，增强企业的经济实力。与权益筹资相比，债务筹资可以使企业短时间内筹集到所需资金，有利于企业引进先进技术，扩大经营规模，增强企业的市场竞争能力。在市场竞争日益激烈的今天，企业只有不断开发新技术、新产品，及时抓住市场契机，才能得以生存和发展，而缺乏资金就会失去赚钱的良机。采取负债经营可以先发制人，优先占领市场，以获得
14、较大收益，同时，还本付息的压力还可以增强企业在使用资金时的责任心和紧迫感，迫使企业注重投资的经济效益，树立资金的时间价值观念。（2）负债经营能给企业带来正的财务杠杆效应在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常是固定的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用如利息等就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余。由于财务杠杆效应的存在，在企业的资本收益率高于负债筹资利率时，权益资本收益率能随资本收益率的增加获得更大程度的增加。因此，一定程度的负债经营可以较快提高权益资本收益率。（肖上己，2008）（3）负债经营具有抵税作用企业负债应按期支付利息，根据现代
15、企业会计制度中的有关规定，负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值增加的效4用。在同样经营利润的条件下，负债经营与无债经营相比，由于上缴的所得税减少，企业可获得的潜在利益就会增大。节税额的计算公式为节税额利息费用所得税税率。（4）负债经营可以降低企业的综合资金成本企业筹集的资金不是债权人进行的权益性投资，所以对筹集的资金只按照确定的利率计提利息，到期偿还本金，而不像发行股票那样，在税后还要支付一笔不小的股利。而且企业支付的利息是在成本中列支的，不需要负担所得税。一般而言，企业承担的筹资费用和使用费用支出，都比权益性投资分配出的利润小，因此，企业可以通过举债方式调整资本
16、结构，从而降低企业的综合资金成本。（5）负债经营有利于保障控制权权益资本筹资引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散，影响到现有股东对企业的控制权。而债权人只要求得到固定的利息收入，到期收回本金，不干涉企业的管理事务，因此负债经营有利于保障现有所有者对企业的控制权。（6）负债经营具有公司治理效应即债权人利用法律和合同所赋予的权利，在保障自身利益的基础上采取一定的方式或方法，对债务人负债公司、股东及其经营者或经理人员行为进行的监督控制或激励约束，从而对负债公司的治理机制和治理绩效所发生的影响或带来的效应。（7）负债经营能使企业从通货膨胀中获益在市场经济发展中，由于通货膨胀吞噬货币资金的购买力，在
17、市场利率低于通货膨胀率的情况下，企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，企业举债实际上将倾向贬值的后果转嫁给债权人。因此，在通货膨胀情况下，企业可通过负债经营减少因通货膨胀而造成的损失和影响，相应地降低了企业资金成本，尤其是在投资借贷中长期负债比例越大，所获购买力利益就越多，这对企业就越有利。（郜立威，2010）142负债经营给企业带来的风险负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因
18、素。（1）负债经营使企业面临资金短缺，无力偿付债务的风险。5企业举借债务，必须按时还本付息，在经营不利的情况下可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的回报率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业资金运作不当等，这些因素都会企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张，更严重的是企业信誉丧失，给企业带来灭顶之灾，现实中有很多这样的先例。2杠杆的负效应导致权益资本收益率降低的风险在企业的资本收益率高于负债筹资利率时，权益资本收益率能随资本收益率的增加获得更大程度的增加。但当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度
19、的利息负担，当资本收益率小于负债筹资率时，权益资本收益率会随着资本收益率的减少而更大程度上的减少，给企业带来负的财务杠杆作用。3再筹资风险企业负债规模受公司规模、公司经营收入的易变性、公司盈利以及公司产品或生产的独特性的影响。企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应减少企业的偿债能力，造成再筹资困难。一个公司的盈利能力往往是其偿债能力的保证与标志，盈利能力较高的企业容易从债权人那里筹集到资金，而盈利能力较低的企业则负债规模受到限制，筹资难度加大。（4）负债经营会影响股票市场价格负债比率过高，可能导致股票市场价格下跌。就股份制企业而言，企业负债率超过允许范围，股票持有者会认为企业经营风险
20、和财务风险过大，持有股票的风险也就越大，因此相应的对股票投资报酬率的要求就越高，企业股票的市场价格也就必然随着下降。15负债经营的财务指标1流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率。它是衡量企业清偿短期债务能力的指标，企业的流动比率越大，说明企业清偿短期债务的能力越强。一般要求流动比率在200左右，但也不能机械地套用这个21的比例关系。（2）速动比率速动比率是衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。通常认为速动比率100时较为适宜。影响速动比率指标可靠性的主要是速动资产的实际变现能力，要关注应收账款的账龄，判断其是否存在坏账的可能性，计提的坏账准备是否遵循了谨慎原则。6（3）资产负
21、债率资产负债率是负债总额与全部资产总额的比率，用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映企业对债权人投入资本的保障程度。对于该指标，应从不同的角度进行分析。如果站在债权人的立场，资产负债率应以低为好该比率低，表明企业较有活力，而且对其前景充满信心。但过高又直接影响企业筹资的能力，资产负债率大于100，则表明企业已资不抵债，达到了破产的警戒线。（4）产权比率负债与所有者权益比率，反映了所有者权益对债权人权益的保障程度，产权比例越低，表明企业的在一定时期内的偿债越强，产权比例越高，则企业的在一定时期内偿债的能力越弱。（5）销售利润率营业利润销售利润与销售收入的比率，在一定程度上反映了
22、资金投入包括资本金及负债资金与产出的效果。72中储发展股份有限公司负债经营现状21公司概况中储发展股份有限公司（以下简称中储公司）隶属于国务院国资委所属大型中央企业中国诚通控股集团有限公司，是全国性大型现代综合物流企业。经过十余年的发展，公司的资产结构和服务功能日益完善，已成为全国最大的以仓储为基础的综合物流提供商，显现出高成长性和良好的发展趋势。中国储运在北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、湖北、湖南、广东、四川、云南、河北、河南、陕西、辽宁、吉林、黑龙江等全国30多个中心城市和港口城市设有70余家物流配送中心和经营实体。占地面积900万平方米，露天货场350万平方米，库房200万平方米，铁
23、路专用线78条75000米，起重运输设备近千台，年吞吐能力6000多万吨，居于国内仓储行业龙头地位。中国储运以专业化、网络化、集约化、信息化运作模式，形成了以实体网络为依托，以信息化为纽带，以现代物流技术为手段，以大客户为主要服务对象，具有仓储、运输、配送、质押融资、多式联运、加工制造、物流设计、内外贸易、科技开发、现货市场、电子商务、金属材料检验等综合配套的全方位、全天候多维物流服务体系。22中储发展股份有限公司负债经营现状分析221企业筹资来源分析企业筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、租赁筹资、引进外资等。合理的筹资方式有利于降低资本成本、提高用资效果。本
24、文将以中储发展股份有限公司近五年的财务报表为依据，分析其筹资的方式（见表1）。表1资产负债表单位万元报表日期2006年2007年2008年2009年2010年货币资金84,77220110,03700122,70900147,44800147,37300交易性金融资产727740004429458续表应收票据5,841777,5752136,2281021,9678020,16290应收账款28,6546037,6765049,3088054,5517057,44920预付款项116,42300190,87400154,95900173,27700219,91600其他应收款17,151501
25、7,3261016,7741021,4305023,43860买入返售金融资产64,031800000存货0120,52000121,0740085,17390139,64200其他流动资产1,484000000流动资产合计318,43200484,00900501,05400503,84900608,02500可供出售金融资产581644210,8390064,8164091,7046052,61490长期股权投资19,2866014,3709014,2669014,1947026,82800投资性房地产9,059658,812928,996108,753739,25552固定资产原值128
26、,04200175,79200205,55900233,10700247,70400累计折旧53,4199065,5213071,7091080,1781086,64090固定资产净值74,62230110,27000133,85000152,92900161,06300固定资产减值准备97869374061872567694916635497固定资产净额73,64360109,53000133,12400152,23400160,42700在建工程17,7052018,195409,5212111,9213017,41590固定资产清理000039519无形资产23,2431055,2007
27、055,8801055,2555053,77170长期待摊费用995629000469833递延所得税资产2,580582,926557,862434,814737,63238非流动资产合计146,20000419,87500294,46700338,87900327,99700资产总计464,63200903,88400795,52100842,72700936,02200短期借款88,7458081,9911066,3558029,0158046,41830应付票据104,38200170,15000212,67900233,86100233,80700应付账款33,9357060,490
28、6032,3695014,482908,61398预收款项33,1710077,53800102,4870071,60120136,02200应付职工薪酬5,8871310,570607,208146,347526,86593应交税费1,201542,620476,912324,839512,01105应付利息11798642236419859601,036009续表应付股利6819866,3183780968188279832389其他应付款22,7891055,5676063,9037052,0500041,55270流动负债合计289,83000454,74200479,09900403
29、,40100477,15900非流动负债合计8,0038451,9543015,6688022,3239046,86320负债合计297,83400506,69600494,76800425,72500524,02200所有者权益合计166,79700397,18800300,75300417,00200412,00000负债和所有者权益总计464,63200903,88400795,52100842,72700936,02200资料来源由新浪财经整理而得由以上报表可以看出该企业负债以短期借款、应付票据和预收款项为主。2006年、2007年、2008年、2009年、2010年的非流动负债合计分
30、别为800384万元、519543万元、156688万元、223239万元、468632万元，可以看出企业举债的方式不再是单一向银行借款，而是多渠道筹集资金，并且所占份额也在逐年增加。222企业偿债能力分析负债的偿还能力是指企业对各种债务的承受能力，表明企业能否及时足额地偿还本息，是企业经济实力的体现。对其偿债能力的分析如下（见表2、图1、图2）表2偿债能力分析表项目实际比率一般标准2006年2007年2008年2009年2010年短期偿债能力流动比率10987106441045812490127432速动比率08778079930793110379098161长期偿债能力资产负债率06410
31、0560606219050520559805产权比率173761144915930096741158212权益乘数2785522758266482021022717越小越好10图1短期偿债能力图2长期偿债能力由以上图表中可以知道企业近五年的流动比率分别为10987、10644、10458、12490、12743，都未能达到一般标准，说明企业对流动负债的偿还能力差，容易发生资金短缺。对债权人来讲，此项指标越高，债权越有保障，借出的资金越安全。但从理财的观点来看,过高的流动比率并不能说是一个好的现象,因为一个经营活动正常的企业,资金应当有效地在生产经营过程中运转,充分发挥资金效益,如果过多地滞留在
32、流动资产的形态上,就会影响企业的获利能力。速动比率是衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失等之后的余额。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。2009年和2010年的速动比率与国际标准接近，长期偿债能力202105598115822271705120278551737606412275811449056062664815930621909674050520051152253资产负债率产权比率权益乘数2006年2007年2008年2009年2010年一般标准短期偿债能力
33、1098710644104581249127432087780799307931103790981610051152252006年2007年2008年2009年2010年一般标准流动比率速动比率11而2008年在金融危机的影响下速动比率为07931，小于10，使企业面临很大的偿债风险。资产负债率是负债总额与全部资产总额的比率,用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,并反映企业对债权人投入资本的保障程度。一般认为，这个指标在50左右比较好。该企业近五年资产负债率分别为06410、05606、06219、05052、05598，皆比国家标准05大。资产负债比例偏高，企业偿债能力较弱，财务
34、风险较大。产权比率也称为债务股权比率，是负债总额与所有者权益（或称股东权益）的比率。该指标反映债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说企业清算时对债权人利益的保证程度。一般情况下，产权比率较低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，债权人越有安全感，但企业就不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。该企业在2006年和2008年的产权比率分别为17376、15930,大于国际标准12，面临高风险、高报酬。而2009年和2010年渐渐恢复正常。权益乘数是资产总额与所有者权益（或称股东权益）的比率。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，偿债能力越差。反
35、之，偿债能力越强。一般是在股份制公司中比较常用。该企业权益乘数不大，还有提升空间。从上述所列支各项指标中可以看出，中储公司的整体偿债能力较强，负债取得方式多元化，负债经营还有很大的潜力。223企业经营能力分析企业经营能力是衡量企业运用资金获取利润的能力，同时也反映了企业短期内可以获得营运资金的能力。结合该项指标能够更加准确地反映企业短期偿债能力和企业获得营运资金的能力（见表3）。表3企业经营能力各项指标分析表经营能力指标总资产周转率流动资产周转率存货周转率应收账款周转率营业周期报告期（天）2006年17001250631338932025738132007年190813254213371239
36、36836072008年189243264712515436971538502009年170962787112744126966441602010年20629330021548173276263424资料来源中储股份发展有限公司财务指标由表3可知，企业的各项经营指标比较稳定，总体上来说，企业全部资金12使用率比较高，应收账款周转率呈现上升趋势，企业应收账款变现速度快，资产运营效率高。2006年和2009年企业流动资产周转率偏低，表明该企业流动资产周转速度慢，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低了企业资金的盈利能力。2010年的各项指标与以前年度比较，可以得出该企业的经济效率提高，增强了
37、发展后劲。224企业负债经营存在的问题（1）负债利率高企业从银行或其他金融机构取得借款设置的门槛高，而且筹资费用大。近五年国家通过宏观调控，调整银行借款利息，人民币贷款利息如下表（见表4）表4中央人民银行贷款利率表项目年利率一、短期贷款2006年2007年2008年2009年2010年六个月（含）522657603486535六个月至一年（含）558747666531581二、中长期贷款2006年2007年2008年2009年2010年一年至三年（含）57675667554585三年至五年（含）585774702576622五年以上6127837259464表5企业总资产净利润率与央行短期贷款
38、利率比较表2006年2007年2008年2009年2010年总资产净利润率1975223167200032416832365央行贷款利率6个月1年558747666531581由表4可以看出，企业在借入资金的过程中仍然需要支付较高的借款利息和借款费用，企业取得财务杠杆效益的前提是总资产净利润率要大于企业负债率，由中储公司财务报表得知，短期借款是主要的负债筹资方式之一，结合企13业总资产净利润率与央行短期贷款利率比较表（见表5），近五年，由于利率水平较高，总资产净利润率又不高，企业没有发挥财务杠杆效力，然而，企业借入的款项是需要支付固定利息的，负债率越高，所有者就要拿出越多的收益来补偿债务利息。
39、因此，对于普遍存在的高负债率现象，企业应当是尽可能地降低公司的负债率，以求实现公司价值最大化。（2）负债取得方式单一由中储公司财务报表可知，企业取得负债筹资的主要途径是短期借款以及向供货商延期支付形成的应付票据和预收款项。该物流企业应该积极拓展筹资方式，例如债券筹资和融资租赁。债券是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券，是企业筹集债券资本的重要方式。对该物流企业而言，债券发行的限制条件高，筹资额有限。而利用融资租赁的方式不仅筹资速度快，而且财务风险小，所承担的税收也小，当然，融资租赁方式的筹资最大的缺点是资金成本较高。通过以上的分析，企业可以结合自身的发展状
40、况，合理地选择筹资组合方式，在最大程度上提高资金的利用率，为企业的价值最大化目标奋斗。（3）偿债能力较弱结合图1和图2，通过对中储公司的偿还债务能力进行分析，企业对流动负债的偿债能力不强，短期资金周转能力差。并且结合表3可知，2007年、2008年和2009年这三年应收账款周转率呈现下降的趋势，2010年有所回升。应收账款周转率连续降低，说明企业资产流动性也在不断降低，企业短期偿债能力也不断降低，企业应收账款周转慢，会导致营运资金过多的呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。因此，中储公司应尽可能提高应收账款周转率，提高企业的变现能力，在保证生产经营连续的同时，尽可能少占用资金，提高资金的使用效
41、率，增强企业的偿债能力，促进企业管理水平的提高。143引起负债经营风险的因素31负债风险的内因（1）资本结构资本结构是指企业各种资本价值构成及其比例，如长期资本（长期负债、优先股、普通股）构成及其比例关系。企业债务资本和权益资本比例是否适当，与企业的利益和风险密切相关。因资本结构不合理而引发的财务风险主要有两种情况，一是当企业的资产报酬率高于借入资本成本率时，如果借入资本在全部资本中所占的比重越大，企业的权益资本收益率就越高，按照高报酬高风险的原则，企业的财务风险也会越大。二是当企业的资产报酬率低于借入资本成本率时，企业负债越多，企业权益资本收益率就越低，企业的财务风险也会越大。此时，较低的资
42、产报酬率、过高的借入资金成本率和资产负债率也会导致企业资不抵债而破产。（2）负债结构负债结构是指企业用不同的筹资渠道所筹集来的资金的比例关系，从大的方面考虑，贷款、发行债券、筹资租赁、商业信用这四种负债方式所筹资金各自所占的比例之间的关系。借入资金和自有资金比例是否恰当，与财务上的利益和风险有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率的时候，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。相反，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金的比例越高，企业权益资本收益率就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。不同的负债筹资方式，取得资
43、金的难易程度不同，所以资本成本的水平不一，对企业约束程度也不同，从而对企业收益的影响肯定不同，因此，负债风险的程度也就不同。（3）负债的利息率利率水平的高低直接决定企业债务资本成本的大小。在市场经济条件下，企业利用负债筹资时，不可避免地要面临利率变动带来的风险。在负债规模相同的情况下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，筹集债务资本的成本就越高，负债经营的风险也就越大，反之则越小。此外，有外币借款的企业，还可能面临汇率变动带来的风险，外币货币性负债在汇率下降时，会产生汇兑收益；在汇率上升时，会产生汇兑损失，此时就会加大企业的财务风险。1532负债风险的外因（1）预期现金流入量和资
44、产的流动性负债的本息一般要求以现金货币资金偿还。因此，企业资产的变现能力就非常重要，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产的整体流动性如何。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，则会面临财务危机。（2）经济环境一是经营环境、供求关系和商品价格的变化对负债经营的影响，这些因素的变动会对企业的盈利水平产生一定的影响，从而使负债经营结果的不确定性增加。二是国家实施经济调控对负债经营的影响，如果国家实行紧缩的财政政策和货币政策，货币的供给量萎缩，此时企业负债筹资会增加成本
45、，使其所负担的经营成本提高，负债经营的风险也就大，反之则小。三是经济发展状况对负债经营的影响，当经济不景气，资本供不应求时，企业负债筹资成本将会增加，筹资风险也会相应增加，反之会降低企业的筹资风险。（张清慧，2010）164企业最佳负债经营的策略41防范负债经营风险的对策（1）提高负债经营风险防范意识该企业和其他物流公司要敢于承认风险、面对风险，合理估测风险，谨慎预防可能发生的风险，有效应对风险。在目前经济体制下，物流企业属于自主经营、自负盈亏生产者和经营者，必须独立承担风险。企业需加强风险意识的防范，否则在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致大败。采用科学的方法合理预测资金需要量，
46、评估资金的使用效益，加强资金使用的监督，回避负债经营带来的风险。（2）合理安排负债规模和负债比例中储发展股份有限公司负债规模大，资产负债比率偏高，因此，该企业为了在获取财务杠杆利益而避免筹资风险并且合理利用可用资金资源，就一定要做到合理的负债经营。这个企业的负债比率应该与其具体情况相适应，这样可以以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些经营好，物流业务多，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；但对于经营不理想，业务量少，产销不畅，资金流动缓慢的企业，其负债比率应当适当降低些，否则就会使企业处于在商业风险和财务风险双重威胁下，容易出现更加的状况
47、。该企业的资产负债比率应该往国家建议企业负债比率一般考虑在50左右的方向努力，这样才能够获得很合理的负债规模。当然该企业以及其他物流企业都应根据自身企业的经营水平，在充分考虑影响负债各项因素的基础上，应当对企业负债相关事项进行周密的计划。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长短期资金应根据公司的需要进行合理化安排，使负债结构趋于合理，并还要防止还款期过分集中，导致资金紧缺。（3）构建负债经营风险预警系统通过风险预警系统的监测，可实时监控公司负债经营风险的变化，针对预警风险分析，集中力量对
48、高风险区域采取重点防范措施，从而有效地防范和化解风险。因此，物流企业必须构建一套有效的负债经营风险预警系统，及时跟踪企业负债经营风险的影响因素，及时地对负债经营风险进行预测，当风险较17大可能对企业造成损失的情况下，要制定适合本企业实际情况的风险规避方案。需要高度重视的是，这种负债经营风险预警系统的构建并不是一劳永逸的，物流企业要根据国家经济政策、市场环境和企业自身状况的变化作出适时调整，以确保风险防范机制的灵活性和适用性。例如该企业对每月的报表进行财务分析，每月进行月结，每季末进行季结，每年末进行年终总结，对报表披露的问题要及时发现，及时解决，充分运用财务信息来完善风险预警系统，强化抗风险能
49、力。42增强企业偿债能力的对策偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察该物流企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。（1）控制负债的结构。负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，当企业资金总额一定，负债与权益的比例关系一定，短期负债和长期负债的比例就成为此消彼长的关系。企业的短期负债最终由企业经营中产生的现金流量来偿还，因此以现金流量为基础来确定流动负债的水平比较合理。由于负债总额是确定的，确定了流动负债也就确定了长期负债。在确定企业负债结构时，只要使企业在一个年度内需要归还的负债小于或等于该期间的营业净现金流量，即使在该年度企业发生筹资困难，也能用营业产生的现金流量来归还到期债务，即有足够偿债能力。（2）正确运用财务杠杆，提高企业自有资金利润率。运用财务杠杆原理，使企业在一定规模的负债经营条件下，提高企业主权资本收益率是行之有效的方法。正确运用财务杠杆的关键，在于合理的确定负债规模及其自身资金的比例。而合理的资金结构比例的确定，可以大大减少偿债风险。财务杠杆已成为现代财务管理中协调盈利能力与偿债能力矛盾关系的强有力的武器。（3）建立偿债基金，减小偿债风险。偿债基金是企业为了防范到期不能偿还债务的风险而预先提取的一种准备金。偿债基金的建
